Liquid Stake는 Solana 사용자가 자산을 고정하지 않고도 SOL 토큰을 스테이킹하여 수익을 최적화할 수 있는 획기적인 솔루션으로 떠오르고 있습니다. 이 기사에서는 솔라나의 Liquid Stake를 둘러싼 운영 메커니즘, 이점, 잠재적 위험 및 DeFi 애플리케이션에 대한 심층 분석을 제공합니다.
소개하다
2021년 2월, 솔라나 검증인들은 SOL 토큰에 대한 스테이킹 보상과 인플레이션을 활성화하기로 투표했습니다. 이러한 움직임을 통해 일반 SOL 토큰 보유자는 자신이 선택한 검증인에게 SOL을 스테이킹하여 온체인 거래를 검증할 수 있으며, 그 대가로 사용자는 솔라나 블록체인을 보호하는 대가로 스테이킹된 토큰에서 이익을 얻을 수 있습니다.
이 수익은 솔라나의 현재 인플레이션율, 모든 검증인이 스테이킹한 SOL의 총량, 해당 기간 동안 특정 검증인의 성과 및 커미션을 포함한 다양한 요소를 기반으로 합니다. 솔라나는 초기 연간 인플레이션율 8% 로 시작하며, 이 비율은 매년 15% 씩 감소하여 장기 연간 인플레이션율 1.5% 를 달성합니다.
현재 네트워크에는 약 1,750명의 활성 검증자가 있으며 전체 SOL 공급량의 65% 이상이 스테이킹되어 있습니다.
기본적으로 검증인과 SOL 토큰을 스테이킹하면 토큰이 검증인에게 고정되어 사용자가 토큰을 담보로 사용하는 것을 방지할 수 있습니다. 또한 Unstake는 사용자에게 약 48시간의 기간을 제공합니다. 사용자는 에포크가 끝날 때만 SOL 토큰을 돌려받게 되기 때문입니다.
이것이 바로 Liquid Stake가 등장하는 곳입니다.
리퀴드 스테이킹은 어떻게 작동하나요?
Liquid Stake 프로토콜은 스테이킹된 SOL에 대한 대가로 사용자에게 영수증 토큰을 반환합니다. 이 토큰은 사용자가 스테이킹한 SOL을 나타내며 이를 상환하는 데 사용됩니다(획득한 보상과 함께).
SolBlaze를 예로 들면, SolBlaze에 입금한 사용자는 프로토콜에 스테이킹된 SOL을 나타내는 bSOL을 받게 됩니다. 보상은 자동으로 bSOL 토큰에 누적되어 시간이 지남에 따라 SOL의 가치에 비해 bSOL의 가치가 증가합니다.
이 스테이킹 보상은 모든 스테이킹 프로토콜에 의해 분배됩니다. Liquid Stake를 사용하면 DeFi 애플리케이션에서 영수증 토큰을 추가로 사용할 수 있어 스테이커가 스테이킹된 SOL을 더욱 효과적으로 활용할 수 있습니다. 그러나 이러한 전략에는 위험이 따르기 때문에 이 기사의 끝부분에서 이에 대해 자세히 살펴보겠습니다.
리퀴드 스테이킹을 선택하는 이유는 무엇입니까?
유동성과 유연성
Liquid Stake를 사용하면 스테이커는 DeFi 프로토콜에서 유동 스테이킹 토큰을 사용하여 분산형 거래소(DEX)에 유동성을 제공하고 프로토콜 통화 시장에 대출하는 등 추가 수익을 얻을 수 있습니다.
향상된 솔라나 탈중앙화
전통적인 스테이킹에서는 대부분의 사용자가 자신의 SOL 토큰을 단일 검증자에게 위임하며, 일반적으로 스테이킹된 SOL의 대부분을 이미 보유하고 있는 상위 검증자에게만 위임합니다. 이는 SOL이 전체 활성 검증인 수 중 소수에 중앙 집중식으로 스테이킹되기 때문에 솔라나에 중앙화 위험을 야기한다고 합니다. 솔라나의 상위 21개 검증인은 전체 지분의 33% 이상을 보유하고 있습니다. 이들 21명의 검증인이 공모하여 부정적인 방식으로 행동할 경우 거래를 검열하거나 블록체인을 방해할 수 있습니다.
Liquid Stake 프로토콜은 이러한 중앙 집중화 위험을 완화하려고 합니다. 사용자가 SOL 토큰을 이러한 프로토콜에 입금하면 이 토큰은 수백 명의 검증인에게 배포되어 네트워크를 더욱 분산시킵니다. 이는 솔라나의 보안과 악의적인 공격에 대한 저항력을 더욱 강화합니다.
각 Liquid Stake 프로토콜에는 사용자에 대한 스테이킹 보상에 영향을 주지 않고 네트워크의 분산화를 개선하기 위해 높은 보상, 높은 품질 및 규모 사이의 균형을 유지하도록 관리되는 자체 검증자가 있습니다.
토큰 인센티브
Liquid Stake 프로토콜은 종종 개인 토큰 인센티브를 제공합니다. Marinade 및 SolBlaze와 같은 프로토콜은 사용자에게 각각 기본 토큰인 MNDE 및 BLZE를 보상합니다. 또 다른 인기 제공업체인 Jito Network는 에어드랍 전에 사용자에게 스테이킹된 SOL의 양과 기간을 기준으로 사용자에게 JTO 토큰 에어드랍을 보상했습니다.
솔라나 리퀴드 스테이킹 개요
오늘날 Liquid Stake 프로토콜은 솔라나 TVL의 80% 이상인 30억 달러를 차지합니다. 솔라나에는 약 30개의 다양한 유동 스테이킹 토큰과 SOL 제공업체가 있지만, 솔라나의 유동 스테이킹 SOL의 대부분은 Marinade Finance, Jito 및 SolBlaze라는 3개의 주요 제공업체가 보유하고 있습니다.
매리네이드 금융
마리네이드 파이낸스(Marinade Finance) 는 2021년 3월에 출시된 솔라나의 첫 번째 리퀴드 스테이킹 프로토콜입니다. 현재 그들은 Liquid Stake와 Native Stake를 모두 제공합니다.
네이티브 마리네이드(Native Marinade)라고도 알려진 네이티브 스테이킹(Native Stake)을 통해 예금자는 스마트 계약을 거치지 않고도 특정 검증인과 스테이킹하는 동시에 토큰에 대한 관리권을 유지할 수 있습니다. Marinade Native는 이익을 위해 SOL 보유를 스테이킹하려고 하지만 Liquid Stake와 관련된 스마트 계약 위험이나 단일 검증인을 통한 직접 스테이킹과 관련된 중앙화 위험을 받아들이고 싶지 않은 기관 투자자를 대상으로 합니다.
마리네이드 파이낸스에서 제품을 제공합니다.
지토
Jito는 FTX가 종료된 후 2022년 11월에 출시되었습니다. Jito는 2023년 하반기에 보상 프로그램에 이어 12월에 에어드랍을 통해 빠르게 인기를 얻었습니다.
Jito 제품의 한 측면에는 검증인이 특정 블록의 거래를 정렬, 포함 또는 제외하는 방법에서 생성되는 이익인 최대 추출 가능 가치(MEV)가 포함됩니다. 때로는 탐사자라고도 불리는 MEV 거래자는 이러한 거래에서 이익을 추구하기 위해 특정 방식으로 거래를 주선하도록 검증인에게 비용을 지불할 수 있습니다. Jito가 승인한 모든 유효성 검사기에서 실행되는 Jito의 유효성 검사기 클라이언트에는 이전에 MEV 기능이 포함되었습니다. Jito는 사용자에게 스테이킹 수익 외에 MEV 보상을 제공하는 Liquid Stake 풀을 홍보했습니다.
그러나 2024년 3월, Jito는 ' 샌드위치 공격 '으로 인해 Solana 사용자에게 부정적인 영향을 미친다는 이유로 검증자 클라이언트에서 MEV 기능을 비활성화했습니다.
솔블레이즈
솔블레이즈 는 3개 회사 중 마지막으로 출시된 회사로 2023년에야 시장에 등장했다. 현재 305개로 가장 많은 검증자를 보유하고 있으며, 지토(Jito)의 148개, 마리네이드 파이낸스(Marinade Finance)의 292개에 비해 많다.
SolBlaze는 맞춤형 Liquid Stake를 출시한 최초의 회사이기도 합니다. 이를 통해 Liquid Stake 사용자는 특정 검증인 또는 선택한 검증인 그룹에 스테이킹할 수 있습니다.
DeFi 및 유동 스테이킹 토큰
Liquid Stake 토큰의 주요 강점 중 하나는 구성 가능성입니다. 이는 이러한 토큰이 DeFi 애플리케이션에서 쉽게 사용될 수 있음을 의미합니다.
유동성 제공
사용자는 Liquid Stake 토큰을 DEX의 유동성 풀에 입금하여 Liquid Stake 토큰과 솔라나의 다른 토큰 간의 교환을 용이하게 할 수 있습니다. 그 대가로 사용자는 유동성 풀 내에서 이루어진 스왑과 특정 프로토콜에서 제공하는 기타 토큰 인센티브를 통해 수수료를 얻습니다. 일시적인 손실(DEX 유동성 공급자의 일반적인 문제)을 피하려는 거래자들 사이에서 인기 있는 전략은 다른 Liquid Stake 토큰 또는 SOL 자체에 유동성을 제공하여 가격 변동을 줄이는 것입니다. 이 방법의 수익은 유동성 공급자 수가 많기 때문에 일반적으로 낮지만, 많은 사람들은 덜 위험하다고 간주하고 DeFi 신규 이민자들에게 인기가 있는 경향이 있습니다.
대출시장
일반적으로 사용되는 또 다른 전략은 머니 마켓 플랫폼이나 DEX에 Liquid Stake 토큰을 영구적으로 빌려주는 것입니다. 사용자는 각 플랫폼에서 차용인이 지불한 이자로부터 수익을 얻는 것을 목표로 합니다. Kamino Finance 및 MarginFi와 같은 일부 플랫폼은 JitoSOL, mSOL 및 bSOL과 같은 주요 Liquid Stake 토큰을 지원합니다.
대출 기관의 한 가지 요인은 예치된 Liquid Stake 토큰을 빌릴 수 있는 능력일 수도 있습니다. 현재 Kamino Finance는 최대 45%의 대출 가치 비율로 Liquid Stake 토큰에 대한 대출을 허용합니다. 간단히 말해서, 이는 $1,000 mSOL 예금으로 사용자가 정해진 이자율로 최대 $450까지 빌릴 수 있음을 의미합니다.
레버리지 스테이킹
이는 사용자가 레버리지를 사용해 현재 머니마켓 플랫폼을 통해 SOL을 빌려 보유하고 있는 것보다 훨씬 더 많은 SOL을 스테이킹하는 상황을 의미합니다. 예를 들어, Kamino Finance는 "Multiply" 제품에서 이 전략을 지원하여 사용자가 자신의 지분을 최대 5배까지 활용할 수 있도록 합니다.
사용자가 Liquid Stake 토큰을 입금하면 Kamino는 플래시 대출을 사용하여 예금을 사용하여 SOL을 빌립니다. 이는 대상 Liquid Stake 토큰(bSOL인 경우)으로 즉시 교환됩니다. 이 Liquid Stake 토큰 배치는 Kamino의 대출 상품에 예치되며, 이 상품에서 SOL을 빌려 초기 플래시 대출을 상환합니다.
대부분의 레버리지 전략과 마찬가지로 이 전략에도 심각하고 중대한 위험이 없는 것은 아닙니다. 더 높은 레버리지를 사용하면 가격 변동성이 높은 이벤트 중에 청산이 발생할 수 있습니다. 또한 대출 플랫폼에서 사회화된 손실은 종종 모든 사용자에게 분산되며, 이로 인해 레버리지가 높은 포지션이 청산되거나 심지어 청산될 수도 있습니다.
리퀴드 스테이킹의 위험
Liquid Stake와 관련된 위험에 대한 대략적인 개요:
스마트 계약 취약점
Liquid Stake 토큰이 직면하는 주목할만한 위험 중 하나는 스마트 계약 위험입니다. 새로운 토큰 발행 및 SOL 예금 인출은 스마트 계약에 의해 관리되므로 Liquid Stake 스마트 계약의 취약점이 악용되어 예금자의 자금 손실로 이어질 수 있습니다.
잃어버린 말뚝
사람들이 전통적인 스테이킹보다 Liquid Stake를 선호하는 주요 이유 중 하나는 언스테이킹 기간을 기다리지 않고도 Liquid Stake 토큰과 기본 자산을 교환할 수 있다는 것입니다.
일반적인 상황에서 Liquid Stake 토큰은 기본 자산과 함께 거래됩니다. 마리네이드의 mSOL 예를 사용하면 1mSOL은 현재 이 글을 쓰는 시점에 약 1.1886SOL과 같습니다. 이 비율은 1:1이 아니며 Liquid Stake의 누적 보상을 포함하므로 시간이 지남에 따라 계속 증가할 것입니다.
시장 변동성이 심한 기간에는 Liquid Stake 토큰이 예상 가격에서 벗어날 수 있습니다. 이를 페그 손실이라고 합니다. 페그를 잃으면 보유자가 상당한 손실을 입지 않고 기초 자산으로 교환하는 것이 어려워집니다. 제공되는 유동성이 적은 Liquid Stake 토큰의 경우 이 위험은 훨씬 더 높습니다. 귀하의 Liquid Stake 토큰이 페그 손실 발생 시 대출을 위한 담보로 사용되는 경우, 담보 가치가 필수 임계값 미만으로 떨어지면 청산될 수도 있습니다.
실제 사례 연구는 2023년 12월 mSOL/SOL이 하루 동안 회복되기 전에 1.14에서 1.01이라는 최저치로 떨어졌을 때 mSOL이 상당한 페그를 잃었다는 것입니다. 페그 손실 이벤트는 유동성이 부족한 풀에 SOL용 mSOL을 대량으로 판매한 결과였습니다. 차익거래자는 기회를 식별하고 신속하게 mSOL 토큰을 구매하여 토큰을 예상 가격으로 되돌렸습니다.
날카로운
지분 증명 블록체인에서는 검증자가 네트워크 보안을 담당합니다. 슬래싱은 검증인이 블록체인의 규칙을 준수하지 않는 경우 검증인 지분의 일부를 몰수하는 처벌 메커니즘입니다. 이러한 위반에는 이중 서명, 가동 중지 시간 연장 또는 네트워크 직접 조작이 포함될 수 있습니다.
대부분의 Liquid Stake 솔루션에서 사용자는 검증인을 선택하지 않고 대신 Liquid Stake 프로토콜의 위임 전략에 따라 여러 검증인에게 위임합니다. 선택한 유효성 검사기가 삭제되면 사용자 예치금이 손실될 수 있습니다.
규정
Liquid Stake는 암호화폐 공간에만 존재하는 개념이기 때문에 이러한 토큰을 둘러싼 규정은 아직 명확하지 않습니다. 향후 규제 조치는 해당 서비스 및 토큰의 존재에 영향을 미칠 수 있습니다.
끝내다
Liquid Stake는 Solana DeFi 생태계에서 유망한 솔루션으로 떠오르고 있으며, 이를 통해 사용자는 자산 성능을 최적화하고 네트워크 참여를 심화할 수 있습니다. TVL이 보여준 Liquid Stake 프로토콜의 인상적인 성장은 그 큰 매력과 잠재력을 보여줍니다.
그러나 Liquid Stake는 수익을 늘릴 수 있는 기회와 함께 상당한 위험도 수반합니다. 스마트 계약 취약성, 페그 손실 위험, 삭감, 불완전한 법적 프레임워크 등 모두 투자자가 참여하기 전에 신중하게 조사해야 하는 요소입니다.
Liquid Stake가 잠재력을 실제로 실현하고 Solana DeFi의 필수적인 부분이 되려면 전체 커뮤니티가 기술을 완성하고 위험 인식을 높이며 명확하고 투명한 법적 근거를 구축하는 데 협력해야 합니다.
