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네트워크 상태 2024년 3분기 정리
작성자: Tanay Ved , Matías Andrade
주요 내용:
Mt. Gox 상환 및 엔 캐리 트레이드와 같은 요인의 변동성에도 불구하고 비트코인은 놀라운 안정성을 보였습니다. 비트코인(BTC) 와 솔라나(SOL) 이 연초 누계(YTD) 성과를 선도하고 있습니다(각각 +54% 및 +53%).
이더리움 ETF는 8월에 데뷔하여 유입이 약화되었고, Dencun 업그레이드 이후 레이어 1 네트워크 활동이 감소하면서 검증자 수익성이 감소했습니다. 이더리움의 롤업 중심 확장 로드맵과 가치 증가의 영향은 계속해서 진화하고 있습니다.
DeFi 부문에서는 Maker가 "Sky Ecosystem"으로 리브랜딩하고 Wrapped-Bitcoin(WBTC)이 BitGo에서 구조 조정되는 등 상당한 활동이 나타났습니다.
소개
이번 State of the Network 특별판에서는 2024년 3분기에 디지털 자산 산업에 영향을 미친 주요 사건을 데이터 기반으로 살펴보겠습니다.
시장 성과
2024년 3분기는 촉매와 시장 압력이 결합되어 시장 변동성이 발생했습니다. 오랫동안 기다려온 채권자 상환, 유명 기관의 시장 매도, 엔화 캐리 트레이드의 부작용에도 불구하고 온체인 인프라는 회복력을 유지했고 , 비트코인(비트코인(BTC))은 놀라운 안정성을 보였고 스테이블코인은 확장을 계속했습니다 .
2024년 동안 비트코인(BTC) 가장 성과가 좋은 암호 자산(+54%)으로 남아 있으며, 솔라나(SOL) (53%)이 그 뒤를 따르고, Microstrategy(MSTR)는 비트코인 매수 열풍에 힘입어 강력한 한 해를 보내고 있습니다. Ethereum은 8월에 ETF 영역에 진입했지만, 온체인 활동이 최저치에 도달하면서 비트코인에 비해 강력한 유입을 얻지 못하면서 약한 성과를 보였습니다. 연방준비제도는 9월 FOMC에서 금리를 50bp 인하하여 4년 만에 처음으로 연방기금금리를 인하했습니다. 이는 투자자들이 인하의 의미를 소화하면서 다양한 자산 클래스에 상당한 영향을 미쳐 이후 변동성과 기술 주식과 암호화폐 모두에 대한 긍정적인 전망을 만들어냈습니다.
출처: Coin Metrics Reference Rates, Google Finance
3분기에 시가총액이 10억 달러를 넘는 datonomy™ 세계 에서 상위 30개 암호 자산의 성과를 살펴보면 강력한 후풍을 일으키는 자산이 드러납니다. 구체적으로, Move 프로그래밍 언어(원래 Facebook에서 Diem 프로젝트를 위해 개발)를 기반으로 하는 고처리량 Layer-1 블록체인인 수이(SUI) (수이(SUI))는 9월에 3분기에 116%의 수익률을 기록하며 좋은 성과를 보였습니다. 최대 규모의 온체인 대출 및 차용 프로토콜인 아베(AAVE) (아베(AAVE))는 전체 분기에 걸쳐 강세를 보였으며, 기본 요소 개선, 토큰 경제학의 촉매 역할을 하는 주요 거버넌스 제안, DeFi 유동성의 부활에 힘입어 71% 상승했습니다.
매도 압력과 변동성의 조합
Coin Metrics의 비트코인(비트코인(BTC)) 실현 변동성 차트는 24시간 및 30일 실현 변동성 지표를 모두 선보이며 시장 역학에 대한 매력적인 관점을 제공합니다. 두드러지는 특징은 2024년 7월 말에 발생한 상당한 변동성 급등으로, 이 기간 동안 Mt.Gox 채권자 상환이 크라켄(Kraken) 및 비트스탬프(Bitstamp) 와 같은 거래소를 통해 시작되었고, 점프 크립토 거래소에 대량의 이더리움(ETH) 보낸 일련의 거래와 함께 발생했습니다.
24시간 지표도 200%를 잠깐 넘었는데, 이는 8월 5 일 일본 엔 캐리 트레이드를 둘러싼 비트코인 가격의 큰 하락 과 이에 따른 레버리지 트레이더 청산으로 인해 가격이 잠시 53,000달러로 하락한 데 따른 것입니다. 이러한 급등은 같은 기간 동안 30일 변동성이 점진적으로 상승한 것과 맥락을 같이 하며, 비트코인 가격이 5일 연속으로 하락하면서 시장 상황에 지속적인 영향을 미쳤음을 시사합니다. 차트가 9월로 갈수록 변동성은 하락 추세를 보입니다.
출처: Coin Metrics Market Data Feed
독일 정부 매도와 Mt.Gox 청산으로 인한 시장 압박이 잇따랐지만, 비트코인의 유동성은 여전히 강력합니다. Coin Metrics의 거래소에서 중간 가격의 2% 이내인 BTC의 시장 깊이는 $50-$100M 사이이며, 최근 $150M(일일 평균 거래량 12B)으로 확대되어 주요 가격 영향을 안정화할 수 있는 충분한 유동성을 시사합니다.
출처: Coin Metrics Market Data Feed
이더가 ETF 시장에 진입하다
7월 23일, 비트코인 ETF가 승인된 지 5개월이 조금 넘은 시점에 SEC는 이더 ETF에 대한 승인을 연장했습니다. 온체인 보유 자산이 현재 74억 달러 이상에 달하지만, ETF가 시작된 이후로 순 유입이 -1억 6,300만 이더리움(ETH) 였습니다. 대부분은 Grayscale의 Ethereum Trust(ETHE)에서 경쟁사보다 훨씬 높은 수수료를 부과하는 ETF로 전환한 후 유출되었습니다.
특히 비트코인의 ETF와 비교했을 때 이더리움(ETH) ETF 성과의 이러한 약점은 Ethereum의 롤업 중심 확장 로드맵과 이더리움(ETH) 에 대한 가치 발생을 둘러싼 비관적인 서사의 등장과 관련이 있을 수 있습니다. Dencun 업그레이드 이후, 특히 이더리움 개선 제안(EIP)–4844 이후, Ethereum을 데이터 가용성(DA) 계층으로 활용하는 계층–2 네트워크는 블롭 형태의 새로운 데이터 시장을 누리고 Ethereum에 데이터를 게시하는 데 드는 수수료를 상당히 낮추었습니다. 기본 계층에 대한 수수료 압력이 감소하면서 Ethereum 생태계에서 경제 활동이 증가하는 데는 이롭지만 검증자 수익성이 감소하고 Ethereum의 디플레이션 메커니즘이 바뀌었습니다.
출처: Coin Metrics Network Data Pro
그래프는 순 이더리움(ETH) 발행량, 소각된 공급량, 총 수수료 간의 상호 작용을 보여주며, Dencun 업그레이드 이후 Ethereum의 통화 정책의 변화를 보여줍니다. 특히, 2024년 4월 이후로 순 이더리움(ETH) 발행량(녹색 영역)이 현저히 증가했으며, 이는 총 수수료와 소각된 공급량(파란색 선)이 감소한 것과 일치합니다. 이러한 추세는 이더리움 개선 제안(EIP)-4844 구현을 둘러싼 이야기와 일치하며, 여러 체인에서 네트워크 활동이 감소한 기간에도 발생했을 수 있습니다. 그러나 9월 후반에 분명하게 나타났듯이, 온체인 활동과 그에 따른 Ethereum 총 수수료가 증가했으며, 평균적으로 약 2000 이더리움(ETH) 소각되었습니다.
블롭의 수수료가 이더리움(ETH) 의 가치 확보에 가장 좋은 방법은 아닌 것처럼 보일 수 있지만, Ethereum에서는 가치 있는 활동이 계속 발생할 가능성이 높으며, 장기적으로 네트워크 접근성과 가치 확보 사이에 보다 건강한 균형이 유지될 것입니다.
Aave의 강점, Maker의 리브랜딩 및 WBTC의 전환
3분기에는 분산형 금융(DeFi) 부문도 주목을 받았고, 근본적인 촉매, 생태계별 리브랜딩 및 구조 조정이 논의의 중심이었습니다. 13개 네트워크의 시장에서 공급되는 자산이 200억 달러에 달하는 가장 큰 머니 마켓 프로토콜인 아베(AAVE) 생태계에서 가장 높은 수익을 창출하는 프로토콜 중 하나입니다.
이러한 성숙의 결과로, 프로토콜의 초과 수익을 활용하여 공개 시장에서 아베(AAVE) 토큰을 다시 매수하는 "매수 및 배포" 프로그램을 구현하는 것을 목표로 하는 거버넌스 제안 이 도입되었습니다. 이를 통해 Aave의 토큰 경제학이 개편되어 토큰의 유용성과 매력이 향상되었고, 그 결과 강력한 가격 움직임이 발생했습니다. 수익원을 다각화하기 위한 BlackRock의 비들(Buidl) 주식과 기타 RWA의 통합과 금리 인하 속에서 DeFi 수익률의 매력과 같은 다른 제안도 이 부문의 근본적인 추진력으로 작용합니다.
8월 9 일 , BitGo는 Justin Sun을 포함하여 비트(Bit) Global과 합작 투자를 통해 WBTC의 감독을 재구조화 할 계획을 발표했습니다. 이 파트너십은 업계 전반에 걸쳐, 특히 WBTC 담보 시장을 제공하는 DeFi 프로토콜 사이에서 눈살을 찌푸리게 했습니다. Sky(이전 MakerDAO)는 WBTC에 대한 새로운 차용을 방지하여 신속하게 대응했습니다. 결과적으로 Maker Vault와 Spark Protocol에 5,610 WBTC(3억 5,800만 달러)가 남아 있는 반면, WBTC 보유자가 자산을 이전함에 따라 아베(AAVE) V3는 35,000 WBTC(22억 달러)의 사상 최고 공급을 기록했습니다. 이에 대응하여 Coinbase의 cbBTC와 Threshold의 tBTC를 포함한 여러 비트코인 기반 파생상품이 등장했습니다. 이러한 제공은 다양한 플랫폼에서 담보로 탑재되어 비트코인 담보 자산에 대한 노출을 더욱 확대했습니다.
결론
2024년 3분기는 촉매와 과제의 역동적인 풍경을 보여주었고, 그 결과 암호화폐 시장 변동성이 증가했습니다. 그럼에도 불구하고, 여러 자산과 시장 세그먼트는 회복성을 보였고, 비트코인은 안정성을 보여주었습니다. 4분기를 살펴보면, 미국 선거와 진화하는 디지털 자산 정책이 시장을 형성하는 핵심 요인으로 두드러집니다. 연방준비제도의 가장 공격적인 긴축 주기 중 하나에 이어 4년 만에 처음으로 저금리 환경에 진입하면서, 스테이블코인이 계속해서 최고치를 향해 나아가고 가치 평가와 온체인 활동 모두에서 부활의 조짐이 나타나면서 암호화폐 자산에 대한 전망은 낙관적입니다.
코인 메트릭 업데이트
이번 분기 Coin Metrics 팀의 업데이트:
새로운 보고서 다운로드: Bitcoin Analyst Spotlight 개요
이번 분기에는 암묵적 변동성 지표를 도입하고 스테이블코인 적용 범위를 확대했으며, 이더리움 비콘 체인 지표 에 대한 적용 범위를 심화했습니다.
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