미국의 BTC 현물 ETF 승인은 BTC의 가치 저장 내러티브와 거시 자산으로서의 지위를 강화합니다. 반면, 암호화폐 분야에서 ETH의 근본적인 위치를 둘러싸고 여전히 풀리지 않는 질문이 있습니다. Solana와 같은 경쟁적인 레이어 1 네트워크는 탈중앙화 선택한 네트워크로서 ETH의 위치를 약화시켰습니다. ETH의 L2 확장 제품군과 ETH 소각 감소도 높은 수준에서 자산의 가치 축적 메커니즘에 영향을 미치는 것으로 보입니다.
그럼에도 불구하고 우리는 ETH의 장기적인 포지셔닝이 여전히 강력하며 다른 스마트 계약 네트워크가 갖지 못한 중요한 이점을 가지고 있다고 계속 믿고 있습니다. 이러한 장점에는 Solidity 개발자 생태계의 성숙도, EVM 플랫폼의 인기, DeFi 스테이킹 로서의 ETH의 유용성, 메인넷의 탈중앙화 및 보안이 포함됩니다. 또한, 우리는 토큰화의 발전이 단기적으로 다른 레이어 1 네트워크에 비해 ETH에 더 긍정적인 영향을 미칠 수 있다고 믿습니다.
우리는 "가치 저장"과 "기술 토큰"의 내러티브를 포착하는 ETH의 능력이 역사적 거래 패턴을 통해 반영된다는 것을 발견했습니다. ETH는 BTC와 높은 상관관계를 가지며 BTC의 가치 저장 모델과 일치하는 동작을 보여줍니다.
동시에 BTC의 장기적인 가격 상승 중에 BTC와 분리되어 다른 알트코인처럼 기술 지향적인 암호화폐처럼 작동합니다. 우리는 ETH가 이러한 역할을 계속 수행할 것이며 현재까지 실적이 저조했음에도 불구하고 2024년 하반기에 좋은 성과를 낼 준비가 되어 있다고 믿습니다.
ETH의 다양한 역할 분류는 투자 포트폴리오에서의 위치에 대한 의문을 제기하며, 이 기사에서는 이러한 주장 중 일부와 향후 몇 달 동안 자산의 잠재적인 상승 여력을 명확히 할 것입니다.
ETH 논란에 대한 대응
ETH는 공급 감소 메커니즘으로 인해 "초음파 통화"로 간주되는 것부터 스테이킹 수익 (L2)의 비인플레이션 특성으로 인해 "인터넷 채권"으로 불리는 것까지 다양한 방식으로 분류되었습니다. 리스테이킹 (Restaking) 기능, "결제 계층 자산" 또는 보다 복잡한 "보편적 목표 작업 토큰"과 같은 새로운 설명 방법이 등장했습니다.
그러나 우리는 이러한 설명이 이더 의 활력을 완전히 포착하지 못한다고 믿습니다. 실제로 이더 의 적용 시나리오가 계속해서 풍부해지고 복잡해짐에 따라 단일 가치 지표를 통해 그 가치를 완전히 평가하는 것이 점점 더 어려워지고 있습니다. 더욱이, 이러한 서로 다른 설명은 서로 충돌하여 서로 상쇄될 수 있으므로 부정적인 효과를 만들어 시장 참여자를 토큰의 긍정적인 동인으로부터 멀어지게 할 수 있습니다.
ETH 현물 ETF
현물 ETF는 규제 명확성과 새로운 자본 유입에 대한 접근을 제공하므로 BTC에 매우 중요합니다. 이러한 ETF는 업계를 구조적으로 변화시키고 BTC에서 ETH, 더 높은 베타 알트코인으로 자본 순환의 이전 패턴에 도전합니다. ETF에 할당된 자본과 더 넓은 암호화폐 자산 공간에만 접근할 수 있는 중앙화 거래소(CEX)에 할당된 자본 사이에는 장벽이 있습니다.
현물 ETH ETF의 잠재적 승인은 이러한 장벽을 제거하여 현재 BTC만이 누리는 것과 동일한 자본 풀에 ETH에 접근할 수 있게 해줍니다. 우리 의견으로는 이는 특히 현재의 까다로운 규제 환경을 고려할 때 단기적으로 ETH가 답을 얻지 못한 가장 큰 질문일 수 있습니다.
SEC가 발행자에 대해 침묵하여 시기적절한 승인이 불확실하지만, 우리는 미국 현물 ETH ETF의 존재 여부는 여부가 아니라 시기의 문제일 뿐이라고 믿습니다. 실제로 현물 BTC ETF를 승인하는 주요 이유는 현물 ETH ETF에도 적용됩니다. 즉, CME 선물 상품과 현물 금리 사이의 상관관계는 "CME의 모니터링을 통해 현물 시장에서 부적절한 행동을 감지할 수 있다고 합리적으로 기대할 수 있습니다." 현물 BTC 승인 공지의 상관관계 연구 기간은 CME ETH 선물 출시 1개월 후인 2021년 3월부터 시작됩니다. 우리는 이 평가 기간이 ETH 시장에 유사한 논리를 적용하기 위해 의도적으로 선택되었다고 믿습니다. 실제로 코인베이스(Coinbase)와 그레이스케일(Grayscale)이 이전에 발표한 분석에 따르면 ETH 시장의 현물과 선물 상관관계는 BTC의 상관관계와 유사합니다.
이 상관관계 분석이 사실이라고 가정할 때, 비승인의 나머지 가능한 이유는 ETH와 BTC 간의 근본적인 차이점에서 비롯될 수 있습니다. 과거에 우리는 ETH와 BTC 선물 시장의 규모와 깊이에 대한 몇 가지 차이점을 논의했는데, 이는 SEC의 결정에 영향을 미쳤을 수 있습니다. 그러나 ETH와 BTC의 다른 근본적인 차이점 중에서 가장 관련성이 높은 승인 문제는 ETH의 지분 증명(PoS) 메커니즘이라고 생각합니다.
자산 스테이킹 처리에 대한 명확한 규제 지침이 없기 때문에 스테이킹 지원하는 현물 ETH ETF가 단기적으로 승인될 가능성은 거의 없다고 생각합니다. 제3자 스테이킹 제공업체의 잠재적으로 모호한 수수료 구조, 검증인 클라이언트 간의 차이점, 삭감 조건의 복잡성, 스테이킹 에 따른 유동성 리스크(및 출구 대기열 정체)은 BTC와 실질적으로 다릅니다. (유럽의 일부 ETH ETF에는 스테이킹 포함되어 있지만 일반적으로 유럽의 거래소 거래 상품은 미국에서 제공되는 상품과 다릅니다.) 그럼에도 불구하고 우리는 이것이 ETH 스테이킹 해제 상태에 영향을 미칠 것이라고 생각하지 않습니다.
우리는 이 결정이 놀라운 일이라고 생각합니다. 폴리마켓은 2024년 5월 31일 승인 확률을 16%로 예측하고 있으며, 그레이스케일 이더리움 트러스트(ETHE)는 순자산가치(NAV) 대비 24% 할인된 가격으로 거래되고 있습니다. 승인 가능성은 30~40%에 가깝다고 봅니다. 암호화폐가 선거 쟁점이 되기 시작하면서 SEC가 암호화폐 거부 결정을 뒷받침하기 위해 필요한 정치적 자본을 투자할 의향이 있는지 여부도 확실하지 않습니다.
2024년 5월 23일이라는 1차 기한이 기각되더라도 소송으로 결정이 번복될 가능성은 높다고 본다. 모든 현물 ETH ETF 신청이 동시에 승인되어야 하는 것은 아니라는 점은 주목할 가치가 있습니다. 실제로 우예다 위원의 현물 BTC ETF 승인 발표는 “승인 신청을 가속화하려는 동기, 즉 선점자 우위를 방지하기 위한 동기”를 위장한 것이라고 비판했다.
대체 L1의 과제
채택 수준에서 확장성이 뛰어난 제품군, 특히 Solana의 통합은 ETH의 시장 점유율 잠식하는 것으로 보입니다. 높은 처리량과 낮은 수수료 거래로 인해 거래 활동의 중심이 ETH 메인넷에서 멀어졌습니다. 지난 1년 동안 솔라나 생태계가 탈중앙화 거래소 (DEX) 거래량 탈중앙화 차지하던 것이 현재 21%로 성장했다는 점은 주목할 만합니다.
우리는 대체 L1이 지난 불장(Bull market) 때보다 현재 더 의미 있는 차별화를 제공한다고 믿습니다. ETH 가상 머신(EVM)에서 전환하고 DApp을 처음부터 다시 설계하면 다양한 생태계에서 고유한 사용자 경험(UX)이 제공됩니다. 또한 통합/모놀리식 확장 키트 접근 방식은 애플리케이션 간 결합 기능을 향상시키고 UX와 유동성 단편화를 연결하는 문제를 방지합니다.
이러한 가치 제안은 중요하지만, 성공을 확인하기 위해 인센티브 캠페인 지표를 언급하는 것은 시기상조라고 생각합니다. 예를 들어, 일부 ETH L2의 거래 사용자 수는 에어드랍 보다 80% 이상 감소했습니다. 동시에, 2023년 11월 16일 Jupiter의 에어드랍 발표부터 2024년 1월 31일 첫 청구일까지 솔라나의 전체 DEX 거래량 점유비율 6%에서 17%로 증가했습니다. (Jupiter는 솔라나의 주요 DEX 수집자입니다.) Jupiter는 아직 세 차례 에어드랍 완료하지 않았으므로 솔라나 DEX 활동은 한동안 계속될 것으로 예상합니다. 그 사이에 장기 활동 유지율에 대한 가정은 여전히 추측에 불과합니다.
Arbitrum, Optimism 및 Base와 같은 주요 ETH L2의 거래 활동은 이제 전체 DEX 거래량의 17%(ETH의 경우 33% 추가)를 차지합니다. 이는 ETH가 이러한 세 가지 L2의 기본 연료 토큰으로 사용되기 때문에 ETH 수요 동인과 대체 L1 솔루션을 보다 적절하게 비교할 수 있습니다. 이러한 네트워크 내에서 ETH에 대한 다른 추가 수요 동인은 아직 개발되지 않았으며 향후 수요 촉매를 위한 여지가 남아 있습니다. 우리는 이것이 DEX 활동 측면에서 통합과 모듈 확장 키트 접근 방식을 보다 동등하게 비교했다고 믿습니다.
채택에 대한 또 다른 "끈적끈한" 척도는 스테이블코인 공급입니다. 스테이블코인 분포는 브리징 및 발행/환매 마찰로 인해 더 느리게 변화하는 경향이 있습니다. (차트 2 참조, 차트 1과 동일한 색상 구성 및 배열, Thorchain이 Tron으로 대체됨) 스테이블코인 발행으로 측정할 때 활동은 여전히 ETH에 의해 지배됩니다. 우리의 견해로는 이는 많은 새로운 체인의 신뢰 가정과 신뢰성이 아직 대량 자본, 특히 스마트 계약에 고정된 자본을 지원할 만큼 강력하지 않기 때문입니다. 대규모 자본 보유자는 일반적으로 ETH의 높은 거래 비용(규모에 비해)에 무관심하며 유동성 일시 중지 시간을 줄이고 연결 신뢰 가정을 최소화하여 리스크 줄이는 것을 선호합니다.
그럼에도 불구하고 처리량이 높은 체인 중에서 ETH L2의 스테이블코인 공급량은 솔라나보다 빠르게 증가하고 있습니다. 2024년 초 Arbitrum의 스테이블 코인 공급량은 솔라나(현재 36억 달러 대 32억 달러)를 넘어섰고, Base의 스테이블 코인 공급량은 연초 1억 6천만 달러에서 24억 달러로 증가했습니다. 확장 제품군 논쟁에 대한 최종 평결은 불분명하지만, 스테이블코인 성장의 초기 징후는 실제로 대체 L1보다 ETH L2를 선호할 수 있습니다.
L2의 성장은 ETH에 미칠 수 있는 실제 위협에 대한 우려를 불러일으켰습니다. L2는 L1 블록 공간의 필요성을 줄이고(따라서 거래 수수료 소모를 줄임) 생태계에서 ETH가 아닌 가스 토큰을 지원할 수 있습니다. ETH 파괴). 실제로 ETH는 2022년 지분증명(PoS) 메커니즘으로 전환한 이후 가장 높은 연간 인플레이션율을 기록했습니다. 인플레이션은 일반적으로 BTC 공급의 구조적으로 중요한 구성 요소로 이해되지만, 우리는 이것이 ETH에는 적용되지 않는다고 믿습니다. 전체 ETH 발행량은 스테이킹 소유하며, 합병 이후 스테이킹 의 총 잔액 은 누적 ETH 발행량을 훨씬 초과했습니다(그림 4 참조).
이는 경쟁적인 해시율 환경으로 인해 채굴자가 운영 자금을 조달하기 위해 새로 발행된 BTC의 상당 부분을 판매해야 함을 의미하는 BTC의 작업 증명(PoW) 채굴기 경제와 극명한 대조를 이룹니다. 채굴자의 BTC 포지션 불가피한 매도에 대처하기 위해 각 주기마다 추적되지만, ETH의 스테이킹 운영 비용은 가장 낮습니다. 즉, 스테이킹 계속해서 포지션 늘릴 수 있습니다. 실제로 스테이킹 ETH 유동성의 수렴점이 되었습니다. 스테이킹 에 있는 ETH는 ETH 발행량의 20배 이상 증가했습니다(소각을 포함하지도 않음).
L2 자체도 ETH의 중요한 수요 동인입니다. 350만 개 이상의 ETH가 L2 생태계로 이전되어 ETH의 또 다른 유동성 수집 지점이 되었습니다. 또한, L2로 전송된 ETH가 직접 파기되지 않더라도 거래 수수료를 지불하기 위해 새 지갑이 보유한 기본 토큰의 남은 잔액 ETH 토큰의 증가하는 부분에 대한 소프트 잠금을 구성합니다.
또한 우리는 L2 확장 제품군을 사용하더라도 일부 핵심 활동이 항상 ETH 메인넷에 남아 있을 것이라고 믿습니다. Aave, Maker 및 Uniswap과 같은 주요 프로토콜에 대한 EigenLayer의 재 스테이킹 활동이나 거버넌스 조치와 같은 것들은 L1에 확고히 뿌리를 두고 있습니다.
보안 문제가 가장 높은 사용자(일반적으로 가장 큰 자본 사용자)의 경우 완전히 탈중앙화 순서 와 무허가 사기 증명이 배포되고 테스트될 때까지 L1에 자금을 유지하는 것이 가능할 수도 있습니다. 이 프로세스는 수년이 걸릴 수 있습니다. L2가 다른 방향으로 혁신하더라도 ETH는 항상 재무부(L1 "임대료"를 지불하는 데 사용됨) 및 지역 계정 단위의 일부가 됩니다. 우리는 L2의 성장이 ETH 생태계뿐만 아니라 ETH 자산에도 유익하다고 굳게 믿습니다.
ETH의 장점
우리는 ETH가 계량화하기 어렵지만 똑같이 중요한 다른 장점을 갖고 있다고 믿습니다. 이는 단기적으로 거래 가능한 이야기가 아닐 수도 있지만 오히려 현재의 지배력을 유지할 수 있는 일련의 장기적인 강점을 나타냅니다.
원래 스테이킹 및 계정 단위
DeFi에서 ETH의 가장 중요한 용도 중 하나는 스테이킹 입니다. ETH는 ETH 및 L2 생태계 내에서 거래상대방 리스크 최소화하면서 활용될 수 있습니다. 이는 Maker 및 Aave와 같은 통화 시장에서 일종의 스테이킹 역할을 하며 많은 온체인 DEX 쌍의 기본 거래 단위이기도 합니다. ETH 및 해당 L2의 DeFi 확장 제품군으로 인해 ETH에 추가적인 유동성이 통합되었습니다.
BTC는 더 광범위하게 주요 가치 저장 자산으로 남아 있지만, ETH에서 래핑된 BTC를 사용하면 크로스체인 브리지와 신뢰 가정이 도입됩니다. 우리는 WBTC가 DeFi 기반 ETH 사용에서 ETH를 대체할 것이라고 믿지 않습니다. WBTC 공급은 1년 넘게 정체 상태를 유지했으며 이전 최고치보다 40% 이상 낮습니다. 대신, ETH는 L2 생태계의 다양성으로부터 이익을 얻을 수 있습니다.
지속적인 혁신과 탈중앙화
ETH 커뮤니티 에서 종종 간과되는 구성 요소는 탈중앙화 동안에도 계속해서 혁신할 수 있는 능력입니다. ETH의 출시 일정 연장과 개발 지연으로 인해 비판이 쏠렸지만 기술 발전을 이루기 위해 다양한 이해관계자의 목표와 목표를 평가하는 데 있어 복잡성을 인정하는 사람은 거의 없습니다. 5개 이상의 실행 클라이언트와 4개 이상의 합의 클라이언트를 보유한 개발자는 메인넷 실행을 중단하지 않고 변경 사항의 설계, 테스트 및 배포를 조정해야 합니다.
2021년 11월 BTC의 마지막 주요 Taproot 업그레이드 이후 ETH는 동적 트랜잭션 소각(2021년 8월)을 활성화하고 PoS로 전환(2022년 9월)하고 스테이킹 인출(2023년 3월)을 활성화했으며 L2에 대한 지원을 제공했습니다. 2024) 및 일련의 기타 ETH 개선 제안(EIP)이 이러한 업그레이드에 포함되어 있습니다. 다른 많은 L1이 더 빠르게 발전할 수 있는 것처럼 보이지만 단일 클라이언트로 인해 L1이 더욱 취약해지고 중앙 집중화됩니다. 탈중앙화 길은 필연적으로 어느 정도 경직성을 갖게 될 것이며, 다른 생태계가 이 프로세스를 시작한다면 유사하게 효과적인 개발 프로세스를 구축할 수 있을지 여부는 불분명합니다.
L2의 신속한 혁신
이는 ETH가 다른 생태계보다 느리게 혁신한다는 의미는 아닙니다. 대신, 우리는 실행 환경 및 개발 도구에 대한 ETH의 혁신이 실제로 경쟁사를 능가한다고 믿습니다. ETH는 L1에 정산 수수료를 지불하는 L2의 신속한 중앙 집중식 개발로 인해 이점을 얻습니다. 다양한 실행 환경(예: 웹 어셈블리, Move 또는 Solana 가상 머신) 또는 기타 기능(예: 개인 정보 보호 또는 강화된 스테이킹 보상)을 갖춘 다양한 플랫폼을 구축할 수 있는 능력은 L1의 느린 개발 일정이 ETH가 더 많은 용도로 사용되는 것을 방해하지 않는다는 것을 의미합니다. 기술적으로 포괄적인 사용 사례에서 인정을 받습니다.
동시에 ETH 커뮤니티 사이드체인, Validium, Rollup 등에 대한 다양한 신뢰 가정 및 정의를 정의하여 현장의 투명성을 높이기 위해 열심히 노력했습니다. 예를 들어, BTC L2 생태계(예: L2Beat)에서의 유사한 노력은 아직 실현되지 않았으며, L2 신뢰 가정은 매우 다양하고 더 넓은 커뮤니티 에서 잘 전달되거나 이해되지 않는 경우가 많습니다.
EVM의 인기
새로운 실행 환경에 대한 혁신이 가까운 미래에 Solidity와 EVM이 쓸모 없게 될 것이라는 의미는 아닙니다. 반대로 EVM은 다른 체인으로 널리 확산되었습니다. 예를 들어, 많은 BTC L2는 ETH L2의 연구 결과를 채택했습니다. 재진입 취약점을 도입하는 경향과 같은 Solidity의 일부 결함에는 이제 기본 취약점을 방지하기 위한 정적 도구 검사기가 있습니다. 또한 언어의 인기로 인해 본격적인 감사 부서, 대량 오픈 소스 코드 샘플 및 자세한 모범 사례 가이드가 탄생했습니다. 이 모든 것은 대규모 개발자 인재 풀을 구축하는 데 중요합니다.
EVM의 사용이 ETH에 대한 수요로 직접적으로 이어지지는 않지만, EVM에 대한 변화는 ETH의 개발 프로세스에 뿌리를 두고 있습니다. 이러한 변경 사항은 이후 EVM과의 호환성을 유지하기 위해 다른 체인에서 채택되었습니다. 우리는 EVM의 핵심 혁신이 ETH에 뿌리를 두고 있거나 곧 L2에 의해 선점될 가능성이 높다고 믿습니다. 이는 개발자의 관심을 집중시키고 ETH 생태계 내에서 새로운 프로토콜을 탄생시킬 것입니다.
토큰화와 린디 효과
토큰화 프로젝트에 대한 추진과 글로벌 규제 명확성 증가는 ETH에 우선적으로 도움이 될 수도 있습니다(퍼블릭 블록체인에서). 우리의 견해로는 금융 상품은 종종 최적화와 풍부한 기능보다는 기술적인 리스크 완화에 더 초점을 맞추고 있으며, ETH는 가장 오랫동안 실행되는 스마트 계약 플랫폼이라는 장점이 있습니다. 우리는 높은 거래 수수료(센트 대신 달러)와 긴 확인 시간(밀리초 대신 초)이 많은 대규모 토큰화 프로젝트에서 사소한 문제라고 믿습니다.
또한, 충분한 개발 인재를 모집하는 것은 온체인 키트 업무 확장하려는 보다 전통적인 회사의 핵심 요소가 됩니다. 여기에서 Solidity는 EVM의 인기에 대한 이전 관점 반영하는 스마트 계약 개발자의 가장 큰 하위 집합을 구성하기 때문에 확실한 선택이 됩니다. ETH 및 JPM이 제안한 ERC-20 호환 Onyx Digital Assets Fungible Asset Contract(ODA-FACT) 토큰 표준에 대한 Blackrock의 BUIDL 펀드는 이 인재 풀의 중요성을 보여주는 초기 신호입니다.
구조적 공급 메커니즘
활성 ETH 공급은 BTC와 크게 다르게 변경됩니다. 2023년 4분기 이후 가격 인상에도 불구하고 ETH의 3개월 순환 공급량은 크게 증가하지 않았습니다. 이에 비해 우리는 같은 프레임 동안 활성 BTC 공급이 거의 75% 증가한 것을 관찰했습니다. ETH가 여전히 작업 증명(PoW)을 사용하여 실행되었던 2021/22 주기에서 볼 수 있었던 것과는 달리, 장기 ETH 보유자는 순환 공급량의 증가를 일으키지 않고 대신 증가하는 ETH 공급량을 스테이킹 하고 있습니다. 이는 스테이킹 ETH의 핵심 유동성 수렴 지점이며 자산에 대한 구조적 판매자 압력을 최소화한다는 우리의 관점 재확인합니다.
진화하는 거래 시스템
역사적으로 ETH는 다른 어떤 알트코인보다 BTC와 더 많이 거래되었습니다. 동시에 불장(Bull market) 최고점이나 특정 생태계 이벤트 중에 BTC와 분리되기도 하는데, 이는 비록 그 정도는 작지만 다른 알트코인에서도 유사한 패턴이 관찰됩니다. 우리는 이러한 거래 행동이 가치 토큰 저장 수단이자 기술 유틸리티 토큰으로서의 ETH에 대한 시장의 상대적 평가를 반영한다고 믿습니다.
2023년에는 ETH와 BTC의 상관관계가 BTC 가격 변화와 반비례할 것입니다. 즉, BTC의 가치가 증가하면 ETH와 BTC의 상관관계는 감소하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 실제로 BTC 가격의 변화는 ETH 상관관계 변화의 주요 지표인 것으로 보입니다. 우리는 이것이 BTC 가격이 주도하는 알트코인 간의 시장 열광의 표현이라고 믿습니다. 이는 결국 불장(Bull market) 에서 투기적 성과를 주도합니다(즉, 알트코인은 불장(Bull market) 에서 거래하는 것과 베어장 (Bear Market) 에서 BTC에 비해 성과가 다르게 나타납니다).
그러나 이러한 추세는 미국 현물 BTC ETF 승인 이후 가라앉았습니다. 우리는 이것이 완전히 새로운 자본 기반이 BTC에만 노출되는 ETF 기반 유입의 구조적 영향을 강조한다고 믿습니다. 등록된 투자 자문가(RIA), 자산 관리 자문가 및 증권 회사와 같은 새로운 시장은 포트폴리오에서 BTC를 많은 암호화폐 거래자 또는 소매 거래자 와 다르게 볼 수 있습니다.
BTC는 순수 암호화폐 포트폴리오에서 가장 변동성이 적은 자산이지만, 보다 전통적인 채권 및 주식 포트폴리오에서는 작은 분산 자산으로 간주되는 경우가 많습니다. 우리는 BTC 효용의 이러한 변화가 ETH 대비 거래 패턴의 상대적 성과에 영향을 미쳤으며, 미국 현물 ETH ETF가 승인되면 ETH도 유사한 변화(및 거래 패턴 재조정)를 볼 수 있다고 믿습니다.
요약하다
우리는 ETH가 앞으로 몇 달 동안 여전히 상승 잠재력을 가질 수 있다고 믿습니다. 토큰 언락 나 채굴자 판매 압력과 같은 ETH에 대한 공급 측면의 심각한 압력은 없는 것으로 보입니다. 대신, 스테이킹 과 L2 성장은 ETH 유동성에 대한 의미 있고 성장하는 수렴 지점임이 입증되었습니다. 우리는 EVM의 광범위한 채택과 L2 혁신으로 인해 DeFi의 중심으로서의 ETH의 위치가 대체될 가능성이 낮다고 믿습니다.
또한 잠재적인 미국 현물 ETH ETF의 중요성도 무시할 수 없습니다. 우리는 시장이 잠재적인 승인 시기와 가능성을 과소평가하고 있다고 생각하며, 이는 긍정적인 측면을 제공합니다. 그 사이에 우리는 ETH의 구조적 수요 동인과 생태계 내 기술 혁신을 통해 ETH가 계속해서 여러 이야기를 저글링할 수 있을 것이라고 믿습니다.
