출처: 그레이스케일 편집자: Wu Baht, 진써차이징(Jinse)
요약
미국 선거 결과는 디지털 자산 산업에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 차기 대통령과 의회는 암호화폐 관련 법안을 제정할 가능성이 높으며 더 넓은 금융 시장에 영향을 미치는 세금 및 지출 정책을 변경할 수도 있습니다.
현재 여론 조사 데이터와 Polymarket과 같은 예측 시장의 내재 배당률은 이것이 치열한 경쟁임을 시사합니다. [1] 그러나 10월 15일 현재 이러한 데이터에 따르면 공화당이 상원을 장악할 가능성이 매우 높은 것으로 보입니다. Grayscale Research는 SEC 및 CFTC 의장과 같은 주요 규제 기관에 대한 대통령 임명을 확인하는 상원의 역할을 고려할 때 상원 통제권 변경이 특히 암호화폐와 관련이 있을 수 있다고 믿습니다.
그러나 유권자 수준에서 데이터에 따르면 암호화폐는 초당파적인 문제이며 민주당원은 공화당원보다 비트코인 보유율이 약간 더 높습니다. 또한 양당의 특정 후보자들은 암호화폐 혁신에 대한 지지를 표명했습니다.
어느 당사자가 통제하는지에 관계없이 Grayscale Research는 포괄적인 초당적 법안이 미국 디지털 자산 산업을 위한 최고의 장기 솔루션이 될 수 있다고 믿습니다.
2024년 미국 선거를 둘러싼 많은 이슈에도 불구하고 디지털 자산 업계는 후보자들의 시간과 관심을 일부 사로잡았습니다. 이는 부분적으로 유권자의 선호도 변화에 기인할 수 있습니다. Grayscale을 대신하여 The Harris Poll이 실시한 전국 설문 조사에서 우리는 잠재적인 미국 유권자의 약 절반이 암호화폐에 관심이 있는 후보자에게 투표할 가능성이 더 높다는 것을 발견했습니다. 암호화폐에 관심이 있는 후보자는 아닙니다. 암호화폐에 대한 관심이 높아지는 것은 업계가 지속적으로 성장하고 혁신함에 따라 미국의 규칙 제정이 다른 국가에 비해 뒤떨어져 있어 포괄적인 입법이 더욱 시급하다는 사실을 반영합니다.
아래에서는 백악관과 의회의 잠재적인 선거 시나리오와 이것이 암호화폐 시장에 미칠 수 있는 영향을 고려합니다. 각 결과에 대해 올해 채택률이 급격히 증가한 블록체인 기반 예측 시장인 Polymarket의 내재 배당률을 보고합니다.
대부분의 결과는 매우 불확실합니다. 여론 조사 데이터와 예측 시장 모두 결과가 크게 나뉘어져 있습니다. 그러나 이러한 데이터는 상원의 통제권이 민주당에서 공화당으로 바뀔 가능성이 있음을 나타내며, 이는 대통령 임명을 확인하는 상원의 역할을 고려할 때 암호화폐 산업에 직접적인 영향을 미치는 특히 관련 변화가 될 수 있습니다.
백악관
폴리마켓 확률: 트럼프 57% / 해리스 43% (2024년 10월 15일 기준)
결과: 트럼프의 승리는 규제 당국의 더 많은 지원과 더 큰 예산 적자를 의미할 수 있으며, 두 가지 모두 비트코인과 암호화폐에 활력을 불어넣을 수 있습니다. 그러나 트럼프의 재정 정책 계획에는 의회의 지원이 필요하며 관세로 인해 시장 불확실성이 발생할 수 있습니다.
차기 대통령은 암호화폐 정책 의제를 설정하고 주요 규제 기관을 지명하며 세금, 지출 및 관세에 대한 보다 광범위한 경제 정책 결정을 내릴 것입니다. 트럼프 전 대통령은 디지털 자산 산업을 열정적으로 포용하고 미국을 “세계의 암호화폐 및 비트코인 수도”로 만들겠다는 희망을 표명했습니다[2]. 그는 또한 World Liberty Financial이라는 암호화폐 대출 플랫폼의 출시를 발표했지만 프로젝트에 대한 세부 사항은 여전히 제한되어 있습니다. [3]
해리스 부통령은 최근 자신의 행정부가 “소비자와 투자자를 보호하는 동시에 인공 지능 및 디지털 자산과 같은 혁신적인 기술을 장려할 것”이라고 설명하면서 디지털 자산에 대해 더욱 지지적인 발언을 했습니다. [4] 언론 보도에 따르면 그녀의 캠페인은 암호화폐 자산을 '보호'하고 '암호화폐 및 기타 디지털 자산에 대한 규칙을 만드는 계획'을 개발할 계획도 발표할 예정입니다. [5]
그러나 해리스 캠페인은 구체적인 세부 사항을 거의 제공하지 않았으며, 암호화폐 산업의 일부 시장 참여자와 평론가가 볼 수 있듯이 현 바이든/해리스 행정부가 산업 규제에 대해 대립적인 접근 방식을 취했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 전통적인 은행 서비스에 대한 접근을 제한하고 초당파적 법안을 거부하는 등 일련의 소송이 제기되었습니다. [6] 따라서 그레이스케일 리서치는 트럼프 행정부가 암호화폐 산업의 혁신을 지원하는 데 관심이 있는 규제 기관을 지명할 가능성이 더 높다고 믿습니다. [7]
특히 비트코인의 전망은 차기 행정부의 거시적 정책 선택에 따라 달라질 수도 있습니다. 독립적인 연구자들의 분석에 따르면 트럼프와 해리스의 재정 정책 제안은 연방 적자가 이미 상당함에도 불구하고 예산 적자를 더 크게 초래할 것으로 나타났습니다. [8] 캠페인의 명시된 계획에 포함되기 전에 의회예산처(CBO)는 연방 적자가 향후 10년 동안 GDP의 평균 6.2%에 이를 것으로 예상했습니다. Penn Wharton Budget Model(PWBM)에 따르면 해리스 부통령이 자녀 세액공제와 기타 개혁을 확대하자고 제안하면 법인세율을 28%로 인상하겠다는 그녀의 의도에도 불구하고 10년 평균 예산 적자가 GDP의 6.5%에 이를 것입니다. % %.[9] 한편, PWBM 분석에 따르면 트럼프 전 대통령의 2017년 감세 연장 및 기타 세율 인하 계획으로 인해 10년 평균 예산 적자가 GDP의 7.8%에 이를 것으로 나타났습니다(차트 1). [10]
그레이스케일 리서치(Grayscale Research)는 다른 모든 조건이 동일하다면 대규모 예산 적자가 중기적으로 미국 달러에는 부정적인 것으로, 비트코인에는 긍정적으로 간주되어야 한다고 믿습니다.
증거 1: 두 후보 모두 연방 적자를 줄일 계획이 없습니다.
그러나 실제로 시장에 미치는 영향은 불확실합니다. 첫째, 재정 정책의 변경은 의회의 승인을 받아야 하며, 특히 분할된 정부의 경우 어떤 캠페인 제안이 실제로 법으로 제정될 수 있는지 불분명합니다. 둘째, 트럼프 전 대통령도 관세를 대폭 인상하려 했다. 높은 관세는 달러 가치를 높이는 경향이 있으며 특히 다른 국가가 보복할 경우 리스크 자산에 압력을 가할 수 있습니다. [11] 관세가 비트코인에 직접적인 영향을 미치지는 않지만 암호화폐 자산 평가는 더 넓은 시장과 상관관계가 있으므로 관세 인상은 가격에 하락 리스크 초래할 수 있습니다.
상원
폴리마켓 확률: 공화당이 78%를 장악 / 민주당이 22%를 장악
결과: 양당의 의원들이 암호화폐 정책의 일부 측면에 대한 지지를 보인 반면, 규제 기관 임명 결과를 확인하는 상원의 핵심 역할을 고려할 때 공화당의 통제는 암호화폐에 대한 순 긍정적인 것으로 간주될 수 있습니다.
상원은 하원과 함께 재정 정책[12]의 변경 사항과 암호화폐 관련 법안을 통과시킬 책임이 있습니다. 상원은 또한 증권거래위원회(SEC), 상품선물거래위원회(CFTC), 연방준비제도(연준) 등 주요 규제 기관의 임명을 포함한 대통령 임명을 확인할 책임이 있습니다. 많은 암호화폐 자산의 규제 상태가 불확실한 상황에서 기관 임명에 대한 상원의 감독은 업계에 매우 중요할 수 있습니다.
이번 의회를 통과한 암호화폐 법안은 상원 농업위원회의 디지털 상품 법안과 상원 은행위원회의 스테이블코인 법안을 포함해 초당적이었습니다. [13] 동시에 공화당 상원의원들도 디지털 자산 산업을 더욱 확고하게 지지하게 되었습니다. 예를 들어, 암호화폐 산업 로비 그룹인 Stand With Crypto[14]는 49명의 공화당 상원의원 중 39명에게 암호화폐 문제에 대해 "A" 등급을 주었지만 민주당 상원의원 51명 중 6명에게만 부여했습니다. [15] 또한 투표 패턴은 공화당의 지지가 더 크다는 것을 나타냅니다. 상원이 SEC Staff Accounting Bulletin(SAB) 121 [16]을 폐지하기로 투표했을 때 48명의 공화당원이 찬성표를 던졌고 12명의 민주당원이 찬성표를 던졌습니다.
민주당은 현재 상원을 장악하고 있으며 입법 우선순위를 설정하고 궁극적으로 일부 대통령 임명에 대해 결정적인 투표를 하는 핵심 위원회의 의장을 맡고 있습니다. 공화당이 일반적으로 디지털 자산 혁신을 더 지지한다는 점을 감안할 때 Grayscale Research는 상원 통제의 변화가 암호화폐 시장에 긍정적인 결과가 될 수 있다고 믿습니다. 이는 규제 기관의 중요한 역할을 고려할 때 업계에 가장 중요한 선거 결과일 것입니다.
하원
폴리마켓 확률: 공화당이 44%를 장악 / 민주당이 56%를 장악
결과: 하원의 통제는 정부가 통합될지 분할될지 결정하는 데 매우 중요할 것이며, 이는 차기 대통령이 자신이 명시한 재정 정책 목표를 달성할 수 있는지, 그리고 이에 따라 선거가 더 넓은 금융 시장에 미치는 영향을 부분적으로 결정할 것입니다.
상원과 마찬가지로, 재정 정책 변경이나 암호화폐 관련 법안을 통과시키려면 하원의 지원이 필요합니다. 이번 회기에 의회에 제출된 법안은 초당적이지만 공화당원의 지지가 더 많습니다. 예를 들어, 하원 금융서비스위원회의 FIT21[17] 법안의 경우 공화당원 208명이 찬성표를 던졌고, 펠로시 전 의장과 휩 클라크 민주당원을 포함해 민주당원 71명도 찬성표를 던졌습니다.
하원의 통제권은 암호화폐 정책에 영향을 미칠 수 있는 하원의 위원회 배정과 입법 우선순위를 결정하게 됩니다. 그러나 아마도 가장 중요한 영향은 한 정당이 백악관과 상하원을 모두 통제하는지('통합 정부') 또는 통제권이 정당 간에 분할되는지('분할 정부')일 것입니다. 분할된 정부 하에서는 재정 정책의 변화를 달성하기가 특히 어려울 수 있습니다.
여덟 가지 가능성
다가오는 미국 선거에는 세 개의 기관(백악관, 상원, 하원)이 참여하며 각 기관(공화당 또는 민주당이 통제)에 대해 두 가지 결과가 나올 수 있습니다. 따라서 8가지 시나리오가 가능하며 각 시나리오는 디지털 자산 산업에 서로 다른 영향을 미칩니다. 차트 2는 각 시나리오에 대한 Polymarket의 내재 배당률을 제공합니다.
증거 2: 시장 예측에 따르면 선거는 매우 불확실합니다.
그레이스케일 연구는 몇 가지 핵심 사항을 강조합니다. 첫째, 가능성이 높은 네 가지 시나리오 중 어느 것도 확실히 지배적인 시나리오는 없습니다. 즉, 선거 후 권력 균형은 여전히 매우 불확실합니다. 둘째, 통일 정부가 될 것인지, 분할 정부가 될 것인지에 대한 관측자들의 의견이 분분합니다. 민주당이나 공화당이 대승을 거둘 확률은 여전히 50%에 가깝습니다. 셋째, Polymarket에 따르면 합리적으로 높은 승률을 보이는 유일한 구체적인 결과는 공화당이 상원을 장악하는 것입니다. 이것이 계속되는 한, 우리는 상원이 대통령 임명을 확인하는 데 중요한 역할을 한다는 점을 고려할 때 선거 결과가 암호화폐 시장에 유리하게 바뀔 것이라고 믿습니다.
암호화폐는 초당적인 문제입니다
유권자 수준에서 암호화폐는 초당적인 문제입니다. 그레이스케일을 대신하여 해리스 폴(The Harris Poll)이 실시한 전국 설문 조사 결과에 따르면 , 자칭 민주당원은 공화당원보다 비트코인 소유권과 암호화폐에 대한 친숙도가 더 높고, 일반적으로 올해 민주당원은 암호화폐에 더 관심이 있는 것으로 나타났습니다. [18] 또한, 새로운 암호화폐 법안은 상원에서 절대 다수결이 필요하므로 초당파적 지원이 거의 확실하게 필요합니다.
즉, Grayscale Research는 대통령 지명자를 규제 기관에 확인하는 데 상원이 수행하는 중요한 역할을 고려할 때 공화당의 상원 통제가 디지털 자산 산업에 의미 있고 긍정적이라고 믿습니다. 따라서 현재 여론 조사 및 예측 시장 내재 배당률은 현재 암호화폐 시장에 유리한 결과를 나타냅니다.
그러나 암호화폐 관련 입법 및/또는 차기 행정부의 재정 정책 변경 가능성은 더욱 불확실합니다. Grayscale Research는 디지털 자산 산업의 건전한 발전을 위한 최선의 결과는 양 당사자가 계속해서 포괄적인 법안을 추진하는 것이라고 믿습니다.
해리스 여론조사 방법론
이번 설문조사는 그레이스케일을 대신해 해리스 폴(Harris Poll)이 2024년 9월 4일부터 6일까지 미국에서 2024년 대선에 투표할 계획이 있는 성인 1,841명(18세 이상)을 대상으로 온라인으로 실시했다. 필요한 경우 연령, 성별, 인종/ 민족, 지역, 교육, 결혼 여부, 가구 규모, 가구 소득, 고용 상태, 온라인 사용 성향을 기준으로 데이터에 가중치를 부여하여 실제 인구 비율과 일치시킵니다. 본 설문조사의 응답자는 설문조사 참여에 동의하신 분들 중에서 선정되었습니다. Harris Online Poll의 샘플링 정확도는 베이지안 신뢰 구간을 사용하여 측정됩니다. 이 연구에서 샘플 데이터의 정확도는 95% 신뢰 수준을 사용하여 +/- 2.8% 포인트 이내입니다. 이 신뢰 구간은 관심 있는 설문 조사 모집단의 하위 집합에서 더 넓어집니다. 확률 샘플링 사용 여부에 관계없이 모든 표본 조사 및 여론 조사에는 적용 범위 오류, 무응답 관련 오류, 오류 등을 포함하되 이에 국한되지 않고 정량화하거나 추정할 수 없는 다양한 오류 소스가 발생할 수 있습니다. 무응답 오류 질문 문구 및 응답 옵션, 설문조사 후 가중치 및 조정과 관련됩니다.
논평
[1] Grayscale은 여론 조사 데이터의 정확성이나 신뢰성 및 Polymarket과 같은 예측 시장의 내재 확률에 대해 어떠한 입장도 취하지 않습니다. 이 기사에서 Grayscale은 Polymarket의 데이터를 사용하여 잠재적인 선거 결과의 전반적인 방향성을 나타냅니다.
[2] 출처: Barron's.
[3] 출처: 뉴욕타임즈.
[4] 출처: 블룸버그.
[5] 출처: 국립 공영 라디오.
[6] 예를 들어 The Wall Street Journal, Unchained Crypto, Reuters, TechCrunch, Axios, Reuters를 참조하세요.
[7] 규제와 관련하여 트럼프 전 대통령은 “규칙은 귀하의 산업을 싫어하는 사람들이 아니라 귀하의 산업을 사랑하는 사람들에 의해 만들어질 것입니다.”라고 말했습니다. 출처: CNBC.
[8] 의회 예산국의 이 성명은 현재 예산 상황을 요약합니다. “10년 예측 기간 동안 CBO의 기본 적자는 1947년부터 2008년까지 62년 동안 GDP의 평균 2.5%였습니다. GDP의 2.5%를 초과한 것은 단 두 번에 불과했지만, 지난 15년 동안 10배를 초과했는데, 이는 부분적으로 2007~2009년 금융 위기와 2020년 초에 시작된 전염병에 대응하여 제정된 법안 때문이었습니다." 출처: 의회예산처.
[9] PWBM 추정치는 1차(이자 전) 적자를 기반으로 하며, 그레이스케일은 캠페인이 총 적자 영향 계산을 제안하기 전에 의회 예산국의 이자 지불 추정치를 통합했습니다. 캠페인 제안이 예산에 미치는 영향에 대한 추정치는 출처에 따라 다르며, 여기에 제공된 수치는 예시로 간주되어야 합니다. 기타 추정치에 대해서는 책임 있는 연방 예산 위원회 및 기타 항목을 참조하십시오.
[10] 트럼프 제안에 대한 PWBM의 추정에는 관세가 관세 수입에 미치는 잠재적 영향이 포함되지 않습니다. 그러나 책임있는 연방예산위원회의 예측과 같이 관세 수입을 포함하는 예측에서는 적자에 대한 순 영향이 대체로 비슷하다는 것을 알 수 있습니다. 트럼프의 관세 계획이 그대로 유지된다면 10년 동안 세입에 미칠 영향은 약 2조~5조 달러에 이를 것으로 추정됩니다. 출처: 책임있는 연방 예산 위원회, 조세 정책 센터, 조세 재단.
[11] 다양한 연구에서 관세 인상이 미국 달러에 미치는 영향을 조사했습니다. 예를 들어, 미국 무역 정책이 금융 시장에 미치는 다각적인 영향과 관세가 환율에 의해 상쇄되는 정도를 살펴보세요. 리스크 자산에 미치는 영향은 "중미 무역전쟁이 미국 투자에 미치는 영향" 등을 참조하시기 바랍니다.
[12] 관세 변경에는 일반적으로 의회 승인이 필요하지 않습니다.
[13] 구체적인 법안에는 2022년 디지털 상품 소비자 보호법(S.4760)과 Lummis-Gillibrand Payments Stablecoin Act(S.4155)가 포함됩니다.
[14] Stand With Crypto Alliance는 기부금으로 자금을 조달하는 501(c)(4) 비영리 조직입니다. Grayscale은 The Stand With Crypto Alliance 데이터의 정확성이나 신뢰성에 대해 어떠한 입장도 취하지 않습니다. 이 기사에서 그레이스케일은 Cryptocurrency Alliance 입장의 데이터를 사용하여 암호화폐 정책에 대한 의회 의원 입장의 전반적인 방향성을 보여줍니다.
[15] 민주당과 공동으로 논쟁을 벌이는 무소속 상원의원 수를 계산합니다.
[16] SAB 121은 기업이 고객의 암호화폐 보유를 자산 및 부채로 보고하도록 요구하는 재무 지침으로, 암호화폐 보관 서비스를 관리하는 방법에 영향을 미칩니다.
[17] 21세기 금융혁신 및 기술법(HR4763).
[18] 세 번의 여론 조사에서 민주당원의 18%가 비트코인을 소유하고 있다고 답한 반면 공화당원은 15%였습니다. 마찬가지로, 민주당원의 51%는 암호화폐에 대해 "매우 친숙하다" 또는 "다소 친숙하다"고 답한 반면 공화당원은 45%였습니다. 마지막으로 세 번째 조사(2024년 9월 4~6일)에서 민주당원의 37%는 올해 암호화폐 투자에 대해 더 많은 것을 배우는 데 더 개방적이라고 답했으며, 이는 공화당원의 37%와 비교됩니다. 출처: 해리스 여론조사.
