작성자: Kevin Kelly, CoinDesk 컴파일러: Tao Zhu, 진써차이징(Jinse)
과거에는 BTC 가격 상승이 ETH에 부의 낙수 효과를 일으키고 결국 두 개의 "주류" 암호화폐를 제외한 다른 모든 암호화폐를 설명하는 데 자주 사용되는 귀여운 문구인 "알트코인"의 롱테일로 퍼질 것이라는 합의가 있었습니다. 용어. 우리는 이 역동적인 마지막 사이클을 보았습니다. BTC와 ETH가 상승하면 다른 모든 것도 상승합니다.
현재 주류 통화는 그 어느 때보다 나머지 시장, 특히 BTC와 단절되어 있습니다. 지난 12개월 동안 약 130% 상승했음에도 불구하고 많은 사람들이 기대했던 '완전한 반등'을 아직 보지 못했습니다.
우리는 솔라나(Solana), AI, 밈코인(memecoin) 등 뛰어난 성능을 보이는 소수의 코인을 보았지만 암호화폐 시장의 대부분은 훨씬 뒤처져 있습니다.
분산은 이 주기의 초점이며 계속될 가능성이 높습니다.
맥락에 따르면, 2017년 주기 동안 전체 암호화폐 시가 시총 약 400억 달러에서 거의 7,400억 달러(약 18배)로 증가했습니다. "알트코인"의 시총 본질적으로 0에서 4,000억 달러 이상으로 증가했으며, 그 성장의 90%는 2017년 하반기에 발생했습니다.
2020~2021년 주기 동안 전체 시장은 약 2,800억 달러에서 약 2조 8천억 달러(~10배)로 성장했으며, "알트코인"의 시총~700억 달러에서 1조 달러(~15배)로 급증했습니다.
그러나 이 주기 동안 전체 암호화폐 시장은 2배만 성장했으며 "알트코인"의 시총 훨씬 더 적게 증가했습니다. 2024년 3월 시장이 정점에 도달했을 때에도 전체 알트코인 시가 시총 여전히 이전 최고치인 2021년 11월보다 약 2,000억 달러 낮았습니다.
모든 시장은 단순히 수요와 공급의 함수입니다. 암호화폐 시장은 지난 몇 년 동안 비약적으로 성장했지만, 이에 따라 신규 코인의 전체 공급량 도 증가했으며, 현재 암호화폐 시장은 심각한 공급 불균형을 겪고 있습니다.
오늘날 새로운 토큰의 공급량 시장에서 가장 빠른 속도로 증가하고 있습니다. Pump.fun과 같은 DIY 토큰 발행 플랫폼의 등장으로 인해 새로운 토큰(주로 밈코인) 발행이 급증했습니다.
동시에, 몇 년 전 리스크 캐피털의 등장으로 대규모 프로토콜과 dApp에 대한 토큰 언락 수가 시장에 넘쳐나기 시작했습니다. 민간 투자에는 수익에 대한 기대가 수반되며, 암호화폐에서는 유동성이 토큰 판매 형태로 나오는 경우가 많습니다.
동시에 시총 10억 달러에 달하는 토큰의 수가 전년 대비 50% 증가했습니다. 토큰이 많을수록 가치가 높아집니다. 이는 가격을 유지하기 위해 더 많은 자본이 필요하다는 것을 의미합니다.
그러나 지금까지 수요는 따라가지 못했습니다. 예를 들어, 주요 거래소 의 거래량은 아직 이전 주기의 최고 수준으로 돌아오지 않았습니다.
이전 주기와 비교한 또 다른 주요 차이점은 암호화폐 신용 및 대출의 부진한 성장으로, 이는 2021년에 우리가 보았던 구매 열풍을 촉발했습니다. 낮은 금리와 리스크 선호도 상승 로 인해 암호화폐 대출 시장은 2021~2022년 정점에 이를 것으로 예상됩니다. 맥락에 따르면, 제네시스의 대출 장부는 2022년 1분기에 약 150억 달러로 정점을 찍었는데, 이는 전년 동기 대비 62% 증가한 것입니다(총 대출 개시는 이전 분기에 500억 달러로 최고치에 달했습니다).
그러나 많은 주요 기관 대출 기관(예: BlockFi, Celsius, Voyager, Genesis)의 붕괴로 인해 이러한 대출 기관이 주도하는 투기 수요가 방해를 받았습니다. Coinbase의 기관 융자 업무 과 같은 신규 진입자가 등장하면서 회복의 조짐이 보이기 시작했지만, 그 공간은 불과 몇 년 전과 비교하면 여전히 미온적입니다. 또한, 오늘날의 높은 이자율 환경은 특히 현금이나 스테이블코인 보유에 대해 5%의 수익을 얻는 것이 대안인 경우 변동성이 큰 시장으로 자금을 이동하려는 인센티브를 감소시킵니다.
전능한 연방준비은행이 금리를 인하하기 시작하면서(합의된 기대), 우리는 온체인 이동에 대한 리스크 보상이 더욱 유리해짐에 따라 리스크 정서 와 신용 상태가 개선될 것으로 기대합니다. 낮은 금리는 또한 전체 스테이블코인 시총 의 성장을 다시 촉발할 수 있으며, 이는 온체인 활동이 활발해짐에 따라 수요가 상승 을 보여주는 좋은 지표입니다.
이는 현재 암호화폐 시장에서 절실히 필요한 수요를 촉발할 수 있습니다. 그러나 이것이 많은 사람들이 기대하고 있는 “만물의 부활”의 불꽃이 될지는 아직 두고 볼 일입니다.
