저자: Variant Fund의 투자 파트너 Alana, 번역: 진써차이징(Jinse) xiaozou
스테이블코인은 신용카드 이후 가장 혁신적인 결제 방식으로, 돈이 이동하는 방식을 바꾸고 있습니다. 스테이블코인은 낮은 국경 간 수수료, 거의 즉각적인 결제, 글로벌 접근성 덕분에 금융 시스템을 변화시킬 수 있는 힘을 가지고 있습니다. Stablecoin은 또한 디지털 자산을 뒷받침하는 USD 예금을 호스팅하는 사람들에게 매우 수익성이 높은 업무 될 수 있습니다.
오늘날 전 세계 스테이블코인 공급량 1,500억 달러를 초과합니다. 유통 규모가 미화 10억 달러 이상인 스테이블코인은 USDT(Tether), USDC(Circle), DAI(Maker), First Digital USD(Binance) 및 PYUSD(PayPal) 등 5개입니다. 저는 미래에는 모든 금융기관이 자체적으로 스테이블코인을 발행할 것이라고 믿습니다.
저는 스테이블코인의 성장이 가져올 기회에 대해 생각해 왔습니다. 다른 결제 시스템, 특히 신용 카드 네트워크의 성숙한 발전을 살펴보면 몇 가지 답을 얻을 수 있다고 생각합니다.
1. 신용카드와 스테이블코인 네트워크는 얼마나 유사합니까?
모든 스테이블코인은 소비자와 판매자에게 미국 달러와 같아야 합니다. 그러나 실제로 각 스테이블 코인 발행자는 발행 및 상환 프로세스, 각 스테이블 코인 공급에 대한 준비금 지원, 다양한 규제 체제 및 재무 감사 빈도 등으로 인해 미국 달러를 다르게 취급합니다. 이러한 복잡성을 조정하는 것은 의심할 여지 없이 어려운 작업입니다.
우리는 신용카드의 발전을 통해 이런 일이 일어나는 것을 본 적이 있습니다. 소비자는 달러를 나타내는 거의 대체 가능하지만 완전히 대체 가능하지 않은 자산을 사용하여 돈을 지출합니다(달러 대출이지만 이러한 대출은 사람들의 신용 점수가 다르기 때문에 대체 가능하지 않습니다). Visa 및 Mastercard와 같은 일부 네트워크는 전체 시스템의 결제 조정을 처리합니다. 두 시스템의 이해관계자는 소비자, 소비자의 은행, 판매자의 은행, 판매자 등 매우 유사해 보이거나 결국 그렇게 될 수 있습니다.
다음 예는 네트워크 구조의 유사성을 밝히는 데 도움이 될 수 있습니다.
● 외식을 하고 신용카드로 결제한다고 가정해 보겠습니다. 결제 금액은 레스토랑 계좌에 어떻게 입금되나요?
● 귀하의 은행(신용카드 발급기관)이 거래를 승인하고 해당 자금을 레스토랑 은행(인수 은행이라고 함)으로 보냅니다.
● Visa 또는 Mastercard와 같은 교환 네트워크는 자금 교환을 지원하고 소액의 수수료를 부과합니다.
● 첫 번째 주문 은행은 해당 금액을 레스토랑 계좌에 입금합니다(수수료 제외).
이제 스테이블코인을 사용하여 결제한다고 가정해 보겠습니다. 귀하의 은행(A은행)에서 AUSD 스테이블코인을 발행합니다. 이 레스토랑의 은행(F은행)에서는 FUSD를 사용합니다. 둘 다 미국 달러를 나타내지만 두 개의 서로 다른 스테이블 코인입니다. 레스토랑 은행에서는 FUSD만 받습니다. AUSD 지불금은 어떻게 FUSD로 전환됩니까?
프로세스는 신용 카드 네트워크의 프로세스와 매우 유사해 보입니다.
● 소비자의 은행(AUSD 발행)이 거래를 승인합니다.
● 오케스트레이션 서비스는 AUSD에서 FUSD로의 교환을 지원하며 소액의 수수료가 부과될 수 있습니다. 이 교환은 최소한 다음과 같은 방법으로 이루어질 수 있습니다.
방법 1: 탈중앙화 거래소 에서 스테이블코인을 스테이블코인으로 교환합니다. 예를 들어 Uniswap은 0.01%의 낮은 수수료로 이러한 풀을 많이 제공합니다.
방법 2: AUSD를 사용하여 USD를 예금으로 교환한 후 이 USD를 첫 번째 은행에 입금하여 FUSD를 얻습니다.
방법 3: 오케스트레이션 서비스는 네트워크를 통해 서로의 순 트래픽을 계산할 수 있지만 이는 규모에 따라서만 발생할 수 있습니다.
● FUSD는 판매자의 계좌에 입금됩니다(물론 수수료가 차감될 수 있음).
2. 어디를 업그레이드하고 능가할 것인가?
위의 내용은 내 생각에 신용카드와 스테이블코인 네트워크 사이의 명백한 유사점입니다. 또한 스테이블코인이 의미 있는 업그레이드를 시작하고 신용카드 네트워크를 넘어설 수 있는 곳을 생각하는 데 유용한 프레임 제공합니다.
첫 번째는 국경 간 거래입니다. 위의 시나리오가 이탈리아의 한 레스토랑에서 결제하는 미국 소비자인 경우(소비자는 달러로 지불하기를 원하고 판매자는 유로로 청구하기를 원함) 기존 신용 카드는 3% 이상을 청구할 것입니다. 탈중앙화 거래소 에서 이러한 스테이블 코인 간의 교환은 0.05%(60배 차이)만 청구할 수 있습니다. 이 정도 규모의 수수료 인하가 국경 간 결제에 널리 적용된다면 스테이블코인의 생산성이 글로벌 GDP에 얼마나 기여할 수 있는지는 말할 필요도 없습니다.
두 번째는 기업에서 개인으로의 지불 흐름입니다. 결제 승인과 실제로 지급인의 계좌에서 자금이 빠져나가는 사이의 시간은 빠릅니다. 일단 승인되면 자금이 계좌에서 나갈 수 있습니다. 즉각적인 결제는 가치 있고 모두가 원하는 것입니다. 또한 많은 기업에서는 전 세계에 직원을 두고 있습니다. 국경 간 결제의 빈도와 규모는 일반 개인 소비자보다 훨씬 높을 가능성이 높습니다. 노동력의 지속적인 세계화는 이와 관련하여 강력한 자극을 제공해야 합니다.
3. 기회는 어디에서 발생할 수 있습니까?
네트워크 구조 간의 비교가 일반적으로 정확하다면 창업 기회가 어디에 있는지 밝히는 데 도움이 될 수 있습니다. 신용카드 생태계에서는 오케스트레이션(Orchestration), 발급 혁신, 양식 지원 등을 주요 업무 으로 삼았습니다. 스테이블코인의 경우에도 마찬가지일 수 있습니다.
위의 예에서는 주로 오케스트레이션의 역할을 설명합니다. 돈을 옮기는 일은 작은 업무 아니기 때문이다. Visa, Mastercard, American Express 및 Discover는 모두 최소 수백억 달러의 가치가 있습니다. 이들의 총 가치는 심지어 1조 달러를 초과합니다. 여러 신용카드 네트워크가 균형 있게 존재한다는 것은 경쟁이 건전하고 시장이 주요 업무 지원할 만큼 충분히 크다는 것을 의미합니다. 성숙한 시장에서도 스테이블코인 조정과 관련된 유사한 경쟁이 존재할 것이라고 믿을 만한 이유가 있는 것 같습니다. 스테이블코인을 대규모로 성공시키기에 충분한 기본 인프라를 갖추는 데는 1~2년밖에 걸리지 않습니다. 새로운 스타트업이 이 기회를 잡을 수 있는 시간은 아직 충분합니다.
유통은 혁신이 필요한 또 다른 영역입니다. 기업용 신용카드의 인기가 높아짐에 따라 스테이블코인 공간에서도 비슷한 추세가 나타나는 것을 볼 수 있습니다. 즉, 자체 화이트 라벨 스테이블코인을 원하는 기업입니다. 지불 단위를 사용하면 비용 관리부터 외국 세금 처리 등에 이르기까지 엔드투엔드 회계를 더욱 효과적으로 제어할 수 있습니다. 이는 스테이블코인 오케스트레이션 네트워크를 위한 직접적인 업무 라인이 될 가능성이 있지만 완전히 새로운 스타트업(예: Lithic과 유사)을 위한 기회가 될 수도 있습니다. 이러한 사업체의 수요에 따른 부산물은 더 많은 새로운 업무 될 수 있습니다.
유통을 더욱 전문적으로 만드는 방법도 많이 있습니다. 등급 접근법을 고려하십시오. 많은 신용 카드를 사용하면 고객이 더 나은 보상 구조를 얻기 위해 수수료를 선불로 지불할 수 있습니다. Chase Sapphire Reserve 또는 AmEx Gold를 생각해 보세요. 일부 회사(일반적으로 항공사 및 소매업체)에서는 자체 전용 카드를 제공하기도 합니다. 스테이블코인 보상 계층화에 대해 유사한 실험이 발생하더라도 놀라지 않을 것입니다. 이는 스타트업이 시장에 진출할 수 있는 방법이기도 합니다.
여러 면에서 이러한 모든 추세는 서로를 강화합니다. 배포가 다양해짐에 따라 오케스트레이션 서비스에 대한 필요성이 증가합니다. 오케스트레이션 네트워크가 성숙해짐에 따라 새로운 발행자에 대한 경쟁 장벽은 점점 낮아질 것입니다. 이 모든 것은 엄청난 기회이며 이 분야에서 더 많은 스타트업을 볼 수 있기를 바랍니다. 장기적으로 이들 시장의 규모는 수조 달러에 달할 것이며 많은 대기업의 발전을 지원할 수 있어야 합니다.
