장기적으로 비트코인 채택의 동인은 대부분의 전통적인 금융 자산에 대한 글로벌 거시적 요인과 다르거나 심지어 반대될 가능성이 높습니다.
각본: 사마라 코헨, 로버트 미치닉, 러셀 브라운백, 블랙록
편집: 1912212.eth, Foresight News
비트코인은 탄생 이후 15년 동안 우여곡절을 겪었지만, 처음에는 무명 상태에서 시작해 이제는 전 세계적으로 점점 더 많은 개인과 기관이 보유하는 자산이 되었습니다.
우리는 비트코인이 글로벌, 탈중앙화, 고정 공급량, 비주권 자산으로서 전통적인 자산 클래스와 구별되며 장기적으로 근본적으로 상관관계가 없는 리스크 및 수익 동인을 가지고 있다고 믿습니다. 단기 시장 거래 행위가 때때로(어떤 경우에는 심각하게) 비트코인 기본 원칙에서 벗어나는 경우에도 우리는 이러한 믿음을 유지합니다.
2024년 8월 5일, S&P 500 지수가 3% 하락한 동시에 비트코인도 하루 7% 하락을 경험했습니다. 이는 엔캐리 트레이드 풀림으로 글로벌 시장이 급격한 조정을 겪었기 때문입니다. 이 사건은 지난 3일 동안 전개된 일련의 장기 파산 분배 및 청산(예: Genesis, Mt. Gox)과 일치합니다. 이는 글로벌 시장 매도세로 인한 유동성 쟁탈전으로 인해 더욱 악화되었습니다.
가끔 주식 시장과 급격한 단기적 음의 상관 관계가 나타나는 기간 동안 비트코인 가격은 일반적으로 3일 이내에 반등하고 매도 이전 수준으로 돌아갑니다. 우리는 이 패턴을 궁극적으로 단기 레버리지 거래 반응을 능가하는 펀더멘털의 예로 봅니다. 워렌 버핏이 말했듯이 주식시장은 참을성이 없는 사람의 손에서 환자의 손으로 돈이 흘러가는 수단이다. 이러한 통찰은 비트코인 시장의 역사 전반에 걸쳐 사실로 나타나는 경향이 있습니다.
주요사항
1. 비트코인의 고유한 속성과 역사를 고려할 때 비트코인에 대한 투자를 고려하는 투자자들은 비트코인이 기존 금융 자산과 어떻게 비교되는지 고심하고 있습니다.
2. 비트코인은 높은 변동성으로 인해 분명히 리스크 자산입니다. 그러나 비트코인이 직면한 대부분의 리스크 과 잠재적인 보상 동인은 기존의 리스크 자산과 근본적으로 다르기 때문에 일부 리스크 평론가가 사용하는 자산 프레임 를 포함하여 대부분의 전통적인 금융 프레임 에 적합하지 않습니다.
3. 비트코인은 희소하고 비주권적이며 탈중앙화 글로벌 자산이므로 일부 투자자들은 시장 패닉과 특정 지정학적 불안정 상황이 발생할 때 비트코인을 안전한 피난처 옵션으로 간주하게 됩니다.
4. 장기적으로 비트코인의 채택 궤적은 글로벌 통화 안정성, 지정학적 안정성, 미국 재정 지속 가능성 및 미국 정치적 안정성에 대한 우려의 강도에 따라 주도될 가능성이 높습니다. 이는 전통적인 리스크 자산이 이 힘의 영향을 받는 일반적인 관계와 반대됩니다.
소개
비트코인은 리스크 자산인가요, 안전자산인가요? 이는 고객이 비트코인에 처음으로 투자할 때 우리에게 묻는 가장 일반적인 질문 중 하나입니다. 그들은 비트코인이 주식 및 채권과 장기적으로 상관관계가 있는지, 그리고 비트코인이 미국의 실질 금리나 유동성에 어떤 영향을 받는지 알고 싶어합니다.
우리는 비트코인의 고유한 특성으로 인해 대부분의 다른 전통적인 금융 프레임 에 적합하지 않으며 비트코인의 장기 수익률 동인은 근본적으로 다른 포트폴리오 수익률 소스와 상관관계가 없으며 어떤 경우에는 심지어 반대되기도 한다는 것입니다. 장기적으로 우리는 비트코인 채택의 동인이 대부분의 전통적인 금융 자산을 이끄는 글로벌 거시적 요인과 다르거나 심지어 반대일 수 있다고 믿습니다. 비트코인은 변동성이 크고 (특히 시장 변동성이 높은 기간 동안) 주식과 짧은 동조를 보였지만 본 문서에서는 이러한 역학을 설명하려고 합니다.
비트코인이 중요한 이유
먼저, 비트코인이 중요한 근본적인 이유를 파헤쳐 볼 필요가 있습니다. 2009년 탄생 이후 비트코인은 전 세계적으로 널리 채택된 최초의 인터넷 기반 통화 도구가 되었습니다. 기술 혁신은 디지털 방식으로 고유하고 전 세계적으로 적용 가능하며 희소하고 탈중앙화 허가가 없는 형태의 통화를 만드는 데 있습니다. 이러한 특성으로 인해 비트코인은 수세기 동안 다른 형태의 화폐를 괴롭혀온 문제를 해결하는 데 있어 획기적인 발전입니다.
1) 비트코인의 공급량 2,100만개로 제한되어 있어 쉽게 가치가 하락하지 않습니다.
2) 글로벌하고 디지털 기반의 특성은 정치적 국경을 넘어 가치를 이전하는 데 내재된 오랜 마찰을 초월하여 거의 실시간으로 거의 0에 가까운 비용으로 전 세계에 돈을 전송할 수 있음을 의미합니다.
3) 탈중앙화 되고 허가가 필요 없는 특성으로 인해 세계 최초의 진정한 개방형 통화 시스템이 되었습니다.
비트코인의 최초 혁신 이후 다른 암호화폐 자산이 등장하면서 많은 사람들이 더 광범위한 사용 사례를 추구했지만 비트코인은 해당 분야에서 탁월한 자산으로 전 세계적으로 인정을 받았습니다. 이는 비트코인을 암호화폐 자산 공간에서 글로벌 통화 대안이자 믿을 수 있는 희소성을 지닌 자산으로 독특한 위치에 놓이게 합니다.
1조 달러 시총 을 향한 비트코인의 길
비트코인의 상당한 가격 상승과 광범위한 글로벌 채택에도 불구하고 궁극적으로 광범위한 가치 저장소 및/또는 글로벌 결제 자산으로 발전할 수 있는 능력은 비트코인의 시장 가치 변화에 반영된 것처럼 불확실합니다.
비트코인은 지난 10년 중 7년 동안 모든 주요 자산 클래스를 능가하여 연간 100%가 넘는 놀라운 수익률을 기록했습니다. 이번 10년에도 불구하고 비트코인은 50%가 넘는 4번의 조정을 경험하면서 최악의 3년을 보냈습니다. 그러나 이러한 역사적 주기를 통해 비트코인은 베어장 (Bear Market) 주기가 길어졌음에도 불구하고 하락세에서 회복하고 새로운 최고점에 도달할 수 있는 능력을 보여주었습니다.
비트코인 가격의 이러한 변동은 부분적으로 시간이 지남에 따라 계속 발전함에 따라 글로벌 통화 대안으로 널리 채택될 전망을 계속 반영합니다.
"매크로 변수는 상관 관계가 없습니다" 자산
비트코인은 다른 매크로 변수와 근본적인 상관관계가 매우 작기 때문에 주식 및 기타 리스크 자산과의 장기 평균 상관관계가 낮습니다. 비트코인의 상관관계는 단기적으로, 특히 미국 달러 실질이자율이나 유동성이 급격하게 변하는 기간에 급격하게 상승, 이는 본질적으로 단기적이며, 장기적으로 명확하게 통계적으로 유의미한 상관관계를 생성하지 않습니다.
전 세계적으로 널리 채택될 수 있는 최초의 탈중앙화 형, 비국가 통화 대안인 비트코인은 전통적인 거래 상대 리스크 없으며, 중앙 시스템에 의존하지 않으며, 단일 국가의 운명에 영향을 받지 않습니다. 이러한 특성으로 인해 비트코인은 은행 시스템 위기, 국가 채무 위기, 통화 평가 절하, 지정학적 불안정, 기타 국가별 정치 및 경제적 리스크 비롯한 특정 주요 거시적 리스크 요소로부터 근본적으로 분리됩니다. 장기적으로 비트코인의 채택 궤적은 글로벌 통화 불안정, 지정학적 부조화, 미국 재정 지속 가능성 및 미국 정치적 안정성과 같은 문제에 대한 우려의 상승 또는 감소에 의해 영향을 받을 가능성이 높습니다.
이러한 특성으로 인해 비트코인은 지난 5년 동안 전 세계에서 가장 파괴적인 사건이 발생하는 동안 일부 투자자들에 의해 안전 자산으로 간주되었습니다. 이러한 이벤트 중에 비트코인이 반등하기 전에 일시적으로 부정적인 반응을 경험한다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 펀더멘털 측면에서 설명하기 어려운 이러한 단기 매매 반응은 다음과 같은 요인에 기인한다고 판단됩니다.
1. 비트코인은 하루 24시간 거래되며 거의 즉시 현금으로 정산될 수 있어 전통 시장의 유동성이 부족한 기간, 특히 주말에 시장성이 높은 자산입니다.
2. 비트코인 및 암호화폐 시장은 아직 미성숙하고, 비트코인에 대한 투자자의 이해도가 부족합니다.
최근 2024년 8월 5일에 발생한 글로벌 시장 매도를 포함하여 대부분의 경우 비트코인은 며칠 또는 몇 주 내에 이전 수준으로 회복되었으며, 많은 경우 사람들이 이러한 사실을 인식하기 시작하면서 더욱 상승했습니다. 비트코인 펀더멘털이 지배적입니다.
미국국채 역학이 다시 초점을 맞췄습니다.
이를 바탕으로 미국의 연방 적자 및 채무 상황에 대한 국내외 우려가 커지면서 미국 달러에 영향을 미칠 수 있는 향후 사건에 대한 잠재적 헤지 수단으로서 잠재적 대체 준비 자산의 매력도 높아졌습니다. 이러한 역동성은 상당한 채무 축적된 다른 국가에서도 발생하는 것으로 보입니다. 지금까지 고객과 대화한 경험을 바탕으로 볼 때 이는 최근 비트코인에 대한 기관의 관심이 급증한 많은 부분을 설명합니다.
비트코인은 여전히 리스크 자산입니다
이전 분석 중 어느 것도 비트코인 자체가 여전히 리스크 자산이라는 사실을 부정하지 않습니다. 이는 잠재적으로 글로벌 결제 자산 및 가치 저장 수단이 되기 위한 도입 초기 단계에 있는 신흥 기술입니다. 비트코인은 또한 변동성이 크며 규제 문제, 채택 경로에 대한 불확실성, 아직 미성숙한 생태계 등 다양한 리스크 에 직면해 있습니다.
그러나 핵심은 이러한 리스크 비트코인에만 고유하며 다른 전통적인 투자 자산에는 일반적이지 않다는 것입니다. 따라서 비트코인은 단순한 리스크 피난처 프레임 광범위하게 적용되기에는 뉘앙스가 부족한 이유를 보여주는 특히 강력한 예입니다.
포트폴리오 관점에서 볼 때 비트코인에서 특정 포지션 보유하면 투자에 다양한 영향을 미칠 수 있는 반면, 더 큰 포지션 에서는 높은 독립 변동성이 포트폴리오 리스크 증가시키는 데 큰 영향을 미치기 시작합니다.
결론적으로
비트코인은 단기적으로 주식 및 기타 리스크 자산과 같은 방향으로 움직이는 경우가 있지만, 장기적으로 비트코인의 기본 동인은 대부분의 전통적인 투자 자산과 매우 다르며 많은 경우 반대입니다.
글로벌 투자 커뮤니티가 지정학적 긴장 고조, 미국의 채무 및 적자 상황에 대한 우려, 전 세계적으로 증가하는 정치적 불안정에 직면함에 따라 비트코인은 재정적, 통화적, 지정학적 요인에 저항하기 위해 점점 더 독특한 포트폴리오 다양화 장치로 간주될 수 있습니다. 투자자가 직면할 수 있는 리스크 요소.
