원저자: DeFiance Capital의 창립자 Arthur
원곡: Ismay, BlockBeats
편집자 주: 이 기사에서는 탈중앙화 대출 시장에서 Aave의 지배력과 향후 성장 전망에 대해 자세히 설명합니다. 비트코인 및 이더 ETF 출시로 Aave는 신흥 자산 클래스로서 암호화폐 자산의 지속적인 성장으로부터 이익을 얻을 준비가 되어 있습니다. 또한, 스테이블코인에 대한 글로벌 시장 수요가 증가함에 따라 Aave의 수익과 TVL은 계속해서 증가할 것입니다. 이 기사에서는 또한 Aave의 향후 V4 버전과 토큰 이코노미 모델 업그레이드를 분석합니다. 이러한 이니셔티브는 시장 위치를 더욱 강화하고 투자자에게 더 매력적인 리스크 조정 수익을 제공할 것입니다. 이 기사는 Aave의 현재 상황과 잠재력에 대한 종합적인 분석을 통해 독자들에게 이 선도적인 프로젝트의 핵심 경쟁력과 미래 성장 잠재력을 보여줍니다.
원본 내용은 다음과 같습니다.
Aave는 가장 크고 가장 많이 시도되고 테스트된 대출 프로토콜입니다.
온체인 대출 분야의 확실한 리더인 Aave는 극도로 방어적이고 끈끈한 해자를 보유하고 있습니다. 우리는 이 중요한 암호화폐 산업의 선두주자인 Aave가 상당히 저평가되어 있으며 시장이 아직 완전히 반영하지 못한 상당한 미래 성장 잠재력을 가지고 있다고 믿습니다.
Aave는 2020년 1월 이더 메인넷에 출시되었으며, 올해로 5년째 운영되고 있습니다. Aave는 출시 이후 DeFi 및 대출 분야에서 가장 신뢰할 수 있는 프로토콜 중 하나로 확고히 자리매김했습니다. 이에 대한 증거로 Aave는 현재 두 번째로 큰 프로토콜인 Spark의 5배에 달하는 총 75억 달러의 활성 대출을 보유한 가장 큰 대출 프로토콜입니다.
(2024년 8월 5일 기준 데이터)
합의 지표는 계속해서 증가하고 있으며 이전 주기의 최고치를 넘어섰습니다.
Aave는 2021년 불장(Bull market) 지표를 능가하는 몇 안 되는 DeFi 프로토콜 중 하나입니다. 예를 들어, 분기별 수익은 2021년 4분기에 최고치를 넘어섰습니다. 특히, Aave의 매출 성장은 2022년 11월부터 2023년 10월까지 시장이 횡보세를 유지했음에도 불구하고 분기별로 가속화되었습니다. 2024년 1분기와 2분기에 시장이 회복되면 성장률은 분기당 50~60%로 계속해서 강세를 보일 것입니다.
(출처: 토큰 터미널)
Aave의 TVL은 예금 증가와 WBTC 및 ETH와 같은 기본 담보 자산의 토큰 가격 상승으로 인해 전년 대비 거의 두 배 증가했습니다. 그 결과 TVL은 2021년 주기 최고치의 51%까지 회복해 다른 상위 DeFi 프로토콜에 비해 탄력성을 입증했습니다.
2024년 8월 5일 기준 데이터입니다.
우수한 수익 품질은 제품 시장 적합성을 입증합니다.
Aave의 수익은 여러 스마트 계약 플랫폼(예: Polygon, Avalanche 및 Fantom)이 대량 토큰 인센티브를 통해 사용자와 유동성을 유치한 마지막 주기에 최고조에 달했습니다. 이로 인해 "핫 머니"와 레버리지가 지속 불가능하게 유입되어 해당 기간 동안 대부분의 프로토콜의 수익 수치가 상승했습니다.
그러나 오늘날 주요 체인의 토큰 인센티브는 기본적으로 고갈되었으며 Aave 자체 토큰 인센티브도 거의 무시할 수 있는 수준으로 떨어졌습니다.
(출처: 토큰 터미널)
이는 지난 몇 달 동안 지표의 성장이 유기적이고 지속 가능하다는 것을 의미하며, 이는 주로 활성 대출 및 차입 금리가 증가한 시장 투기의 증가에 의해 주도되었습니다.
더욱이, Aave는 투기적 열기가 가라앉은 기간에도 펀더멘털을 성장시킬 수 있는 능력을 보여주었습니다. Aave의 수익은 8월 초 전 세계적으로 광범위한 리스크 자산 붕괴가 발생한 동안에도 대출 상환 시 청산 수수료를 확보할 수 있었기 때문에 탄력성을 유지했습니다. 이는 또한 다양한 담보 기반 및 온체인 의 시장 변동에 대응할 수 있는 능력을 입증합니다.
(2024년 8월 5일 기준 데이터 출처: TokenLogic)
Aave는 펀더멘털의 강력한 회복에도 불구하고 3년 만에 가장 낮은 P/E 비율로 거래됩니다.
지난 몇 달 동안 Aave의 측정 지표가 크게 회복되었음에도 불구하고 가격 대비 판매(P/S) 비율은 여전히 부진하며 현재 17배로 3년 만에 가장 낮은 수준으로 떨어졌으며 3년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 연평균 62회.
(출처: 코인게코, 토큰터미널)
Aave는 탈중앙화 대출 분야에서 계속해서 지배력을 확고히 할 것으로 예상됩니다.
Aave의 해자는 주로 다음 네 가지 측면으로 구성됩니다.
프로토콜 보안 관리에 대한 우수한 기록 : 대부분의 신흥 대출 프로토콜은 운영 첫 해 내에 보안 사고에 직면하지만 Aave는 아직 주요 스마트 계약 수준 보안 사고를 경험하지 않았습니다. DeFi 사용자, 특히 대량 자본을 보유한 대규모 사용자의 경우, 강력한 리스크 관리로 인한 플랫폼의 보안 기록이 대출 플랫폼을 선택할 때 주요 고려 사항인 경우가 많습니다.
양방향 네트워크 효과 : DeFi 대출은 예금자와 차용자가 각각 공급과 수요를 형성하는 전형적인 양면 시장입니다. 한쪽의 성장은 다른 쪽의 성장을 촉진하므로 후발 기업이 따라잡기가 점점 더 어려워집니다. 또한, 플랫폼 전체의 유동성이 풍부할수록 예금자와 차용자의 안팎의 유동성이 원활해지며, 이는 플랫폼을 대규모 자본 사용자에게 더욱 매력적으로 만들어 플랫폼 업무 의 성장을 더욱 촉진합니다.
탁월한 DAO 관리 : Aave 프로토콜은 DAO 기반 관리를 완벽하게 구현했습니다. 중앙 집중식 팀 관리 모델과 비교하여 DAO 관리는 보다 포괄적인 정보 공개를 제공하고 중요한 결정에 대해 보다 심층적인 커뮤니티 토론을 제공합니다. 또한 Aave의 DAO 커뮤니티에는 최고의 리스크 관리 서비스 제공자, MM (Market Making), 제3자 개발 팀 및 재무 자문 팀을 포함한 높은 수준의 거버넌스 전문 기관 그룹이 포함되어 있습니다. 이러한 다양한 참가자 소스는 적극적인 거버넌스 참여를 촉진합니다.
멀티체인 생태계 포지셔닝 : Aave는 거의 모든 주요 EVM L1/L2 온체인 에 배포되며 TVL(총 잠금 볼륨)은 BNB 체인을 제외한 온체인 선두 위치에 있습니다. 다가오는 Aave V4 버전에서는 크로스체인 유동성이 연결되어 크로스체인 유동성의 장점이 더욱 두드러지게 됩니다. 자세한 내용은 아래 그림을 참조하세요.
(2024년 8월 5일 기준 데이터, 출처: DeFiLlama)
재설계된 토큰 이코노미 모델은 가치 축적을 촉진하고 삭감 리스크 제거합니다.
Aave Chan Initiative는 수익 공유 메커니즘을 도입하여 토큰의 유용성을 높이기 위해 $AAVE의 토큰 이코노미 모델을 점검하는 제안을 방금 발표했습니다.
첫 번째 주요 변경 사항은 안전 모듈 사용할 때 $AAVE가 삭감되는 리스크 제거하는 것입니다.
현재 보안 모듈 에 보유된 $AAVE(stkAAVE - 잠긴 값 $228백만) 및 $AAVE / $ETH Balancer LP 토큰(stkABPT - 잠긴 값 $99백만)의 스테이킹 는 코인 부족에 대응하여 삭감될 수 있습니다. 이벤트.
그러나 stkAAVE 및 stkABPT는 부실채권을 발생시킨 담보자산과의 상관관계가 부족하여 이상적인 커버리지 자산이 아닙니다. 그러한 이벤트가 진행되는 동안 $AAVE에 대한 판매 압력은 결과적으로 커버리지 능력을 감소시킬 것입니다.
새로운 Umbrella 보안 모듈 에서는 stkAAVE 및 stkABPT가 aUSDC 및 awETH가 이끄는 stkaToken으로 대체됩니다. aUSDC 및 awETH 제공자는 차용자가 지불하는 이자 외에 추가 수수료($AAVE, $GHO, 프로토콜 수익으로 지불)를 얻기 위해 자산을 스테이킹 할 수 있습니다. 이러한 스테이킹 자산은 부족 사태가 발생하면 삭감되거나 파괴될 가능성이 있습니다.
·이러한 합의는 플랫폼 사용자와 $AAVE 토큰 보유자 모두에게 유익합니다.
또한 수익 공유 메커니즘을 통해 추가 $AAVE 수요 동인이 도입될 예정입니다.
·Anti-GHO 메커니즘 도입:
현재 stkAAVE 사용자는 $GHO 민트 및 차용 시 3% 할인을 받습니다.
이는 GHO가 민트 때 $AAVE를 스테이킹 한 사용자가 생성하는 새로운 "안티 GHO" 토큰으로 대체됩니다. 안티 GHO의 생성은 선형적이며 모든 GHO 차용자가 축적한 이자와 비례합니다.
사용자는 다음 두 가지 방법으로 Anti-GHO를 사용할 수 있습니다.
·anti-GHO를 소각하여 GHO를 민트 하여 채무 무료로 갚습니다.
·GHO 보안 모듈 에 저장하여 stkGHO를 얻습니다.
이는 AAVE 스테이킹 와 GHO 차용자의 이해관계를 일치시키고 더 광범위한 수익 공유 전략의 첫 단계 역할을 할 것입니다.
·연소 및 분배 계획
Aave는 다음 조건에 따라 순 초과 프로토콜 수익이 토큰 스테이킹 에게 재분배되도록 허용합니다 .
·Aave Collector의 순 보유 금액은 지난 30일 동안 2년간 서비스 제공업체에서 반복적으로 발생한 비용에 해당합니다.
·Aave 프로토콜의 90일 연간 수익은 AAVE 인수 예산 및 aWETH & aUSDC Umbrella 예산을 포함하여 모든 YTD 프로토콜 비용의 150%에 도달합니다.
이 이니셔티브를 통해 우리는 Aave 프로토콜에 대한 일관된 8자릿수 환매를 보게 될 것이며, Aave 프로토콜이 계속 성장함에 따라 이러한 추세는 더욱 확대될 것입니다.
또한 $AAVE는 거의 완전히 희석되었으며 최근 발행과 완전히 대조적으로 향후 대규모 공급 잠금 해제는 없을 것입니다. 많은 신규 토큰은 낮은 유통량과 높은 완전 희석 가치(FDV) 역학으로 인해 토큰 생성 이벤트(TGE) 이후 심각한 가격 하락에 직면해 있습니다.
Aave의 상당한 성장 전망
Aave는 다양한 성장 요인을 갖고 있으며 자산 클래스로서 암호화폐의 장기적인 성장에 유리한 위치에 있습니다. 기본적으로 Aave의 수익은 다양한 방법으로 증가할 수 있습니다.
에이브 V4
Aave V4는 기능을 더욱 강화하고 다음 10억 명의 사용자에게 DeFi를 소개하는 방향으로 프로토콜을 추진할 것입니다. 첫째, Aave는 통합 유동성 계층을 구축하여 DeFi와 상호 작용하는 사용자 경험을 혁신하는 데 중점을 둘 것입니다. Aave는 EVM 및 향후 비 EVM 네트워크를 포함한 여러 네트워크에서 원활한 유동성 액세스를 지원함으로써 크로스체인 대출의 복잡성을 제거할 것입니다. 통합 유동성 계층은 또한 계정 추상화 및 스마트 계정을 사용하여 사용자가 분리된 자산에서 여러 위치를 관리할 수 있도록 합니다.
둘째, Aave는 다른 블록체인으로 확장하고 새로운 자산 클래스를 도입하여 플랫폼의 접근성을 높일 것입니다. 6월에 Aave 커뮤니티는 zkSync에 프로토콜 배포를 지원하여 Aave가 13번째 블록체인 네트워크에 진입했음을 표시했습니다. 그러다가 7월에 Aptos 재단은 Aave를 Aptos에 배포하자는 제안을 내놓았습니다. 제안이 통과되면 Aave는 EVM이 아닌 네트워크에 처음으로 진출하게 되며 진정한 멀티체인 DeFi 거대 기업으로서의 입지를 더욱 공고히 할 것입니다. 또한 Aave는 GHO를 중심으로 구축될 실제 자산(RWA) 기반 제품을 탐색할 예정입니다. 이러한 움직임은 전통적인 금융을 DeFi와 연결하고 기관 투자자를 유치하며 Aave 생태계에 대량 새로운 자본을 가져올 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
이러한 개발은 궁극적으로 이해관계자가 프로토콜과 상호 작용할 수 있는 핵심 허브 역할을 할 Aave 네트워크의 생성으로 이어졌습니다. GHO는 수수료 지불에 사용되고 AAVE는 탈중앙화 검증인의 주요 스테이킹 자산이 됩니다. Aave 네트워크가 L1 또는 L2 네트워크로 개발될 것이라는 점을 감안할 때 시장은 구축되는 추가 인프라 계층을 반영하여 그에 따라 토큰 가격을 조정할 것으로 예상합니다.
성장은 자산 클래스로서 BTC 및 ETH의 성장과 양의 상관관계가 있습니다.
올해 비트코인과 이더 ETF의 출시는 암호화폐 인기의 주요 전환점이 되었으며, 투자자에게 디지털 자산을 직접 보유하지 않고도 노출을 얻을 수 있는 규제되고 친숙한 수단을 제공했습니다. 이러한 ETF는 진입 장벽을 낮춤으로써 기관 투자자와 소매 참가자로부터 대량 의 자본을 유치하여 디지털 자산을 주류 투자 포트폴리오에 통합하는 것을 더욱 촉진할 것으로 예상됩니다.
Aave의 경우 자산 기반의 75% 이상이 비안정 자산(주로 BTC 및 ETH 파생상품)으로 구성되어 있기 때문에 암호화폐 시장의 전반적인 성장은 도움이 됩니다. 따라서 Aave의 TVL 및 수익 성장은 이러한 자산의 성장과 직접적인 관련이 있습니다.
스테이블코인 공급과 관련된 성장
또한 Aave가 스테이블코인 시장의 성장에 따른 수혜도 기대할 수 있습니다. 전 세계 중앙은행이 금리 인하 주기로의 전환을 알리는 가운데 이는 수입원을 찾는 투자자의 기회비용을 줄여줄 것입니다. 이로 인해 자본은 보다 매력적인 소득을 얻기 위해 전통적인 금융의 소득 도구에서 DeFi의 스테이블 코인 농장으로 이동하게 될 수 있습니다. 또한, 불장(Bull market) 에서는 리스크 에 대한 높은 행동을 기대할 수 있으며, 이는 Aave와 같은 플랫폼에서 스테이블코인 대출의 활용도를 높일 것입니다.
최종 생각
다시 한번 말씀드리지만, 우리는 탈중앙화 대출 시장의 선두 프로젝트로서 Aave의 전망에 대해 낙관하고 있습니다. 우리는 미래 성장을 지원하는 주요 동인을 자세히 설명하고 각 동인이 Aave의 영향력을 더욱 확장할 수 있는 방법을 자세히 설명합니다.
우리는 또한 Aave가 토큰의 유동성과 구성성에 힘입어 강력한 네트워크 효과로 시장 점유율 계속해서 지배할 것이라고 믿습니다. 토큰 이코노미 모델에 대한 다가오는 업그레이드는 프로토콜의 보안을 더욱 향상시키고 가치 포착 능력을 향상시킬 것입니다.
지난 몇 년 동안 시장은 모든 DeFi 프로토콜을 하나로 묶어 이러한 프로토콜이 미래에 성장할 여지가 별로 없는 것처럼 가격을 책정했습니다. 이는 Aave의 TVL 및 수익 실행률이 상승 추세에서 볼 수 있으며, 평가 배수는 압축됩니다. 우리는 이러한 가치 평가가 펀더멘털과 오래 지속되지 않을 것이라고 믿으며, $AAVE는 현재 암호화폐 분야에서 최고의 리스크 조정 투자 기회를 제공하고 있습니다.
