분산형 거래소(DEX)는 금융을 혁신할 수 있는 잠재력을 가지고 있지만, 자본 비효율성 문제를 해결하지 못하면 중앙 집중형 거래소와의 경쟁에서 항상 뒤처질 것입니다.
솔직히 말해서 자본 효율성이 게임의 이름입니다. 모든 달러, 토큰 또는 코인을 최대한 열심히 일하게 하는 것입니다. 더 예측 가능한 유동성 구조를 가진 CEX와 달리 DEX는 독립적인 유동성 공급자(LP)가 자산을 유동성 풀에 기여하도록 의존합니다. 이러한 풀은 중개자가 필요 없이 분산형 거래소에서 거래를 용이하게 하는 공유 준비금 역할을 합니다.
트레이더가 거래를 실행하면 이러한 풀에서 자금을 인출하고, 그 대가로 LP 에게 소액의 수수료를 지불합니다. 그 자본 효율적으로 사용되지 않으면 유동성이 고갈되고, 거래가 둔화되고, 수수료가 급등하기 시작합니다. 이 모든 것이 분산형 생태계의 경쟁력을 약화시킵니다.
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이러한 과제를 해결하려면 수익성이 종종 LP의 통제 밖에 있는 요인과 관련이 있다는 것을 이해하는 것이 중요합니다. 시장 상황, 자산 수요 및 가격 변동은 모두 LP가 얻는 수수료에 영향을 미칩니다. 거래량이 많을 때 LP는 적절한 수익을 볼 수 있습니다. 그러나 시장이 냉각되면 활동이 감소하고 수수료가 줄어듭니다.
LP는 또한 유동성 풀의 자산 가치가 가격 차이로 인해 변동할 때 발생하는 비영구적 손실 의 위험에 직면합니다. 변동이 심한 시장에서 이러한 변동은 수수료 수입을 고려하더라도 손실로 이어질 수 있습니다. 이는 유니스왑(Uniswap) v2의 자동화 시장 메이커 (자동화된 마켓 마이커(AMM))와 같은 이전 모델에서 주요 문제점이었는데, 이는 가격 범위에 걸쳐 유동성을 너무 광범위하게 분산시켰습니다. 결과적으로 유동성 공급자(LP) 자본 거래 활동이 거의 없는 가격 범위에서 종종 유휴 상태로 방치되어 자산을 비효율적으로 사용하게 되었습니다.
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예를 들어 설명하겠습니다. Jupiter(JUP)와 테더 USDT(USDT) 거래하는 유동성 풀을 상상해 보세요. 유동성 공급자(LP) 자산을 $0에서 무한대로 분산하여, 자본 의 상당 부분을 결코 움직이지 않는 가격 범위에 할당한다고 가정해 보겠습니다. 예를 들어 $0에서 $1 또는 $100,000에서 $100만 사이입니다. 즉, 유동성의 상당 부분이 그저 앉아서 비생산적으로 지내고 유동성 공급자(LP) 그 자본 에서 아무것도 얻지 못합니다.
이 문제에 대한 한 가지 해결책은 집중된 유동성이라고 합니다. LP는 자산을 넓고 비효율적인 범위에 분산하는 대신 Jupiter의 현재 가격 근처에 유동성을 집중시킬 수 있으며, 거래가 발생할 가능성이 더 높은 좁은 범위 내에 있습니다. 이 방법은 자본 배분을 최적화하여 수수료를 통해 더 큰 효율성과 더 나은 수익으로 이어집니다.
LP가 활발한 거래 분야에 자본 집중할 수 있도록 함으로써 자산이 지속적으로 생산적임을 보장할 수 있습니다. 이러한 종류의 타겟팅 전략은 LP가 비영구적 손실 과 같은 위험을 완화하고 시간이 지남에 따라 전반적인 노출을 개선하여 지속적인 수익의 가능성을 높이는 데 도움이 됩니다.
모든 유동성 공급자(LP) 위험에 대한 식욕이 같은 것은 아니라는 점을 알아두는 것이 중요합니다. 일부는 잠재적으로 더 높은 수익을 위해 더 많은 위험을 감수할 의향이 있는 반면, 다른 일부는 더 안전하고 예측 가능한 투자를 선호합니다. 광범위한 참여자를 유치하려는 DEX에는 다양한 위험-수익 옵션을 제공하는 것이 필수적입니다. 유연성이 핵심입니다. LP가 자본 관리하는 측면에서 선택권이 많을수록 주어진 분산형 플랫폼에 계속 참여할 가능성이 높아집니다.
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가상 마진 유동성이라는 비교적 새로운 개념이 곧 LP가 위험과 보상 사이에서 적절한 균형을 맞추는 데 도움이 될 수 있습니다. 이 전략을 통해 LP는 개인 목표에 따라 자본 노출을 조정하여 투자를 더 쉽게 관리할 수 있습니다. LP가 유동성을 보다 효과적으로 관리할 수 있게 되면 DEX는 더 깊고 안정적인 유동성 풀과 자본 비효율성의 감소로부터 이익을 얻을 것입니다. 개인적으로 저는 이러한 종류의 유연성이 DEX가 대중화되고 중앙 집중형 거래소와 보다 효과적으로 경쟁하기 위해 정확히 필요한 것이라고 생각합니다.
결론은 DEX가 자본 효율성 게임을 강화하지 않으면 중앙 집중형 거래소보다 더 뒤처질 것이라는 것입니다. CEX는 이미 더 안정적인 거래 경험, 더 깊은 유동성, 대규모 거래에 대한 더 낮은 수수료를 제공합니다. DEX는 성장하고 싶다면 이러한 이점을 무시할 여유가 없습니다. 반면에 DEX가 집중된 유동성 및 가상 마진 유동성과 같은 전략을 채택하면 조류를 바꿀 수 있습니다. 이러한 문제를 정면으로 해결하면 분산형 거래소가 신뢰를 구축하고 더 많은 유동성 공급자를 유치하며 중앙 집중형 플랫폼에 대한 실행 가능한 대안으로 자리 매김하는 데 도움이 됩니다.
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