最近AI泡沫論甚囂塵上，但《The Information》透露的數據顯示所謂AI進入泡沫階段似乎並不是板上釘釘的事實。
內部數據顯示，OpenAI 面向付費用戶的計算利潤率提高到了 70% ，為“AI 泡沫論”提供了一個有力的實證反駁 。
所謂計算利潤率，即⾯向付費⽤ 戶運⾏ AI 模型後獲得的收⼊分成⽐例，作為參考，一般軟件業務的計算利潤率大約超過90%，原因很簡單，多提供一份軟件服務不需要付出太多額外的計算成本，而AI大模型公司則需要付出大量的算力成本來滿足付費用戶的模型調用需求。
這一跨越式的增長意味著，通過模型優化和訂閱層級的調整，頂級 AI 廠商已經證明其核心業務具備了類似於傳統軟件行業的盈利潛能 。
降本增效的焦慮最初來源於2025年初DeepSeek 等低成本競爭對手的衝擊，迫使OpenAI其將重心從單純追求參數規模轉向極致的推理成本控制 。
與此同時，谷歌憑藉自研 TPU 芯片在運營效率上形成的先天優勢，讓依賴昂貴英偉達芯片的 OpenAI 在這場成本拉鋸戰中稍顯落後。
由此可見，AI 行業正處於從“技術幻覺期”向“效率交付期”過渡的拐點。這場競賽的下半場，比拼的不僅是誰的模型更聰明，更是誰能率先解決“算力吞金”的難題。
泡沫論是否會徹底消散，取決於這些公司能否將當前的利潤率優勢，從付費訂閱的小眾群體擴展到數億免費用戶的普惠市場。
不過美股這波以AI泡沫論為理由的殺估值下跌，有望在近期得到緩解。下一步要看OpenAI是否能夠在中東融到足夠多的錢，能融到錢就意味著能夠兌現此前數據中心開的大額訂單，否則，AI產業鏈的上下游可能還需要一次擠泡沫。
