매주 최고의 데이터 기반 암호화폐 통찰력과 분석을 받아보세요:

래핑된 자산 및 wBTC 풀기

작성자: Tanay Ved

주요 내용:

• 래핑된 자산은 블록체인 전반에서 토큰의 유용성과 상호 운용성을 향상시켜 유동성을 유지하고 분산형 금융(DeFi) 활동을 용이하게 하는 데 도움이 됩니다.

• WBTC는 현재 시가총액이 90억 달러에 달하는 가장 큰 래핑 자산 중 하나입니다. 공급량이 154K로, BTC의 현재 공급량의 0.8%를 차지하고 Ethereum 스마트 계약 공급량의 67%를 차지합니다.

• BitGo가 Justin Sun과 트론(TRON) 이 참여하는 비트(Bit) Global과의 다중 관할권 합작 투자로 WBTC 보관을 이전하려는 계획은 일부 우려를 불러일으켰고, 이로 인해 DeFi 위험 완화와 새로운 솔루션의 도입이 촉발되었습니다.

소개

암호화 생태계의 주소 지정 가능한 시장이 확장됨에 따라 퍼블릭 블록체인에서 다양한 형태의 가치와 자산을 토큰화해야 할 필요성도 커졌습니다. 오늘날 자산 클래스는 비트코인( 비트코인(BTC))과 같은 순수한 디지털 자산뿐만 아니라 암호화폐(예: 비트코인(BTC), 이더리움(ETH) )부터 미국 달러와 같은 법정 통화, 그리고 이제는 정부 증권과 같은 전통적인 금융 상품에 이르기까지 기본 자산의 토큰화된 표현으로 구성됩니다. 이로 인해 래핑된 자산 , 스테이블코인 , 토큰화된 공공 증권 과 같은 다양한 부문이 생겨나 암호화 자산의 상호 운용성과 유용성이 향상되었습니다.

이번 Coin Metrics의 네트워크 현황 에서는 암호화폐 생태계 내에서 토큰화되고 래핑된 자산의 역할을 살펴보고, BitGo의 다가오는 수탁 구조 조정 속에서 랩트 비트코인(Wrapped Bitcoin) (WBTC)에 주목합니다.

토큰화되고 포장된 자산의 세계

토큰화된 자산의 세계는 래핑된 자산, 스테이블코인, 실제 세계 자산(RWA)을 포함하여 상당히 확장되었습니다. 다양한 목적을 위해 사용되지만, 다양한 기본 자산의 가치를 나타낸다는 공통된 특성으로 인해 토큰화된 자산이라는 더 광범위한 범주로 그룹화될 수 있습니다.

출처: Coin Metrics Network Data Pro

래핑된 자산: 래핑된 자산은 다른 암호화폐의 가치를 나타내는 토큰으로, 블록체인 네트워크 간 상호 운용성을 허용합니다. 예를 들어, 랩트 비트코인(Wrapped Bitcoin) (WBTC)은 비트코인을 나타내는 이더리움 요청 사항(ERC) -20 토큰으로, 보유자가 이더리움 생태계 내에서 사용할 수 있도록 합니다. 이 범주에는 래핑된 이더(WETH), 이더리움(ETH) 의 이더리움 요청 사항(ERC) -20 표현, 래핑된 유동적 지분 이더(wstETH), Lido를 통한 지분 이더리움(ETH) 표현 및 랩트 바이낸스 코인(Wrapped BNB) (wBNB)와 같은 토큰도 포함됩니다. WBTC와 WETH는 현재 가장 큰 래핑된 자산으로, 각각 시가총액이 91억 달러와 76억 달러입니다.

출처: Coin Metrics Network Data Pro

스테이블코인: 스테이블코인은 미국 달러나 유로와 같은 법정 통화를 토큰화하거나 어떤 경우에는 암호화폐와 전통 자산의 바구니를 토큰화합니다. 예를 들어, 테더 USDT(USDT) 와 USDC는 미국 달러에 고정되어 있으며, 각 스테이블코인은 1:1 가치 비율을 유지하기 위해 발행자 준비금에 보유된 현금 등가 자산으로 뒷받침됩니다. 우리는 법정 통화 지원에서 암호화폐 지원 및 기타에 이르기까지 다양한 범주의 스테이블코인이 등장하는 것을 보았으며, 테더 USDT(USDT) 와 USDC는 합쳐서 약 1,480억 달러의 시가총액을 구성합니다.

출처: Coin Metrics Network Data Pro

토큰화된 RWA: 비교적 초기 단계이기는 하지만 토큰화된 자산에는 국채, 사모대출, 상품 등과 같이 암호화폐를 넘어 다양한 RWA가 포함됩니다. 예를 들어, BlackRock이 최근에 출시한 USD Institutional Liquidity Fund(비들(Buidl))는 현금, 환매 계약 및 다양한 만기의 미국 국채를 토큰화하여 자격을 갖춘 투자자에게 전통적인 투자 기회에 대한 접근성을 제공하고 전통적인 시장의 유동성을 향상시킵니다. 비들(Buidl) 은 이 범주에서 가장 크며 추정 시가총액은 5억 1,700만 달러입니다.

랩트 비트코인(Wrapped Bitcoin) (WBTC)의 메커니즘

래핑된 자산은 암호화폐를 네이티브 블록체인에 잠그고 다른 블록체인에 동등한 토큰을 발행하여 생성됩니다. 이 프로세스는 관리자와 상인을 사용하는 중앙 집중식 접근 방식부터 직접적인 스마트 계약 상호 작용이나 잠재적인 실패 지점을 줄이기 위한 참여자 네트워크를 활용하는 비교적 비허가형(Permissionless) 솔루션에 이르기까지 다양한 모델에 걸쳐 있습니다.

대표적인 예가 2019년 렌(Ren) , Kyber, BitGo가 공동으로 시작한 랩트 비트코인(Wrapped Bitcoin) (WBTC) 입니다. WBTC는 다중 서명 계약의 키 보유자가 제어하는 ​​보관자와 상인 의 추가 및 제거를 관리하는 분산형 자율 조직( 분산형 자율 조직(DAO))을 사용합니다. BitGo는 WBTC의 주요 수탁인 역할을 하며 WBTC 토큰을 담보로 하는 비트코인의 보관을 유지하는 반면 상인은 중개자 역할을 하며 주조 및 소각을 용이하게 합니다.

상인은 BitGo로 비트코인(BTC) 잠그고, 1대 1로 뒷받침되는 이더리움 요청 사항(ERC)-20 토큰 형태로 Ethereum 계정에 표현되는 WBTC의 주조를 시작합니다. 이를 통해 비트코인(BTC) 유동성을 손상시키지 않고 DeFi와 같은 Ethereum 기반 제품 및 서비스에서 비트코인을 사용할 수 있습니다. 원래 비트코인(BTC) WBTC를 보관자의 Ethereum 계정으로 반환하여 상환할 수도 있으며, 이 계정에서 유통에서 소각됩니다.

출처: wbtc.network

오늘날 존재하는 다양한 비트코인 ​​래핑 솔루션에도 불구하고 각각 장단점이 있지만, WBTC의 수탁 모델은 가장 널리 채택된 것으로 나타났습니다. 현재 154,000개의 비트코인(약 90억 달러 상당)이 보관 중이며 98,000개의 이더리움 주소가 WBTC의 긍정적인 잔액을 보유하고 있습니다.

WBTC의 수탁 전환 및 BitGo의 수익 모델

8월 9일, BitGo는 비트(Bit) Global과의 합작 투자를 통해 WBTC의 경영을 60일의 전환 기간으로 재구조화할 계획이라고 발표했습니다. 이 새로운 구조는 현재 미국 기반 모델에서 홍콩과 싱가포르를 포함하도록 확장하여 여러 관할권에 걸쳐 보관 및 콜드 스토리지 다양화하는 것을 목표로 합니다. 특히, 이 파트너십은 Justin Sun과 트론(TRON) 생태계와 긴밀하게 통합되어 비트(Bit) Global이 감독을 위해 다중 서명 계약에 대한 3개 개인 키 중 2개에 액세스할 수 있도록 하여 WBTC의 경영에 영향을 미칠 것입니다.

전통적으로 BitGo는 WBTC 주조 및 소각 작업에 수수료를 부과하여 수익을 올렸습니다. 이 수수료는 일반적으로 0.4%에서 0.5% 사이이며 거래 규모와 시장 상황에 따라 다릅니다. 이러한 작업은 WBTC의 호가 창 과 블록 탐색기에서 투명하게 감사할 수 있습니다. 예를 들어, 한 거래 에서 수탁인 인인 BitGo는 52.17193124 비트코인(BTC) 받았습니다. 그러나 상인이 요청한 해당 민트(Mint) 거래는 52.08845615 비트코인(BTC) 만 주조되었음을 보여주며, 이는 BitGo의 수익으로 ~0.16%의 수수료를 의미합니다.

출처: Coin Metrics Network Data Pro

이러한 구조 조정으로 아시아 시장에서 BitGo의 영향력이 확대될 수 있지만 수익 모델에도 영향을 미칠 수 있습니다. WBTC에 대한 수탁 책임을 비트(Bit) Global과 공유하면 향후 수수료 분배 및 징수 방법이 변경될 수 있습니다.

DeFi의 WBTC: 수탁 변화 속의 유틸리티 및 위험 관리

래핑된 자산은 분산형 금융(DeFi) 생태계에서 필수적인 구성 요소입니다. 이는 다양한 블록체인 네트워크와 해당 애플리케이션에서 암호화폐의 유동성, 상호 운용성 및 사용성을 향상시킵니다. 결과적으로 비트코인(BTC) 에 비해 WBTC의 평균 전송 크기는 거의 7배 더 크며, 일반적인 WBTC 전송은 비트코인(BTC) 의 $11K에 비해 $76K입니다. WBTC는 현재 비트코인 ​​공급량인 19.7M의 약 0.8%를 차지하지만, 공급량의 약 67%인 상당 부분이 Ethereum 기반 스마트 계약에 상주하여 DeFi에서 사용되고 있다는 증거를 제공합니다.

출처: Coin Metrics Network Data Pro

WBTC는 다른 래핑 및 파생 상품 자산과 함께 DeFi 대출 플랫폼에서 담보로 널리 사용되어 다른 자산을 빌리거나 유동성에 대한 이자를 벌 수 있으며, DEX에서도 거래할 수 있습니다. WBTC에 대한 부채에 대한 이자의 결과로 Maker, SparkLend 및 아베(AAVE) v3와 같은 프로토콜에 상당한 수익원을 형성합니다. 총 ~50K 랩트 비트코인(Wrapped Bitcoin) (현재 ~30억 달러 상당)이 Ethereum의 차용 및 대출 프로토콜에 있습니다.

출처: Coin Metrics ATLAS

WBTC의 수탁 전환에 따라, 유명한 DeFi 대출 플랫폼의 거버넌스 기구(DAO)는 생태계 내 위험을 완화하기 위해 다양한 위험 관리 전략을 제안했습니다. 아베(AAVE) 분산형 자율 조직(DAO) 현재 시장에 큰 변화를 주지 않기로 결정했습니다. 아베(AAVE) V3의 총 시장 규모인 140억 달러에 약 34,000 비트코인(BTC) (약 19억 달러)가 있는 상황에서 The DAO WBTC 자체를 오프보딩하기로 결정하지 않았으며, 위험 관리자Chaos Labs는 프로토콜에 대해 연간 약 600만 달러의 수익을 창출한다고 밝혔습니다 .

그러나 MakerDAO는 더 단호한 입장을 취했습니다. 그들은 다이(Dai) 스테이블코인에 대한 위험을 완화하기 위해 Maker와 SparkLend 플랫폼에서 WBTC를 단계적으로 폐지하는 제안을 실행했습니다 . WBTC의 새로운 운영 구조와 관련된 인식된 위험에 따라 이러한 조치는 WBTC 볼트에 대한 부채 한도와 안정성 수수료가 변경되는 결과를 낳았습니다. 결과적으로 사용자는 더 이상 WBTC 담보 대출을 받을 수 없으며, 이러한 프로토콜 내에서의 사용이 효과적으로 제한됩니다.

결론

WBTC를 합작 투자로 수탁 구조 조정한 것은 지리적 다각화를 목표로 했지만, 암호화폐 생태계 전반에 걸쳐 우려를 불러일으켰습니다. WBTC가 온체인 생태계에서 차지하는 중요한 역할을 감안할 때, 이러한 전환은 수탁 및 운영 위험을 전면에 내세워 스레스홀드(Threshold) 비트코인(BTC) (tBTC) 와 Coinbase의 cbBTC 와 같은 비허가형(Permissionless) 대안과 신규 진입자에 대한 관심을 증가시켰습니다. 이러한 변화의 영향이 펼쳐지면서 DeFi 프로토콜과 기타 이해 관계자가 위험 완화 조치를 구현할 가능성이 높습니다. 특히, 더 광범위한 토큰화된 자산이 상호 연결된 온체인 생태계로 유입됨에 따라 더욱 그렇습니다.

네트워크 데이터 통찰력

요약 하이라이트

출처: Coin Metrics Network Data Pro

비트코인의 일일 활성 주소는 3% 감소한 반면, 이더리움의 활동은 지난주에 11% 증가했습니다. 리플은 전송 가치(조정됨)에서 60% 상승했고 전송 횟수에서 110% 급증하여 리플(XRP) 의 강력한 가격 액션 주간을 마무리했습니다.

코인 메트릭 업데이트

이번 주 Coin Metrics 팀의 업데이트:

• Coin Metrics의 시장 현황 뉴스레터를 구독하세요. 이 뉴스레터는 간결한 해설, 풍부한 시각 자료, 시기적절한 데이터를 통해 이번 주의 암호화폐 시장 움직임을 맥락화합니다.

• Network Data Pro와 ATLAS에 대한 스테이블코인 적용 범위가 지속적으로 확장되고 있는 것을 확인해 보세요.

• 우리는 새로운 암묵적 변동성 지표 세트를 출시했습니다. 자세한 내용은 여기에서 확인하세요.

구독 및 지난 호

언제나 그렇듯이, 피드백이나 요청 사항이 있으시면 여기에 알려주시기 바랍니다.

Coin Metrics의 네트워크 현황은 우리 네트워크(온체인)와 시장 데이터를 바탕으로 한 암호화폐 시장에 대한 편견 없는 주간 견해입니다.

State of the Network를 이메일로 받아보려면 여기를 구독하세요. State of the Network의 이전 호는 여기 를 참조하세요.

© 2024 Coin Metrics Inc. 모든 권리 보유. 동의 없이 재배포하는 것은 허용되지 않습니다. 이 뉴스레터는 투자 조언을 구성하지 않으며 정보 제공 목적으로만 제공되며 이 정보를 기반으로 투자 결정을 내려서는 안 됩니다. 뉴스레터는 "있는 그대로" 제공되며 Coin Metrics는 뉴스레터에서 얻은 정보로 인해 발생하는 손실이나 피해에 대해 책임을 지지 않습니다.