Cumberland 正在評論最近的市場走勢，重點關注ETH。
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今天早上市場的注意力集中在ETH上，該價格上漲 4%，超過 3100 美元，創 2022 年 4 月以來的新高。對這次反彈的敘述幾乎本能地看向ETH現貨 ETF 的前景；畢竟，指向BTC ETF 的跡象（後來得到驗證）推動了 BTC 在第四季度的表現優於幾乎所有資產。 ETH將是下一個 ETF 的明顯受益者，但將這次反彈歸因於 ETF 可能是一個錯誤。 BTC ETF 的發展之路是漫長的，跨越了很多年，最終是在一系列訴訟的逼迫下才最終獲得批准。期望ETH ETF 如此困難是不合理的，但期望它只是下一張倒下的骨牌可能過於樂觀。以太坊與比特幣有很大不同，以至於對BTC成功的相同論點可能並不直接適用。另外，還有一個質押問題。在這一重要方面，「不」包括質押的ETH ETF 不如持有和質押ETH，這可能會給採用帶來挑戰。另一方面，帶有質押的ETH ETF 可能會增加審批流程幾季甚至幾年的時間。指出ETH 的上漲並暗示 ETF 即將推出，這在理智上感覺是懶惰的。
不過，這並不是看跌ETH 的評論。關鍵是， ETH正在創下多年來的新高，而且這樣做是有原因的。最可能的原因是Uniswap上週稍後批准的費用調整，導致UNI在過去三天上漲了約 50%。這是一件相當大的事； Uniswap是所有加密貨幣中交易量最高的 DEX，但兩者相差甚遠；過去一周，它的處理量為 8.7b 美元，是第二名 DEX 的兩倍多。同一時期，它收取了大約 1400 萬美元的費用。打開費用開關將把這些費用的一部分直接分配給UNI持有者；這是UNI持有者在治理過程中一直猶豫是否要做出的改變，因為這會為UNI帶來不確定的監管地位。長期以來， UNI的樂觀觀點一直是「也許他們會打開收費開關」。現在，它成為投資者可以持有並獲得部分費用產生的資產。它也成為 TradFi 分析師可以輕鬆插入現金流模型的資產；根據過去一周的費用和當前價格，它意味著大約 15 倍的本益比，對於產生費用的加密代幣來說，該比率偏低（而且該類別中的例子並不多）。這可能是一把雙面刃；這些分析師當時很喜歡 SUSHI，但當SushiSwap的交易量減少時，投資也隨之減少。話雖如此， UNI 的反彈絲毫沒有讓人感覺過度，因為他們是否會採取這一步存在「真正的」不確定性，我們預計會看到比上面引用的市盈率更嚴格的分析。下週。整個 DeFi 板塊都追隨了UNI 的上漲，諷刺的是 SUSHI 是最大的受益者，上漲了 25%，大部分板塊上漲了 10-15% 左右，當然ETH 的上漲似乎至少部分是由這一舉措推動的。
在BTC方面，價格走勢已經平靜下來，過去一周基本上沒有變化，實際成交量為 35%。上週，ETF 的資金流入量超過每天 4 億美元，而上週的資金流入量接近每天 2 億美元左右。看看每日流量穩定在哪裡將會很有趣；我們當然還沒有達到穩定狀態。BTC的價格走勢繼續反映資金流入，我們預計這種情況將持續下去，直到另一種催化劑佔據主導地位。
Cumberland 的USDT為 0.9998 // 1.0002， USDC為 0.9997 // 1.0000，PYUSD 為 0.9998 // 1。我們是BTC和ETH的買家，也是 SUSHI 和DYDX的賣家。
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