Timo

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如果底層邏輯沒變，拉長時間到 20 年，選擇納指 100 比持有 btc 更好。最簡單的邏輯是，未來是屬於 ai 的，而最牛逼的 ai 公司都會出現在納指 100。就像最牛逼的社交網絡手機搜索電商操作系統智能駕駛雲服務顯卡，都在納指 100。納指 100 以年化 15.2% 的收益增長，20 年後是 17 倍。這意味著 btc 要到 120w 美金，才能跑贏納指。btc 能到 120w 嗎？大概率到不了。而且最重要的是，你的持倉體驗要比持有 btc 好很多很多。

绝大多数人买纳指/标普是最好的投资方式，90%的基金经理长期都跑不过指数年化收益，这个长期是 20 年及以上。买纳指是底层逻辑很简单：1）美国科技一直领先；2）美元一直增发；3）世界和平。

我給自己 2026 年定的其中一個任務是，持續去找大概率不會被 ai 影響/顛覆的生意（相對低成長的壟斷型現金流生意），這部分追求高勝率+低迴報；另一部分是尋找 ai 所替代/顛覆的高成長性公司，這部分追求的是高賠率。

Minimax&智譜都漲到了 3000 億港幣市值，短期炒作也是一種賺錢的方式，這一點在哪個市場都有。強控盤，流通少，概念好，產品不錯，遊資猛幹。我朋友問我看到多少，我哪知道呀？一個都沒買。這取決於什麼時候資金不炒了。就是不知道最後在高點會套住誰？當年快手也漲到過 2 萬億，現在 3000 億。高點買了快手的，這輩子都無法解套，因為把短期炒作當成了價值投資。這種是最可怕的賺錢方式，就是你用錯誤的方法和歸因賺到了錢，後面總會送回去。

大家都知道伯克希爾和段永平的持倉都十分集中（重倉股的數量和佔比），超額收益來源於其集中持倉。而另外有一家“沒那麼出名”的對沖基金 TCI Fund Management，由 Chris Hohn 管理，其倉位同樣超級集中，美股一共 9 支股票，前 6 大持倉佔比 93%，管理規模為 500 多億美金，2025年收益 189 億美金，成為對沖基金史上單年盈利最高的紀錄。這支基金自 2004 年成立以來，年化 18%，憑藉 2023-2025 連續三年的爆發（三年累計賺取 400 億美元），TCI 在“史上最賺錢對沖基金”榜單（LCH Investments 排名）中從第 14 位一舉躍升至第 5 位，僅次於 Citadel、橋水（Bridgewater）、D.E. Shaw 和 Millennium。由於 Hohn 的組合極其集中（通常只有 10 只左右股票），他的表現往往“大起大落”，持倉週期基本超過 8 年。你都不需要仔細研究，就會發現，他的持倉基本都是各自行業裡的“龍一”壟斷性企業，具備非常強的護城河和定價權。 GE Aerospace (GE)：全球民航發動機“收稅人”，通過壟斷性的發動機銷售及數十年高毛利的售後維修維保獲取長期現金流。 Visa (V)：全球數字支付的高速公路收費站，對每一筆通過其網絡的跨國及境內交易提取極小比例的清算手續費。 Microsoft (MSFT)：企業生產力的底層操作系統，通過不可替代的 Office 軟件、Azure 雲計算和 AI 接口構建高粘性的訂閱生態。 Moody's (MCO)：金融市場的“准入許可”，憑藉特許經營權向發債企業收取信用評級費，是典型的輕資產、高定價權生意。 S&P Global (SPGI)：金融數據的黃金礦主，除了信用評級，還通過編制指數（如標普 500）向全球資管機構收取高額授權費。 Canadian Pacific (CP)：北美唯一的跨國鐵路運輸動脈，利用稀缺的土地使用權和基礎設施，在長途大宗商品運輸中擁有絕對的成本優勢。 Alphabet (GOOGL)：全球互聯網的流量守門員，通過壟斷性的搜索入口將用戶的注意力轉化為極高精準度的廣告收入。 Canadian National (CNI)：連接三洋（大西洋、太平洋、墨西哥灣）的鐵路網絡，在特定地理區域內擁有天然的運輸壟斷地位。 Ferrovial (FER)：全球特許經營的基礎設施運營商，專注於投資並管理具有高現金流回報的收費公路、機場和能源基礎設施。

不想給大家誤導，想系統性說一下我在股票整體建倉的邏輯。也許我剛買了整體倉位的5%，但你無腦梭哈了。 1. 買股票就是買公司的未來現金流這個不過多說了，因為我買股票確實是中長期倉位，暫時不玩短期炒作的股票，主要是精力不夠。但以後可能會放一些精力在這上面，畢竟幣圈現在只能找機會做空山寨了。 2. 個股倉位最多佔 30% 這是倉位上限，避免自己判斷錯誤+極端情況導致的回撤/虧損太大，而影響整體倉位的收益和心態。 3. 建倉邏輯我喜歡分批建倉，一般是1/3、1/3、1/3。左側建倉1/3，是在公司由於各種原因處於“不被市場看好”的階段，直接表現就是股價在下跌。至於什麼時候覺得“合理”，這玩意確實見仁見智，我是估算未來現金流和疊加 pe 來看的。下一個 1/3，一般在發生極端深跌的時候，有時候整體市場原因（疫情/中美關係加劇），經歷過22年那波的都懂。最後1/3，在右側加倉（業績明顯好轉）。這樣的好處就是，如果買早了，因為控制了倉位，所以不會很難受（比如美團）。劣勢在於，有時候沒買夠就已經快速漲上去（比如泡泡瑪特）。創業可以梭哈，但投資和投機都不能是。

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這兩天看一些p小將的群，大家又把bsc戲稱為農民鏈，特點就是日結、沒上限。其實幣安這套運營模式，在初期是見效很快的，因為背靠第一大所流動性+heyi/cz互動。但反噬最近也顯現了，因為模式太固定，在金融領域，如果一個策略和模式被大多數的下場玩家熟知後，就會失效。 bsc 的 meme 特點的傳播路徑很簡單：cz/heyi文字找meme/或者其他熱點-二聖互動（拉盤）-埋伏的澆-再互動再拉-上alpha（澆）-上合約-現貨（澆）。沒有逃脫出這個路徑的meme，哈基米算社區很強且一直高位橫盤的，但都幾個月了，幣安連一個合約都沒給。上了我踏馬來了，上有所好下必甚焉，下面的人很容易給老闆去解釋：“哎呀，你看，我踏馬來了這種熱度很高，黑紅也是紅，土是接地氣”。然後列一堆數據給老闆看，又能證明是“社區導向”，又能舔老闆的審美，何樂而不為？畢竟大多數都是打工人，都是短期 kpi 導向、向上管理導向，而不會是長期主義。這樣的情況，不止是幣安，在哪家公司都很常見。這局怎麼解呢？單純上個非二聖meme的現貨，也許也很難，因為幣安也怕上了就跟其他meme一樣，直接澆了，左右為難。幣安人生也沒有打開上限，其他 bac meme跑到幾千萬也就最多了，大家沒有更高的預期。如果 giggle/幣安人生能上 1b，又可以上個非二聖的 meme 現貨繼續拉，一切可能就不一樣。但幣安也不可能出錢拉盤的，都是韭菜愛幻想，最多是跟幣安關係近的 mm，但人家也要賺錢的，大家都是來賺錢的，不可能做慈善。在這個市場，真正做慈善的只有散戶，最窮的群體做了“慈善”。

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