작성자: Arthur_0x
편집자: Nicky, Foresight News
Aave는 현재 가장 규모가 크고 입증된 대출 프로토콜입니다.
온체인 대출 분야의 확실한 리더인 Aave는 매우 견고하고 흔들리기 어려운 해자를 보유하고 있습니다. 우리는 암호화폐 공간에서 가장 중요한 부문 중 하나의 리더로서 Aave가 심각하게 저평가되어 있으며 향후 성장 잠재력도 있다고 믿습니다. 거대하고 시장은 아직 이를 완전히 평가하지 못했습니다.
Aave는 2020년 1월 이더 메인넷에 출시되어 5년간 꾸준히 운영되어 왔습니다. 이 기간 동안 이는 탈중앙화 금융(DeFi) 및 대출 분야에서 가장 입증된 프로토콜 중 하나가 되었습니다. 이러한 성과의 가장 좋은 예는 Aave가 현재 두 번째로 큰 프로토콜인 Spark보다 5배 더 많은 75억 달러의 활성 대출을 보유한 가장 큰 대출 프로토콜이라는 것입니다.
2024년 8월 5일 기준 데이터
Aave의 지표는 계속해서 성장하고 있으며 이전 주기의 최고치를 넘어섰습니다.
Aave는 또한 2021년 불장(Bull market) 지표를 초과하는 몇 안 되는 DeFi 프로토콜 중 하나입니다. 예를 들어 Aave의 분기별 수익은 불장(Bull market) 한창이던 2021년 4분기의 최고 수익을 넘어섰습니다. 더욱 중요한 점은 2022년 11월부터 2023년 10월까지 시장이 통합 단계에 진입하더라도 Aave의 수익 성장 모멘텀은 감소하기보다는 계속 증가하며 강력한 성장 가속도를 계속 유지하고 있다는 점입니다. 2024년 1분기와 2분기에 접어들면서 시장이 점차 회복되면서 Aave의 성장 모멘텀은 여전히 강력하며, 분기 대비 성장률은 50~60% 사이를 유지하고 있습니다.
출처: 토큰 터미널
현재까지 Aave의 총 고정 가치(TVL)는 예금 증가와 WBTC 및 ETH 토큰과 같은 기본 담보 자산의 가격 상승으로 인해 거의 두 배로 증가했습니다. 그 결과, Aave의 TVL은 2021년 주기 최고 수준의 51%까지 회복되어 다른 주요 DeFi 프로토콜에 비해 강력한 탄력성을 입증했습니다.
2024년 8월 5일 기준 데이터
Aave의 탁월한 수익성은 제품 시장 적합성을 입증합니다.
마지막 주기에는 Polygon, Avalanche 및 Fantom과 같은 여러 스마트 계약 플랫폼이 사용자와 유동성을 유치하기 위해 대량 토큰 인센티브를 소비하면서 Aave의 수익이 최고조에 달했습니다. 이로 인해 투기 자본과 레버리지가 지속 불가능한 수준으로 급증하여 당시 대부분의 프로토콜의 수익 수치를 뒷받침했습니다.
오늘날 메인체인의 토큰 인센티브는 고갈되었고, Aave 자체의 토큰 인센티브도 무시할 수 있는 수준으로 떨어졌습니다.
출처: 토큰 터미널
지난 몇 달 동안 Aave의 지표 전반에 걸친 성장은 유기적이고 지속 가능했으며, 이는 주로 시장 투기의 부활로 인해 활성 대출 및 차입 금리가 높아졌기 때문입니다.
또한 Aave는 투기 활동이 침체된 기간에도 펀더멘털을 강화할 수 있는 능력을 보여주었습니다. 올해 8월 초 글로벌 리스크 자산 시장의 종합 붕괴를 예로 들자면, 에이브의 수익은 대출금 상환 시 청산수수료 징수에 성공한 덕분에 여전히 좋은 성과를 냈다. 이는 다양한 기본 담보 및 온체인 에 대한 시장 변동의 영향을 견딜 수 있는 Aave의 능력을 완전히 입증합니다.
2024년 8월 5일 기준 데이터, 출처: TokenLogic
펀더멘털의 강력한 회복에도 불구하고 Aave의 시장 성과는 3년 만에 최저 수준에 도달했습니다.
지난 몇 달 동안 지표 전반에 걸쳐 강력한 회복세를 보였음에도 불구하고 Aave의 판매 가격 대비 가격(P/S) 비율은 3년 만에 최저 수준으로 떨어진 후 17배로 여전히 낮은 상태를 유지하고 있으며, 이는 3년 평균치인 62배보다 훨씬 낮습니다.
출처 : 코인게코, 토큰터미널
Aave는 탈중앙화 대출 분야에서 지배력을 확장할 준비가 되어 있습니다.
Aave의 해자는 주로 다음 네 가지 점으로 구성됩니다.
프로토콜 보안 관리 기록의 신뢰성: 대부분의 새로운 대출 프로토콜은 운영 첫 해 내에 보안 사고를 경험합니다. Aave는 지금까지 큰 스마트 계약 수준의 보안 사고 없이 원활하게 운영되고 있습니다. 플랫폼의 강력한 리스크 관리로 인해 발생하는 보안 기록은 DeFi 사용자가 대출 플랫폼을 선택할 때, 특히 자금이 대량 고래 의 경우 가장 먼저 고려하는 경우가 많습니다.
양면 네트워크 효과: DeFi 대출은 전형적인 양면 시장입니다. 예금자와 차용자는 각각 시장의 수요와 공급 측면을 구성합니다. 한쪽의 성장은 다른 쪽의 성장을 촉진하므로 후속 경쟁자가 따라잡기가 점점 더 어려워집니다. 또한, 플랫폼 전체의 유동성이 풍부할수록 예금자와 차입자의 내부 및 외부 유동성이 원활해짐으로써 더 많은 대규모 자본 사용자를 유치하게 되며, 이러한 사용자는 플랫폼 업무 의 더욱 성장을 촉진하게 됩니다.
탁월한 DAO 거버넌스: Aave 프로토콜은 DAO 기반 거버넌스를 완전히 구현했습니다. 중앙 집중식 팀 관리 모델과 비교하여 DAO 기반 거버넌스는 중요한 결정에 대한 보다 포괄적인 정보 공개와 심층적인 커뮤니티 토론을 제공합니다. 또한 Aave의 DAO 커뮤니티에는 리스크 관리 서비스 제공자, MM (Market Making), 제3자 개발 팀 및 금융 컨설팅 팀을 포함하여 높은 수준의 거버넌스를 갖춘 전문 기관 그룹도 포함되어 있습니다. 이러한 다양한 참가자 소스는 보다 적극적인 거버넌스 참여를 촉진합니다.
멀티체인 생태계 포지셔닝: Aave는 거의 모든 주요 EVM L1/L2 온체인 에 배포되며 TVL(총 고정 가치)은 BNB 체인을 제외한 온체인 선두 위치에 있습니다. 다가오는 Aave V4 버전에서는 크로스체인 유동성이 연결되어 크로스체인 유동성의 장점이 더욱 두드러지게 됩니다. 자세한 내용은 아래 그림을 참조하세요.
2024년 8월 5일 기준 데이터, 출처: DeFiLlama
가치 축적을 촉진하고 삭감 리스크 제거하기 위해 AAVE 토큰 이코노믹스 개선했습니다.
Aave Chan Initiative는 최근 수익 공유 메커니즘을 도입하여 토큰의 유용성을 향상시키는 토큰 이코노믹스 개혁하는 제안을 시작했습니다.
첫 번째 주요 변화는 보안 모듈 동원할 때 상당한 AAVE 감소 리스크 제거하는 것입니다.
현재 보안 모듈 에 있는 AAVE(stkAAVE, 총 2억 2,800만 달러 잠금) 및 AAVE/ETH Balancer LP 토큰(stkABPT, 총 9,900만 달러 잠금) 스테이킹 부족 상황을 충당하기 위해 토큰이 삭감될 리스크 에 처해 있습니다.
그러나 stkAAVE와 stkABPT는 부실 채무 축적하는 담보자산과의 상관관계가 부족하여 좋은 담보자산이 아닙니다. 이러한 이벤트가 진행되는 동안 AAVE에 대한 판매 압력도 적용 범위를 축소할 것입니다.
새로운 Umbrella 안전 모듈 에서는 stkAAVE 및 stkABPT가 aUSDC 및 awETH로 시작하는 stk aTokens로 대체됩니다. aUSDC 및 awETH 제공자는 차용자가 지불하는 이자 외에 추가 수수료(AAVE, GHO, 프로토콜 수익 등의 형태)를 얻기 위해 자산을 스테이킹 할 수 있는 옵션이 있습니다. 본 스테이킹 자산은 부족시 삭감되거나 폐기될 수 있습니다.
이러한 합의는 플랫폼 사용자와 AAVE 토큰 보유자 모두에게 유익합니다.
또한 AAVE에 대한 더 많은 수요 중심 요소가 수익 공유 메커니즘을 통해 도입될 것입니다.
Anti-GHO 소개
현재 stkAAVE 사용자는 GHO를 민트 하고 빌릴 때 3% 할인을 받습니다.
이는 GHO를 민트 하는 stkAAVE 보유자가 생성한 새로운 "안티 GHO" 토큰으로 대체됩니다. Anti-GHO 토큰의 생성은 선형적이며 모든 GHO 차용자가 축적한 이자와 비례합니다.
사용자는 Anti-GHO를 신청하고 두 가지 방법으로 사용할 수 있습니다.
Anti-GHO를 민트 하여 GHO를 발행하면 무료로 채무 갚을 수 있습니다.
stkGHO에 저장된 GHO 보안 모듈.
이는 AAVE 스테이킹 와 GHO 차용자의 연계를 강화하고 더 광범위한 수익 공유 전략의 첫 번째 단계가 될 것입니다.
연소 및 분배 계획
Aave는 다음 조건에 따라 순초과 프로토콜 수익이 토큰 스테이킹 에게 재분배되도록 허용합니다.
Aave Collector 순 보유량은 2년 서비스 제공업체의 30일 반복 비용을 기준으로 계산됩니다.
Aave 프로토콜의 90일 연간 수익은 AAVE 인수 예산, aWETH 및 aUSDC Umbrella 예산을 포함하여 현재까지 모든 프로토콜 비용의 150%를 나타냅니다.
Aave 프로토콜이 지속적으로 8자리 금액을 환매하는 모습을 볼 수 있을 것이며, Aave 프로토콜이 계속 성장함에 따라 이 숫자는 더욱 늘어날 것으로 예상됩니다.
또한, AAVE는 거의 완전히 희석되어 향후 잠금 해제할 공급량이 대량 않습니다. 이는 희소한 초기 유통량과 높은 완전 희석 가치 평가(FDV)를 경험한 최근 토큰 생성 이벤트(TGE)와 크게 다릅니다. 새로 발행된 토큰의 가격이 급락하는 것은 극명한 대조를 이룹니다.
Aave는 앞으로 상당한 성장을 이룰 준비가 되어 있습니다.
Aave는 여러 가지 성장 요인을 가지고 있으며, 자산 클래스로서 암호화폐의 장기적인 성장으로부터 이익을 얻을 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 기본적으로 Aave의 수익은 다양한 방법으로 증가할 수 있습니다.
아베 v4
Aave V4는 기능을 더욱 강화하고 다음 10억 명의 사용자를 탈중앙화 금융(DeFi) 공간으로 끌어들이기 위해 프로토콜을 궤도에 올려놓는 것을 목표로 합니다. 첫째, Aave는 통합 유동성 레이어를 구축하여 DeFi와 상호 작용하는 사용자 경험을 혁신하는 데 중점을 둘 것입니다. EVM 및 최종적으로는 EVM이 아닌 네트워크를 포함한 여러 네트워크에서 원활한 유동성 액세스를 지원함으로써 Aave는 대출 프로세스에서 체인 간 번역 복잡성을 제거합니다. 통합 유동성 계층은 또한 사용자가 분리된 자산 전체에서 여러 위치를 관리할 수 있도록 계정 추상화 및 스마트 계정에 대량 의존합니다.
둘째, Aave는 다른 체인으로 확장하고 새로운 자산 클래스를 도입하여 플랫폼의 접근성을 높일 것입니다. 올해 6월, Aave 커뮤니티는 zkSync에 프로토콜 배포를 지원했습니다. 이번 움직임은 Aave가 13번째 블록체인 네트워크에 진입한 것을 의미합니다. 그러다가 올해 7월 Aptos 재단은 Aave를 Aptos에 배포하자는 제안을 내놓았습니다. 승인되면 Aptos의 배포는 Aave가 비EVM 네트워크에 처음으로 진출하는 것이며 진정한 멀티체인 DeFi 리더로서의 입지를 더욱 공고히 할 것입니다. 또한 Aave는 GHO를 중심으로 구축될 RWA 기반 제품 통합을 모색할 예정입니다. 이러한 움직임은 전통적인 금융을 DeFi와 연결하고 기관 투자자를 유치하며 Aave 생태계에 대량 새로운 자본을 가져올 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
이러한 개발은 궁극적으로 이해관계자가 프로토콜과 상호 작용할 수 있는 중앙 허브 역할을 할 Aave 네트워크의 생성으로 이어졌습니다. GHO는 수수료 지불 도구로 사용되며 AAVE는 탈중앙화 스테이킹 의 주요 스테이킹 자산이 됩니다. Aave 네트워크가 L1 또는 L2 네트워크로 개발된다는 점을 감안할 때 시장은 구축되는 추가 인프라 계층을 반영하여 이에 따라 토큰 가치를 재평가할 것으로 예상합니다.
Aave의 성장은 자산 클래스로서 BTC 및 ETH의 성장과 양의 상관관계가 있습니다.
올해 비트코인 현물 ETF와 이더 현물 ETF의 출시는 전통적인 금융에서 암호화폐를 채택하는 분수령이었으며, 투자자들에게 직접 보유의 복잡성 없이 디지털 자산에 노출될 수 있는 규제되고 친숙한 방법을 제공했습니다. 진입 장벽을 낮춤으로써 이러한 ETF는 기관 및 개인 투자자 투자자 모두로부터 대량 자본을 유치하여 디지털 자산을 주류 투자 포트폴리오에 통합하는 것을 더욱 촉진할 것으로 예상됩니다.
더 넓은 암호화폐 시장의 성장은 자산 기반의 75% 이상이 비안정 자산(주로 BTC 및 ETH 파생상품)으로 구성되어 있기 때문에 Aave에게 도움이 되었습니다. 따라서 Aave의 총 TVL(잠금 가치) 및 수익 성장은 이러한 자산의 성장과 직접적인 관련이 있습니다.
스테이블코인 공급과 관련된 Aave의 성장
또한 스테이블코인 시장의 성장으로 Aave가 수혜를 입을 것으로 예상할 수 있습니다. 전 세계 중앙은행이 금리 인하 주기로의 전환을 알리는 가운데 이는 수입원을 찾는 투자자의 기회비용을 줄여줄 것입니다. 이로 인해 자본은 보다 매력적인 수익을 얻기 위해 전통적인 금융(TradFi)의 소득 도구에서 탈 탈중앙화 금융(DeFi)의 스테이블코인 스테이킹 으로 전환하게 될 수 있습니다. 또한 불장(Bull market) 기간 동안 우리는 더 높은 리스크 에 대한 행동을 기대할 수 있으며 이는 Aave와 같은 플랫폼에서 스테이블 코인 대출 활용도를 높이는 데 도움이 될 것입니다.
최종 생각
다시 한번 말씀드리지만, 우리는 성장하고 있는 탈중앙화 대출 시장에서 Aave의 선도적인 위치에 대해 낙관하고 있습니다. 우리는 미래 성장을 뒷받침하는 주요 동인을 자세히 설명하고 각 동인이 어떻게 더 확장될 수 있는지 자세히 설명합니다.
Aave는 토큰의 유동성과 구성성에 힘입어 강력한 네트워크 효과를 구축했기 때문에 계속해서 시장 점유율 확보할 것입니다. 다가오는 토큰 이코노믹스 업그레이드는 프로토콜의 보안을 더욱 향상하고 가치 포착 기능을 향상시키는 것을 목표로 합니다.
지난 몇 년 동안 시장은 모든 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜을 하나의 범주로 묶어 마치 이러한 프로토콜이 미래 성장 잠재력을 제한하는 것처럼 가격을 책정했습니다. 이는 Aave의 TVL(총 가치 고정 가치)과 수익 성장률이 상승 추세에서 그 가치 평가 배수가 압축되고 있는 추세에서 분명하게 드러납니다. 우리는 가치 평가와 펀더멘털 간의 이러한 차이가 오래 지속되지 않을 것이라고 믿으며, AAVE 토큰은 이제 암호화폐 공간에서 최고의 리스크 조정 투자 기회를 제공합니다.
