관찰자들에 따르면 기관들이 전통적인 현금 및 헤지 거래에서 순수한 방향성 거래로 전환하고 있는 것 같습니다.
- CF Benchmarks는 현물 ETF 자금 유입과 CME 선물 미결제 계약 급증 간의 불일치가 상승 방향성 베팅 경향을 나타낸다고 설명했습니다.
- Bitwise 또한 선물 프리미엄 상승이 이를 나타낸다고 말했습니다.
비트코인(BTC)이 70,000달러를 돌파하지 못한 것에 실망하셨다면, 다음 통찰이 도움이 될 수 있습니다. 최근 미국에 상장된 현물 ETF 수요가 강세를 보이고 있는데, 이는 주로 기관 활동을 대변하며 주로 상승 방향성 베팅을 나타내고 있습니다.
SoSoValue 데이터 추적 웹사이트에 따르면 10월 14일 이후 11개의 비트코인 현물 ETF가 약 25억 달러의 순유입을 기록했는데, 이는 3월 이래 최고 수준입니다. 또한 VeloData에 따르면 시카고상품거래소(CME) 활성 비트코인 선물의 명목 미결제 계약 가치(달러 가치)가 120억 달러 이상으로 사상 최고치를 기록했습니다.
경험 많은 투자자들은 이 두 변수의 동시 상승을 기관들이 여전히 현금 및 헤지 거래를 선호하는 징조로 볼 수 있습니다. 이는 현물과 선물 가격 차이를 활용하려는 비방향성 전략입니다. 올해 초에도 이런 상황이었는데, 기관들이 소위 베이시스 거래를 설정하여 비트코인을 70,000달러 아래로 유지했습니다.
그러나 CF Benchmarks 암호화폐 지수 제공업체 CEO인 Sui Chung은 최근 ETF 자금 유입이 현물 ETF를 통한 상승 거래 경향을 나타낸다고 말했습니다.
Chung은 CoinDesk와의 인터뷰에서 "현물 ETF 자금 유입과 CME 미결제 계약 증가가 상호 대응될 때는 베이시스 거래 증가가 일반적으로 뚜렷하게 나타납니다. 그러나 이 경우 현물 ETF 유입이 25억 달러인 반면 CME 비트코인 선물 계약 미결제 계약은 16억 달러만 증가해 두 지표 간에 뚜렷한 불일치가 있습니다."라고 말했습니다.
그는 "이는 ETF 유입의 약 40%만이 베이시스 거래에 사용되고 나머지 60% 또는 14억 달러는 방향성 보유에 사용되고 있음을 보여줍니다."라고 덧붙였습니다. 대부분의 비트코인 현물 ETF는 CF Benchmarks의 비트코인 기준 금리(BRRNY)를 참조합니다.
선물 프리미엄 급증
높아진 선물 프리미엄은 ETF 자금 유입이 현금 및 헤지 거래에 의해 주도되었다는 견해를 약화시킵니다. 이 전략을 대규모로 사용하면 일반적으로 "차익거래로 프리미엄이 해소"되어 가격 차이가 제한됩니다.
K33 Research 데이터에 따르면 지난주 CME 1월물 연간화 비트코인 선물 프리미엄(베이시스)이 약 6%에서 13.9%로 상승했는데, 이는 2022년 5월 이래 최고 수준입니다. 영속 계약 시장의 자금 금리도 상승하여 상승 매수 성향을 나타냅니다.
Bitwise 유럽 지역 연구 책임자 André Dragosch는 CoinDesk와의 인터뷰에서 "비트코인 베이시스 레이트(선물 프리미엄)가 계속 상승하고 있어 롱 포지션 성향을 나타내고 있으며, 이는 선물 수익률 곡선을 가파르게 하고 정방향 시장(contango)을 증가시키는 경향이 있다"고 말했습니다. 그는 "영속 자금 금리도 2024년 7월 이래 최고 수준으로 상승했다"고 덧붙였습니다.
Dragosch는 "Jane Street와 같은 MM(Market Making)은 비트코인 ETF 재고가 늘어날 때 비트코인 공매도 포지션을 늘리는 경향이 있는데, 최근 선물 및 영속 계약을 통한 롱 포지션이 순증가한 것으로 나타났다"고 말했습니다.
BTC CME 선물: 연간 롤오버 1개월 기준/프리미엄. (K33 Research)
즉, 일부 시장 참여자들이 CME 선물을 공매도하는 동시에 ETF를 매수하고 있는 것으로 보입니다. Tradingster가 추적한 데이터에 따르면 10월 15일 기준 1주일 동안 비상업 거래자 또는 대형 투기자의 순 공매도 포지션이 1,872계약으로 2022년 3월 이래 최고치를 기록했습니다.
Dragosch는 "CME 비트코인 선물 비상업 순 포지션 최신 데이터는 CME에서 선물 거래자들이 순 공매도 상태에 있음을 시사한다. 그러나 다양한 선물 거래소의 데이터를 종합하면 반대의 상황이 나타난다"고 말했습니다.
