6. 價值評估
項目已處於成熟階段，但團隊仍在完善其經濟模型，增強流動性，同時探索引入傳統金融的利率互換的可能性。我們認為它有潛力成為利率衍生品領域的Uniswap ，由於機構投資者的參與和交易量明顯較大，該市場比現貨市場潛力大得多。
其競爭優勢在於，它是鏈上利率衍生品領域的領導者，並擁有自己的生態系統，目前在這個仍處於早期階段的領域享有絕對壟斷地位。
從中長期來看，不僅鏈上現貨市場將蓬勃發展，質押和再質押領域也將快速增長。隨著機構對 TradeFi 表現出興趣，鏈上衍生品市場有望快速擴張，而Pendle是目前唯一可用的選擇。
7. 總結
Pendle是一個專注於將收益代幣化的區塊鏈項目，允許用戶鎖定其加密資產的未來收益並提前獲得收益。這種創新方法不僅為加密貨幣持有者提供了新的收入來源，還為利率市場帶來了更多的流動性和靈活性Pendle通過智能合約技術實現了此功能，使用戶能夠以去中心化且安全的方式參與市場。
Pendle 的投資亮點包括：
- 市場空間巨大，利率互換是機構主導的主要衍生品市場。利率衍生品佔據了衍生品市場空間的 80%，其中利率互換佔 80%。交易量巨大，但在鏈上領域，這一細分市場最近才被Pendle引入，仍處於早期階段。
- Pendle 的整體表現數據令人印象深刻，其交易量、總鎖定價值（TVL）和代幣價格均創下歷史新高。
- 傳統機構進入 Staking 領域的趨勢正在顯現，包括銀行、對沖基金、共同基金、ETF 發行人或者 ETF 經紀商，它們都有對沖利率風險的需求。
- V3版本將把傳統的利率互換市場引入區塊鏈，瞄準萬億美元的市場，期待Pendle在這方面的表現。
儘管Pendle目前依賴於 LRT 軌道的發展，但僅 LRT 軌道本身仍具有指數級增長的潛力。此外， Pendle有機會在未來逐漸減少對 LRT 的依賴，因為它本質上面向整個利率互換市場。這需要機構的參與來幫助其資產多元化，這也意味著Pendle與機構之間存在很強的相互依賴性。因此， Pendle是一個有價值的投資目標，建議投資者密切關注。
注：以上觀點均不作為投資建議，如有不恰當之處，歡迎留言指正。
該研究報告於2024年3月初完成，並於2024年4月初修訂，主要參考文獻及數據來源如下：
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