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Elite🏝
01-22
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價格無法改變，但承諾可以。 $ BTC、$ ETH、$SOL 目前都在進行宏觀交易。 新聞標題左右價格走勢，波動性限制上漲空間，但最終都難以持久。 現在來看看資本在幕後運作什麼。 在Solana上，70% 的 $SOL 供應量已被質押。 這並非被動行為，而是資本為了保障網絡安全而選擇退出流動性。 以太坊也表達了同樣的意圖，只是表達方式不同。 質押入口隊列為 260 萬ETH。 出口隊列實際上為零。 新資本想要注入。 現有資本並未撤離。 這就是分歧所在。 在避險環境下，正常順序是：價格走弱→期權增加→資本釋放。 這一次，情況恰恰相反。 供應被鎖定，價格也被限制在一定範圍內。 並非因為興奮。 因為信念。 這並非動量需求推動價格上漲。 這是對未來一段時間的需求定位。 價格仍在對宏觀經濟形勢做出反應。 質押已經著眼於未來。 結構就是在這個空隙中形成的。
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01-14
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$RIVER 是我自 $HYPE 以來見過的價格增長最穩定的股票。 RIVER 於 2025 年 9 月以 2 美元的價格推出，到 10 月就達到了 10 美元的歷史最高點，一個月內上漲了 5 倍。 當時，我認為頂部已經出現，因為大多數新代幣在 TGE 之後幾個月內都會下跌 30% - 50%。 那件事從未發生過。 相反，隨著幣安和Kraken等頂級交易所的上線，以及 Arthur Hayes 透過 Maelstrom 提供的支持，該協議的採用率持續上升。 今天，$RIVER 創下歷史新高，達到 27 美元。 這並非短期、團隊驅動的拉升策略，而是由社群驅動的持續成長，透過各種鍊式整合來實現真正的實用性，以及無需橋樑的原生資產流動。 @RiverdotInc 股價漲至 50 美元
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01-12
主題貼
比特幣收益率經常被類比錯誤地解讀。 大多數重新擔保的 $BTC 模型隱含地假設 $BTC 收益應該類似於 $ETH 收益；最大化利用率，重複使用抵押品，並在多個層面上抽象歸因。 @Lombard_Finance 持相反觀點。它將收益視為必須通過明確的經濟活動才能獲得的東西，並以保守的方式進行歸因。 這種差異並非外觀上的，而是建築結構上的。 ••• — 📌 利用率優先模型 在大多數重新分配的 $BTC 設計中，收益歸因是間接的。 $BTC 被封裝或以合成方式暴露於驗證者活動、協議激勵或鏈下策略。收益隨後被彙總並按比例分配。會計功能正常，但歸因機制薄弱。系統可以報告年化收益率 (APY)，但無法明確說明收益的來源或風險由哪一層承擔。 該模型以優化資源利用率為目標。 它並未針對歸屬清晰度進行優化。 當環境穩定時，這種區別很容易被忽略。但在壓力之下，它就變得顯而易見了。 — 📌 $BTC 承擔明確責任並努力實現目標 Lombard 使用了不同的約束集。 只有當 $BTC 被部署到系統內部明確的、可審計的經濟功能中時，$LBTC 的收益才能被認可。重用受到限制。避免遞歸槓桿。如果 $BTC 無法與在不利條件下仍然存在的生產活動明確關聯，則不計入收益。 這使得倫巴德的產量下降得更慢、更小。 這樣也使文字清晰易讀。 該協議以資本責任為核心構建，而非收益放大。收益的歸屬取決於 $BTC 的實際表現，而非 $BTC 的持有量。 — 📌 為什麼設計出來的產量較低 產量下降並非實施方面的缺陷。 它是一種過濾機制。 倫巴德故意拒絕依賴於以下因素的收益： + 隱藏槓桿 + 期限錯配 + 救贖脆弱性 + 通過聚合歸因 如果協議無法解釋資金回撤期間收益的來源，它會提前壓縮收益，而不是掩蓋風險。 這種權衡取捨優先考慮兌現的可靠性，而非表面上的收益。 — 📌 模型分歧點 模型之間的差異在壓力下表現得最為明顯。 重新調整後的 $BTC 系統往往能更長時間地維持收益率的良好表現，即使贖回路徑變窄且收益歸屬變得模糊不清。倫巴德則接受相反的結果。收益率會更早壓縮，以便後期會計核算保持一致。 這並非哲學選擇。 這是資本結構選擇的問題。 — 📌 倫巴第是為哪些人而建 這些設計選擇決定了該系統能夠吸引哪些類型的資本。 投機性資本會根據收益率曲線進行優化。 + 機構級資本優化了可追溯性和贖回確定性。 倫巴第是為第二組人建造的。 這就是為什麼 $LBTC 不被定義為“帶收益的BTC”。這種定義容易讓人將其與利用率最大化的模型進行比較。$LBTC 更恰當的理解是 $BTC 具有可審計的經濟委託機制，其中收益是次要因素。 ••• — 📌 結論 @Lombard_Finance 的目標並非最大化收益。 它試圖明確風險。 誰拿走了它？ 它所在的位置。 當事情出現問題時，這個道理是否仍然成立。 這在加密貨幣領域很少見。 這是經久耐用的系統中的標準配置。
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