작성자: Cosmo Jiang, Liquid 전략 및 포트폴리오 관리자, Erik Lowe, 번역 책임자: 0xjs@진써차이징(Jinse)
미국의 디지털 자산에 대한 규제 및 정치적 정서 실시간으로 변화하고 있습니다. 최근의 발전은 미국의 혁신과 성장을 위한 길을 열 수 있는 잠재적인 전환점을 예고하고 있습니다.
미국 정부와 미국 SEC의 현재 입장은 우리 산업의 성장을 방해하고 혁신을 방해하는 역풍을 일으키며 많은 기업가들이 블록체인 기반 업무 해외로 이전하도록 강요하고 있습니다. 우리는 변화의 첫 징후를 보게 되어 매우 기쁩니다.
공화당 후보들은 암호화폐를 지지한다
암호화폐 정책을 지지하는 모멘텀은 5월 초부터 구축되기 시작했습니다. 트럼프 전 대통령은 5월 8일 마라라고(Mar-a-Lago)에서 자신의 NFT 트레이딩 카드 구매자들을 위한 만찬을 주최하고 디지털 자산 업무 미국에 머물기를 원한다고 발표하면서 공개적으로 암호화폐 친화적 입장으로 전환했습니다. 그는 또한 5월 21일 주요 정당 대선 후보로서는 처음으로 선거운동을 위해 암호화폐 기부를 받아 역사를 만들었습니다.
“저는 암호화폐 회사와 이 신흥 산업과 관련된 모든 것에 대해 긍정적이고 개방적인 태도를 가지고 있습니다. 우리나라는 이 분야의 리더가 되어야 합니다.”
——도널드 트럼프, 전 미국 대통령 "트루스 소셜", 2024년 5월 25일
트럼프가 여러 요인으로 인해 암호화폐를 지원한다고 추측할 수도 있습니다. 첫째, 대통령 선거가 너무 가까워서 암호화폐 커뮤니티의 지지를 끌어내는 것이 트럼프에게 상당한 지지를 가져올 수 있습니다. Security.org에서 실시한 연구에 따르면 2024년까지 미국 성인의 40%가 이제 암호화폐를 소유하게 될 것입니다. 또한, 로버트 F. 케네디(Robert F. Kennedy)는 암호화폐를 명시적으로 지지한 최초의 후보였습니다. 최근 여론조사에 따르면 그가 경합 주에서 주요 표를 얻는 것으로 나타났습니다. 궁극적으로 정치인들은 비주류 유권자들의 요구를 반영하고, 주요 정당은 암호화폐를 지원하는 것이 승리 전략이라는 것을 깨닫습니다.
많은 사람들은 민주당과 바이든 팀이 트럼프가 자신의 캠페인 연설 중 일부에서 암호화폐를 높이고 암호화폐로 기부를 받는 것을 보고 업계를 더욱 지원하기 위한 조치를 취하기로 결정했다고 추측했습니다. 이로 인해 업계는 연속해서 더 많은 승리를 거두었습니다.
FIT21 법안, 하원에서 초당적 지지 획득
다음으로 중요한 순간은 5월 22일 국회에서 21세기 금융혁신과 기술법(이하 FIT21)이 통과되는 일이다. 이 법안은 디지털 자산에 대한 포괄적인 규제 프레임 구축하는 것을 목표로 합니다. 이 법안은 찬성 279표(67%)로 초당적 지지를 얻었으며, 이는 암호화폐가 정치 환경에서 점점 더 중요한 문제가 되고 있음을 나타냅니다.
FIT21은 블록체인 프로젝트가 미국에서 자금을 모으고, 토큰을 발행하고, 유통시장 운영할 수 있는 명확하고 안전한 경로를 제공하는 것을 목표로 합니다.
또한 디지털 자산이 얼마나 탈중앙화 에 따라 증권 또는 상품으로 분류되는지 분류합니다 . 이는 미국 증권거래위원회(SEC) 또는 상품선물거래위원회(CFTC)가 이러한 자산을 규제할지 여부를 결정하는 오랜 논쟁의 주제입니다. .
예를 들어, 디지털 자산은 투자 계약으로 시작하여 시간이 지남에 따라 디지털 상품이 될 수 있습니다. FIT21은 "탈중앙화"에 대한 표준을 제시합니다. 그 중 하나는 발행자나 계열사가 디지털 자산 토큰 공급 또는 투표권의 20% 이상을 통제해서는 안 된다는 것입니다. 이 조치는 프로젝트가 토큰이 디지털 상품으로 간주될 만큼 충분히 탈중앙화 된 시기를 정의하는 것을 목표로 합니다.
이 법안은 또한 고객 자금 분리, 토큰 내부자 락업 기간, 연간 판매량 제한과 같은 거래 규칙을 설정하여 디지털 자산에 투자하는 미국 소비자를 보호하기 위한 조치를 도입합니다.
“FIT21은 디지털 자산에 대한 규제 프레임 구축하는 첫 번째 단계입니다. 이는 상원 및 정부와 협력하여 개선되어야 하며 책임 있는 혁신을 위한 기반을 마련하는 동시에 납세자 보호를 강화하기 위한 추가 조치를 취해야 합니다.
“디지털 통화는 이미 우리 경제에 통합되어 있으며 앞으로 몇 년 동안 그 중요성이 더욱 커질 것입니다. 수백만 명의 미국인이 소유한 암호화폐는 글로벌 금융 기술의 선두에 있습니다. 제가 살고 있는 Bay Area 커뮤니티의 많은 일자리는 업계에 따라 다릅니다.
“디지털 자산 산업에는 보다 명확한 규칙이 필요하며 연방 정부는 이 신흥 기술의 책임 있는 개발을 보장하기 위해 더 강력한 집행 권한이 필요합니다.”
——2024년 5월 22일 미국 하원 명예의장 낸시 펠로시(Nancy Pelosi)의 FIT21 법안에 대한 성명
바이든 대통령, 게리 겐슬러 SEC 의장, 일부 하원 민주당 지도자들의 초기 반대에도 불구하고 이 법안은 대통령의 거부권 위협 없이 통과되었습니다. 의심할 바 없이 이 법안은 계속 발전할 것이며 여전히 상원을 통과해야 하지만 그럼에도 불구하고 이는 의미 있는 출발점입니다. 우리는 이 문제의 진행 상황을 계속 모니터링할 것입니다.
또한, 이미 5월 17일 상원은 SEC의 SAB-121 규칙 제정을 뒤집기 위해 초당적 투표를 실시하여 정서 변화를 더욱 부각시켰습니다. SAB-121을 둘러싼 주요 논란은 금융 기관이 대차대조표에 암호화폐 자산을 기록하도록 엄격하고 부담스러운 요구 사항을 부과하여 은행이 디지털 자산 보관 서비스를 제공할 수 없다는 것입니다.
5월 31일 바이든은 이 법안이 "적절한 가드레일을 제정하고 향후 문제를 해결하는 SEC의 능력을 부당하게 제한한다"는 이유로 SAB-121을 뒤집는 투표를 거부했습니다.
바이든은 국내 암호화폐 혁신에 대해 긍정적이라고 말하며 성명을 마무리했는데, 이는 현 행정부의 기조 변화를 시사했다.
“우리 행정부는 의회와 협력하여 디지털 자산의 책임 있는 개발과 결제 혁신을 촉진하고 글로벌 금융 분야에서 미국의 리더십을 강화하는 데 도움이 될 포괄적이고 균형 잡힌 디지털 자산 규제 프레임 구축하기 위해 노력하고 있습니다. 시스템."
——조 바이든 미국 대통령, 2024년 5월 31일 하원에 보낸 서한
우리는 Biden의 거부권이 자신이 임명하는 위원을 공개적으로 반대하는 것을 꺼리는 대신 더 조용한 접근 방식을 취하고 SEC에 자체적으로 규칙을 변경하도록 요청하는 것을 꺼리는 것을 반영할 가능성이 더 높다고 생각합니다. 우리는 하원의 FIT21 법안 통과가 암호화폐에 대한 보다 명확한 규제 환경을 조성하기 위한 중요한 단계를 의미한다고 믿습니다. 비록 SAB-121에 반대하려는 상원의 동의는 무산되었지만 암호화폐 공간에서 규제와 혁신의 더 나은 균형을 보여줍니다. 광범위한 노력.
Biden 행정부가 Biden의 재선 캠페인이 블록체인 공간의 플레이어에게 다가가 미래 암호화 정책에 대한 지침을 요청하고 있다는 보고를 통해 디지털 자산 공간에 대한 입장을 바꾸고 있지만 SEC 의장 Gensler의 관점 여전히 매우 견고합니다. 그는 FIT21에 대해 의구심을 나타냈다.
"21세기 금융 혁신 및 기술법("FIT 21")은 새로운 규제 허점을 만들고 수십 년간의 투자 계약 규제 선례를 약화시켜 투자자와 자본 시장을 막대한 리스크 에 노출시킬 것입니다."
——2024년 5월 22일 FIT21에 대한 미국 SEC 의장 Gary Gensler의 성명
이더 ETF 승인
많은 사람들은 암호화폐를 지지하는 초당적인 급속한 변화로 인해 미국 증권거래위원회가 또 다른 랜드마크 개발인 이더 ETF를 승인하게 되었다고 추측했습니다. Grayscale, Bitwise, BlackRock, VanEck, Ark 21Shares, Invesco, Fidelity 및 Franklin을 포함한 8개 발행사 모두 상품 기반 신탁 점유율 발행 승인을 받았습니다.
승인은 놀라운 일이었습니다. 탈중앙화 예측시장 플랫폼인 폴리마켓은 5월 5일 기준 이더 ETF가 5월 31일까지 승인될 확률을 6%로 예측했다.
발행자 자체는 SEC의 개입 부족으로 인해 이더 ETF가 5월 23일 마감일 이전에 거부될 것으로 예상된다는 것을 나타냅니다. 대신 SEC는 갑자기 입장을 바꿔 마감 3일 전에 ETF 발행자에게 연락해 다음날 19b-4 서류를 수정해 달라고 요청했습니다. 이 과정의 첫 번째 단계는 5월 23일 승인된 19b-4의 승인이었습니다. 발행자가 SEC의 지침에 따라 보다 복잡한 S-1 서류를 준비함에 따라 이들 ETF의 상장 시기는 향후 1~3개월 이내가 될 것으로 예상됩니다.
비트코인 ETF는 "소문에 매수, 뉴스에 매수" 이벤트입니다. 이더 ETF도 마찬가지일까요?
2023년 11월 블록체인 투자자 서한에서 우리는 현물 비트코인 ETF 출시가 "소문에 매수하고 뉴스에 매수" 이벤트가 될 것이라는 우리의 관점 에 대해 논의했습니다.
우리는 ETF가 비트코인 획득 방식을 근본적으로 바꿀 것이라고 썼으며, 이전 주기의 정점을 찍은 이전의 주요 출시(CME 선물 목록 및 코인베이스 상장)와는 달리 이번에는 상황이 다릅니다.
비트코인 ETF의 출시는 "소문에 매수하고 뉴스에 매수" 이벤트입니다. 결과는 다음과 같습니다.
시장은 이더 ETF 승인 가능성에 대한 초기 소식 이후 긍정적으로 반응했습니다. 이더 ETF가 승인될 수 있다는 초기 징후 이후 처음에 25% 급등했습니다. 이더 의 폐쇄형 Ethereum Trust ETHE에 대한 할인은 며칠 만에 21%에서 단 1%로 크게 줄어들었습니다.
올해 초 비트코인 ETF와 유사하게 이더 ETF는 새로운 투자자의 유입 대량 유도하여 규정 준수 이유나 중개 계좌 제한으로 인해 이전에 제외되었던 투자자들에게 문을 열어줄 수 있습니다. 또한, 우리는 "기술 플랫폼"으로서의 이더 의 주장이 "디지털 금"으로서의 비트코인의 주장보다 특정 투자자 그룹에 대해 이해하고 수용하기 더 쉬울 수 있다고 믿습니다.
어떤 사람들은 지난 1.5년간 이더 의 부진한 성과로 인해 이더리움을 따라잡을 수 있는 강력한 후보가 될 수 있다고 주장할 수도 있습니다. 또한, 자본 유입에 대한 낮은 기대는 놀라운 상승 여력을 위한 완벽한 기회를 제공할 수 있습니다.
그러나 ETHE의 잠재적 유출(그레이스케일의 비트코인 ETF GBTC 전환과 유사)은 일부 초기 저항을 제공할 수 있습니다. 그러나 GBTC와 비교하면 3AC, Genesis 등은 더 적은 양의 자금을 판매해야 하므로 유출이 덜 심각할 수 있습니다.
또한 이더 ETF는 SEC 현물 비트코인 ETF 승인과 후속 거래 사이의 하루와 비교하여 승인 날짜 이후까지 거래를 시작하지 않습니다. 따라서 투자자들은 이 정보에 따라 조치를 취할 수 있는 충분한 시간을 갖게 됩니다.
이더 ETF와 최근 규제 개발로 인한 연쇄 효과
우리는 이더 ETF 승인, FIT21 통과, 암호화폐에 대한 정치 및 규제 환경 변화가 업계에 파급 효과를 미칠 것이라고 믿습니다. 특히, 우리는 디지털 자산의 롱테일 부문이 큰 이익을 얻을 수 있다고 믿습니다.
시장 성장 및 다각화 – 비트코인 ETF의 출시는 특히 암호화폐를 가치 저장 수단으로 활용하는 사례와 관련하여 중요하지만, 이더 ETF의 존재는 더 넓은 코인 세계에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들이 이더 기술 플랫폼으로 탐색함에 따라 이더 에 대한 관심이 높아지면서 더 넓은 프로토콜 공간으로 확산될 수 있습니다.
기술 발전 및 혁신 – FIT21이 상원을 통과하거나 토큰 프로젝트를 위한 명확한 프레임 만들면 기업가가 규제 저항이 덜한 프로젝트를 시작할 수 있는 명확한 경로를 갖게 되므로 혁신 속도가 가속화될 수 있습니다.
주류 금융 상품과의 통합 – 비트코인 ETF 및 현재 이더 ETF는 2,844개의 기타 증권과 함께 일반적인 RIA에 제공됩니다. 우리는 시간이 지남에 따라 블록체인이 또 다른 자산 클래스로 간주될 것이라고 믿습니다.
더 많은 암호화폐 ETF – 올해 초 많은 사람들은 비트코인 ETF의 승인이 다른 암호화폐 ETF의 길을 열 수 있다고 추측했습니다. 그리고 실제로 그렇습니다. 이제 문제는 이더 ETF가 승인되면 다음 단계는 무엇입니까? BlackRock의 ETF 승인 기록은 현재 577/1입니다. 그들의 다음 움직임을 모니터링하는 것은 계몽적일 수 있습니다.
자본 형성의 한 형태로서의 토큰 - 우리의 핵심 주장 중 하나는 많은 블록체인 기반 기업이 자본보다는 토큰을 사용하여 조직을 선택할 것이라는 것입니다. 이러한 토큰이 기본 프로토콜의 근본적인 가치 창출을 반영하기 시작하고 프로토콜에 기여하는 토큰 보유자와 이러한 현금 흐름을 새로운 방식으로 공유할 수 있도록 규제 프레임 만드는 것은 이러한 미래를 실현하기 위한 중요한 단계입니다.
전체적으로 FIT21 법안의 통과와 이더 ETF의 승인은 미국 암호화폐 규제 및 정치 환경에 중요한 변화를 의미합니다 . 한동안 업계는 언제 진전이 있을지 궁금해하며 교착상태에 빠진 듯했다. 우리는 지금 조치를 취하고 있습니다.
이 규제 프레임 의심할 여지 없이 여러 번의 개정을 거치게 되지만 좋은 시작을 제공합니다. 이러한 발전은 암호화폐 혁신의 새로운 시대를 열고, 더 폭넓은 투자자와 사용자 기반을 유치하며, 미국 암호화폐 산업이 전 세계에 뒤처지지 않도록 보장할 수 있습니다.
