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시간 우위를 통한 MEV 포착 - 아비트럼 연구의 잠재적인 일반적 관심사 때문입니다. 시간 우위는 다양한 출처에서 올 수 있으며, TimeBoost는 단지 한 가지 예일 뿐입니다. 우리는 또한 중재 거래에 대해 계약에 알려주는 것으로 유동성 풀 자체에 의한 MEV 포착에 대해서도 논의합니다. 이 라벨을 얻는 방식과는 완전히 독립적입니다.
"우리는 논문에서 모델링 가정과 경험적 결과를 논의합니다: ([2410.10797] 시간 우위 중재를 통한 MEV 포착), Ed Felten, Robin Frisch, Maria Ines Silva 및 Ben Livshits와의 공동 작업입니다.
우리는 최대 추출 가치(MEV)에 대해 살펴봅니다. 현재 이더리움에서 가장 널리 알려진 MEV의 형태는 네 가지입니다.
- 가격 중재: 다른 거래소 간의 가격 차이를 활용하는 것,
- 청산: 대출 프로토콜의 부채 상환 담보를 할인된 가격에 구매할 수 있는 것,
- 백런닝: 가격 중재와 유사하지만 외부 시장의 기본 가격이 변경되지 않는 차이가 있는 것,
- 샌드위칭: 희생자의 스왑 거래를 두 개의 새로운 거래로 감싸서 희생자에게 더 나쁜 거래 실행을 제공하면서 작은 이익을 추적하는 것.
거래 순서 지정을 위한 효과적인 메커니즘은 블록체인 설계의 핵심 측면이 됩니다. 중재 활동이 증가함에 따라 롤업은 거래를 포함하고 정렬하기 위해 어떤 정책을 사용해야 할지 고려하고 있습니다. 가장 단순하고 자연스러운 접근 방식은 전통적인 거래소에서 사용되는 선착순(FCFS) 및 많은 인기 있는 블록체인에서 사용되는 우선순위 수수료입니다. FCFS 시스템에서 거래는 상태 전이 함수에 의해 결정된 동일한 가스 수수료를 지불하며 더 빠른 포함을 위해 프리미엄을 지불할 수 없습니다. 대신 빠른 거래 포함을 중요하게 여기는 사용자는 지연 시간을 개선하기 위해 지연 인프라에 투자할 가능성이 높습니다.
최근 TimeBoost 제안은 거래 포함을 위한 시간 우위를 경매합니다. 경매 승자는 FCFS 순서로 거래가 예약됩니다. 다른 거래도 FCFS 순서로 예약되지만 고정 시간 지연이 있습니다. 보다 구체적으로, 사용자는 "특급 차선"에 액세스할 권한을 입찰합니다. 여기서 거래는 즉시 실행을 위해 순서가 지정됩니다. 나머지 사용자가 제출한 거래는 순서 지정기에 의해 미리 정의된 시간 동안 인위적으로 지연됩니다. 이로 인해 시간 우위를 구매한 사용자는 잠재적인 경쟁자보다 먼저 거래가 순서가 지정될 것을 보장할 수 있습니다. 우리의 논문은 자동화된 시장 메이커를 통해 노출된 중재 기회에 초점을 맞추어 이 시간 우위의 영향을 조사합니다. 시간 우위 중재자의 최적 전략을 분석하고 다른 MEV 추출 접근 방식에 의해 생성된 이익과 비교합니다.
예상대로 거래 순서 지정 정책은 MEV 추출로 인한 이익이 참여자 간에 어떻게 분배되는지에 큰 영향을 미칩니다. 예를 들어 이더리움에서는 대부분의 이익이 MEV-Boost를 통해 검증자에게 지불되는 반면, 현재 아비트럼과 FCFS 시스템 전반에서는 이익이 MEV 추출자에게 남아 있으며 순서 지정기에 대한 액세스 개선(예: 지연 시간 개선)에 투자될 가능성이 높습니다. 이러한 지연 경쟁을 피하는 것이 기본 체인에 더 유리하고 효율적일 수 있다고 주장할 수 있습니다. 추출자가 MEV 추출 기회를 경매할 수 있도록 하면 롤업 프로토콜이 수익을 재지정할 수 있습니다.
이러한 메커니즘의 등장은 중재자들이 설계에 어떻게 반응할 것인지, 롤업이 얼마나 많은 것을 포착할 것으로 예상되는지에 대한 질문을 제기합니다. 또한 특정 설계가 새로운 MEV 추출 기회를 도입하거나 기존 MEV 기회의 규모를 높이는지 여부에 대한 질문도 있습니다. 이 두 가지 모두 다른 참여자의 비용으로 추출자의 이익을 높일 수 있습니다. 이 논문에서는 이러한 질문들을 해결하고자 합니다. 먼저 시간 우위 자체가 샌드위칭 기회를 만들지 않는다는 점에 유의하십시오. 순서 지정기가 순서가 지정되기 전에 거래를 누설하지 않는다고 신뢰할 수 있는 한, TimeBoost 유무와 관계없이 어떤 당사자도 샌드위칭에 필요한 정보를 가질 수 없습니다. 다음으로 체인 가스 수수료가 0(또는 매우 낮음)인 경우 백런닝 기회는 시간 우위 중재자에 의해 효율적으로 활용될 수 없습니다. 왜냐하면 모든 플레이어의 확률적 활용이 여전히 가능하기 때문입니다. 시간 우위는 가격 중재와 청산을 활용할 때 효율적으로 사용될 수 있습니다. 우리는 전자에 초점을 맞추고 후자는 향후 연구에 남겨 두었습니다. 우리의 논문은 블록 생산 정책 변경이 중재 이익에 미치는 영향을 측정할 뿐만 아니라 순서 지정 정책에 시간 우위를 도입하는 것이 중재자의 의사 결정에 어떤 영향을 미치는지도 분석하는 최초의 연구입니다. 구체적으로 이 연구는 다음과 같은 5가지 주요 기여를 제공합니다:
- 단일 행위자가 시간 우위를 가지고 DEX의 유동성 풀과 무한히 유동적인 외부 시장 간의 중재를 수행하는 시나리오를 분석하기 위한 이론적 모델. 이론적 모델의 또 다른 가정은 외부 시장에 대한 정보 우위를 가진 사람이 없다는 것, 즉 경쟁은 DEX에서 결정된다는 것입니다.
- 제안된 timeboost 모델에서 우위 중재자가 추출 거래를 제출할 때의 최적 전략에 대한 이론적 도출. 이 도출을 위해 우리는 가격이 특정 분포(기하 브라운 운동 포함)에 따라 진화한다고 가정하고 유동성 풀이 수수료를 부과하지 않는다고 가정합니다.
- 동적 프로그래밍과 일부 주요 유동성 풀의 경험적 가격 분포를 사용하여 우위 중재자가 추출 거래를 제출할 때의 최적 전략을 분석합니다. 동적 프로그래밍 테이블의 상태는 3개의 매개변수로 특성화됩니다: 1분 간격 동안 얼마나 많은 시간이 지났는지, 가격 차이가 중재에 유리한 임계값을 통과한 이후 200ms 동안 얼마나 많은 시간이 지났는지, 그리고 가격 차이.
- FCFS, 고정 시간 간격 중재 및 Timeboost와 같은 다양한 순서 지정 체제 하에서 일부 주요 유동성 풀에서 중재자가 추출할 수 있는 기대 이익을 시뮬레이션합니다. 이를 위해 가장 거래가 많은 마켓플레이스에서 시간에 따른 가격 변화를 추정합니다.
- Timeboost 거래 실행 시점에 계약에 알려주는 것으로 풀이 중재 기회의 가치 일부를 포착할 수 있는 옵션을 살펴봅니다. 이는 풀이 먼저 추출 가치에 대한 수수료 구조를 설정하고 중재자가 이에 최적으로 대응하는 순차 게임 결과입니다. 이 게임의 균형에서 풀은 총 가치의 25%, 시간 우위 중재자는 50%를 얻습니다.
자세한 내용은 논문을 참조하십시오. 피드백은 언제나 환영합니다.
