작성자: Frank, PANews
텔레그램 생태계 내 소규모 게임이 폭발적으로 인기를 끌면서 암호화폐 분야의 사용자 수가 급증했습니다. 이전에는 유명 프로젝트들의 사용자 수가 수천만 명, 심지어 수억 명 수준이었지만 이제는 미미한 수준으로 보입니다. 하지만 우리는 사용자의 가치에 대한 문제를 간과하고 있는 것 같습니다. 이더리움(ETH)의 일일 활성 사용자는 40~50만 명 수준에 불과하지만 여전히 시가총액 2위의 퍼블릭 체인입니다. 반면 일일 활성 사용자가 200만 명을 넘나드는 TON은 10위권 밖에 있습니다. 이는 시장이 가치를 잘못 평가한 것일까요, 아니면 이들 퍼블릭 체인 간 사용자 가치에 큰 차이가 있는 것일까요? 피에이뉴스(PANews)는 각 퍼블릭 체인의 사용자 실제 가치를 분석해 보았습니다.
주요 연구 방법은 다음과 같습니다. 보다 현실적인 사용자 가치를 파악하기 위해 솔라나(Solana), 이더리움(ETH), TON, 수이(Sui), 베이스(Base), 바이낸스 스마트 체인(BSC) 등 주요 퍼블릭 체인의 일부 토큰을 대상으로 계산했습니다. 그동안 퍼블릭 체인 사용자 가치를 보여주는 지표가 없었기 때문에, 토큰 시가총액을 보유 지갑 수로 나누어 평균값을 구했습니다. 또한 거래소 지갑, 팀 보유 지갑, 락업 지갑 등 대량 보유 지갑을 제외하고 계산했습니다. 물론 이 방법이 완벽하지는 않습니다. 평균값이 대다수를 대표하지 않고, 시가총액에 허수가 포함될 수 있기 때문입니다. 하지만 퍼블릭 체인 사용자 가치 순위를 파악하는 데 상당한 참고가 될 것입니다.
또한 피에이뉴스(PANews)는 각 퍼블릭 체인의 일일 거래액을 일일 거래 건수로 나누어 평균 거래 규모를 계산했습니다. 이를 통해 체인 내 사용자 가치를 일정 부분 반영할 수 있습니다.
이더리움: 지갑 평균 3,516달러 보유, 단일 거래 1,160달러, 고액 사용자 집중
이더리움의 각종 지표가 여전히 선두를 달리고 있습니다. 이더리움에서 USDT, USDC, 시바이누(SHIB), 유니스왑(UNI), 페페(PEPE) 등 여러 토큰을 분석 대상으로 삼았습니다. 대량 보유 지갑을 제외한 평균 지갑 보유액은 약 3,500달러 수준으로, 솔라나의 약 6배에 달합니다. 두 체인의 시가총액 차이가 약 5배인 것을 고려하면 솔라나의 시가총액이 다소 과대평가된 것으로 보입니다. 거래 규모 면에서도 이더리움의 평균 거래 규모는 1,160달러로 다른 체인을 크게 앞섭니다. 이를 통해 이더리움이 여전히 고액 사용자들의 선호 대상임을 알 수 있습니다.
솔라나: 지갑 평균 635달러 보유, 평균 거래 17달러, 밈 코인 거래가 주류
솔라나는 이제 업계에서 가장 대표적인 퍼포먼스 퍼블릭 체인으로 자리잡았습니다. 하지만 조사 과정에서 피에이뉴스(PANews)는 솔라나의 거버넌스 토큰 SOL의 보유 지갑 수를 어디에서도 확인할 수 없었습니다. 따라서 JUP, USDC, USDT, BOME, 봉크(Bonk) 등 솔라나 체인의 다른 대표적인 토큰을 분석 대상으로 삼았습니다.
계산 결과, 이 토큰들의 시가총액을 보유 지갑 수로 나눈 평균 지갑 보유액은 약 2,240달러 수준으로, 각 체인 중 이더리움 다음으로 높습니다. 하지만 락업, 거래소 등 대량 보유 지갑을 제외하면 평균 지갑 보유액이 635달러 수준으로 낮아집니다.
또한 밈 코인 보유 지갑의 평균 보유액이 스테이블코인 보유 지갑보다 높은 것으로 나타났습니다. 이와 반대로 이더리움에서는 스테이블코인 보유 지갑의 평균 보유액이 더 높습니다. 이는 상대적으로 이더리움 사용자들이 디파이 등 수익 창출에 더 관심이 있는 반면, 솔라나 사용자들은 밈 코인 거래에 더 몰두하고 있음을 시사합니다. 헬로 문(Hello Moon)의 데이터에 따르면, 지난 1개월간 860만 개 이상의 지갑에 0 SOL이 보유되어 있었고, 155만 개 지갑에 1 SOL 미만이, 15만 개 지갑에 10 SOL 미만이 보유되어 있었습니다.
10월 8일 기준, 솔라나 체인에서 약 2.5억 건의 거래가 발생했으며, 이 중 26.2%가 투표 거래가 아닌 일반 거래였습니다. 당일 총 거래액은 약 11.5억 달러로, 평균 거래 규모는 17.4달러였습니다. 이 거래 규모로 볼 때 여전히 밈 코인 거래가 주를 이루고 있는 것으로 보입니다.
아비트럼: 지갑 평균 487달러 보유, 단일 거래 282달러, 이더리움 유전자 가장 많이 물려받은 L2
아비트럼은 현재 이더리움 L2 중 가장 좋은 데이터 성과를 보이고 있습니다. 데이터 결과를 보면 아비트럼도 이더리움의 많은 고가치 사용자를 담당하고 있는 것으로 보입니다. 거래소 등 대량 보유 지갑을 제외하고도 평균 지갑 보유액이 487달러에 달해, 이더리움과 솔라나에 이어 3위를 기록했습니다. 다만 USDC의 경우 절반 이상이 Hyperliquid에 집중되어 있고, 다른 토큰들도 대량 보유 지갑 비율이 높은 편입니다. 또한 아비트럼의 시가총액이 높은 토큰들은 주로 스테이블코인이나 비트코인(BTC), 이더리움(ETH) 등 담보 토큰들입니다. 이런 점에서 아비트럼은 이더리움의 유전자를 가장 많이 물려받은 L2라고 할 수 있습니다. 아비트럼의 평균 거래 규모는 282달러로, 이더리움에 이어 두 번째로 높습니다.
수이: 지갑 평균 271달러 보유, 단일 거래 11.4달러, 새 강자 솔라나 추격 중?
최근 수이가 솔라나의 가장 강력한 경쟁자로 떠오르고 있습니다. 체인 데이터를 보면 수이의 성과가 상당히 돋보입니다. 수이에서는 SUI, wUSDC, 테더 USDT(USDT), CETUS, SCA 등 시가총액이 높은 토큰들을 분석 대상으로 삼았습니다. 수이에서 이 토큰들은 상대적으로 분산도가 높아, wUSDC, 테더 USDT(USDT) 등 대량 보유 지갑이 많지 않습니다. 종합적으로 볼 때 수이의 평균 지갑 보유액은 271달러 수준으로, TON보다는 높고 솔라나의 약 절반 수준입니다.
하지만 거래 규모 면에서는 10월 8일 기준 수이의 평균 거래 규모가 1.8달러로 각 체인 중 가장 낮습니다. 이는 최근 수이의 거래 건수가 1억 건을 넘어서면서 기계적 거래나 스팸 채굴 프로그램 등의 영향으로 보입니다. 10월 3일 기준으로 계산하면 평균 거래 규모가 11.47달러 수준으로, 솔라나보다는 낮지만 TON보다는 크게 높습니다(이 수치가 수이의 일상적인 거래 규모에 더 가까울 것으로 보입니다).
바이낸스 스마트 체인: 지갑 평균 167달러 보유, 단일 거래 237달러, 이더리움 사용자 유사
바이낸스 스마트 체인(BSC)의 평균 지갑 보유액은
비교해 보면, BSC의 데이터 수준은 중간 정도이며, Solana와 Sui와는 달리 BSC의 특성은 이더리움과 더 유사합니다. BSC에서 우리는 BETH, BSC-USD, WBNB, USDC, 도지코인(DOGE) 등 5개 토큰을 분석했는데, 평균 보유 금액은 약 167달러(거래소, 락업 등 대량 보유자 제외)이며, 평균 거래 규모는 237달러로 이더리움 다음으로 높은 수준입니다.
TON: 평균 주소 잔액 106달러, 평균 거래 규모 3.3달러, 고래 부족으로 자금 유입 부족
Notcoin, Hamster Kombat, DOGS 등 인기 소형 게임의 힘입어 TON은 현재 가장 활성화된 블록체인 중 하나가 되었습니다. 그러나 TON의 실제 열기와 시장의 인정 수준은 여전히 모호한 상태입니다. Cointelegraph에 따르면 10월 7일 Web3 사기 방지 솔루션 Scam Sniffer가 TON 기반 해킹 소프트웨어 폐쇄 화면을 공유했는데, 해커는 커뮤니티에 충분한 고래가 없어 사업에 불리하다고 밝혔습니다.
TON에서 우리는 DOGS, NOT, TON, 테더 USDT(USDT), HMSTR, CATI 등 여러 토큰을 분석했습니다. 이 토큰들의 평균 주소 잔액은 106달러에 불과해 분석 대상 체인 중 최저 수준이며, 거래 규모도 3.38달러에 그쳐 낮은 편입니다. 이를 통해 TON 생태계는 여전히 열기만 있을 뿐 자금은 부족한 상황으로 보입니다.
Base: 평균 주소 잔액 96달러, 평균 거래 규모 138달러, 자금 대부분 거래소 등 기관에 집중
Base의 사용자 평균 보유 가치는 약 96달러이지만, 대량 보유자를 제외하면 663달러로 나타납니다. 이를 통해 Coinbase 기반 레이어 2 네트워크인 Base 체인의 대부분 자금이 거래소 등 기관에 집중되어 있고, 개인 투자자의 자금 규모는 상대적으로 작다는 것을 알 수 있습니다. 또한 Base의 평균 거래 규모는 약 138달러로 높은 수준입니다.
종합해 보면, 각 체인의 사용자 가치 비교를 통해 다양한 체인의 특성을 발견할 수 있습니다. 예를 들어 새로운 밈 열풍을 타고 있는 솔라나, 수이 등 신생 체인은 거래 규모는 작지만 거래 건수가 많은 특징이 있습니다. 반면 이더리움 등 기존 주요 체인과 레이어 2 체인은 대량 보유자에게 더 선호되는 자산 스테이킹 등의 투자 형태를 보입니다. TON 생태계의 경우 텔레그램 게임의 인기와 실제 사용자 지표 간에 다소 괴리가 있어 보이지만, 이는 초기 단계이므로 향후 성과를 지켜볼 필요가 있습니다.
