저자 : jk, 오데일리 오데일리 (odaily)
올해 암호화폐 시장이 불장(Bull market) 보인 이후, ETF의 출현은 많은 사람들에게 주류 금융 시장이 디지털 자산을 수용한다는 중요한 신호로 간주됩니다. 비트코인 ETF 및 기타 암호화폐 관련 ETF의 승인은 의심할 여지 없이 전통적인 투자자들이 이 신흥 시장에 진입할 수 있는 문을 열어 전례 없는 유동성과 노출을 가져왔습니다.
그러나 이러한 긍정적인 발전은 스타트업 암호화폐 프로젝트와 소규모 암호화폐 시장의 건전성에 대한 잠재적인 리스크 숨길 수 있습니다. 이러한 널리 알려진 금융상품에 대량 의 개인 투자자 자금이 유입되면서, 1차 시장과 유통시장 으로 유입되었을 수 있는 대량 의 자금이 흡수되어 새로운 프로젝트에 대한 관심이 부족하거나 후속 조치가 부족할 수 있습니다. 위로. 이 기사에서는 암호화폐 ETF의 "양날의 검 효과"와 이것이 전체 암호화폐 생태계에서 자본 분배 및 시장 동태 어떤 영향을 미치는지 살펴보겠습니다.
간단히 말해서, 비트코인과 이더 ETF의 인기가 새로운 프로젝트에 투입될 자금을 고갈시켜 암호화폐 시장의 미래 활력을 위축시키는 대가로 다가오고 있습니까? 우리가 직면하고 있는 불장(Bull market) 진짜 불장(Bull market) 인가?
관점: 자본 집중으로 인해 신규 프로젝트의 유동성이 박탈될 위험
위 주장의 논리는 실제로 두 가지 방향에서 설명될 수 있습니다.
첫 번째는 암호화폐 시장의 상대적으로 건전한 방식입니다. 비트코인과 이더 ETF의 승인 및 발행은 실제로 업계에 새로운 자금과 새로운 관심을 가져왔고, 더 많은 사람들이 암호화폐의 기술적 반복과 1차 기술에 관심을 갖기 시작했습니다. 발행시장 코인업계 를 통해 더 많은 사람들이 시장에 참여하게 하여 시장을 더욱 뜨겁게 만듭니다. 이는 또한 전통적인 불장(Bull market) 의 논리이기도 합니다. 즉, 새로운 프로젝트와 내러티브가 더 많은 자금과 플레이어를 불러옵니다.
그러나 다른 측면에서 보면 비트코인과 이더 ETF의 발행은 새로운 개인 투자자 을 가져올 뿐만 아니라 투자자 행동에도 영향을 미치고 시장에서 미래의 유동성을 빼앗아 갈 것입니다. 암호화폐에 대한 많은 부분이 불장(Bull market) 의 시작에 대면 ETF에 직접 자금을 투자할 가능성이 매우 높으며, 새로운 프로젝트는 기술적인 내러티브를 인식하는 사용자와 청중이 없는 당혹스러운 상황에 대면 하게 될 것입니다.
즉, 암호화폐에 대해 아무것도 모르는 초보 투자자라면 실제로 선택의 여지가 있습니다. 거래소 에 돈을 넣고 대량 기술 기사와 정보를 읽은 다음 명확하게 이해한 후 선택하십시오. 시장의 알파인가, 아니면 주기적 배당금을 즐기기 위해 ETF를 직접 재충전하는 베타인가? 분명히 후자가 초보자에게는 더 간단하지만 전자는 암호화폐 시장을 더욱 다양화하게 만들 것입니다.
Arthur Hayes는 실제로 ETF가 승인되기 전에 이 주제에 대해 간략하게 언급했습니다. 그는 하나 또는 소수의 대형 기관이 시장에서 비트코인의 대부분을 보유하는 것이 치명적일 것이며 이는 비트코인이 규제되지 않은 탈중앙화 집중화폐의 운영, 채굴자 집단의 통제 등 중앙집중화 효과 등이 그것이다. 그리고 불과 5개월이 지난 오늘, 우리는 이미 자본이 ETF에 집중되는 부정적인 효과, 즉 새로운 암호화폐 프로젝트의 유동성을 박탈하는 것을 목격하고 있습니까?
ETF 바람이 불고 있는데 어떤 사람은 기쁘고 어떤 사람은 슬프다?
장단점 모두 논리적으로 타당하므로 실제 데이터가 어느 쪽을 선호하는지 살펴보겠습니다.
비트코인 ETF의 놀라운 결과
지금까지 비트코인 ETF의 성공은 말할 것도 없습니다. 중간에 여러 번의 큰 기복이 있었지만, 전체적으로 올해 초부터 통화 가격이 상승하고 새로운 지원 수준이 설정되었을 뿐만 아니라 ETF의 자금도 상승하고 있습니다. 일일 자금 유입과 유출을 제쳐두고 거시적 관점에서 현물 비트코인 ETF 전체의 자금 규모만 보면 누적 데이터가 쭉쭉 오르고 있습니다.
현물 비트코인 ETF의 누적 자금, 출처: The Block
현재 이 수치는 총 유통액 2,980억 달러에 달합니다. 즉 그레이스케일이 어떻게 팔아도, 중간 비트코인 가격 변동으로 인해 일일 순유출이 아무리 많아도 비트코인 ETF 전체가 자금을 흡수해 왔다는 뜻이다. 자금의 이 부분 중 일부는 새로운 기관의 참여이고, 다른 부분은 개인 투자자 1차/ 유통시장 에 투자했을 자금일 수 있습니다. 이 자금은 새로운 프로젝트로 흘러갈 예정이었고, 이 유동성 부분의 전치는 새로운 프로젝트에 악몽이 될 가능성이 높습니다.
시장 데이터: 우리는 정말 불장(Bull market) 에 있는 걸까요?
데이터를 다른 각도에서 살펴보면 흥미로운 점을 발견할 수 있습니다. Coinmarketcap 데이터에 따르면 2024년 초부터 전체 암호화폐 시가 시총 1조 7천억 달러에서 2조 4천억 달러로 상승, 이는 매우 기분 좋은 수치입니다. 그러나 별도로 살펴보면 비트코인과 ETH가 이 상승 부분의 절대 다수를 차지했습니다.
다양한 암호화폐 부문의 시총 총액, 출처: Coinmarketcap
연초 비트코인의 시총 은 8,867억 달러였으며, 현재 이 수치는 1조 3,000억 시총 4,133억 달러 증가해 46.61%의 성장률을 기록했다. 이더 의 경우 이 수치는 2,874억 달러에서 4,275억 달러로 1,401억 달러 증가해 48.75%의 성장률을 보였습니다. 스테이블코인의 시총(아래 설명)을 제외하고 다른 모든 알트코인, 부문 리더 및 신규 프로젝트에 할당된 자금의 시총 증가는 4,415억 달러에서 5,270억 달러로 상승, 시총 증가는 855억 달러에 그쳤습니다.
불장(Bull market) 측정하는 데 사용되는 지표, 특히 ETF가 아닌 암호화폐 시장으로의 실제 자금 흐름을 실제로 조사하려면 스테이블코인 유입을 살펴봐야 합니다. 스테이블코인 측면에서 볼 때 이 지표의 성과는 분명히 그다지 좋지 않습니다. 연초 이후 스테이블코인의 시총 1,287억 달러에서 1,549억 달러로 262억 달러, 즉 성장률 20.36% 증가했습니다. 성장률은 높지만 지난 불장(Bull market) 데이터를 비교해 보면 2022년 3월 스테이블코인 시총 데이터는 1,810억 달러였다.
좀 더 세부적으로 살펴보면 법정화폐가 뒷받침하는 스테이블 코인의 시총 볼 수 있습니다. 이 수치는 연초 미화 1,226억 달러에서 현재 미화 1,491억 달러로 상승. 이는 단지 미화 265억 달러의 성장에 불과합니다. 21.62%의 비율이다. (비교적으로 말하면, 지난 불장(Bull market) 의 최고점에서 명목화폐 교환 스테이블코인의 시총 1,550억 달러로 지난 불장(Bull market) 의 최고 규모에 이르렀다. 그러나 이 데이터의 의미는 제한적이다. 지난 불장(Bull market) 알고리즘 스테이블코인으로 대표되는 상당한 규모를 보였습니다.
이번 불장(Bull market) 에서 '비트코인 10만개' 주장으로 볼 때 스테이블 코인 관점에서 보면 현재 현장 자금은 이전 불장(Bull market) 최고 수준에도 도달하지 못한 것으로 보인다. 다만 ETF 영향을 빼면 그렇게 많은 자금이 유입되지는 않을 것으로 보인다. 그렇다면 우리는 정말 불장(Bull market) 에 있는 걸까요?
"3킬": 대체재의 밀집 효과
거시경제적 관점에서 볼 때, 현재 암호화폐 시장은 리스크 자산 시장이며 전반적인 환경에서 특별히 유망하지는 않습니다. 그 이유는 현재 우리가 처해 있는 고금리 환경에서는 리스크 자산에 대한 투자가 확실히 줄어들 것이기 때문입니다. 금리가 상승 리스크 투자자 본인의 차입비용도 늘어나고 이자지불도 늘어나 리스크 캐피탈의 자금조달 및 투자 규모는 위축될 수밖에 없다. 둘째, 높은 이자율은 투자 수익이 불충분한 프로젝트를 걸러낼 것이며, 제로 리스크 이자율을 초과하지 않는 투자수익률 가진 프로젝트는 낮은 이자율 환경에서 자금을 확보해야 할 수도 있습니다. 고금리 환경에서 자금이 부족합니다.
간단히 말해서, 고금리 환경에서 국채를 통해 약 5%의 제로 리스크 수익을 올릴 수 있다면 왜 20%의 손실이 발생할 수 있는 리스크 자산 시장에 진입하는 리스크 하겠습니까?
이제 오늘날 암호화폐 시장이 직면한 대안을 살펴보겠습니다.
1. 금리 측면에서 미국 투자자들에게 가장 직접적인 제로 리스크 대체재는 은행 예금 금리입니다. 현재 Goldman Sachs는 Marcus 당좌 예금 계좌의 이자율이 연간 4.4%의 수익률에 도달했다고 보고합니다. 동시에 개인 투자자 및 기관 투자자를 위한 1년 만기 국채 금리는 현재 5.07%에 달했다.
2. 두 번째 대안은 미국 주식이다. 현재 미국 3대 주가지수 중 나스닥지수는 연초 이후 19.8%의 상승률을 달성했고, S&P 500지수는 14.52%의 상승률을 기록했다. 지수의 이 부분의 성장에는 미국 달러 투자자를 직접 대상으로 하는 ETF가 있습니다. 동시에 Nvidia(+173.78%) 또는 GameStop(+72.17%)과 같은 괴물 주식을 이기면 수익률은 더욱 높아집니다. (여기서 영혼에게 묻고 싶다. AI 열풍이 2023년부터 시작된다는 것은 다들 알고 있는데 왜 2024년에 엔비디아를 그리워할 것인가?)
미국 3대 주가지수 동향입니다. 출처: Google 금융
3. 비트코인과 이더 ETF 자체.
따라서 결과적으로 투자자는 선택할 수 있는 대안이 많습니다. 코인업계 의 1차 및 유통시장 으로 유입될 수 있었던 새로운 자금은 전통적인 금융 및 ETF로 전환됩니다. 유통시장 에서 새로운 프로젝트의 인기가 높아졌습니다. 몇 번이고 떨어졌습니다.
올해 최고의 거래소 에서 나온 몇 가지 새로운 코인을 나열하십시오(이전 X 사용자 @silverfang 88도 요약됨):
Altlayer, Manta, Dymension, Pixel, Portal, Saga, Renzo, Polyhedra, Zeus, Merlin은 모두 현재 출시 가격보다 낮습니다. 이러한 프로젝트 덤핑 대부분은 발행시장 에서 매우 인기가 있었고, 그 중 다수는 매우 실용적인 기술 내러티브 에어드랍 가지고 있었습니다. 이는 여전히 유통시장 의 추세에서 벗어나고 있습니다. 에어드랍 사용자의 영향력은 대부분의 사용자 자금 유용과 불가분의 관계에 있습니다.
그리고 미래는 어떻습니까?
미래의 ETF?
뉴스를 보면 아직 여러 ETF가 계획되어 있음을 알 수 있습니다.
XRP: 리플 CEO인 브래드 갈링하우스(Brad Garlinghouse)는 현물 XRP ETF가 2025년에 등장할 것으로 기대한다고 말했습니다.
솔라나: 테더(Tether)와 왁스(WAX)의 공동 창업자인 윌리엄 퀴글리(William Quigley)는 미국이 비트코인과 이더 현물 ETF를 승인한 이후 월스트리트의 '탐욕'이 그러한 상품을 점점 더 많이 만들어낼 것이라고 말했습니다. Quigley는 월스트리트의 끊임없는 이익 추구로 인해 솔라나, 카르다노 등 다른 주류 암호화폐에 대한 ETF도 대량 등장할 것이라고 예측합니다.
Dogecoin: BitMEX 창립자 Arthur Hayes와 Real Vision CEO Raoul Pal은 최근 Coin Bureau의 YouTube 팟캐스트에서 Dogecoin ETF의 잠재력에 대한 통찰력을 공유했습니다. Arthur Hayes는 Dogecoin ETF가 이번 주기가 끝날 때 출시될 수 있다고 말하면서 그의 예측은 수년 동안 개를 주제로 한 밈 코인의 대폭상승 기반으로 하며 Dogecoin이 암호화폐 공간에서 가장 오래된 밈임을 강조합니다. 코인의 상태는 다른 밈 기반 암호화폐에 비해 이점을 제공합니다.
ETF의 이 부분이 승인되면 암호화폐 시장에 좋을까, 나쁠까? 자료를 보면 별거 아닐 수도 있겠네요.
전체적으로 암호화폐 ETF는 암호화폐 시장에 주류 인지도와 추가 유동성을 제공하는 동시에 시장 집중도 증가에 대한 우려를 불러일으켰습니다. 소수의 대규모 자산에 자금이 집중되는 이러한 경향은 신흥 암호화폐 프로젝트의 성장을 방해할 가능성이 매우 높습니다. 이러한 배경에서 우리는 암호화폐 시장의 전망과 판단에 더욱 주의할 필요가 있습니다.
