데이터에 따르면 장기 투자자는 주식 시장 매도 기간 동안 금보다 비트코인을 선택하는 것이 더 나을 수 있습니다.
8월 5일, 세계 증시는 패닉에 빠졌습니다. 일본 닛케이평균주가는 12% 하락해 1987년 이후 최악의 성적을 기록했다. S&P 500은 3% 하락 마감했습니다.
불행하게도 비트코인은 8월 2일부터 8월 5일까지 14.52% 급락하면서 더 이상 나아지지 않았습니다. 이러한 급격한 하락은 언론에서 많은 질문을 불러일으켰습니다. 이 위기의 시기에 비트코인은 왜 실패했습니까? 비트코인이 실제로 헤지 자산으로 사용될 수 있습니까?
호기심에 나는 과거 데이터를 파헤쳐보기로 결정했습니다.
구체적으로 지난 10년 동안 S&P 500의 일일 하락폭이 2% 이상일 때 비트코인과 금이 어떻게 반응했는지 분석했습니다. 나는 S&P 500이 하락한 날 각 자산의 성과를 기준으로 수익률을 세 가지 범주로 나누었습니다.
- 완벽한 헤지 – 자산은 긍정적인 수익을 제공합니다
- 부분 헤지 – 자산은 마이너스 수익을 제공하지만 S&P 500보다 우수한 성과를 냅니다.
- 헤지되지 않음 - 자산 수익률이 S&P 500보다 저조함
내가 찾은 결과는 일반적으로 보고된 것보다 더 복잡했습니다.
비트코인은 단기 헤지인가요? 좀 빠지는.
첫째, 비트코인에 대한 나쁜 소식입니다. 데이터에 따르면 비트코인은 신뢰할 수 있는 단기 헤지 수단이 아닙니다. 실제로 일일 수익률은 주식시장 성과와 아무런 상관관계가 없는 것으로 보입니다.
S&P 500이 급락한 날에는 비트코인이 주식 시장보다 급등하거나 덜 하락하는 등 59%의 확률로 일종의 헤지 효과를 보였습니다. 그러나 나머지 41%의 경우에는 지수보다 더 많이 하락했습니다.
안타깝게도 이런 일이 발생하면 상황이 나빠지는 경향이 있습니다. 주식 시장이 2% 이상 하락하는 나쁜 날에는 비트코인이 평균 7.80% 하락합니다.
이는 모든 일일 하락세가 동일하게 생성되지는 않음을 보여줍니다. 특정일에 주식이 2% 하락하는 데에는 여러 가지 이유가 있습니다. 데이터에 따르면 비트코인이 급격히 상승하는 이유도 있고, 비트코인이 급락하는 이유도 있습니다. 엄격하고 빠른 규칙은 없습니다.
급격한 주식 시장 조정 중에 신뢰할 수 있는 일일 헤지 수단을 찾고 있다면 비트코인은 좋은 선택이 아닙니다.
출처: Bitwise Asset Management(2014년 1월 1일부터 2024년 8월 9일까지 Bloomberg 데이터 포함).
출처: Bitwise Asset Management(2014년 1월 1일부터 2024년 8월 9일까지 Bloomberg 데이터 포함).
금의 성능이 더 우수하지만 다음과 같은 한계도 있습니다.
금의 성과는 더욱 엇갈렸습니다. S&P 500이 급락한 날에는 54%의 긍정적인 수익을 제공했지만 평균 상승률은 1.05%에 불과했습니다. 이로 인해 효과적인 단기 헤징 도구로서 어려움을 겪게 됩니다. 전체 포트폴리오에 중대한 영향을 미치려면 대량 금을 보유해야 합니다. 포트폴리오의 5%를 금에 할당했다면 1% 증가는 주식에 대한 전통적인 60% 포트폴리오 할당을 철회하는 데 거의 도움이 되지 않습니다. 또 다른 46%의 경우 금은 평균 0.99% 하락하여 포트폴리오 손실을 악화시켰습니다.
다행스럽게도 우리 대부분은 하루의 성과를 위해 투자하지 않고 장기적으로 투자합니다. 그렇다면 이 두 자산은 일일 충격에 대한 장기 헤지 역할을 어떻게 수행합니까?
역사적으로 비트코인은 장기적인 헤지 수단이었나요? 전적으로.
일년 내내 이 두 자산의 성과는 완전히 다른 이야기를 말해줍니다. 주식 시장이 2% 이상 하락한 다음 해에 금의 평균 수익률은 7.88%로 주식의 반등 성과보다 훨씬 낮았습니다. 그러나 비트코인은 평균 189.68%의 수익률로 변동성을 보완합니다.
출처: Bitwise Asset Management(2014년 1월 1일부터 2024년 8월 9일까지 Bloomberg 데이터 포함).
이 역학은 의미가 있습니다. 금은 단기 패닉 상황에서 많은 사람들이 본능적으로 몰려드는 신뢰 자산입니다. 그러나 성숙 상태는 장기간에 걸쳐 실적이 저조하다는 것을 의미합니다. 제한된 공급과 감소된 발행으로 인해 비트코인은 강력한 가치 저장 특성을 가지고 있지만 아직 인기 초기 단계에 있습니다. 따라서 시장 조정 대면 일일 반응에는 여전히 리스크 자산의 요소가 있지만 장기적으로 수익률은 상당히 높습니다.
지난 10년 동안의 수익률에 대한 기록은 분명합니다. 시장이 하락할 때 비트코인 구매는 항상 성과를 거두었습니다.
비트코인이 다시 좋은 성과를 낼 수 있을까요?
이 분석에 대한 가장 간단한 비판은 과거 성과가 미래 성과를 보장하지 않는다는 것입니다. 이번은 다를 수 있지만, 비트코인의 12개월 전망은 제가 본 것 중 가장 낙관적인 것 중 하나입니다.
다음과 같은 잠재적인 동인을 고려하십시오.
- 현물 비트코인 ETP 유입 : 비트코인 ETP로의 유입은 1월 이후 170억 달러를 초과하여 신규 공급량 앞지르고 비트코인을 역대 신고점 로 끌어올렸습니다. 이러한 유입에는 가장 큰 플레이어가 포함되지 않습니다. 지난 주 모건 스탠리는 자사 플랫폼에서 비트코인 ETP를 승인한 최초의 투자 은행이 되었습니다. 우리는 Merrill Lynch, UBS, Wells Fargo 등이 이를 따를 것으로 기대합니다.
- 규제 순풍 : 의회의 양당 연합은 올해 하원을 통해 3개의 암호화폐 법안을 통과시켰습니다. 공화당이 암호화폐를 공식 2024 플랫폼에 통합하고 해리스 캠페인이 입장을 재평가함에 따라 업계는 규제 명확성을 확보하기 직전입니다.
- 연준의 금리 인하 : 유럽중앙은행, 영란은행 등이 금리를 인하하기 시작했습니다. 미국의 인플레이션이 완화되고 경제 지표가 약해 경기 침체 우려가 커지면서 연준은 이를 따라잡아야 합니다. 연방기금 선물은 이미 9월 회의에서 금리 인하 가격을 책정하고 있습니다.
우리는 아직 숲 밖으로 나왔나요? 아마 아직은 아닐 겁니다. 엔캐리 트레이드 청산에 따른 시장 변동성 우려로 투자자들은 여전히 불안한 상태다. 여기에 미국 대통령 선거에 대한 불확실성, 세계 경제 둔화 조짐, 이란-이스라엘 갈등 위협까지 더해 앞으로 더 큰 혼란이 닥칠 수 있습니다. 그러나 다음에 주식 시장이 매도할 때 어떤 자산이 장기 헤지로 좋은 성과를 내는지 알게 될 것입니다.
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