작성자: 그레이스케일 연구팀: 0xjs@진써차이징(Jinse)
핵심 사항:
FTSE/그레이스케일 암호화폐 부문 시리즈 지수(Grayscale Crypto Sectors Series Index)로 측정한 바에 따르면 암호화폐 시장은 2024년 3분기에 횡보세를 보였습니다.
올해 FTSE/그레이스케일 지수 시리즈의 변경 사항은 탈중앙화 인공 지능 플랫폼의 부상, 전통 자산 토큰화 노력, 밈코인의 인기 등 디지털 자산 업계의 새로운 주제를 강조합니다.
이더 올해 지금까지 비트코인에 비해 저조한 성과를 보였지만 스마트 계약 플랫폼인 암호화폐 산업 지수를 능가했습니다. Grayscale Research는 스마트 계약 분야의 치열한 경쟁에도 불구하고 이더 여러 가지 이유로 여전히 우위를 점해야 한다고 믿습니다.
Grayscale Research 상위 20개 토큰을 업데이트했습니다. 상위 20개 토큰은 암호화폐 공간에서 다음 분기에 높은 잠재력을 가질 것으로 믿는 다양한 자산 세트를 나타냅니다. 4분기 의 신규 자산에는 SUI, TAO, OP, HNT, CELO 및 UMA가 포함됩니다 .
상위 20개 대표 목록에 있는 모든 자산은 가격 변동성이 높으며 리스크 높은 것으로 간주되어야 합니다. 미국 선거는 암호화폐 시장에 중대한 리스크 이벤트가 될 수도 있습니다.
그레이스케일 암호화 섹터는 투자 가능한 디지털 자산의 범위와 기본 기술과의 관계를 이해하기 위한 포괄적인 프레임 제공합니다. 이 프레임 기반으로 FTSE Russell과의 파트너십을 통해 우리는 암호화 자산 클래스를 측정하고 모니터링하기 위해 FTSE Grayscale Crypto Sectors Index Series를 개발했습니다(그림 1). Grayscale Research는 디지털 자산 시장에 대한 지속적인 분석에 Crypto Sectors Index를 포함했습니다.
그림 1: 암호화폐 산업 지수는 자산 클래스의 성과를 측정합니다.
암호화폐 산업 프레임 시장 동태 되고 매 분기 말에 재조정되도록 설계되었습니다. 최근 분기별 재조정 과정은 9월 20일에 마무리되었습니다. 연초부터 지수 재조정 과정으로 인해 새로운 거래소 상장, 자산 유동성 변화, 시장 성과 등을 반영하여 지수 구성이 크게 변경되었습니다. 올해 암호화폐 산업 지수 업데이트는 탈중앙화 AI 플랫폼(예: TAO)의 부상, 전통적인 자산(예: ONDO, OM 및 GFI)을 토큰화하려는 노력, memecoin의 인기(예: PEPE, WIF, FLOKI, BONK 등).
수익률 관점에서 비트코인 및 통화 암호화폐 공간은 2024년에 다른 시장 부문을 능가했습니다(그림 2). 이는 미국 시장에서 비트코인 거래소 거래 상품(ETP)의 성공적인 출시와 비트코인에 대한 유리한 거시적 배경을 반영할 수 있습니다. 자산(자세한 내용은 이전 분기별 보고서 " 그레이스케일 연구 인사이트: 2024년 3분기 암호화폐 부문 " 참조).
그림 2: 올해 비트코인은 좋은 성과를 냈고, 이더 좋은 성과를 냈습니다.
올해 9월 25일 현재 이더 13% 상승해 비트코인보다 낮지만 성능은 대부분의 다른 암호화폐 자산보다 좋다 . 예를 들어, 자산 클래스 전체의 수익률을 측정하는 CSMI(암호화 산업 시장 지수)는 올해 약 1% 하락했습니다. 실제로 이더 제외하면 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 산업 지수는 약 11% 하락해 해당 부문을 크게 능가하고 있습니다. 암호화폐 산업 프레임 내의 모든 자산 중에서 이더 현재까지 약 70~75번째 백분위수를 반환했습니다. 따라서 이더 비트코인보다 가치가 낮았지만 암호화폐 산업 및 더 넓은 CSMI와 비교하면 올해에도 여전히 좋은 성과를 거두었 이더.
스마트 계약 플랫폼 초점
통화 암호화폐 공간을 지배하는 비트코인과 달리 이더 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 공간에서 치열한 경쟁에 직면해 있습니다. 올해에는 Solana, Toncoin, Tron 및 Near를 포함한 다수의 대체 스마트 계약 플랫폼과 Sui와 같은 암호화폐 공간에 새로 등장한 플랫폼이 주목을 받았습니다 . 이러한 자산은 모두 수수료 수익을 놓고 경쟁하고 있으며 일부 대체 스마트 계약 플랫폼이 제공하는 매력적인 사용자 경험은 이더 의 레이어 1 수수료 시장 점유율 감소로 이어질 수 있습니다.
동시에 이더 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 분야에서의 입지를 뒷받침하는 여러 가지 비교 우위를 갖고 있습니다(그림 3). 가장 중요한 점은 가장 많은 애플리케이션, 가장 많은 개발자, 가장 높은 30일 수수료 수익, 스마트 계약에 가장 많은 가치를 부여한 부문에서 선두 자리를 유지하고 있다는 것입니다. 가장 큰 이더 리움 레이어 2 네트워크를 포함하면 일일 활성 사용자 수에서 솔라나에 이어 두 번째입니다.
그림 3: 이더 은 스마트 계약 플랫폼 수수료 수익 부문의 선두주자입니다.
퍼블릭 블록체인 기술의 채택이 계속됨에 따라 Grayscale Research는 스마트 계약 플랫폼 암호화 공간(사용자, 거래 및 수수료 측면에서) 전반에 걸쳐 성장을 기대하며, 이는 해당 카테고리의 모든 자산에 어느 정도 혜택을 줄 가능성이 높습니다. 이더 해당 카테고리의 선두주자이기 때문에 부분적으로 이더 의 기존 네트워크 효과로 인해 이더 에 도움이 되지 않는 스마트 계약 플랫폼 공간의 지속적인 성장 기간을 상상하기 어렵습니다. 따라서 이더 직면한 치열한 경쟁에도 불구하고 우리는 이더 스마트 계약 플랫폼의 암호화폐 공간에서 여전히 매력적인 자산으로 남아 있다고 믿습니다.
또한 이더 경쟁사를 일시적으로 방해할 수 있는 특정 특정 기능의 이점을 누리고 있습니다. 이러한 기능에는 높은 네트워크 신뢰성(제한된 중단), 높은 경제적 보안, 높은 탈중앙화 및 미국에서의 보다 명확한 규제 위치가 포함됩니다. 또한 토큰화, 예측 시장, Sony와 같은 주요 기업의 설립을 포함하여 이더 생태계 내에서 채택 추세가 나타나고 있습니다 . 이러한 모든 이유로 인해 Grayscale Research는 이더 계속 믿고 있습니다 .
그레이스케일 연구 상위 20개 토큰
그레이스케일 리서치 팀은 매 분기마다 수백 개의 디지털 자산을 분석하여 FTSE/그레이스케일 암호화폐 산업 지수 시리즈의 재조정 프로세스를 알려줍니다. 이 프로세스를 거친 후 Grayscale Research는 암호화폐 업계의 상위 20개 자산을 나열합니다. 상위 20개 자산은 암호화폐 산업의 다양한 단면을 대표하며 우리는 이러한 자산이 다음 분기에 높은 잠재력을 가질 것이라고 믿습니다(도표 4). 우리의 접근 방식에는 네트워크 성장/채택, 향후 촉매제, 펀더멘털의 지속 가능성, 토큰 가치 평가, 토큰 공급 인플레이션 및 잠재적 꼬리 리스크 포함한 다양한 요소가 포함됩니다.
4분기에는 상위 20개 토큰에 6개의 새로운 자산이 포함되었습니다.
1. Sui: 혁신적인 애플리케이션을 제공하는 고성능 레이어 1 스마트 계약 블록체인입니다.
2. Bittensor: 개방형 글로벌 인공 지능 시스템의 개발을 촉진하는 플랫폼입니다.
3. Optimism: Optimistic Rollup(확장 솔루션)을 기반으로 한 이더 확장 프로젝트입니다.
4. 헬륨(Helium): 솔라나에서 실행되는 탈중앙화 무선 네트워크로, 탈중앙화 물리적 인프라(DePin) 부문의 선두주자입니다.
5. Celo: 스테이블코인과 결제에 중점을 두고 이더 레이어 2 네트워크로 전환 중인 모바일 우선 블록체인 프로젝트입니다.
6. UMA 프로토콜: 선도적인 블록체인 기반 예측 시장인 Polymarket(및 기타 프로토콜)에 서비스를 제공하는 낙관적인 오라클 네트워크입니다.
그림 4: 2024년 4분기 암호화폐 분야의 잠재력이 높은 자산
새로 포함된 자산은 Grayscale Research가 중점을 두고 있는 여러 암호화폐 시장 주제를 반영합니다.
Sui와 Optimism은 모두 고성능 인프라의 예로 간주될 수 있습니다.
Sui는 전직 Meta 엔지니어 팀이 개발한 3세대 블록체인입니다. 두 달 전 Sui는 트랜잭션 속도를 80% 증가시켜 Solana를 능가하는 네트워크 업그레이드를 진행했으며, 이로 인해 최근 네트워크 채택률이 증가했습니다.
Optimism 은 이더 네트워크 확장을 돕고 "하이퍼체인"이라는 확장 솔루션 구축을 위한 프레임 개발한 이더 레이어 2입니다. Coinbase의 BASE와 Sam Altman의 Worldcoin 레이어 2에 의해 구축된 레이어 2는 모두 이 프레임 사용하고 있습니다.
Celo와 UMA는 모두 스테이블코인과 예측 시장의 사용이라는 독특한 채택 추세의 이점을 누리고 있습니다.
개발도상국의 스테이블 코인과 결제에 초점을 맞춘 블록체인 인 Celo는 Opera 브라우저의 MiniPay 앱을 통해 아프리카에서 인기를 얻었습니다. 최근 일일 주소 기준 스테이블 코인 사용량이 가장 많은 블록체인으로 Tron을 능가한 Celo는 현재 독립형 블록체인에서 Optimism의 Superchain 프레임 내의 이더 2 레이어로 마이그레이션하고 있습니다.
UMA는 암호화폐 선거 연도의 획기적인 애플리케이션인 Polymarket에서 사용하는 오라클 네트워크입니다. UMA는 각 Polymarket 이벤트 계약 결과에 대한 솔루션을 온체인 기록하고 Polymarket 결과 분쟁에 대한 투표를 촉진하여 솔루션이 중앙화, 자의성 또는 편견에 의해 방해받지 않도록 합니다.
Helium 의 추가는 지속 가능한 수익을 창출하는 카테고리 리더 및 프로젝트에 대한 우리의 선호를 반영합니다. Helium은 DePIN(탈중앙화 물리적 인프라 네트워크) 카테고리의 선두주자로, 탈중앙화 모델을 활용하여 무선 네트워크 범위 및 연결을 위한 리소스를 효율적으로 할당하고 네트워크 인프라를 유지하는 참가자에게 보상합니다. Helium은 100만 개 이상의 이슈 과 100,000명의 모바일 사용자로 확장하여 올해 현재까지 200만 달러 이상의 네트워크 수수료 수익을 창출했습니다.
마지막으로, 우리는 한동안 탈중앙화 AI 주제에 초점을 맞춰왔지만 시장 구조 개선(특히 사용 가능한 가격 소스 및 유동성 증가)으로 인해 Bittensor는 이제 암호화폐 산업 프레임 에 진입했습니다. Bittensor는 암호화폐와 AI의 교차점에서 눈에 띄는 플레이어가 되었으며, AI 혁신을 위한 글로벌 탈중앙화 플랫폼을 만들기 위해 경제적 인센티브를 활용하려고 시도하면서 많은 주목을 받았습니다.
이번 분기에는 Render, Mantle, ThorChain, Pendle, Illuvium 및 Raydium과 같은 프로젝트가 상위 20위에서 제외되었습니다 . Grayscale Research는 이러한 프로젝트의 가치를 계속 확인하고 있으며 암호화폐 생태계의 중요한 부분으로 남아 있습니다. 그러나 우리는 수정된 상위 20개 목록이 다음 분기에 더욱 매력적인 리스크 조정 수익률을 제공할 것으로 믿습니다.
암호화폐 자산 클래스에 대한 투자에는 리스크 수반되며, 리스크 중 일부는 스마트 계약 취약성 및 규제 불확실성을 포함하여 암호화폐 자산 클래스에 고유합니다. 또한 상위 20개 자산에 포함된 모든 자산은 변동성이 크고 리스크 높은 것으로 간주되어야 하며 모든 투자자에게 적합하지 않습니다.
마지막으로, 광범위한 거시경제 및 금융 시장 발전은 암호화폐 자산 가치 평가에 영향을 미칠 수 있으며, 11월 미국 선거는 암호화폐 시장에 중요한 리스크 이벤트로 간주되어야 합니다. 트럼프 전 대통령은 디지털 자산 산업을 분명히 포용했으며, 해리스 부통령은 최근 자신의 행정부가 “인공 지능 및 디지털 자산과 같은 혁신적인 기술을 장려하는 동시에 소비자와 투자자를 보호할 것”이라고 말했습니다.
따라서 이 자산 클래스와 관련된 리스크 고려할 때 디지털 자산에 대한 모든 투자는 투자 포트폴리오의 맥락에서 고려되어야 하며 투자자의 재무 목표를 고려해야 합니다.
