게스트: Jeff Dorman, Arca 최고 투자 책임자
사회자: Laura Shin, Unchained의 저자이자 진행자
편곡 & 편집: 테크 플로우 (techflowpost) TechFlow
요점 요약
최근 암호화폐 붕괴로 인해 많은 투자자들이 궁금해하고 있습니다. 이번 에피소드에서는 Arca의 최고 투자 책임자(CIO)인 Jeff Dorman이 붕괴의 원인, 거시경제적 영향, 시장 침체에도 불구하고 낙관적인 태도를 유지하는 이유에 대해 자세히 알아봅니다. 그는 올해 이더 실적이 너무 저조한 것에 놀랐고 민주당의 암호화폐 처리가 실수라고 믿고 있으며 시장 혼란 중에 전통적인 금융(TradFi)과 탈중앙화 금융(DeFi)의 차이점에 대해서도 논의합니다.
지난 주말 시장이 폭락한 두 가지 주요 이유
Jeff는 큰 가격 변동을 볼 때 먼저 새로운 정보와 이전에 알려진 정보의 차이를 분석한다고 지적했습니다. 그는 시장 약세에는 6가지 주요 이유가 있다고 생각하며, 그 중 2가지는 지난 72시간 동안 시장에 가장 큰 영향을 미쳤습니다.
글로벌 거시경제 문제: 첫째, 일본 은행(BOJ)이 예기치 않게 금리를 인상하여 니케이 지수가 지난 주말 거의 8% 하락했고 다음날 12% 추가 하락했습니다. 그것은 일주일 만에 올해의 모든 이익을 없앴습니다. 동시에 VIX 지수가 상승 디지털 자산 시장에 영향을 미쳤다. 그럼에도 불구하고 암호화폐 시장의 반응은 다른 시장을 훨씬 뛰어넘어 특이한 성격을 보여주었습니다.
Jump Trading의 대규모 매도: Jeff는 Jump Trading이 일요일에 거의 6억 달러에 달하는 이더 매도했다고 믿고 있는데, 이는 아마도 그들이 직면한 유동성 문제와 관련이 있을 것입니다. Jeff는 세 가지 가능성을 제안했습니다. 하나는 담보 문제로 인해 강제로 포지션을 청산하는 것이고, 다른 하나는 예상되는 시장 붕괴를 사전에 피하는 것이며, 세 번째는 "로스 컷 사냥"을 위해 덜 유동적인 시장을 이용하는 것입니다. 이러한 요인으로 인해 시장은 극심한 변동을 겪었습니다.
최근 거시적 환경이 암호화폐에 어떤 영향을 미쳤으며 시장이 너무 빠르게 움직이는 이유는 무엇입니까?
거시경제학과 암호화폐의 관계
Jeff는 관계가 왔다 갔다 했기 때문에 지난 6~7년 동안 거시경제학과 암호화폐의 관계가 흥미로웠다고 설명했습니다. 그는 전통적인 채무 및 주식 시장에서 일한 경험을 회상하면서 암호화폐 업계에 진입한 초기에는 시장이 이러한 거시 경제 데이터에 관심을 기울이지 않았지만 2022년 이후 암호화폐 시장이 다른 시장과 더 많은 상관관계를 가지게 되면서 이를 언급했습니다. 시장, 이러한 데이터의 중요성이 상승 시작했습니다.
고용 보고서 영향
제프는 최근 발표된 고용 보고서에 실업률이 3년 만에 최고치로 상승 것으로 나타나 6월 실업률이 크게 수정돼 시장을 당황하게 만들었다고 지적했다. 그는 시장 반응이 단순히 고용 지표 자체 때문이 아니라 파월 연준 의장이 수요일 연설에서 금리 인하에 대해 모호하고 금리 인하에 대한 명확한 일정을 제시하지 못했기 때문이라고 강조했다. 따라서 시장에서는 연준이 경기 둔화에 느리게 대응할 것이라고 우려하고 있습니다.
그는 이어 지난 25~30년간 금리 인하의 역사를 보면 연준의 금리 인하에 대한 시장의 반응은 금리 인하 이유에 따라 달라진다고 설명했다. 경제가 이미 확실히 약화되고 있는 경우에만 연준이 금리를 인하한다면 시장은 일반적으로 급격히 하락할 것입니다. 반면, 금리 인하가 경기 둔화에 대한 예방적 조치라면 시장은 상승할 수 있습니다. 따라서 Jeff는 현재 연준의 과제는 경제가 추가 시장 하락을 피하기 위해 금리를 인하해야 하기 전에 조치를 취하는 것이라고 믿습니다.
시장 과잉반응의 이유
시장이 과잉 반응한 이유에 대해 Jeff는 일부 부정적인 데이터에도 불구하고 전반적인 경제가 여전히 좋은 성과를 거두고 있으며 기업 수익도 강하다고 지적했습니다. 그는 특히 다른 경제 지표가 상대적으로 안정적인 경우 시장이 단일 데이터 포인트에 너무 급격하게 반응한다고 생각합니다. 그는 금요일 시장이 극심한 변동성을 겪었지만 실제 개장 이후 증시는 예상만큼 하락하지 않았다고 말했다.
이더(ETH)이 다른 암호화폐보다 더 많이 하락하는 이유
점프 트레이딩의 영향
Laura는 지난주 이더 가격이 크게 하락했다고 언급하며 이것이 단지 Jump Trading의 매도 때문인지 물었습니다.
Jeff는 시장 변동이 일반적으로 단일 요인에 의해 발생하는 것이 아니라 여러 요인이 결합된 결과로 발생한다고 응답했습니다.
Jeff는 Jump Trading의 지갑 활동이 특히 이더 판매가 시작되기 전에 시장에 공황을 일으켰다고 설명했습니다. Jump Trading의 대량 의 이더 거래소 로 이전되었다는 소식은 의심할 여지 없이 “낙타의 등을 부러뜨린 마지막 지푸라기”였습니다. Jump Trading의 매도 이전에 이더 이미 다른 시장 요인의 영향을 받았지만 Jump의 매도는 시장에 하락 압력을 가중시켰습니다.
그는 Jump Trading의 거래 활동이 시장에 영향을 미쳤을 수 있지만 전반적인 시장 정서 및 기타 거시경제적 요인도 영향을 미쳤다고 강조했습니다.
Jeff는 시장 반응이 실제 경제 데이터보다는 정서 과 기대에 기초하는 경우가 많다고 믿습니다. 그는 암호화폐 시장이 단기적으로는 심각한 변동의 영향을 받을 수 있지만 장기적으로는 여전히 펀더멘털이 가격을 결정하는 핵심 요소가 될 것이라고 지적했습니다.
시장 전향적 반응
Jeff는 또한 공급이 시장에 곧 진입할 것이라는 사실이 알려지면 시장이 미리 반응하는 경우가 많다고 언급했습니다. 그는 고수익 채권시장을 예로 들어 대형 펀드가 대량 자산을 매도할 것이라는 소식이 시장에서 들리면 다른 투자자들이 가격 하락을 막기 위해 미리 매도해 실제 매도가 발생하게 된다고 설명했다. 예상보다 훨씬 큽니다. 이러한 현상은 유동성이 낮은 암호화폐 시장에서 특히 뚜렷이 나타나 가격 변동폭이 증폭됩니다.
거시경제적 요인
또한 Jeff는 Jump Trading 매각 이전에 시장이 이미 약세였으며 주로 일본 은행의 금리 인상, VIX 지수 상승, 미국 국채 수익률 상승 과 같은 거시 경제 요인의 영향을 받았다고 지적했습니다. 이러한 요인들이 결합되어 시장은 특히 이더 에 강하게 반응하게 되었습니다.
이더 ETF의 예상치 못한 성과
Laura는 최근 이더 ETF의 출시가 긍정적인 소식으로 여겨지지만 이더 의 성과는 여전히 놀랍다고 언급했습니다.
Jeff는 누군가가 연초에 이더 ETF가 승인되고 미국 정치 환경이 크게 바뀔 것이라고 그에게 말했다면 모든 사람들이 이더 매우 좋은 성과를 낼 것이라고 예측했을 것이라고 말했습니다. 그러나 실제로 이더 비트코인, 솔라나, BNB 등과 같은 다른 자산보다 성능이 좋지 않으며 심지어 성능이 저조한 경우도 많습니다.
올해 발생한 암호화폐 정책의 “가장 중요한” 변화
정책변화의 결정적 순간
Jeff는 올해 5월이 암호화폐 정책에 큰 변화를 가져오는 중요한 시기라고 언급했습니다. 그는 이번이 암호화폐 역사상 가장 중요한 주 중 하나이며 미국의 암호화폐에 대한 태도에 중요한 변화가 있다고 믿습니다.
Jeff는 트럼프가 5월 8일 “트럼프에 대한 투표는 암호화폐에 대한 투표”라고 말한 것과 디지털 자산에 부정적인 영향을 미치는 회계 규칙인 SAB 121을 폐지하기 위한 상원의 5월 16일 투표를 포함하여 일련의 사건을 언급했습니다.
이더 ETF 기대
또한 제프는 연구팀이 5월 20일 이더 ETF에 대한 승인 기대치를 0%에서 75%로 높였다고도 언급했습니다. 이러한 사건들은 함께 미국 규제 환경에 큰 변화를 가져오며, 암호화폐에 대한 정책 지원이 확실히 증가했음을 보여줍니다.
민주당원과 암호화폐 계산 착오
Jeff는 민주당이 선거가 있는 해에 암호화폐 반대 입장을 취한 것은 중대한 오판이었다고 지적했습니다. 그는 미국에는 암호화폐를 지지하는 유권자가 대량 반대자는 거의 없다고 믿습니다.
제프는 민주당이 계속해서 암호화폐에 반대한다면 대량 유권자들을 소외시킬 수 있다고 강조했습니다. 이 전략은 선거에서 매우 현명하지 못한 것으로 보입니다.
시장 반응과 정치적 역학
트럼프와 공화당이 암호화폐에 더 우호적인 것으로 여겨지면서 Jeff는 향후 선거에 대한 시장 기대도 바뀌었다는 점을 관찰했습니다. 바이든이 경선에서 탈락하고 카말라 해리스(Kamala Harris)가 후보로 지명되자 트럼프의 승리에 대한 시장 기대치는 76%에서 52%로 떨어졌다. 이러한 정치적 역학의 변화는 암호화폐 가격에 부정적인 영향을 미쳐 시장의 약점을 더욱 악화시켰습니다.
엔 캐리 트레이드는 시장 붕괴의 주요 요인 중 하나였습니다.
엔캐리 트레이드의 개념
Jeff는 일본 엔 캐리 트레이드(Kerry Trade)의 기본 개념을 설명하면서 여러 시장에서 널리 퍼져 있는 캐리 트레이드의 한 유형임을 지적했습니다. 쉽게 말하면 금리차를 얻기 위해 저금리 통화(일본 엔화 등)를 빌려 이를 고금리 통화(미국 달러 등)로 바꿔 투자하는 거래다. 일본의 장기 이자율은 마이너스이거나 거의 0에 가까워서 투자자들은 상대적으로 저렴하게 엔화를 빌릴 수 있었고 다른 시장에서는 더 높은 수익을 얻을 수 있었습니다.
시장 반응 및 리스크
그러나 일본은행(BOJ)은 최근 금리를 마이너스(-)에서 제로(0)로 인상한 데 이어 0.25%까지 추가 인상했다. 사소한 조정처럼 보일 수도 있지만, 이는 레버리지가 높은 거래자 의 경우 일본 엔화를 빌리는 데 드는 비용이 상승 손실을 피하기 위해 신속하게 포지션을 마감하게 됨을 의미합니다. Jeff는 엔화가 평가절상되면 엔을 빌려 미국 달러에 투자하는 거래자 더 높은 이자율로 대출금을 상환해야 하기 때문에 상당한 손실 리스크 직면하게 된다고 지적합니다.
기술적이고 근본적인 요소
Jeff는 시장 변동은 기술적 판매와 기본 판매로 나눌 수 있다고 강조했습니다. 기술적 매도는 레버리지로 인한 단기적인 시장 변동에 주로 기인하는 반면, 기본적 매도는 경제지표(실업률, 소비지출 등)와 밀접한 관련이 있습니다. 그는 현재 시장 하락이 펀더멘탈 악화보다는 기술적인 요인에 의해 주로 발생하고 있다고 보고 있다.
시장의 역사적 배경
1998년 과도한 레버리지로 인한 시장 붕괴 사태 등 유사한 상황이 역사상 여러 차례 발생했다고도 언급했다. 엔 캐리 트레이드는 단기적으로 시장에 충격을 줄 수 있지만 구제 금융이 필요할 만큼 거래 규모가 크지 않는 한 일반적으로 시스템 리스크 유발하지 않습니다.
전반적인 시장 상황
전반적인 시장 상황에 대해 제프는 일본 주식 시장(닛케이)이 급격한 하락세를 보였지만 다른 시장의 하락폭은 상대적으로 적어 이번 사건이 글로벌 시장에 광범위한 영향을 미치지 않았음을 시사한다고 말했다. 그는 현재 미국 경제의 기본 지표가 경기 침체 조짐을 보이지 않고 있으며, 시장 반응과 실제 경제 정보가 불일치하고 있다고 지적했다.
제네시스의 40억 달러 자산 분배가 시장에 영향을 미치나요?
제네시스 자산배분의 배경
Laura는 Genesis가 파산 이후 고객에게 약 40억 달러 규모의 암호화폐와 현금을 배포하기 시작했다고 언급하고 이것이 암호화폐 시장 가격 하락에 영향을 미쳤는지 물었습니다.
Jeff는 이러한 자산 분포가 개별적으로는 큰 영향을 미칠 만큼 충분하지 않을 수 있지만 다른 요인과 결합하여 시장 약세를 악화시켰다고 응답했습니다.
자산 분배가 시장에 미치는 잠재적 영향
Jeff는 Genesis의 자산 분배가 주로 파산 절차의 종결에 따른 것이라고 설명했는데, 이는 채권자가 현금과 비트코인을 반환받게 된다는 의미입니다. 일부 고객은 이러한 자산을 장기간 보유하기로 선택할 수도 있지만 해당 자산을 판매할 가능성도 있습니다. 시장 참가자가 자산 분배를 예상할 때 가격 하락을 방지하기 위해 미리 매도할 수 있습니다. 이러한 "선행" 행위는 시장에서 매도 압력을 증가시킵니다.
역사적 사례 비교
그는 마운트곡스 사태와 비슷하게 비트코인 수익률 문제를 10년 동안 시장에서 논의해 왔지만 실제 시장에 미치는 영향은 그다지 크지 않았다고 언급했다. 마운트곡스의 비트코인 9억 달러 대부분이 유통됐지만 시장에 큰 영향을 미치지는 못했다. 이는 공급 문제에 대한 시장의 반응이 과도한 경우가 많으며 단기 거래자 차익거래 목적으로 이러한 기대를 활용할 수 있음을 의미합니다.
최근 시장 공급 압력
Jeff는 Mt. Gox의 비트코인, 독일에서 압류된 비트코인, FTX 파산 후 잠긴 자산의 매각 등 최근 시장의 공급 압력을 분석했습니다. 이러한 모든 요소가 결합되어 시장에서 자산 공급을 증가시킵니다. 그는 시장 참여자들이 이러한 공급 변화에 미리 반응하는 경향이 있어 가격 변동으로 이어진다고 강조했습니다.
미래 시장 전망
Jeff는 미래에 대해 이야기하면서 FTX가 연말이나 내년 초에 현금을 분배할 예정이며 그 금액은 미화 120억 달러에서 140억 달러 사이가 될 것으로 예상된다고 지적했습니다. 이는 특히 이러한 자금이 암호화폐 시장에 재투자되는 경우 시장에 영향을 미칠 수 있습니다. 그는 실시간 온체인 분석의 이점과 과제가 공존한다고 말했습니다. 즉각적인 정보를 얻을 수 있지만 시장 참가자가 사전에 조치를 취하여 가격 변동 범위를 증폭시킬 수도 있습니다.
Jeff가 현재 데이터가 미국 경기 침체를 시사한다고 생각하지 않는 이유
경기침체에 대한 견해
경기 침체 가능성에 대해 Jeff는 경제가 경기 침체에 들어갈 것이라는 강한 관점 는 없지만 현재 데이터에는 경기 침체에 접근할 징후가 전혀 보이지 않는다고 굳게 믿고 있다고 말했습니다. 그는 경기 침체는 일반적으로 2분기 연속 마이너스 GDP 성장으로 정의되며, 2분기 GDP 성장률은 1.5~2% 사이로 예상돼 경제가 여전히 성장하고 있음을 시사한다고 지적했다.
기업 이익과 경제 활동
그는 최근 2분기 기업 실적 데이터에 따르면 12%의 수익 증가율을 보여 예상치 9%를 초과해 건강한 경제에 대한 관점 더욱 뒷받침했다고 언급했습니다. 실업률 상승, 일부 거대 기술 기업의 수익 전망 감소 등 일부 혼합된 데이터에도 불구하고 전반적인 경제 성과는 상대적으로 강세를 유지하고 있습니다.
생활과 소비의 현 상황
Jeff는 또한 개인의 삶의 경험도 경제의 활력을 반영한다고 언급했습니다. 그는 혼잡한 공항, 렌터카 이용의 어려움, 예약이 꽉 찬 호텔 등의 현상은 사람들의 여행과 소비 활동이 여전히 활발하다는 것을 의미한다고 언급했습니다. 그는 2008년 경제 위기 당시 공항이 거의 텅 비고 많은 사람들이 실업자가 되어 일자리를 찾을 수 없었던 상황을 회상했습니다.
시장 반응 및 데이터 의존성
그는 경제 데이터에 대한 시장의 반응을 추가로 분석하면서 코로나19 사태 초기 시장 반응이 극도로 격렬했고 최근 시장 변동폭도 예전과 같지 않다는 점을 지적했다. 그는 경기 둔화를 암시할 수 있는 실업률 데이터가 있지만 시장에 강한 부정적인 반응을 일으키기에는 충분하지 않다고 믿습니다. 그는 현재 시장이 여전히 좋은 매수 기회라고 강조했다.
미래 전망
마지막으로 제프는 향후 경기 둔화 조짐이 있을 수 있지만 현재 데이터를 토대로 볼 때 경제가 경기 침체로 향하고 있다고는 생각하지 않는다고 말했다. 그는 시장은 데이터에 매우 민감하며 앞으로 더 많은 데이터를 통해 경제가 실제로 둔화되고 있음을 알 수 있다면 연준은 더 빠른 조치를 취할 수도 있다고 거듭 강조했습니다. 그러나 현재로서는 관점 침체를 뒷받침할 증거가 없다고 그는 믿고 있다.
Jeff가 "딥 매수"라고 말하는 이유
시장 반응과 연준의 금리 결정
제프는 연준이 금리를 인하할 수 있는 시나리오에 대해 이야기하면서 금리 인하에 대한 시장의 반응은 금리 인하 이유에 따라 달라진다고 지적했습니다. 경제 붕괴로 인해 연준이 금리를 인하해야 한다고 시장이 널리 믿는다면, 이 경우 주식과 암호화폐 시장은 하락할 수 있습니다. 반대로, 인플레이션이 이미 통제되고 있고 경제 상황이 양호하기 때문에 금리 인하가 이루어진다면 주식과 암호화폐 시장은 크게 상승할 수 있습니다.
경제 연착륙에 대한 자신감
그는 경제가 연착륙을 달성할 것이라고 생각하는 경향이 있으며 데이터가 그러한 관점 뒷받침한다고 말했습니다. 그는 연준이 주식시장 하락에 과민반응해 긴급 금리를 인하하면 더 큰 패닉을 초래할 수 있다고 보고 연준이 침착함을 유지하고 시장에 신뢰를 줄 수 있기를 바라고 있다.
계속되는 '딥 매수' 전략
Jeff는 시장에 대해 낙관적이며 "저렴한 매수"를 하고 있음을 분명히 했습니다. 그는 현재 시장 매도가 최근 몇 년간 가장 어리석은 일 중 하나라고 생각하여 주저하지 않고 계속 매수합니다. 그가 자신의 상승 관점 입장을 확증하는 것으로 인용한 세 가지 요소는 다음과 같습니다.
일본 주식 시장의 안정성: 그는 Nikkei 225 선물이 상승하는 것을 관찰했는데, 이는 시장이 회복되고 있음을 나타냅니다.
ETF 유입: 그는 비트코인과 이더 의 소매 및 기관 투자자들이 시장 침체기에 ETF를 기꺼이 구매하기를 희망합니다.
연준의 안심 발언: 그는 연준이 긴급 금리 인하 없이도 시장을 안심시키고 경제에 대한 감시와 신뢰를 보여줄 수 있는 발언을 하길 기대한다.
잠재적 리스크 에 대한 우려
그는 시장에 대해 낙관적이지만, 일본 경제의 변동, 암호화폐 시장의 급격한 변화, 계속되는 부정적인 경제 데이터 등 자신의 상승 관점 입장을 재고하게 만들 수 있는 몇 가지 리스크 요소도 언급했습니다. 이러한 시나리오가 발생하면 시장 패닉을 촉발하고 연준이 신속한 조치를 취하도록 강요할 수 있습니다.
정치적 이슈로서의 암호화폐, 해리스의 승리는 많은 사람들이 생각하는 것만큼 암호화폐에 나쁘지 않을 것입니다
선거와 암호화폐
Jeff는 선거가 암호화폐 공간에서 중요한 이야기 중 하나가 되었다고 지적했습니다. 그는 최근 시장이 약간의 변동성을 경험했지만 이것이 반드시 선거 결과에 큰 영향을 미치지는 않을 것이라고 언급했습니다. 많은 사람들이 트럼프의 승리가 시장에 더 좋을 것이라고 믿고 있지만 그는 공화당이나 민주당 지도력 하에서 주식 시장 성과가 크게 달라질 것이라는 통계적 증거는 없다고 봅니다.
시장 반응과 불확실성
Jeff는 역사적으로 시장은 선거 이전에 변동성이 큰 경향이 있으며, 선거 결과가 나온 후에는 일반적으로 시장이 다시 상승세를 재개한다고 언급했습니다. 시장은 나쁜 결과보다 불확실성을 더 싫어하기 때문이다. 그는 바이든이 선거에서 승리했음에도 불구하고 시장이 선거 후 랠리를 펼치며 주식과 비트코인이 모두 급등한 2020년 선거의 사례를 인용했습니다.
암호화폐에 대한 민주당의 태도 변화
그는 민주당이 특히 의회에서 암호화폐 산업의 정치적 영향력을 깨달았고, 점점 더 많은 의원들이 암호화폐에 대한 유권자 지지에 주목하기 시작했다고 언급했습니다. 트럼프는 유권자를 확보하기 위해 암호화폐를 정치적 도구로 사용할 수 있지만 민주당은 더 이상 암호화폐에 반대하지 않습니다. 그는 이러한 태도 변화가 워렌(Warren)과 겐슬러(Gensler)와 같은 일부 암호화폐 반대세력의 영향력을 감소시킬 것이라고 믿습니다.
암호화폐의 미래
Jeff는 트럼프의 승리가 암호화폐 시장에서는 더 나을 수 있지만 해리스의 승리는 일부 두려움만큼 나쁘지는 않을 것이라고 믿습니다. 그는 낸시 펠로시(Nancy Pelosi)와 척 슈머(Chuck Schumer)가 최근 암호화폐 홍보를 위한 일부 법안을 지지했다고 언급했는데, 이는 민주당 내에서 암호화폐에 대한 태도가 변화하고 있음을 보여준다.
게리 겐슬러의 미래에 대하여
토론 중에 Gensler의 입장이 영향을 받을 수 있다는 점도 언급되었습니다. Harris가 승리하면 새로운 위원회 위원장이 임명될 수 있으며 이는 암호화폐에 대한 규제 환경을 바꿀 수 있습니다. Jeff는 암호화폐 규제에 대한 그의 정책 중 일부가 광범위한 논란을 불러일으켰기 때문에 누가 당선되든 Gensler가 교체될 리스크 에 직면할 수 있다고 믿습니다.
Jeff가 비트코인이 항상 주식 관련 또는 지정학적 리스크 대한 헤지 수단이 아니라고 생각하는 이유
비트코인 상관관계 및 시장 성과
Jeff는 비트코인이 일반적으로 상관관계가 없는 자산으로 간주되지만 이것이 모든 경우에 다른 자산과 상관관계가 없다는 의미는 아니라고 언급했습니다. 그는 비트코인의 상관관계는 시장 상황이 변함에 따라 변할 수 있으며 때로는 음의 상관관계를 보일 때도 있고 때로는 양의 상관관계를 보일 수도 있다고 지적했습니다. 예를 들어 비트코인은 지정학적 위기와 같은 특정 사건이 발생할 때 안전 자산으로 간주될 수 있지만, 다른 상황에서는 주식 시장과 유사하게 행동할 수 있습니다.
정부 및 은행 위기 성과
Jeff는 투자자가 정부나 은행에 대한 신뢰를 잃을 때 비트코인이 방어적인 헤지 자산으로 작용하는 경향이 있다고 믿습니다. 예를 들어, 2023년 3월 은행 위기 당시 많은 투자자들이 현지 은행의 안전에 대해 의구심을 품으면서 비트코인에 대한 수요가 상승. 그러나 그는 주식 시장이 하락하거나 지정학적 리스크 증가할 때 비트코인이 항상 일관되게 성과를 거두지는 못한다고 지적했습니다.
비트코인 대 금
Jeff는 또한 이러한 비교에 대한 실질적인 근거가 없기 때문에 비트코인을 반드시 "디지털 금"으로 간주할 필요는 없다고 말했습니다. 그는 많은 투자자들이 금에 관심이 없으며 소수의 거시 투자자와 중앙은행만이 금에 관심을 가질 것이라고 믿습니다. 그러므로 비트코인이 "디지털 금"의 역할을 맡아야 한다고 생각할 필요는 없습니다.
기관투자가의 영향력
비트코인이 점점 더 많은 기관 투자자들에게 받아들여짐에 따라 비트코인의 상관관계도 높아질 가능성이 높습니다. Jeff는 기관 투자자가 보유 자산을 매각해야 하는 경우 비트코인을 포함한 모든 자산을 동시에 매각할 수 있으며, 이로 인해 비트코인과 다른 자산 간의 상관관계가 상승 수 있다고 설명했습니다.
비트코인의 진정한 가치
Jeff는 비트코인의 진정한 가치는 신뢰할 수 없는 정부 및 은행 시스템에 대항하는 도구 역할을 하는 능력에 있다고 강조했습니다. 가치 저장 수단으로서 비트코인의 중요성은 많은 중소기업이 은행 위기 이후 은행에서 자금을 클레임 할 수 있는 것에 대해 우려한 이후 강조되었습니다. 그는 비트코인이 아르헨티나나 터키와 같이 경제가 불안정하고 통화 가치가 평가절하된 국가의 자산을 보호하는 도구로서 특히 중요하다고 믿습니다.
Jeff는 비트코인을 전략적 준비금으로 구매하겠다는 미국 정부의 제안에 대해 어떻게 생각합니까?
트럼프의 제안과 채무 문제
Jeff는 트럼프가 비트코인 컨퍼런스에서 아마도 비트코인이 미국의 1조 달러 채무 문제를 해결하는 방법으로 사용될 수 있다고 제안했고 이 관점 그의 관심을 불러일으켰다고 언급했습니다. 그는 비트코인이 옵션일 수 있지만 미국 주식 시장의 고품질 기업(예: Apple 또는 Nvidia)에 투자하는 등 채무 의 "초월"을 달성할 수 있는 다른 투자 방법이 있다고 믿습니다. 결과적으로 그는 트럼프의 제안에 혼란스러워했고, 트럼프가 비트코인의 초과 수익률을 강조하고 싶은 것인지, 아니면 중앙은행이 보유해야 하는 자산으로 보고 싶은 것인지 확신할 수 없었습니다.
중앙은행이 비트코인을 구매할 가능성
Jeff는 중앙은행이 금을 구매하는 것과 같은 방식으로 비트코인을 구매할 것이라고 생각하지 않는다고 말했습니다. 그는 비트코인이 압수되면 판매나 경매가 불가능하고 직접적으로 정부 대차대조표의 일부가 될 것이라고 믿습니다. 이 경우 비트코인의 역할은 달라집니다.
예비자산으로서의 비트코인에 대한 생각
Jeff는 중앙은행이 비트코인을 구매하는 것에 대해 강한 관점 갖고 있지는 않지만 정부가 비트코인의 새로운 구매자가 된다면 비트코인 가격에 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 인정했습니다. 그는 그러한 결정을 내리는 중앙은행의 내부 메커니즘에 대해 깊이 이해하지 못했다고 인정했지만 그런 일이 발생한다면 이를 지지할 것입니다.
전통적인 금융 거대 기업의 거래 중단과 탈중앙화 금융(DeFi)의 무허가성 사이의 극명한 대조
금융위기에 대한 반성
Jeff는 금융 위기 기간 동안 사람들은 현재 금융 시스템의 한계를 다시 인식하게 될 것이라고 지적했습니다. 즉, 귀하가 원할 때가 아니라 금융 기관이 허용할 때만 거래할 수 있다는 것입니다. 그는 지난 10년 동안 은행이나 중개회사에 예치된 자산이 실제로는 귀하의 것이 아니라 해당 기관의 부채라는 것이 핵심 교훈이라고 강조했습니다. 자산 반환은 이러한 기관에 달려 있는데, 이는 미국에서는 흔하지 않지만 다른 국가, 특히 지방 정부와 금융 시스템에 대한 신뢰가 부족한 국가에서는 더 일반적입니다.
이동성 및 접근성 문제
위기 상황에서는 가장 필요할 때 유동성이 부족한 경우가 많으며, 자산을 구매하거나 판매하기 위해 접근할 수 없는 것은 실망스러운 경험이 될 수 있습니다. 이는 주로 자산이 실제로 귀하의 것이 아니라 중앙 집중식 제3자 시스템에 보관되기 때문에 발생합니다. Jeff는 탈중앙화 금융(DeFi)이 제3자를 필요로 하지 않는 거래 방법을 제공하고 사용자가 언제든지 거래를 수행할 수 있다고 믿습니다.
디파이의 장점
Jeff는 DeFi 및 자체 보관 레이어 1 프로토콜이 실제로 필요할 때 더 나은 시스템을 제공한다고 강조했습니다. 그는 현재의 주요 문제는 규제 제한으로 인해 사용자가 이러한 암호화폐 거래 플랫폼에서만 암호화폐를 거래할 수 있고 대부분의 사람들은 암호화폐에 관심이 없다는 것이라고 믿습니다. 그는 다음과 같은 시나리오를 상상했습니다. 변동성이 높은 시기에 Charles Schwab, Fidelity, Vanguard 및 Ameritrade와 같은 플랫폼이 모두 동시에 다운되고 사용자가 Uniswap과 같은 탈중앙화 플랫폼에서 Apple 또는 Nvidia 주식을 거래할 수 있다면, 그것은 큰 변화입니다.
미래의 가능성
Jeff는 자산을 소유하고 양도하는 데 있어 탈중앙화 금융 시스템의 이점은 분명하지만 현재 이러한 시스템에서 거래할 수 있는 자산은 대부분의 사람들에게 충분히 매력적이지 않다고 믿습니다. 그는 암호화폐 거래 플랫폼에서 실제 주식, 채권 및 기타 자산을 거래할 수 있다는 것이 사람들의 경험에 혁명을 가져올 것이며 많은 사람들이 이 새로운 접근 방식에 놀라게 될 것이라고 믿습니다.
