저자: Eurointelligence 공동 창작자 Wolfgang Münchau, DL News 컴파일러: Baishui, 진써차이징(Jinse);
보리스 옐친과의 인터뷰에서 면접관이 옐친에게 러시아 경제의 전망을 한 마디로 설명해 달라고 요청한 옛 이야기가 있습니다.
"좋아요." 옐친이 말했다. 정치인들이 지시를 따른다는 생각에 익숙하지 않은 면접관이 돌아와서 전망을 설명하는 두 단어를 물었다.
"좋지 않아요." 옐친이 반박했다.
이것이 도널드 트럼프와 비트코인에 대한 나의 생각이다.
그것은 좋고 나쁘다.
비트코인의 본질적인 모순은 어떤 면에서는 금융 위기에 대한 보험이지만 성공은 금융 번영에 달려 있다는 것입니다.
트럼프의 영향력에도 동일한 역설이 적용됩니다.
인플레이션과 연방준비은행
트럼프의 정책은 인플레이션을 가져올 것이다.
나는 그가 가져올 가장 중요한 두 가지 변화는 무역 관세가 아니라 달러 가치를 떨어뜨리고 연준에 대한 정치적 통제를 행사하는 것이라고 생각합니다.
그는 연준의 공식적인 독립성을 폐지할 수는 없지만 협의를 받겠다고 주장할 수는 있습니다.
우리는 중앙은행의 행동의 자유가 정부에 의해 제한되는 재정 지배 시대에 살고 있습니다.
가장 독립적인 마음을 가진 연준의장조차도 트럼프에게 성공적으로 맞설 수 없었습니다.
그럼에도 불구하고 제롬 파월 회장의 임기는 2026년에 끝난다. 당선되면 트럼프는 후임자를 지명할 수 있게 된다.
연준이 인플레이션 목표를 달성하는 것은 많은 사람들이 생각하는 것보다 더 어려울 것입니다.
트럼프의 보호무역주의, 지속적인 지정학적 분열, 서방의 인구 노령화 등은 계속해서 인플레이션 압력을 야기할 것입니다.
관세 인상은 가격을 상승시키고 무역을 감소시키며(그리고 다른 나라들도 보복할 것임) 글로벌 생산성 증가에 영향을 미칠 것입니다.
다른 세계
트럼프의 두 번째 임기가 그가 할 일과 그가 경제에 미칠 영향 측면에서 트럼프의 첫 번째 임기의 사본이 될 것이라고 생각하는 것은 안일한 것입니다.
그의 첫 임기 동안 글로벌 인플레이션 충격은 없었습니다.
우리는 다른 경제 환경에 살고 있습니다.
오늘날 세계에서 트럼프노믹스를 촉발한다면 그 결과는 인플레이션 호황과 불황의 순환과 잠재적으로 막대한 금융 불안정이 될 것이라고 예상합니다.
이러한 환경에서는 비트코인의 USD 가격이 2021년처럼 급락할 가능성이 매우 높습니다.
지금까지 비트코인은 인플레이션에 대한 좋은 헤지 수단이 아니었습니다.
항상 그럴 것이라고 말하는 것은 아니지만, 현재로서는 비트코인 가격이 2021년과 USD 인플레이션에 다르게 반응할 이유가 없습니다.
금융위기의 리스크 은 그 무엇보다 크다.
그러나 이러한 관찰만으로는 질문에 답할 수 없습니다.
트럼프는 결국 그의 경제 정책 때문에 장기적으로 암호화폐 산업에 이익이 될 수도 있습니다.
명목화폐 평가절하에 대한 합리적인 두려움은 비트코인을 체계적 헤지 수단으로 보는 정당한 이유가 됩니다.
저는 개인적으로 비트코인을 옵션, 즉 달러 기반 금융 시스템에 문제가 있을 경우 거래할 권리를 제공하는 자산으로 생각하고 싶습니다. 이 옵션에 가치를 부여하는 것은 어렵습니다.
이는 가치가 기초 자산의 가치(즉, 전 세계 화폐의 총 금액)에 가깝거나 0에 가까운 바이너리 옵션과 같습니다.
따라서 이 옵션의 가치는 시스템 리스크 에 대한 인식과 일치해야 합니다.
나는 우리 법정 화폐 시스템에 심각한 위기가 발생할 가능성이 매우 높다고 생각 하지만 그 시기를 예측할 수는 없습니다.
트럼프의 정책은 이러한 리스크 증가시키며, 이러한 의미에서 비트코인에는 좋습니다.
사람들이 미국 달러 자체의 미래에 대해 걱정하기 시작하면 소프트 규제와 달러 하락이 결합되어 비트코인 가격을 지금까지 본 것보다 더 높은 수준으로 끌어올릴 수 있습니다.
일관성 없는 평가
비트코인에 대한 트럼프의 영향에 대한 나의 평가는 일관성이 없는 것으로 보이며, 공통 리스크 자산으로서의 비트코인과 보험 또는 옵션으로서의 비트코인 사이의 근본적인 모순을 반영한 것에 지나지 않습니다.
지금은 전자의 관점 우세하다고 생각합니다. 2021~2023년 인플레이션 기간 동안 투자자들은 인플레이션 상승 이 일시적이라고 생각합니다.
이것은 여전히 합의입니다.
투자자들은 또한 글로벌 통화로서의 달러에 대한 경제 제재의 영향이나 우크라이나 전쟁 자금을 조달하기 위해 러시아 자산을 습격하기로 한 G7의 최근 합의의 영향에 대해 걱정하지 않습니다.
이러한 인식이 바뀌면 시장의 근본적인 역학이 바뀔 것입니다.
비트코인이 다음 인플레이션 주기까지 상대적으로 안전한 가치 저장고로 간주된다면, 투자자들이 2021년과 같은 방식으로 인플레이션 상승 에 반응할 것이라고 기대할 이유가 없습니다.
우리는 아직 거기에 있지 않습니다. 하지만 우리는 그렇게 할 것입니다.
비트코인을 헤지 수단으로 사용하시나요?
투자자들이 비트코인을 헤지로 보기 전에는 2021~23년 주기가 한 번 이상 반복될 가능성이 높습니다. 트럼프가 달러 가치 하락에 큰 진전을 보인다고 해서 세상이 즉시 바뀌지는 않을 것이다.
이제 다른 어떤 통화도 글로벌 통화로서 미국 달러를 대체할 수 없습니다.
비트코인은 글로벌 금융 시스템에서 미국 달러와 연방준비은행의 다양한 역할을 대체할 수 없습니다.
암호화폐이든 아니든 어떤 형태의 글로벌 금융 아키텍처가 확립되어야 합니다.
현재로서는 금융 위기의 리스크 모든 것보다 더 큽니다. 현재 자산 가격 거품이 터지면 비트코인이 현재 가치 수준 근처에서 유지될 수 있을지 의심스럽습니다.
많은 투자자들은 보증금 콜을 충족하기 위해 여러 종류의 리스크 자산을 청산해야 합니다.
나의 기본적인 관점 는 트럼프가 우리를 금융 위기로 더욱 밀어붙일 것이라는 것입니다. 이는 단기적으로는 비트코인에 매우 좋지 않지만 장기적으로 암호화폐 산업에는 매우 좋을 수 있습니다.
