요약
- 해시율은 여전히 사상 최고치보다 약간 낮으며, 수익 감소에도 불구하고 채굴자들의 지속적인 투자는 비트코인 네트워크에 대한 엄청난 자신감을 보여줍니다.
- 투자자와 거래소 의 상호작용이 감소하고 있으며, 전반적인 거래량 감소는 투자자 및 거래 관심이 약화되었음을 나타냅니다.
- 비트코인과 이더 ETF 모두 유출을 경험했지만, 비트코인 ETF에 대한 투자자의 관심은 규모와 거래량 측면에서 여전히 훨씬 더 큽니다.
갱부
채굴자는 비트코인 네트워크의 기본 참여자로 남아 있으며 새로운 코인 생산의 주요 원천입니다. 채굴자는 다음 유효한 블록을 발견하는 데 사용되는 해시레이트 제공하고, 네트워크는 새로 발행된 코인과 거래 수수료를 자동으로 채굴자에게 보상합니다.
이로 인해 채굴은 에너지 입력 비용이나 BTC 출력 비용을 통제할 수 없기 때문에 매우 어려운 산업이 됩니다.
불안정하고 불확실한 시장 상황에도 불구하고 비트코인 채굴자들은 계속해서 새로운 ASIC 하드웨어를 설치하여 전체 해시 속도(14D-MA)를 ATH보다 단 1% 낮은 666.4EH/s까지 끌어올렸습니다.
해시레이트가 증가할수록 유효한 블록을 성공적으로 채굴하는 목표 난이도도 높아집니다. 비트코인 프로토콜은 네트워크의 해시율 상승 및 하락을 수용하기 위해 난이도를 자동으로 조정합니다.
현재 블록 채굴에 필요한 평균 해시는 338,000 엑사해시입니다. 이는 비트코인 역사상 두 번째로 높은 난이도로, 채굴 업계의 경쟁이 치열해지고 있음을 강조합니다.
그러나 3월 시장 가격이 최고치를 경신한 이후 채굴자들의 수익은 크게 감소했습니다. 수익 감소의 상당 부분은 비용 부담 감소에 기인할 수 있습니다. 이는 통화 이체 수요가 감소하고 룬 및 인스크립션 관련 거래에서 발생하는 수수료가 저렴하기 때문입니다.
현물 가격이 55,000달러를 넘으면 블록 보조금과 관련된 채굴자 수익은 상대적으로 높지만 여전히 이전 최고치보다 약 22% 낮습니다.
- 블록 보조금 수익: 8억 2,400만 달러
- 거래 수수료 수익: 2천만 달러
해시레이트가 증가할수록 유효한 블록을 성공적으로 채굴하는 목표 난이도도 높아집니다. 비트코인 프로토콜은 네트워크의 해시율 상승 및 하락을 수용하기 위해 난이도를 자동으로 조정합니다.
현재 블록 채굴에 필요한 평균 해시는 338,000 엑사해시입니다. 이는 비트코인 역사상 두 번째로 높은 난이도로, 채굴 업계의 경쟁이 치열해지고 있음을 강조합니다.
그러나 3월 시장 가격이 최고치를 경신한 이후 채굴자들의 수익은 크게 감소했습니다. 수익 감소의 상당 부분은 비용 부담 감소에 기인할 수 있습니다. 이는 통화 이체 수요가 감소하고 룬 및 인스크립션 관련 거래에서 발생하는 수수료가 저렴하기 때문입니다.
현물 가격이 55,000달러를 넘으면 블록 보조금과 관련된 채굴자 수익은 상대적으로 높지만 여전히 이전 최고치보다 약 22% 낮습니다.
- 블록 보조금 수익: 8억 2,400만 달러
- 거래 수수료 수익: 2천만 달러
수익이 감소함에 따라 어느 정도 수익 압박이 나타나기 시작할 수 있다고 추론할 수 있습니다. 이것이 사실인지 측정하기 위해 30일 동안 채굴자가 소비한 채굴 공급량 의 비율을 추정할 수 있습니다.
채굴 산업의 경쟁적이고 자본 집약적인 특성으로 인해 광부들은 역사적으로 입력 비용을 충당하기 위해 채굴된 코인의 상당 부분을 할당해야 했습니다. 흥미롭게도, 채굴자들은 채굴된 코인의 순 분배에서 이제는 채굴된 코인의 일부를 금고 보유고에 보관하는 방식으로 전환했습니다.
이는 채굴자들이 경기순응적인 경향이 있어 하락기에는 매도자가 되고 상승기에는 보유자가 되는 경향이 있기 때문에 흥미로운 발전을 강조합니다. 해시율과 난이도가 상승 BTC의 생산 비용이 점점 더 비싸지고 있다는 것을 의미하며, 이는 가까운 미래에 채굴자의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
정착 속도가 느려짐
온체인 정착된 거래량은 네트워크의 채택과 상태를 반영할 수도 있습니다. 엔터티 조정 거래량을 필터링할 때 네트워크는 현재 하루에 약 62억 달러의 거래를 처리하고 정산합니다.
그러나 결제량이 연평균 수준으로 감소하기 시작하면서 네트워크 사용량과 처리량이 크게 감소했음을 나타냅니다. 전반적으로 이것은 순 부정적인 관찰입니다.
거래 의지 하락
끊임없이 변화하는 시장 환경에서 중앙화 거래소 항상 투기와 가격 발견의 중심 장소였습니다. 따라서 우리는 투자자 활동 및 투기적 관심의 지표로 이러한 장소의 온체인 거래량을 평가할 수 있습니다.
거래소 관련 유입 및 유출에 대해 유사한 30일/365일 모멘텀 교차를 수행하면 월평균 거래량이 연간 평균 거래량보다 훨씬 낮다는 것을 알 수 있습니다. 이는 현재 가격 범위에서 투자자 수요 감소와 투기자 거래 감소를 강조합니다.
다음으로 거래소 의 현물 거래량을 살펴보겠습니다. 여기서는 선택한 기간의 최대값과 최소값을 기준으로 1~-1 범위에 설정된 값을 정규화하는 90d MinMax 스칼라를 적용합니다.
이전 관측치와 유사하게 현물량 모멘텀이 계속 약화되고 있음을 알 수 있습니다. 이는 지난 분기 무역 활동이 크게 감소했다는 관점 더욱 뒷받침합니다.
CVD 지표는 현물 시장의 현재 매수 압력과 매도 압력 간의 순 균형을 추정합니다. 동일한 방법론을 사용하여 지난 90일 동안 투자자들의 매도 압력이 증가해 가격 움직임이 하향세로 기울었다는 점에 주목합니다.
마지막으로 비트코인 가격 모멘텀을 평가할 수 있습니다. 여기서 우리는 8월에 긍정적이고 부정적인 데이터 포인트가 모두 발생하면서 어느 정도 우유부단함을 볼 수 있습니다. 이는 이전에 강조된 두 지표와는 극명한 대조를 이루는데, 두 지표 모두 같은 기간 동안 크게 부정적이었습니다.
거래량, CVD 및 가격 조치의 MinMax 변환을 각각 결합하여 1과 -1 사이의 고유값에 대한 정서 히트맵을 생성할 수 있습니다. 우리는 이것을 다음 프레임 에서 생각할 수 있습니다:
- 🟢 값 1은 리스크 이 더 높음을 나타냅니다.
- 🟡 0은 중간 리스크 의미합니다.
- 🔴 -1은 리스크 낮다는 것을 의미합니다.
세 가지 지표 모두 지난 90일간의 데이터 포인트에 비해 시장이 리스크 낮은 영역에 진입하고 있음을 나타냅니다. 논의된 현물 지표 간의 이러한 수렴은 가격 조치가 천천히 감소하는 동안 판매량 감소(현물 거래량 모멘텀)(CVD < 0)로 해석될 수 있습니다. 이 구조는 외부 힘에 취약할 수 있으며 상황이 바뀌면 양쪽에서 폭발할 수 있습니다.
ETF
이더 ETF는 지난 8월 미국 비트코인 ETF 출시에 뒤따랐습니다. 이 두 가지 이벤트는 디지털 자산 생태계의 "루비콘 강 건너기"를 의미하며 전통적인 미국 시장에 두 가지 주요 암호화폐에 쉽게 접근할 수 있는 기회를 제공합니다.
비트코인 ETF를 시작으로, 우리는 2024년 8월 이후 미국 달러 기준 순자본 흐름이 약화되어 현재 주간 유출액이 1억 700만 달러에 달하는 것을 볼 수 있습니다.
이더 ETF에 대한 수요는 최근 순 마이너스 유출로 인해 상대적으로 부진했습니다. 이는 주로 Grayscale의 ETHE 제품의 상환으로 인한 것으로, 다른 상품의 유입 수요로 상쇄되지 않았습니다.
전체적으로 이더 ETF는 총 1,310만 달러의 유출을 기록했습니다. 이는 적어도 현재 시장 상황에서 BTC와 ETH 간의 수요 규모 차이를 강조합니다.
비트코인 및 이더 시장에 대한 ETF의 영향을 대략적으로 계산하기 위해 ETF 순 흐름 편차를 해당 현물 거래량으로 정규화했습니다. 이 비율을 통해 각 시장의 ETF의 상대적 비중을 직접 비교할 수 있습니다.
아래 차트에서 볼 수 있듯이 이더 시장에 대한 ETF의 상대적 영향력은 현물 거래량의 ±1%에 해당하는 반면, 비트코인 ETF는 ±8%입니다. 이는 비트코인 ETF의 정상화에도 불구하고 비트코인 ETF에 대한 관심이 여전히 이더 ETF보다 훨씬 더 크다는 것을 보여줍니다.
요약
채굴자들은 상당한 수익 감소에도 불구하고 해시율이 여전히 사상 최고치보다 약간 낮은 비트코인 네트워크에 대해 큰 신뢰를 계속 보여주고 있습니다 . 그러나 채굴자는 경기순응적인 경향이 있어 하락기에는 매도자가 되고 상승세에는 보유자가 되기 때문에 추가 하락이 있을 경우 판매자에게 어느 정도 압력을 가할 수 있습니다.
동시에 투자자와 거래소 와의 상호 작용은 계속해서 감소하고 있으며 거래량이 전반적으로 줄어들고 있어 투자자와 거래 관심이 줄어들고 있음을 나타냅니다. 이는 비트코인과 이더 ETF 모두 순유출을 보이는 등 기관 투자자들 사이에서도 분명하게 나타났습니다.
