저자: hiphin, Onchaintimes 번역: 진써차이징(Jinse) xiaozou
지난해 불확실한 상황 속에서 뿌린 씨앗이 드디어 열매를 맺기 시작했습니다. 개인 투자자 투자자들은 모두에게 자신의 카드를 보여줬지만, private equity 펀드가 어떤 카드를 갖고 있는지는 누구나 추측할 수 있습니다. 그들은 어떤 결과에 베팅하고 있나요? 지난번 비트코인이 지금과 같은 가격으로 거래된 이후, 과도한 열의로 인해 private equity 자본이 불탔습니다. 이번에는 전략이 달라질까요?
1. 소개
시장 상황에 관계없이 암호화폐 산업의 창의적인 엔진은 이를 재정적으로 지원하는 사람들에게 보상할 만큼 효율적이기 때문에 융자 완전히 중단되지는 않습니다. 그러나 긍정성은 예측에 크게 좌우됩니다. 역사적으로 유망한 조건은 잠재적 보상이 관련 리스크 보다 훨씬 크기 때문에 초기 단계 자본을 유치하는 경향이 있었습니다. 많은 구경꾼들에게 이러한 영리 단체의 증가하는 존재는 파티가 시작되었거나 곧 시작된다는 신호입니다. 우리가 꽤 오랫동안 불장(Bull market) 에 있었고 요새는 쉽게 접근할 수 있다는 것이 분명합니다. 이를 고려하면 누적 융자 이전 주기의 기준을 초과하거나 적어도 그에 근접할 것이라고 예측할 수 있습니다.
아래 차트는 2024년 융자 상황을 보여줍니다. 2024년 월별 누적 융자 금액을 4년 평균과 비교한 것입니다.
올해 월별 지표가 4년 평균보다 훨씬 낮기 때문에 이러한 낙관적인 기대가 현실로 테스트되었다고 해도 과언이 아닙니다. 2018년, 2021년, 2022년과 비교하면 이 숫자는 제로금리, 싼 돈 시대의 바다에 불과하다. 보고된 재무 정보는 자세히 살펴볼 가치가 없지만 우리가 새로운 표준으로 전환함에 따라 활동이 증발한 것처럼 보이기 때문에 상당한 초기 창업 자본을 확보할 가능성이 크게 감소했음을 시사합니다. 그러나 투자된 프로젝트의 융자 라운드 수는 실제로 평균보다 높습니다.
아래 차트는 2024년 융자 빈도를 보여줍니다. 4년 평균과 비교한 2024년 월간 융자 라운드입니다.
비트코인 가격이 역대 신고점 로 상승 전에 융자 발표 배포가 상당히 가속화되었으며, 이는 사람들이 운영 시작에 무대 뒤에서 적극적으로 참여했음을 시사합니다. 이러한 급증의 대부분은 소외된 플레이어가 시장에 몰려들어 평소보다 더 많은 라운드에 참여하기 때문입니다. 그러나 활동은 서서히 줄어들었고 여름은 역사적으로 꽤 평화로웠습니다.
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물론, 창업자에게 보내는 평균 수표는 확실히 예전만큼 크지 않습니다. 따라서 개발자는 자신이 만들고 있는 제품을 성공적으로 다음 단계로 끌어올리기 위해 더욱 신중하고 현명하게 소모율을 관리해야 합니다.
2. 정서/포지셔닝
현재 융자 상황에 대한 통찰력을 통해 우리는 리스크 캐피탈이 예상치 못한 미래에 어느 정도 상승 잠재력을 가질 것이라고 자신 있게 판단할 수 있습니다. 융자 규모가 그다지 신뢰를 주지 못할 수도 있지만 리스크 선호도는 그럴 수 있습니다. 융자 회사의 다양한 개발 단계를 대상으로 할 수 있으며 각 단계에는 고유한 고려 사항과 업계 표준 금액 범위가 있습니다.
개별 특성에 따라 투자 유형을 분류함으로써 대략적인 리스크 점수를 할당할 수 있습니다. 이를 통해 우리는 모든 특정 당사자의 전반적인 리스크 허용 범위를 광범위하게 측정할 수 있으며, 투기 활동에 참여하는 집단적 성향을 정량화하여 추세가 지속되거나 변화할 것이라는 확신을 결정할 수 있습니다.
그래프에 표시된 정서 앞서 결정한 값을 사용하여 빈도 기반 및 볼륨 기반 가중치 점수를 추가하여 계산된 복합 지표로 표시됩니다.
종합지수의 값이 낮을수록 방어 성향을 나타내고, 값이 높을수록 공격 성향을 나타냅니다. 이들 위치 사이의 변화는 종합 지표 값이 평균(그래프의 녹색 점선)을 초과하는지 여부에 따라 결정될 수 있습니다.
아래는 융자 정서 (2021-2024)입니다. 이 차트는 정규화된 값(낮음 = 방어적, 높음 = 공격적)을 사용하여 리스크 융자 에 대한 참여 추세를 기반으로 리스크 캐피털 정서 보여줍니다. 융자 점수는 융자 유형의 인지된 리스크 요소에 따라 결정되며, 빈도 및 금액 점수를 계산하는 데 사용됩니다. 종합지표는 이 두 가지 가중치의 합입니다.
약간의 일반화이기는 하지만, 이 차트는 시간이 지남에 따라 포지셔닝과 투자가 어떻게 발전했는지에 대한 흥미로운 시각을 제공합니다. 이전 사이클에서는 낮은 융자 금액과 높은 융자 빈도 점수로 인해 상대적으로 온화한 종합 지표가 나타나며, 주로 고평가 계열 융자 에 대량 자금이 유입됩니다. 자본이 풍부한 많은 기업은 인프라 및 기관 상품에 투자하여 업계에 상당한 투자를 하고 있습니다. 이러한 정서 현재 랠리가 끝날 무렵에 바뀌기 시작했으며, 투자자들이 보수적인 약속을 유지하면서 신흥 프로젝트 인큐베이팅 에 더 집중함에 따라 리스크 초기 단계 융자 더욱 두드러졌습니다. 융자 속도의 변화는 FTX 붕괴 과정에서 대규모 개인 융자 발생하고 암호화폐 의 미래가 의문시되는 2022년 4분기쯤에 볼 수 있습니다. 처참한 항복과 시장 바닥 형성 이후 private equity 펀드는 도박을 했고 2023년 4분기까지 개발도상국에 대한 금융 지원을 대폭 확대했습니다. 이후 대규모 private equity 매각과 일련의 전략적 융자 주목을 받았습니다. 이러한 추세는 일년 내내 계속되어 기록적인 활동에도 불구하고 빈도 점수가 감소했습니다. 이는 투자자들이 투자 배분에 더욱 신중하고, 신중하게 선별하며, 보다 안전한 투자를 선호한다는 것을 보여줍니다.
3. 융자 분석
대부분의 알트코인에게 힘든 한 해였으며, 소수만이 주요 자산보다 뛰어난 성과를 거두었습니다. 더 투기적인 투자로 인한 잠재적인 하락 가능성이 거의 바닥이 없는 것으로 입증되었기 때문에 할인된 토큰을 받는 사람들도 면역되지 않습니다. 올바른 틈새 시장을 선택하는 것이 그 어느 때보다 중요합니다. 자금 흐름에 대한 개요를 확인하고 가장 인기 있는 이야기를 필터링하기 위해 카테고리별로 융자 금액을 확인할 수 있습니다. 일관성을 위해 공개적으로 거래되는 모든 비트코인 채굴 회사는 제외됩니다. 모든 융자 특정 가치가 있는 것은 아니므로 실제 구성이 약간 다를 수 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다.
투자 관심은 작년에 비해 확실히 줄어들었습니다. 이전에 간과되었던 일부 전통 산업은 금융 기관이 더 광범위한 생태학적 및 인프라 접근 방식을 채택함에 따라 새로운 영역과 함께 더 많은 관심을 끌었습니다. 리스크 신중하게 평가되고 새로 형성되거나 다시 등장하는 내러티브에 대한 노출이 제한된다는 관점 더욱 뒷받침합니다.
대중적인 부분에 초점을 맞춘 인프라는 EigenLayer와 같은 프로젝트가 새로운 기본 요소를 위한 길을 닦고 대량 경제적 가치와 활동을 창출함으로써 업계 중추로서 정당하게 두각을 나타냅니다. 예상외로 기존 업무 확장과 기관 및 일반 사용자를 위한 신제품 출시를 목표로 하는 각종 거래처와 금융 서비스도 넉넉한 융자 지원받았다. 마지막으로 시장의 이 코너에 진지하게 초점이 맞춰진 때는 부트스트랩과 수율 합리화를 위한 노력이 사상 최고였던 2021년이었습니다. 표에 있는 다른 프로젝트의 경우 융자 금액이 작년에 비해 감소했거나 상대적으로 안정적으로 유지되어 몇 가지 주목할만한 관찰 결과만 남았습니다.
2024년 최대 규모의 기금 모금
아래 그림은 2024년 최대 규모의 융자 보여줍니다. 현재까지의 누적 융자 금액별 순위와 해당 항목을 보여줍니다.
(1) L1, L2의 복구
몇몇 주목할만한 융자 이어 블록체인 투자 공간이 다시 한 번 주목을 받고 있습니다. L1 시장의 포화에도 불구하고 모나드(2억2500만달러), 베라체인(1억달러) 등 기업은 2022년과 비슷한 대량 유동성 투입을 받았다. 이 부문에 대한 총 투자는 작년에 비해 거의 3배 증가했습니다. Rollup은 또한 롤업 공간의 흥미로운 새로운 개발로 인해 누적 융자 금액이 기본 체인보다 약간 높기 때문에 이러한 성공을 공유했습니다. 이더 L2 솔루션, 즉 이더 의 기본 기술을 활용하는 솔루션이 관심의 중심이 되어 왔지만, 대체 가상 머신과 체인 배포에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 비트코인과 솔라나가 대표적인 예입니다.
(2) 소셜 네트워크의 등장
탈중앙화 소셜 플랫폼이 한동안 존재했지만 대규모 사용자 기반을 확보하고 대량 자금을 유치하는 데 어려움을 겪었습니다. 이러한 플랫폼이 직면한 가장 큰 과제는 암호화폐 공간에서 실제 논의의 중심으로 남아 있는 트위터 사용자를 전환하는 것입니다. 그러나 2023년 후반에 출시된 Farcaster는 일일 활성 사용자가 거의 40,000명에 도달한 후 Paradigm 이 주도하는 10억 달러 규모의 시리즈 A 융자 에서 1억 5천만 달러를 융자 큰 성공을 거두었습니다.
(3) 생태적 기여
이더 과 최근 확장 솔루션은 생태계 투자의 주요 중심지였지만, 신흥 생태계가 성숙하고 확립된 환경에서는 흔하지 않은 대량 기회를 제공하면서 그 지배력은 해마다 감소하고 있습니다.
대부분의 흐름은 이더, Bitcoin 및 Solana에 통합되어 있어 다른 체인이 경쟁하기 위해 어려움을 겪고 있습니다. 고유한 주소를 지닌 활성 사용자의 유입, 엄청난 거래량, 가상 머신의 인기 등 대량 솔라나의 위상은 전년도에 비해 향상되었습니다. 부분적으로 채굴 업무 의 초점 이동으로 인해 추진력을 유지하지 못하고 솔라나에 의해 추월된 비트코인의 경우에도 마찬가지입니다. 그럼에도 불구하고 비트코인 생태계는 빠르게 발전하고 있으며 아직 어느 정도 초기 단계에 있습니다.
4 결론
비트코인의 유리한 가격 조치와 참여 기관의 힘에도 불구하고 누적 융자 놀라울 정도로 낮았으며 전년도에 비해 소폭 개선되는 데 그쳤습니다. 활동이 잠시 급증했지만 계절적 패턴을 반영하여 평균 이하로 떨어졌습니다. 지금까지 시장 정서 상대적으로 부정적이었고, 리스크 캐피털은 여전히 주의 깊게 지켜보고 있습니다. 뱀의 해까지 4개월이 남은 지금, 비트코인은 여전히 범위를 설정하고 명확한 방향을 보여줄 시간이 충분합니다. 알트코인이 마침내 다시 구매하기에 안전해짐과 더불어 확실한 상승 여력 돌파는 리스크 참여에 대한 청신호를 제공할 것입니다.
