암호화 연구 회사인 Tiger Research 의 원본 기사
편집 | 난 지( @Assassin_Malvo )
새로운 한국 암호화폐 규정
2018년 1차 가상자산 규제 이후 한국 정부의 가상자산 규제 방식이 크게 달라졌다. 마지막으로 한국은 현재 규제 프레임 에 가상 자산을 포함시켰습니다. 이러한 변화의 핵심 순간은 투자자 보호에 대한 강력한 강조를 강조하는 가상자산 이용자 보호법이 2024년 7월 19일 발효된 것입니다 . (Odaily 참고: 한국은 2017년에 모든 형태의 ICO를 금지했으며 2018년에는 가상화폐 거래소 폐쇄를 고려했습니다.)
이러한 규제 변화는 불법 리베이트 관행과 관련된 사건으로 인해 심각한 규제 격차가 노출되면서 기존의 자금세탁 방지에 초점을 맞춘 프레임 적절하게 해결하지 못한 차익 거래, 사기 및 불법 청탁과 같은 지속적인 문제를 해결하기 위한 것입니다.
특정 용어
이에 '가상자산 이용자 보호법'은 국내 가상자산 투자자를 보호하고 시장 건전성을 도모하는 것을 목표로 하며 다음과 같은 4가지 핵심 조항을 담고 있다.
암호화폐의 범위를 명확히 했습니다 . 암호화폐를 "경제적 가치의 전자적 표현"으로 정의하고 특정 자산(예: NFT 및 CBDC)을 규제에서 제외합니다.
고객 예금 이자 수익 지급 의무화 : 암호화폐 사업자는 원화 예금에 대한 이자 수익을 고객에게 지급해야 합니다.
보험 및 비상 준비금 요구 : 해커 공격 및 시스템 장애에 대처하기 위해 보험 및 비상 준비금 축적을 요구하는 법률이 통과되었습니다.
불공정거래행위에 대한 감독 강화 : 내부자거래 및 시세조작에 대한 구체적인 처벌규정을 마련하고, 정당한 사유 없이 입출금 정지를 금지하며, 암호화폐 사업자에게 의심거래 감시 및 신고체계 구축을 요구합니다.
이러한 조치는 암호화폐 시장의 투명성과 안정성을 높이고 사용자를 보호하기 위한 것입니다. 그러나 일부 모호함이 남아 있으므로 법이 제정된 이후 한 달 동안 시장이 어떻게 발전했는지 살펴보는 것이 중요합니다 .
새로운 규정 시행 한 달 후
이번 법안의 4가지 핵심 사항 중 국내 암호화폐 시장에 가장 큰 영향을 미치는 것은 '이자 지급 의무화'와 '불공정 거래 행위에 대한 감독 강화'다.
고금리 저축
이자소득 지급 의무화로 인해 암호화폐 운영자는 고객 예금에 대한 이자를 이전에 수입원이었던 투자자에게 분배해야 합니다 . 스테이블코인 예금에 대한 이자를 지급하는 것은 흔한 일이지만, 한국의 입출금 특성으로 인해 명목화폐 예금에 대한 이자를 지급하는 것은 전 세계적으로 매우 드뭅니다.
한국에서는 특정금융정보법에 따라 거래소 에서 원화로 거래하려면 은행에 '실명계좌'를 개설해야 한다. KYC 인증 등의 방법을 사용하는 다른 국가와 달리 한국은 중앙화 거래소 에서 암호화폐를 거래할 수 있는 유일한 방법 으로 직접 실명계좌 연결을 요구하므로 예금에 대한 이자를 지불하는 것이 불가피합니다.
가상자산 이용자 보호법 시행 직후인 7월 19일부터 20일까지 국내 5대 거래소 치열한 금리 경쟁을 벌였다. 당초 발표된 금리 1%에서 하루 만에 금리가 2%로 상승, 빗썸은 최근 금리를 4%로 인상했다 . (오데일리 참고: 8월 20일 기준 한국의 10년 국고채 수익률은 2.972%, 2년 국고채 수익률은 3.048%)
이러한 경쟁은 과거 실명계좌 경험에서 비롯되었을 수 있습니다. 당시 시장 선두였던 빗썸은 비대면 계좌 개설이 상대적으로 어려웠던 전통 은행인 농협은행을 선택했다. 반면 업비트는 빠른 비대면 계좌개설이 가능하도록 케이뱅크를 선택해 시장점유율 변화를 가져왔다. 빗썸 입장에서 고금리 설정을 통한 공격적인 움직임은 선두 자리를 되찾겠다는 전략적 의지를 의미한다 .
현재 우리나라 기준금리는 3.50%, 일반은행 예금계좌 평균금리는 2.07%, 증권사 CMA계좌 평균금리는 3.14%이다. 반면 거래소 높은 금리를 두고 치열한 경쟁을 펼치고 있다.
이러한 경쟁이 가능한 이유는 거래소 자체가 아닌 거래소 와 관련된 은행에 재정적 부담이 전가되었기 때문이다 . 지난해 기준 업비트의 고객예탁금은 29억 달러, 케이뱅크 금리 0.1% 기준 이자수익만 약 2920만 달러로 추산된다.
그러나 새 법이 시행되면 거래소 금리가 인상되면서 K뱅크의 비용 부담이 크게 늘어날 전망이다. 업비트의 금리가 2%로 오르면 이자비용은 20배 가까이 늘어난다. 이러한 구조를 통해 거래소 대량 비용을 들이지 않고도 고객에게 상당한 혜택을 제공할 수 있습니다.
업비트는 2023년 기준 8억 9천만 달러의 매출을 기록하고 있으며, 이자수입은 상당하지만 전체 매출에서 차지하는 비중은 작기 때문에 거래소 이 전략을 통해 고객을 유치하고 유지할 것으로 예상된다 .
김치프리미엄과 시장조작
아래 그림은 일부 토큰이 한국 거래소 에 상장되기 전과 후의 토큰 동향을 보여줍니다. 최근 몇 년간 업비트의 상장 효과는 매우 뚜렷했습니다.
암호화폐는 일반적으로 한국 거래소 에 상장 때 "김치 프리미엄"을 경험하지만 AVAIL은 매우 극심한 가격 격차를 경험했습니다. (오데일리 참고: 새로운 법은 19일부터 시행되었으며, AVAIL은 23일 빗썸에 상장되었습니다.)
AVAIL의 Bithumb과 Bybit 간 최대 가격 차이는 1,335%에 이릅니다. 한 사용자는 한국 거래소 진출할 수 없었던 해외 투자자들로부터 X 플랫폼을 통해 AVAIL 대량 구매한 후, 빗썸에서 대량 판매하여 막대한 수익을 올렸습니다. (데일리 참고: 3,200원 환산 기준, 빗썸 최고가는 2.4달러, 타 거래소 최고가는 약 0.24달러입니다.)
출처: 서브스캔
의문의 사용자와 관련된 거래를 분석한 결과, 그는 113개 주소를 통해 120만 달러의 AVAIL을 이체했고 249만 달러의 AVAIL을 회수했으며, 각 사용자당 평균 2.07회의 수익을 얻었습니다. 미스터리 사용자는 차익거래 수수료를 통해 약 $760,000의 수익을 올렸습니다.
이번 사건은 가격조작, 대규모 매도에 따른 시장영향, 특이거래 감시에 대한 거래소 의 책임 등 가상자산이용자보호법과 관련된 몇 가지 주요 쟁점을 부각시켰다. 또한, 현지 거래소 에 접근할 수 없는 외국인을 대신하여 토큰을 판매하는 것과 관련하여 법적 문제를 제기하며, 이는 잠재적인 자금세탁 리스크 내포하고 있습니다.
