Tencent News "Perspective", 저자: Ji Zhenyu
미국 시간으로 9월 18일, 연준은 큰 기대를 모았던 9월 금리 회의에서 금리를 50bp 인하하여 연방기금 금리 목표 범위를 5.25%에서 5.5%, 4.75%~5%로 낮추겠다고 발표했습니다.
파월 연준 의장은 이날 기자회견에서 이것이 일련의 금리 인하의 시작이라고 말했다. 그의 성명은 연준이 2021년에 시작된 통화긴축 사이클을 공식적으로 종료하고 새로운 느슨한 통화정책 사이클에 진입하기 시작했음을 분명히 밝혔습니다.
이러한 규모는 시장 기대치를 확실히 초과했으며 미래 경제 동향에 대한 시장 불확실성도 높아졌습니다. 뉴욕증권거래소의 전 거래자 이자 현재 개인 투자자인 스티븐 길포일은 텐센트 뉴스의 '퍼스펙티브'와의 인터뷰에서 연준이 금리를 50bp 인하하기로 한 결정과 파월 의장의 현재 경제 상황에 대한 후속 설명이 다소 "일관되지 않는다"고 말했다. 그는 연설에서 “경제는 걱정할 것이 없지만 금리를 단번에 50bp 인하한다는 모순은 설득력이 없다”고 말했다.
금리 인하 결정을 발표하기 전, 연준은 복잡한 미국 경제 환경에 직면했습니다. 한편으로는 인플레이션이 확실히 억제되었지만 여전히 연준이 설정한 장기 인플레이션 목표인 2%에 도달하지 못했습니다. 반면, 고용 시장은 약세를 보이기 시작했고 실업률은 상승했습니다. 연준은 딜레마에 빠져 정책 균형을 찾기 위해 애쓰고 있습니다.
50bp 금리 인하를 두고 시장이 서로 다른 해석을 내놓고 있어 단기적으로 미국 증시에 큰 변동을 가져온다는 의구심이 든다. 어떤 관점 이것이 급격한 경제 하락을 피하기 위한 패닉형 금리 인하라면 숏(Short) 이유가 된다고 생각하지만, 이것이 연준이 지난 회의에서 금리를 인하하지 않은 실수를 만회하려는 시도라면; , 이는 안정적인 통화 정책으로 간주될 수 있습니다. "긴축에서 느슨한" 전환에 대해 너무 걱정할 필요가 없습니다.
연준은 참고할 만한 역사가 많지 않습니다. 과거 몇 차례의 50bp 금리 인하는 모두 경제와 금융시장에 명백한 비관적 신호가 나타났을 때 연준이 취한 긴급 조치였다. 예를 들어, 2001년 초와 2007년 9월에 미국에서는 심각한 경기 침체가 발생했습니다.
이번에 미국 경제는 상대적으로 안정적으로 성장해 왔다. 왕이(Wang Yi) 버지니아 공대 경제학과 교수는 앞서 텐센트 뉴스의 '퍼스펙티브(Perspective)'에서 연준이 이 단계에서 경제적 '연착륙'을 달성할 가능성이 있다고 말했다. 여전히 높습니다.
4년 만에 금리 인하 발표
미국 시간으로 9월 18일 연준은 기준금리를 4.75~5%로 50bp 인하하는 통화정책을 발표했다. 이는 4년 만에 처음이다.
연준은 이날 성명에서 대폭적인 금리 인하가 '고용 성장 둔화'에 따른 것이라고 강조하고, 인플레이션은 어느 정도 높은 수준을 유지했지만 예상한 방향으로 더 큰 진전을 이뤘다고 강조했다.
연준이 동시에 발표한 최신 분기별 미래경제전망 자료에 따르면, 물가상승률은 2024년 2.3%로 하락하고, 2025년에는 2.1%로 더욱 하락해 2026년 장기 목표인 2%를 달성할 것으로 내다봤다. .
실업률에 대해서는 연준의 전망이 더욱 비관적이다. 미국의 실업률은 올해 4.4%로 상승 하고, 2025년에는 4.4%의 실업률을 유지한 뒤, 2026년과 2027년에는 4.3%, 4.2%로 점차 감소할 것으로 예상된다. 실업률은 4.2%로 유지될 것이다.
연준은 물가 전망과 실업률 변화 등을 판단해 연방준비기금 금리를 올해 4.4%, 2025년 3.4%, 2026년 2.9%로 유지하고 장기적으로 2.9%를 유지해야 한다고 본다. .
이에 비해 연준은 지난 분기 전망에서 기준금리를 올해 5.1%, 내년 4.1%, 2026년 3.1%, 장기적으로는 2.8%로 봤다. 연준은 합리적인 기준금리 수준을 더욱 대폭 낮추었지만, 장기 금리 수준을 0.1%포인트 인상했다. 이는 단기 경기 전망에 대한 연준의 우려와 경기 유지를 위한 금리 인하 필요성을 반영한 것이다. 성장.
또한, 외부 세계에서 많은 관심을 받고 있는 점도표는 향후 금리 수준을 놓고 연준 내에서 여전히 큰 차이가 있음을 반영합니다. 2024년 금리 수준과 관련하여 연준 관계자 10명은 기준 금리가 4.5% 미만이어야 한다고 생각하고, 9명은 향후 금리 수준에 대한 기대에 대해 연준 관점 밝혔습니다. 금리 수준에 대한 가장 '비위파적인' 관점 와 가장 '비위파적인' 관점 사이의 차이는 심지어 1% 포인트 이상입니다. 예를 들어, 장기 금리의 경우 기간금리 수준에서 가장 "매파적" 견해는 3.75%를 유지해야 한다는 것이고, 가장 "매파적"관점 는 2.25%를 유지해야 한다는 것이다.
가장 논란이 많은 통화정책회의
연준이 통화정책 결정을 발표할 때까지 금리 인하 규모에 대한 시장의 합의는 여전히 이루어지지 않고 있다.
최근 몇 년간 이런 일이 드물었습니다. 일반적으로 연준 회의 전에 시장은 기본적으로 연준의 통화 정책 조치에 대한 합의를 형성하며, 이는 결국 연준이 발표한 결과와 수렴됩니다. 하지만 CME의 연준 모니터링 툴(Fed Monitoring Tool)에 따르면 이번 회의 전 시장에서는 연준이 금리를 50bp 인하할 확률은 61%, 25bp 인하할 확률은 39%로 예상했다.
연준은 인플레이션에 대처하기 위해 2022년 초 긴축 통화정책을 시작한 이후 기준금리를 11차례 인상해 2차례 이상 기준금리를 0에 가까운 최저 수준에서 현재 약 5.4% 수준까지 올렸다. 이러한 통화정책 조정의 속도와 강도는 역사상 드물다.
고금리 환경은 인플레이션을 억제하는 효과가 크며, 인플레이션 퇴치의 승리가 코앞으로 다가온 것 같습니다. 전체 인플레이션을 나타내는 미국 소비자물가지수는 1년 전 3.2%를 기록했으나, 직전 8월에는 식품, 에너지 등 변동성이 큰 항목을 제외하면 2.5%로 하락했다. 3.2%에서 2.5%로 1년 전 4.2%에서 2.5%로 떨어졌다.
연준이 설정한 장기 인플레이션 목표인 2%와는 아직 다소 거리가 있지만, 일부 경제학자들은 그 격차가 지난 몇 년간 높은 주택 가격, 자동차 및 기타 원자재 가격의 지연된 반응에 크게 기인한다고 지적합니다. . 영향.
인터컨티넨털 익스체인지(Intercontinental Exchange) 통계에 따르면 인플레이션 연계 채권 및 기타 파생상품의 가격은 미국 CPI가 내년에 1.8%, 향후 5년간 평균 2.2%를 기록할 것이라는 투자자의 기대를 반영합니다. 이는 미래 인플레이션에 대한 투자자의 기대를 반영합니다. 또한 연준이 통화정책을 더욱 완화할 수 있다는 자신감을 갖게 되었습니다.
반면, 고금리 환경 하에서 경제에 대한 억제효과도 나타나기 시작했다. 미국의 실업률은 지난해 7월 3.5%에서 올해 7월 4.3%로 올랐다. 정상적인 상황이라면 1년 안에 실업률이 크게 오르면 경기 침체가 동반될 것이다. 그러나 현재 미국의 소비 데이터는 여전히 강하고 실업 수당을 신청하는 사람의 수가 크게 증가하지 않았으며 주식 시장은 계속해서 새로운 최고치를 경신하고 있습니다.
데이터는 연준의 통화 정책 결정에 새로운 복잡성을 추가합니다. 연준은 모든 통화 정책 결정은 경제 데이터에 기초한다고 여러 번 공개적으로 강조했지만 경제 데이터는 뒤처지는 경우가 많으며 이는 연준의 통화 정책이 항상 뒤처진다는 것을 의미합니다.
