작성자: Arthur Hayes BitMex 공동 창립자
편집자: Liam Carbon Chain Value
(본 글에 표현된 모든 관점 작성자의 개인적인 의견으로, 투자 결정의 근거로 사용될 수 없으며, 투자 거래 참여에 대한 권유나 권유로 간주되어서는 안 됩니다.
시장이 하락하고 선거에서 승리해야 할 때 어떻게 합니까?
당신이 정치인이라면 대답은 간단하다. 귀하의 주요 목표는 재선을 확보하는 것입니다. 그래서 당신은 돈을 인쇄하고 가격을 더 높게 조작합니다.
당신이 강력한 상대 대면 민주당 대통령 후보 카말라 해리스(Kamala Harris)라고 상상해 보십시오. 지난번 부사장직을 맡은 이후로 많은 일이 잘못되었기 때문에 모든 일이 순조롭게 진행되어야 합니다. 선거일에 가장 원하지 않는 일은 글로벌 금융 위기입니다.
해리스는 유능한 정치인이다. 그녀가 오바마의 하수인이었다는 점을 감안할 때, 선거 불과 몇 달 전에 2008년 세계 금융 위기가 그녀의 문앞에 닥치면 그 결과는 비참할 것이라는 경고를 그녀의 귀에 들었을 것입니다. 슬로우 조 바이든 미국 대통령은 채소밭 일로 바쁘기 때문에 사람들은 해리스가 그 일을 맡고 있다고 생각했습니다.
2008년 9월 리먼 브라더스가 파산하면서 조지 W 부시 대통령이 두 번째 대통령 임기를 마무리하던 시기에 글로벌 금융위기가 촉발됐다. 그가 공화당 대통령이라는 점을 고려하면, 민주당 대통령으로서 오바마의 매력은 자신이 상대방 당원이기 때문에 경기침체에 책임이 없다는 점이라고 생각할 수도 있다. 오바마는 2008년 대선에서 승리했다.
해리스의 딜레마로 돌아가 보자. 일본 기업들의 대규모 엔캐리 트레이드로 촉발된 글로벌 금융위기에 그녀는 어떻게 대응해야 하는가? 그녀는 자유 시장이 과대평가된 기업을 파괴하고 부유한 베이비붐 세대의 금융 자산 보유자들이 실질적인 고통을 경험하도록 허용할 수 있습니다. 아니면 바트 굴 옐런 미 재무장관에게 돈을 인쇄해 문제를 해결하라고 지시할 수도 있다.
여느 정치인과 마찬가지로, 정당이나 경제적 설득에 관계없이 해리스는 옐런에게 금융 위기를 피하기 위해 자신이 사용할 수 있는 금전적 도구를 사용하도록 지시했습니다. 물론 이는 화폐 인쇄기가 어떤 방식, 모양, 형태로 작동할 것임을 의미합니다. Harris는 Yellen이 기다리기를 원하지 않습니다. 그녀는 Yellen이 강력하고 즉각적인 조치를 취하기를 원합니다. 따라서 엔캐리 트레이드의 청산으로 인해 글로벌 금융 시스템 전체가 붕괴될 수 있다는 내 말에 관점 한다면, 다음 주 월요일인 8월 12일 아시아 거래가 시작되기 전에 옐런 의원이 조치를 취할 것이라는 점도 믿어야 합니다.
일본 기업 캐리 트레이드 청산이 미칠 수 있는 잠재적 영향의 규모와 범위를 이해하기 위해 Deutsche Bank의 훌륭한 2023년 11월 연구 보고서를 소개하겠습니다. 그런 다음 어떤 이유로 내가 미국 재무부 장관이 된다면 구제금융을 어떻게 구성할지 설명하겠습니다.
과부 제조기
차익거래란 무엇입니까? 차익거래는 낮은 이자율로 통화를 빌려서 그 통화를 사용하여 수익률이 높거나 평가절상 가능성이 더 높은 금융 자산을 구매하는 것입니다. 대출금을 상환할 때가 되었을 때, 빌린 통화가 구입한 자산의 통화에 비해 가치가 높아지면 자금 손실이 발생합니다. 빌린 통화가 가치가 떨어지면 이익을 얻을 수 있습니다. 일부 투자자는 통화 리스크 헤지하지만 다른 투자자는 그렇지 않습니다. 이 경우 일본은행은 엔화를 무제한으로 발행할 수 있으므로 일본 기업은 빌린 엔화를 헤지할 필요가 없다.
일본 기업이란 일본은행, 기업, 가계, 연기금, 보험회사를 말합니다. 그들 중 일부는 공공 기관이고 일부는 민간 기관이지만 모두 일본을 개선하기 위해 함께 행동하거나 적어도 그렇게 할 의도가 있습니다.
도이체방크는 2023년 11월 13일 "세계 최대 캐리 트레이드"라는 제목의 멋진 보고서를 작성했습니다. 저자는 “왜 엔화는 무역을 깨고 일본 경제를 무너뜨리지 않았는가?”라는 수사적 질문을 던진다. 오늘날의 상황은 지난해 말과 매우 다르다.
일본은 빚이 많은 것으로 널리 알려져 있다. 헤지펀드 중개인들은 일본 경제가 곧 붕괴될 것이라고 장담하고 있다. 그러나 일본의 경제 붕괴에 돈을 거는 사람은 늘 지는 법이다. 이것은 "위도우메이커" 거래가 아닙니다. 많은 매크로 투자자들은 일본의 공공 및 민간 통합 대차대조표를 이해하지 못하기 때문에 일본에 대해 너무 비관적입니다. 이는 개인의 권리를 믿는 서구 투자자들에게는 쉬운 심리적 실수입니다. 하지만 일본에서는 집단이 우선이다. 따라서 서구에서 민간으로 간주되는 일부 행위자는 일본의 정부 기관에 불과합니다.
먼저 부채 측면에 대해 이야기하겠습니다. 이것들은 자금이 거래를 수행하는 것들입니다. 엔화를 빌리는 방법입니다. 이자 비용이 발생합니다. 두 가지 주요 항목은 은행 준비금과 채권 및 재무부 채권입니다.
은행 준비금 - 일본 은행과 함께 은행이 보유하는 자금입니다. 일본은행이 채권을 매입할 때 지급준비금을 생성하기 때문에 이 금액은 상당하다. 일본은행이 JGB 시장의 거의 점유율 소유하고 있다는 사실을 기억하십시오. 그 결과 은행 준비금은 GDP의 102%를 차지할 정도로 엄청납니다. 이 준비금에 대한 원가이자율은 0.25%이며 일본은행이 은행에 지급합니다. 이에 비해 연준은 초과 은행 준비금에 대해 5.4%를 지불합니다. 융자 비용은 거의 0에 가깝습니다.
채권 및 국채 – 이는 일본 정부가 발행한 일본 정부 채권입니다. 일본 국채 수익률은 일본은행의 시장조작으로 인해 역사적으로 낮은 수준에 있다. 출판 당시 일본 10년 만기 국채의 현재 수익률은 약 0.77%입니다. 이 융자 비용은 최소화됩니다.
자산 측면에서 가장 광범위한 품목은 '외국증권'이다. 이는 공공 및 민간 부문이 해외에서 소유한 금융 자산입니다. 정부 연금 투자 기금(GPIF)은 해외 자산을 가장 많이 보유하는 민간 보유자 중 하나입니다. 1조 1400억 달러 규모의 이 펀드는 세계에서 가장 큰 연기금은 아닐지라도 가장 큰 연기금 중 하나입니다. 외국 주식, 채권, 부동산을 소유하고 있습니다.
국내 대출, 증권, 주식 역시 BOJ가 채권 가격을 책정할 때 좋은 성과를 냈습니다. 마지막으로, 엔화 약세는 대량 엔화 부채 창출로 인해 국내 주식 및 부동산 시장을 활성화시켰습니다.
USD/JPY(흰색)가 상승합니다. 이는 엔화가 달러 대비 가치가 하락함을 의미합니다. 나스닥 100(녹색)과 닛케이 225(노란색)도 상승했습니다.
전반적으로 일본 기업들은 일본은행의 금융억압을 기회로 삼아 융자 했고, 엔화 약세로 인해 높은 수익을 거뒀다. 이것이 바로 일본은행이 글로벌 인플레이션 상승에도 불구하고 세계에서 가장 느슨한 통화정책을 계속해서 추구할 수 있는 이유입니다. 빌어먹을 이익은 미친 짓이다.
출처: GPIF
GPIF는 특히 지난 10년 동안 좋은 성과를 거두었습니다. 엔화 가치는 지난 10년 동안 크게 하락했습니다. 엔화 약세로 해외자산 수익률이 급등했다.
출처: GPIF
GPIF는 외국 주식 및 채권 포트폴리오에 대한 뛰어난 수익이 없었다면 지난 분기에 손실을 입었을 것입니다. 국내 채권 손실은 일본은행의 YCC 탈퇴로 인해 일본 국채 수익률이 상승 하고 가격이 하락했기 때문입니다. 그러나 일본 은행과 연준 사이의 금리 차이가 Sam Banman Fried가 Emsam 알약을 발견했을 때 눈을 크게 뜨고 볼 수 있었던 것보다 더 넓기 때문에 엔화는 계속해서 약세를 보이고 있습니다.
이번 거래에는 일본 기업들이 크게 관여하고 있다. 일본의 GDP는 약 4조 달러로 총 노출도는 505%이며, 24조 달러 상당의 리스크 안고 있습니다. Cardi B가 말했듯이 "저 큰 트럭을 이 작은 차고에 주차해 주세요." 그녀는 확실히 일몰의 땅에서 권력을 쥐고 있는 일본 남성에 대해 이야기하고 있었습니다.
무역은 분명히 성공했지만 엔화가 너무 약해졌습니다. 7월 초에는 달러-엔 환율이 162에 이르렀는데, 당시 국내 인플레이션이 매우 높았고 여전히 맹위를 떨치고 있어 견딜 수 없는 수준이었다.
일본 은행은 이 거래를 즉시 중단하기를 원하지 않지만 시간이 지남에 따라 천천히 종료할 계획입니다...그것이 그들이 항상 말하는 것입니다. 2023년 4월 우에다 총리는 구로다 하루히코 일본은행 총재의 뒤를 이어 총재직을 맡게 된다. 구로다 하루히코는 대규모 거래의 수석 설계자입니다. 그는 상황을 이용하여 물러났다. Ueda는 포지션을 청산하여 거래를 종료하는 데 관심이 있는 많은 후보자 중에서 유일한 바보였습니다. 시장은 Ueda가 BOJ의 캐리 트레이드를 중단시키려고 노력할 것이라는 것을 알고 있습니다. 문제는 항상 정상화 속도였습니다.
포지션 마감
무질서한 청산은 어떤 모습일까요? 일본 기업이 보유하고 있는 다양한 자산은 어떻게 되나요? 엔화는 얼마나 평가될까?
포지션을 해소하려면 일본은행은 금리를 인상하고 일본 국채 매입을 중단하며 결국 채권을 시장에 다시 매도해야 합니다.
책임 측면에서는 어떻게 될까요?
일본 은행이 일본 국채 수익률을 지속적으로 단속하지 않는다면 수익률은 시장 수요에 맞춰 상승 할 것이며, 수익률은 최소한 인플레이션 수준에 이를 것입니다. 6월 일본 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 2.8% 상승했다. JGB 수익률이 수익률 곡선의 어떤 채권 수익률보다 높은 2.8%로 상승하면 모든 만기의 채무 비용이 증가합니다. 부채와 재무부채에 대한 이자비용이 급증했습니다.
일본은행은 또한 통제에서 자금이 유출되는 것을 방지하기 위해 은행 준비금에 대한 이자율을 인상해야 합니다. 다시 말하지만, 관련된 명목상의 금액을 고려하면 이 비용은 사실상 0에서 엄청난 수준으로 변할 것입니다.
간단히 말해서, 금리가 시장 청산 수준까지 상승 허용된다면 일본 은행은 그 지위를 유지하기 위해 매년 수십억 엔의 이자를 지불해야 할 것입니다. 자산 매각으로 인한 수익이 없다면 일본 은행은 채무 갚기 위해 대량 엔화를 찍어내야 할 것입니다. 그렇게 하면 상황이 더욱 악화될 뿐이며 인플레이션 상승 하고 엔화는 약세를 보일 것입니다. 따라서 자산을 매각해야 합니다.
자산 측면에서는 어떻게 되나요?
일본은행의 가장 큰 고민은 막대한 양의 정크 일본 국채를 어떻게 팔아야 하는가이다. 지난 20년 동안 일본은행은 다양한 양적완화(QE)와 수익률곡선통제(YCC) 프로그램을 통해 일본 국채시장을 황폐화시켰습니다. 모든 의도와 목적에 따라 JGB 시장은 더 이상 존재하지 않습니다. BOJ는 Japan Corp.의 다른 구성원에게 업무를 수행하고 BOJ를 파산시키지 않는 가격으로 JGB를 구매하도록 강요해야 합니다. 의심스러우면 은행에 전화하세요.
1989년 부동산과 주식시장 거품이 꺼진 후 일본 상업은행들은 부채축소를 강요당했습니다. 이후 은행 업무 은 중단됐다. 기업들이 은행으로부터의 차입을 중단하자 일본 은행은 화폐 인쇄 악대차에 합류할 수밖에 없었습니다. 은행의 상태가 양호하다는 점을 고려하면 지금은 수조 엔 상당의 일본 국채를 은행 대차대조표로 다시 가져올 때입니다.
BOJ는 은행에 채권 매입을 요구할 수 있지만 은행은 다른 곳에서도 자금을 조달해야 합니다. 일본 국채수익률이 상승 함에 따라, 이익을 추구하는 일본 기업과 수조 달러의 해외 자산을 보유한 은행은 해당 자산을 매각하고 그 자본을 일본으로 송환하여 은행에 예치하게 됩니다. 은행과 이들 기업은 일본 국채를 대량 매입할 예정이다. 자본유입으로 엔화가 절상되면서 BOJ가 채권 보유량을 줄여 업무 지속할 수 없는 수준까지 JGB 금리가 상승 는 않을 것이다.
주요 피해는 일본 기업이 자본 송환을 위한 자금을 마련하기 위해 판매한 외국 주식과 채권의 가격 하락이었습니다. 이러한 차익 거래의 규모를 고려할 때 일본 기업은 글로벌 주식 및 채권의 한계 가격 결정자입니다. 이는 미국 상장 증권의 경우 특히 그렇습니다. 미국 상장 증권의 시장은 엔캐리 트레이드 융자 위한 자본이 선호하는 목적지이기 때문입니다. 엔화는 자유롭게 태환 가능한 통화이기 때문에 많은 금융 거래 장부가 일본 기업의 현황을 반영합니다.
엔화가 약세를 보이면서 전 세계적으로 더 많은 투자자들이 미국 주식과 채권을 사기 위해 엔화를 빌리도록 장려되고 있습니다. 레버리지가 높기 때문에 엔화가 상승하면 모두가 동시에 자신의 포지션을 커버하기 위해 달려갑니다.
앞서 엔화 가치가 하락하면 어떤 일이 일어나는지에 대한 차트를 보여 드렸습니다. 그렇다면 엔화 가치가 조금이라도 오르면 어떻게 될까요? 이전에 그 차트를 기억하시나요? 이는 15년 동안 USD/JPY가 90에서 160으로 상승한 것을 보여줍니다. 4거래일 만에 엔화 가치는 160에서 142로 상승했습니다. 결과는 다음과 같습니다.
달러화는 엔화 대비 10% 상승했고(흰색), 나스닥 100(흰색)은 10%, 니케이 225(녹색)는 13% 하락했습니다. 엔화 가치 상승과 주가 지수 하락 비율은 대략 1:1이다. 더 나아가 엔화 대비 달러 가치가 38% 변화하는 100에 도달하면 나스닥 지수는 약 12,600포인트, 닛케이 지수는 약 25,365포인트까지 하락하게 됩니다.
USD/JPY 환율이 100에 도달할 가능성이 높습니다. 일본 기업의 캐리 트레이드가 1% 감소하면 명목상 약 2,400억 달러 감소에 해당합니다. 여백으로 보면 이것은 엄청난 양의 자본입니다. 일본 기업의 각 플레이어는 서로 다른 우선순위를 가지고 있습니다. 우리는 일본에서 5번째로 큰 상업은행인 노린추킨(Norinchukin)에서 이것을 보았습니다. 캐리 트레이드의 일부가 무너졌고 포지션 청산을 시작해야 했습니다. 그들은 외채 포지션을 매각하고 USD/JPY의 외환 헤지 조치를 취하고 있습니다. 그 소식은 몇 달 전에 발표되었습니다. 보험사와 연기금은 미실현 손실을 공개하고 거래를 종료하라는 압력을 받게 될 것입니다. 또한 통화 및 주식 변동성이 증가함에 따라 모든 카피 거래자 곧 브로커에 의해 청산될 것입니다. 모든 사람이 동시에 동일한 거래를 마감한다는 점을 기억하십시오. 우리나 글로벌 통화 정책을 담당하는 엘리트들 모두 금융 시스템에 숨어 있는 엔캐리 트레이드 포지션의 총 규모를 알지 못합니다. 시장이 글로벌 금융 시스템에서 레버리지가 높은 부분에 초점을 맞추면서 이러한 투명성 부족은 시장이 다른 방향으로 빠르게 과잉 조정될 수 있음을 의미합니다.
겁먹은
옐런은 왜 걱정하는가?
2008년 글로벌 금융위기 이후 나는 중국과 일본이 미국을 더 깊은 불황에서 구해냈다고 믿는다. 중국은 부채를 이용해 인프라를 구축하는 인류 역사상 최대 규모의 재정 부양 프로그램 중 하나를 시행했습니다. 중국은 프로젝트를 완료하기 위해 전 세계로부터 상품과 원자재를 구매해야 합니다. 일본은 일본은행을 통해 캐리 트레이드를 확대하기 위해 대량 돈을 인쇄합니다. 일본 기업들은 엔화를 이용해 미국 주식과 채권을 삽니다.
미국 정부는 주식시장 호황으로 인해 양도소득세로 막대한 수입을 얻고 있다. 2009년 1월부터 2024년 7월 초까지 나스닥 100은 16배, S&P 500은 6배 상승했습니다. 양도소득세율은 대략 20%에서 40% 정도입니다.
역대 신고점 양도소득세에도 불구하고 미국 정부는 여전히 적자를 겪고 있다. 적자를 충당하기 위해 재무부는 재무부 채권을 발행해야 합니다. 일본 기업들은 적어도 엔화가 평가절상되기 전까지는 정부 부채의 가장 큰 한계 구매자 중 하나입니다. 일본은 감세(공화당) 또는 다양한 형태의 복지 수표(민주당)를 통해 표를 구매해야 하는 돈 낭비 정치인을 위해 미국의 국가 부채를 감당하는 데 도움을 줍니다.
미국의 총 미결제 채무(노란색)는 상승 오른쪽으로 이동하고 있습니다. 그러나 10년 만기 국채(백색) 수익률은 둔화되었으며 채무 증가와는 거의 관련이 없습니다.
내 관점 은 미국 경제 구조상 일본 기업과 이를 모방하는 기업이 계속해서 캐리 트레이드에 참여해야 한다는 것이다. 이 거래가 종료되면 미국 정부의 재정 상황이 곤란해질 것이다.
구조하다
일본 기업들이 캐리 트레이드 포지션을 구제하기 위해 공동 노력을 기울일 것이라고 생각하는 이유는 일부 외국인이 그녀가 이해하지도 못하는 일부 거래를 종료하기로 결정했기 때문에 해리스가 당선될 가능성이 줄어들지 않을 것이라고 믿기 때문입니다. . 그녀의 유권자들은 무슨 일이 일어나고 있는지 전혀 몰랐고 관심도 없었습니다. 그들의 주식 포트폴리오는 오르거나 오르지 않습니다. 주가가 오르지 않으면 선거일에 민주당에 투표하지 않을 것입니다. 유권자 투표율에 따라 트럼프가 '광대황제'가 될지, 아니면 해리스가 '광대황제'가 될지가 결정된다.
일본 기업은 포지션을 마감해야 하지만 공개 시장에서 특정 자산을 판매할 수는 없습니다. 이는 일부 미국 정부 기관이 돈을 인쇄한 다음 이를 일본 회사의 일부 구성원에게 빌려주어야 함을 의미합니다. 제 자신을 다시 소개할 수 있게 해주세요. 제 이름은 중앙은행 통화 스왑(CSWAP)입니다.
내가 옐런이었다면 어떻게 구제금융을 받을 수 있었는지 설명하겠습니다.
8월 11일 일요일 저녁에 저는 ( Yellen의 목소리로 ) 다음과 같은 내용을 발표하겠습니다.
미국 재무부, 연준, 일본 측 관계자들은 지난주 변동성이 큰 시장 상황에 대해 오랜 논의를 가졌습니다. 통화 중에 저는 USD/JPY 중앙은행 스왑 라인 사용에 대한 지지를 거듭 강조했습니다.
그게 다야. 대중에게 이것은 완전히 무해한 것처럼 보일 수 있습니다. 이는 연준이 항복하고 금리를 대폭 인하하고 양적 완화를 재개하겠다는 성명이 아닙니다. 그렇게 하면 이미 충격적일 정도로 높은 인플레이션이 다시 가속화될 것이라는 것을 사람들이 알고 있기 때문입니다. 선거일에 인플레이션이 만연하고 연준을 쉽게 추적할 수 있다면 해리스는 선거에서 패배할 것입니다.
대부분의 미국 유권자들은 CSWAP가 무엇인지, 왜 만들어졌는지, 무제한 통화를 인쇄하는 데 어떻게 사용할 수 있는지 전혀 모릅니다. 그러나 메커니즘이 사용되는 방식으로 인해 시장에서는 이를 가려진 구제 금융으로 보는 것이 정확할 것입니다.
이는 일본 기업과 은행이 보유한 해외 자산의 소유권을 BOJ로 이전하는 것입니다. 이들 민간단체는 미국 달러를 보유하고 있으며, 미국 달러를 팔고 일본 엔을 사서 자본을 일본으로 송환한다. 그런 다음 일본 은행에서 현재의 높은 가격/낮은 수익률로 일본 국채를 구매합니다. 그 결과 미결제 CSWAP의 규모가 증가하는데, 이는 달러 단위로 연준이 인쇄하는 금액과 동일합니다.
나는 돈의 흐름을 설명하는 데 도움이 되는 보기 흉한 상자와 화살표 다이어그램을 만들었습니다.
최종 결과가 중요합니다.
연준 - 그들은 달러 공급량 늘립니다. 즉, 그 대가로 캐리 트레이드를 통해 이전에 창출된 엔화를 받습니다.
CSWAP – 일본은행은 연방준비은행에 빚을 지고 있습니다. 그리고 연준은 일본은행에 엔화 빚을 지고 있습니다.
일본 은행 - 그들은 이제 더 많은 미국 주식과 채권을 보유하고 있으며 CSWAP 잔고가 증가함에 따라 달러 잔액 상승 함에 따라 해당 주식과 채권의 가격도 상승합니다.
일본 은행 - 그들은 이제 더 많은 일본 국채를 보유하고 있습니다.
보시다시피 이는 미국 주식이나 채권 시장에 영향을 미치지 않으며 일본 기업의 전체 캐리 트레이드 익스포저에는 변함이 없습니다. 엔화는 달러 대비 절상되고, 가장 중요한 것은 연준이 돈을 찍어내면서 미국 주식과 채권 가격이 상승한다는 것입니다. 또 다른 장점은 일본은행이 새로 인수한 JGB 담보를 이용해 엔화대출을 무제한으로 발행할 수 있다는 점이다. 그러한 거래는 미국과 일본의 시스템을 다시 팽창시킵니다.
타임라인
일본 기업에서 차익 거래가 일어날 것이라는 데에는 의심의 여지가 없습니다. 문제는 연준과 재무부가 언제 "미국"에 대한 영향력을 약화시키기 위해 돈을 인쇄할 것인가입니다.
8월 9일 금요일 미국 주식이 급락하여 S&P 500과 Nasdaq 100이 7월 사상 최고치보다 20% 하락했다면 주말에 어떤 조치가 있을 수 있습니다. S&P 500 지지도는 4,533이고 Nasdaq 100 지지도는 16,540입니다. 또한 2년 만기 국채수익률은 3.80% 이하가 될 것으로 예상합니다. 이 수익률은 2023년 3월 지역 은행 위기 동안 달성되었으며, 이는 은행 기간 융자 제도 구제금융을 통해 충족되었습니다.
엔화가 다시 약세를 보이면 위기는 즉각 끝날 것이다. 속도가 느려지더라도 위기는 계속될 것이다. 저는 USD/JPY가 100을 향해 이동하면서 9~11월에 시장이 다시 폭발할 것이라고 믿습니다. 미국 대선이 몇 주, 며칠 뒤에 치러지는 만큼 이번에도 분명 반응이 있을 것이다.
암호화폐 거래는 어렵습니다.
두 가지 반대 세력이 나의 암호화폐 포지션 영향을 미칩니다.
유동성 장점:
순 제한 정책의 4분의 1을 시행한 후 미국 재무부는 재무부 채권을 발행하고 재무부 일반 계정을 고갈시킬 가능성이 있으므로 미국 달러 유동성이 순 유입될 것입니다. 이러한 정책 변화는 가장 최근의 분기별 환불 공지에 명시되어 있습니다. 요약: 나쁜 여자 옐런은 지금부터 연말까지 3,010억 달러에서 1조 5,000억 달러를 투입할 것입니다. 필요한 경우 후속 기사에서 이에 대해 설명하겠습니다.
유동성에 부정적인 영향:
엔화 강세다. 엔화 채무 상환해야 하고 시간이 지남에 따라 엔화 채무 가격이 상승하기 때문에 거래 청산으로 인해 모든 금융 자산이 전 세계적으로 조화롭게 매도되었습니다.
어느 것이 더 강한지는 캐리 트레이드가 얼마나 빨리 청산되는지에 달려 있습니다. 우리는 이것을 미리 알 수 없습니다. 관찰 가능한 유일한 효과는 비트코인과 USD/JPY 환율 간의 상관관계입니다. 비트코인이 볼록한 방식으로 거래되는 경우(즉, USD/JPY 환율이 상당히 강하거나 약할 때마다 상승함), 엔화가 너무 강하고 미국 재무부가 제공하는 유동성이 충분하면 시장 구호 조치가 적용된다는 것을 알고 있습니다. 예상됩니다. 이것이 볼록 비트코인입니다. 엔화 강세로 비트코인이 하락하고 엔화 약세로 비트코인이 상승한다면 비트코인은 TradFi 시장에 맞춰 움직일 것입니다. 이것이 비트코인의 관련성입니다.
비트코인의 움직임이 볼록하다면 저는 현지 바닥에 도달할 때 적극적으로 포지션 추가할 것입니다. 설정이 비트코인의 방향과 연관되어 있다면 시장이 마침내 항복하기를 기다리며 지켜볼 것입니다. 중요한 가정은 일본은행이 방침을 바꾸지 않고 예금 금리를 0%로 인하하고 일본 국채의 무제한 매입을 재개한다는 것입니다. 일본은행이 지난 회의에서 제시한 계획을 고수한다면 캐리 트레이드는 계속될 것이다.
지금은 그게 제가 말할 수 있는 전부입니다. 언제나 그렇듯이, 이러한 거래일과 거래월이 이 불장(Bull market) 주기 동안의 수익을 결정합니다. 레버리지를 사용해야 한다면 현명하게 사용하고 항상 포지션 모니터링하십시오. 레버리지 포지션 보유하고 있다면 비트코인이나 알트코인에 대해 낙관적인 태도를 취하는 것이 가장 좋습니다. 그렇지 않으면 청산에 직면하게 됩니다.
여러분, 저는 8월의 마지막을 즐기러 떠납니다.
항해를 시작하세요!
