금리 인하 이후 거시적 변화
1. FOMC 회의록 및 금리인하 전망
2024년 9월 FOMC 회의에서 연준은 연방기금 금리 범위를 4.75%~5.00%로 2bp 인하하는 금리 인하를 결정했습니다. 이러한 움직임은 연준이 고용 시장의 약화 징후에 더 많은 관심을 기울이기 시작했음을 보여줍니다. 전반적인 경제 상황은 여전히 안정적이지만 둔화 추세를 보이고 있습니다. 이러한 결정은 노동시장이 점차 강한 성장 모멘텀을 잃어가고 인플레이션이 둔화되는 상황과 맞물려 향후 정책 변화가 시장에 매우 중요하다는 점을 시사합니다.
주요 변경 사항
- 고용 시장은 둔화되고 있습니다. 실업률은 여전히 역사적으로 낮은 수준이지만 약간 상승하기 시작했습니다. 이는 장기적인 노동 시장 조정을 의미할 수 있습니다.
- 인플레이션은 계속 진행됩니다. 연준은 인플레이션이 목표인 2%에 도달할 것이라고 더욱 확신하고 있으며, 올해에도 인플레이션이 계속 하락할 것으로 예상되어 인플레이션 압력이 효과적으로 완화되었음을 나타냅니다.
- 명확한 고용 목표: 연준은 '고용 극대화'라는 정책 목표를 더욱 강조하면서 온건하게 비둘기파적인 신호를 내놓고 고용 안정을 지원하겠다는 확고한 의지를 보여주었습니다.
금리전망
연준의 금리 인하 기대치 분포 - 출처: @10xWolfDAO 편집
최근 금리 도트플롯에 따르면 2024년 금리인하 기대치는 기존 1야드에서 4야드로 높아졌으며, 연내 2차례 더 금리인하 여지가 있을 것으로 예상된다. 또한 2025년에는 4야드가 추가로 줄어들고 2026년에는 2야드가 추가로 줄어들 수 있습니다. 이 전망은 연준이 경제 성장을 유지하고 노동 시장 안정을 촉진하며 경기 둔화 악화를 방지하기 위해 향후 2년 동안 금리를 인하하려는 강력한 의도를 갖고 있음을 보여줍니다.
2024년 11월~12월 연준의 금리 인하 예상 - 출처: @10xWolfDAO 편집
금리 인하가 시장 예상보다 약간 낮았지만 연준은 향후 정책이 최신 경제 데이터에 달려 있다는 점을 분명히 했습니다. 이로 인해 시장 참가자들은 연준의 정책 속도를 재검토하고 금리 조정이 다양한 자산군에 미치는 영향을 조정하게 될 것입니다.
1.2 경제 및 인플레이션 전망
최근 경제 전망에 따르면 연준은 2024년 GDP 성장률 전망치를 2.0%로 소폭 낮췄으며, 향후 몇 년간 성장률이 이 수준에 근접할 것으로 예상하고 있습니다. 또한, 2024년부터 2026년까지 실업률은 4.3%~4.4%로 상승 예상되는데, 이는 점진적인 경기 둔화 속에 고용시장의 재균형이 여전히 필요하다는 점을 반영합니다.
동시에 PCE 인플레이션과 핵심 PCE 인플레이션은 각각 2.3%와 2.6%로 하락할 것으로 예상되는데, 이는 향후 인플레이션 완화에 대한 연준의 낙관론을 보여줍니다. 이는 또한 추가 금리 인하의 여지를 제공하여 연준이 인플레이션 압력에 대해 너무 걱정하지 않고 경제 리스크 에 유연하게 대응할 수 있게 해줍니다.
1.3 대차대조표 축소 진행 및 시장 유동성
출처: Macromicro - @10xWolfDAO 구성
2024년 5월부터 연준의 대차대조표 축소 속도는 현재 미국국채 의 경우 월 250억 달러, MBS 만기의 경우 350억 달러로 둔화될 예정이다. 9월까지 연준의 대차대조표는 7조 1200억 달러로 감소했습니다. 그러나 역환매시설(ON RRP)에서 유출되는 등 시장 유동성은 여전히 풍부하며 안정적인 유동성을 유지하고 있다. 연준이 대차대조표를 계속 축소함에 따라 특히 유동성 유출과 그것이 자산 가격에 미치는 영향과 관련하여 시장의 반응을 면밀히 관찰할 것입니다.
1.4 파월 기자회견 하이라이트
제롬 파월 연준 의장은 기자회견에서 경제 안정에 대한 연준의 의지를 재차 강조했습니다. 그는 실업률이 상승 했지만 이는 경기침체 신호라기보다는 노동공급 증가에 따른 것이라고 지적했다. 그는 또한 인플레이션 냉각에 대한 연준의 자신감을 강조했으며 향후 금리 인하 속도는 데이터에 따라 조정될 것이라고 말했습니다. 이러한 발언은 연준의 유연성이 향후 정책 방향의 핵심 특징이 될 것이며, 시장은 정책 대응을 예측하기 위해 경제 데이터의 변화에 계속 주목하게 될 것임을 의미합니다.
금리 인하 전망
출처: Macromicro - @10xWolfDAO 구성
9월 FOMC 회의에서는 고용 시장 둔화 리스크 에 대처하고 지속적인 경제 성장을 지원하기 위한 예방적 금리 인하 사이클이 공식적으로 시작되었습니다. 비록 이번 금리 인하가 일부 시장 기대보다 낮았음에도 불구하고 연준은 계속 금리 인하를 통해 경제적 어려움에 대응하기 위해 금리를 조정할 의지를 보여주었습니다. 앞으로 통화정책은 주로 고용시장, 유가, 인플레이션의 변화에 따라 결정될 것입니다.
시장 참가자들은 유연한 전략을 채택하고 특히 자산 배분 유연성이 중요한 글로벌 경제 리스크 증가하는 상황에서 주요 데이터에 세심한 주의를 기울여야 합니다.
금리인하 이후 대책과 데이터 우려
2.1 배경 및 경제상황 분석
출처: Macromicro - @10xWolfDAO 구성
2024년 8월 비농업 고용 보고서에 따르면 미국 고용 시장의 수요와 공급은 기본적으로 균형을 이루었으며 실업자 대비 일자리 비율은 1.07입니다. 이는 구직자 1인당 거의 1개의 일자리가 있다는 것과 지난 몇 년간의 노동시장 과열이 누그러졌음을 의미한다. 이와 동시에 연준은 고용시장의 잠재적인 약화를 완화하기 위해 금리를 인하했습니다.
채용 시장 동태
- 고용우산 소멸: 시장 수급 균형과 기업 고용 둔화로 인해 실업률이 점진적으로 상승 할 수 있으며, 특히 비농업 고용 지표가 대폭 하향 조정되어 이전에 과대평가되었던 고용 증가율이 드러난 이후에는 더욱 그렇습니다.
- 고용 취약성 나타남: 3개월 평균 성장률이 116,000으로 떨어지는 등 비농업 월간 고용 증가율이 약세를 보였습니다. 많은 주에서 실업률도 상승 하고 있어 고용 시장이 더 큰 어려움에 직면할 수 있음을 나타냅니다.
2.2 금리 인하 이유와 시장 영향
금리 인하는 기업의 대출 비용을 낮추어 고용 시장의 추가 둔화를 막고 경제를 활성화하는 것을 목표로 합니다. 금리 인하는 기업의 융자 의욕을 높여 채용활동을 활성화하고 소비시장 안정에 도움이 될 것으로 기대된다.
연준의 금리 인하 이후 다양한 금융 시장의 변동 비교 출처: @10xWolfDAO 편집
시장 전망
- 단기적 영향: 금리 인하 이후 시장은 단기적인 등락세를 보일 것으로 예상되지만, 금, 채권 등 안전자산은 수혜를 입을 것이다. 금값이 크게 오르면서 금리 인하로 인한 수혜가 컸음을 알 수 있다. 미국 달러는 금리 인하 압력으로 인해 가치가 하락하여 비트코인과 같은 다른 통화 및 자산의 가격이 상승할 수 있습니다. 차트에 따르면 비트코인 가격이 회복되었으며 이는 안전 자산에 대한 시장의 선호도를 반영합니다.
- 중장기적 영향: 금리 인하로 기업의 융자 비용이 줄어들고, 기술주 등 성장주가 부양될 것으로 예상됩니다. 나스닥지수(NDXL3)는 등락세를 보였지만 금리인하가 기술주에 긍정적인 영향을 미치는 등 전반적으로 상승하기 시작했다. 또한, 비트코인 가격의 상당한 상승에서 알 수 있듯이 자금은 암호화폐 시장으로 다시 유입될 것입니다. 그러나 차트에 나타난 변동성은 고용시장이 안정적으로 성장할 수 있을지는 두고 볼 일이라는 점을 상기시켜준다.
2.3 경제적 취약성과 대처 전략
실업자 대비 일자리 비율이 감소함에 따라 미국 경제의 취약성은 증가하고 경기 침체 리스크 증가합니다. 비율이 1 미만으로 유지되면 역사적 데이터에 따르면 경기 침체 가능성이 더 높아질 것입니다. 이를 위해 시장 참여자들은 리스크 분산시키기 위해 다양한 투자 전략을 채택해야 합니다.
대처 전략:
- 포트폴리오 다각화: 경제적 불확실성을 극복하기 위해 국채, 금, BTC와 같은 암호화폐 포지션 늘리십시오.
- 데이터를 면밀히 모니터링하십시오. 고용 시장의 발전, 특히 구인/실업자 인구 비율의 변화에 주의를 기울이십시오. 동시에, 경제가 침체에 빠지지 않도록 월간 비농업 성장률을 15만~20만 수준으로 유지해야 합니다.
- 균형배분 : 경제적 충격에 대비하여 리스크 자산 포지션 줄이고 현금 및 저변동성 자산 비중을 확대합니다.
미래 전망: 시장 대응 및 정책 지속 가능성
- 금리 인하에 대한 시장 반응: 금리 인하 기대감이 점차 현실화되면서 시장은 단기적인 등락을 겪게 될 것이다. 그러나 금리인하가 고용과 소비 안정에 성공한다면 시장은 점차 안정될 것으로 예상되며, 주식시장에도 새로운 성장 기회가 찾아올 수 있습니다.
- 정책 지원의 지속 가능성: 연준은 미래 경제 데이터를 기반으로 정책을 유연하게 조정할 것입니다. 고용이 여전히 부진할 경우, 향후 추가 금리 인하가 있을 가능성이 높습니다.
- 글로벌 영향: 연준의 정책은 특히 자본 흐름과 환율 측면에서 글로벌 시장에 상당한 영향을 미칩니다. 글로벌 투자자는 잠재적인 시장 리스크 에 대비하기 위해 미국 경제 동향에 세심한 주의를 기울여야 합니다.
미국 경제는 높은 불확실성에 직면해 있으며, 금리 인하는 연준이 취약한 고용 시장에 대응하는 핵심 도구가 될 것입니다. 투자자들은 다각화된 전략을 채택하고, 고용지표를 주의 깊게 살펴보고, 리스크 자산 배분의 균형을 맞추고, 미래 경기변동에 대비한 안전자산 포지션 늘려야 합니다.
