작성자: Matt Hougan, Bitwise 최고 투자 책임자
편집자: Luffy, Foresight News
암호화폐 시장은 이번 주말 급격한 매도세를 보였습니다. 지난 금요일 오후 4시부터 월요일 오전 7시까지 비트코인은 63,356달러에서 51,026달러로 거의 20% 하락했습니다. 이더 3,307달러에서 2,234달러로 30% 이상 하락해 더욱 나쁜 성과를 냈습니다(참고: 저자의 미국 시간대는 베이징 시간보다 12시간 느립니다). 지금까지 암호화폐 시장은 어느 정도 반등을 보였습니다.
물론 암호화폐만이 하락하는 유일한 시장은 아닙니다.
글로벌 자본 시장은 경기 침체와 지정학적 우려 증가로 인해 흔들리고 있습니다. 일본 닛케이지수는 1987년 이후 12% 이상 하락해 최악의 날을 보냈다. 미국에서는 금요일 이후 나스닥 선물이 4% 이상 하락했고 VIX 변동성 지수는 100% 상승했습니다.
대부분의 암호화폐 투자자와 마찬가지로 정서, 두려움 또는 절망의 극적인 변화를 경험하게 됩니다. 많은 사람들에게 가장 충격적인 정서 은 분노입니다.
"암호화폐는 글로벌 불확실성에 대한 헤지 수단이 아닌가? 무슨 일이 일어나고 있는 걸까?"
나도 같은 느낌이다. 하지만 6년 넘게 암호화폐 펀드를 풀타임으로 관리해 온 경험에서 제가 더 강하게 느끼는 한 가지는 기회입니다.
코로나19 매각이 주는 교훈
시장에서 마지막 유사한 붕괴는 2020년 3월 12일에 있었습니다. 그날 세계는 코로나19 팬데믹이 큰 영향을 미칠 것임을 깨달았습니다.
잊어버린 경우를 대비해 상기시켜 드리겠습니다. 그것은 혼란이었습니다.
3월 12일 다우존스 산업평균지수는 2,353포인트 하락해 1987년 이후 일일 최대 낙폭을 기록했습니다. 기술주와 원자재 모두 급락했습니다. 우리 모두는 세계 경제가 종말을 맞이하고 있다고 생각했습니다. 다음날 아침 대통령은 국가비상사태를 선포했다.
전체 자산 중에서 비트코인이 7,911달러에서 4,971달러로 37% 하락해 가장 많이 하락했습니다. 1년 수익을 24시간 만에 날려버리는 짜릿한 다이빙이었습니다.
당시의 느낌은 이것이 우리의 끝일 수도 있다는 것이었습니다. 언론은 비트코인이 헤지 자산으로서의 테스트에 실패했다고 주장했습니다.
그러자 놀라운 일이 일어났습니다. 글로벌 지도자들이 경제를 안정시키기 위한 조치(이자율 인하, 돈 인쇄)를 취하면서 비트코인이 상승하기 시작했습니다. 1년 후 비트코인은 1,000% 이상 상승한 57,332달러에 거래되었습니다.
돌이켜보면 2020년 3월 12일은 당황할 만한 날이 아니었습니다. 지금이 10년 만에 비트코인을 구매하기 가장 좋은 시기입니다.
돌이켜보면 그 이유를 쉽게 알 수 있습니다. 비트코인은 코로나19 전염병으로 인해 근본적으로 변하지 않았습니다. 비트코인 최대 발행량(2,100만개)은 3월 11일과 3월 12일 동일했다. 3월 11일에는 비트코인에 부를 저장하기 위해 은행, 정부 또는 회사에 의존할 필요가 없으며 3월 12일에도 마찬가지입니다.
동시에, 새로운 왕관 전염병은 비트코인의 장기적인 상승에 더 많은 이유를 추가했습니다. 이는 문제의 조짐이 보이면 중앙은행이 경제를 구하기 위해 개입할 것임을 보여줍니다. 이는 중앙집권적 기관의 한계를 보여줍니다. 이는 미래가 더욱 네트워크화되고 디지털화될 것임을 상기시켜 줍니다.
이러한 변화는 비트코인의 중요성이 줄어들지 않고 계속 증가할 것임을 나타냅니다. 장기적으로 이것은 사실입니다.
오늘도 똑같은 걸 봤어요.
이번 시장 붕괴의 원인
나는 현재 시장 하락의 원인을 검토하는 데 너무 많은 시간을 보내고 싶지 않습니다. 요약하자면, 금요일 미국의 약한 경제 지표는 글로벌 경제 둔화에 대한 우려를 불러일으켰습니다. 이는 통화 간 금리 차이를 이용하기 위해 고안된 전략인 엔 캐리 트레이드의 급속한 청산으로 인해 아시아에 패닉을 촉발했고 일본 주식을 급락시켰습니다. 여기에 이란이 이스라엘을 공격하겠다고 위협하는 등 중동 지역의 지정학적 리스크 에 대한 우려도 커지고 있다.
이러한 사건은 대형 MM (Market Making)(Jump Trading)가 문제에 봉착하고 대량 포지션 강제 청산되는 등 암호화폐 시장의 특이한 부정적인 발전과 동시에 일어났습니다.
이 모든 것이 유동성이 낮은 여름 주말에 발생하여 하락세를 더욱 악화시켰습니다.
하지만 다음에 무슨 일이 일어날지 지켜보세요. 우리는 곧 코로나19 플레이북의 반복을 보게 될 것입니다.
연방기금선물시장은 이미 공격적인 대응으로 가격을 책정하고 있습니다. 일주일 전, 제롬 파월 연준 의장은 올해 금리 인하의 필요성을 무시했고, 시장에서는 9월 연준 회의에서 50bp 금리 인하 가능성이 11%에 불과할 것으로 예상했습니다. 오늘날 시장은 이 가능성을 98%로 높였습니다. 일부에서는 9월 회의를 앞두고 '긴급 요금 인하'를 요구하기도 한다.
2024년 9월 18일 연준 회의의 목표 금리 확률. 출처: CME Fedwatch. 2024년 8월 5일 기준 데이터입니다.
그렇다면 과연 돈 인쇄기가 올 것인가? 역사가 어떤 지침이라면 대답은 '예'입니다. 그것은 코로나19 당시에 일어났고, 2010년 유로 위기 이후에 일어났으며, 2008년에 일어났습니다. 이번 주말의 사건이 실제 경제 혼란으로 이어진다면 이런 일이 다시 일어날 수 있다.
앞으로 주목해야 할 점
단기적으로 핵심 질문은 암호화폐 시장이 바닥을 쳤는지 여부입니다. 암호화폐 시장의 급격한 조정은 자체적으로 반복되어 하락 사이클을 만들 수 있습니다. 가격이 떨어지면 레버리지 거래자 보증금 콜에 직면해 매도를 강요당하기 때문이다. 우리는 10억 달러가 넘는 선물 청산을 목격했으며 아직 바닥에 도달했는지 여부는 불분명합니다.
또한, 암호화폐 생태계 내 기업의 건전성을 관찰할 필요가 있습니다. 2021년 위기에서 보았듯이 매우 급격한 변화는 대차대조표가 과도한 기업을 무너뜨릴 수 있습니다. 감염이 발생하면 하락세를 연장할 수 있는 문제에 적어도 한 곳의 MM (Market Making)(Jump Trading)가 직면하고 있다는 소문이 이미 있습니다.
또한 ETF 투자자들이 이번 하락세를 활용하여 추가 매도 또는 매수할지 알아보기 위해 ETF 펀드 흐름을 계속 주시할 것입니다. 이 세 가지 요소가 우리가 단기적으로 어디로 갈 것인지를 결정하게 될 것입니다.
하지만 제가 드리는 진정한 조언은 단기적인 요인을 무시하고 장기적인 관점에 초점을 맞추라는 것입니다. 비트코인은 큰 상승과 하락을 겪는 변동성이 큰 자산입니다. 이것은 항상 그래왔고 앞으로도 그럴 것입니다. 현재의 순간은 시장 타이밍의 어리석음을 다시 한번 입증했습니다.
트레이딩 데스크 사고방식을 암호화폐에 도입하는 것은 실수입니다. 당신은 세계 통화가 작동하는 방식에 있어서 한 세대에 한 번 있을 변화에 투자하고 있습니다. 장중 가격에 초점을 맞추려는 충동을 억제하고 대신 지금으로부터 5년, 10년 후 비트코인의 다음 위치에 초점을 맞추십시오.
월스트리트에서 첫 직장을 구하면 금융에서 가장 비싼 단어 4개가 "이번에는 다르다"라고 말할 것입니다.
역사적으로 이런 글로벌 경제 공황을 볼 때마다 암호화폐는 처음에는 하락하다가 내년에 상승합니다. 어쩌면 이번에는 정말 다를지도 모르지만 나는 그것에 내기를 걸지 않을 것입니다. 사실, 대본이 반복될 것이라고 확신합니다.
