왜 테더 USDT(USDT)를 철수해야 하나?
Markets in Crypto Assets - MiCA
유럽연합에서 제정한 유럽 암호자산 시장 규제법(MiCA)은 2024년 6월 말부터 시행되며, 이 법안에서 스테이블코인에 대한 일부 제한 사항이 있습니다. 예를 들어:
스테이블코인으로 암호화폐에 투자하는 것은 허용되지만, 일상적인 지출에 스테이블코인을 사용하려면 유로 스테이블코인을 사용해야 합니다.
또한 스테이블코인 발행사에 대한 규정도 있어, 규제 기관의 인가를 받은 스테이블코인만이 유럽연합 내에서 사용이 가능한 규제 준수 스테이블코인입니다.
테더 USDT(USDT)는 테더 회사에서 발행하고 있는데, 코인업계에서 가장 오래된 역사와 가장 높은 시장 점유율을 가진 스테이블코인이지만, 규제 준수가 잠재적 리스크로 작용해 왔습니다. 이에 대해 저희 코인 리서치팀은 이전 기사에서 테더 USDT(USDT)의 관련 리스크를 분석한 바 있습니다:
테더 USDT(USDT)는 안전한가? 코인업계 최대 뇌관? 발행 메커니즘 | 준비금 현황 | 리스크 분석
MiCA 규정에 따르면 인가를 받은 발행사만이 유럽연합 내에서 스테이블코인을 발행할 수 있으며, 유럽연합 27개국 중 한 국가의 인가만으로도 전역에서 적용됩니다. 그러나 테더는 유럽연합 국가에서 감독 인가를 받지 않았기 때문에 규제 준수 스테이블코인 발행사가 아닙니다. 따라서 거래소들도 규제를 준수하기 위해 유럽 고객을 대상으로 테더 USDT(USDT)를 철수할 것이며, 테더가 발행한 다른 스테이블코인인 유로 스테이블코인 EURT도 일부 거래소에서 철수될 것입니다.
어떻게 테더 USDT(USDT)를 철수하나? 우리의 자산에 위험이 있나?
이른바 '철수'란 유럽 지역 사용자를 대상으로 테더 USDT(USDT) 사용을 중단하는 것을 의미합니다. 거래소 계정 등록 시 일반적으로 KYC(고객 확인 절차)를 거치므로, 거래소는 각 사용자의 지역과 국적을 알고 있습니다. 따라서 유럽 고객을 대상으로 특정 테더 USDT(USDT) 거래쌍 거래를 중단하거나, 테더 USDT(USDT)로 매수는 허용하지 않고 매도만 허용하는 등의 방식으로 해당 지역 사용자들이 다른 스테이블코인으로 전환하도록 유도할 수 있습니다.
유럽연합 내에서 규제 준수 스테이블코인이 있나?
스테이블코인 1위 테더 USDT(USDT)는 규제 준수 문제가 지속되어 왔습니다. 반면 스테이블코인 2위 USDC는 규제 준수를 주요 판매 포인트로 내세워 왔는데, 이번에 USDC의 발행사 서클(Circle)이 유럽연합 내 최초의 규제 준수 스테이블코인 발행사가 되었습니다. 현재 서클은 유럽과 미국에서 관련 인가를 모두 취득했습니다.
현재 스테이블코인 시장 점유율 - 테더 USDT(USDT) 70%, USDC 20%
전체 암호화폐 시장의 스테이블코인 점유율
출처 CoinGecko
지난 1년간 스테이블코인 시장 점유율에 큰 변화는 없었습니다. 테더 USDT(USDT)가 여전히 선두주자로 70% 이상의 점유율을 차지하고 있으며, 2위는 USDC로 약 20% 점유율을 보이고 있습니다.
이는 전체 시장 점유율이며, DeFi(온체인) 영역에서는 다소 다른 양상을 보입니다. 일부 체인에서는 USDC가 최대 스테이블코인이 되었는데, 유명한 Layer 2 체인 Base에서는 USDC 점유율이 90%를 넘어섰고, 솔라나(Solana) 체인에서도 USDC 점유율이 70%에 가까워졌습니다.
MiCA 시행 후 유럽 지역의 스테이블코인 점유율
리서치 기관 Kaiko의 보고서에 따르면, MiCA 시행 후 유로 스테이블코인 시장 점유율에 뚜렷한 변동이 있었습니다. 규제 준수 유로 스테이블코인 점유율이 몇 개월 전 18%에서 67%로 급등했습니다. 반면 미국 달러 스테이블코인의 변화는 아직 크지 않지만, 12월 코인베이스가 테더 USDT(USDT)를 철수하면 유사한 추세가 나타날 것으로 보입니다.
테더 USDT(USDT) 철수의 영향은 어떨까? 스테이블코인이 탈동조화될까? 코인업계가 붕괴될까?
유럽 이외 지역의 아시아 투자자들에게 테더 USDT(USDT) 철수가 어떤 영향을 미칠까요?
거래소가 유럽에서 테더 USDT(USDT)를 철수하는 것은 기본적으로 유럽 사용자들이 거래소에서 테더 USDT(USDT)를 사용할 수 없게 되는 것이 주된 영향입니다. 일부 사용자들은 다른 스테이블코인으로 전환할 것이며, 이로 인한 가장 큰 영향은 스테이블코인 시장 점유율 변화일 것입니다. 그러나 이는 스테이블코인의 기반 메커니즘 리스크와는 무관하므로, 예상치 못한 상황이 발생하지 않는 한 가격 탈동조화나 코인업계 붕괴는 일어나지 않을 것이며, 작은 변동성 조차도 없을 것입니다.
테더 회사의 준비금에 문제가 생기거나 태환이 중단되는 등의 상황이 발생하지 않는 한, 각 스테이블코인은 1:1로 미국 달러에 대응되므로, 특정 지역에서의 사용 제한은 자산 안전성과 무관합니다.
요약하면, 테더 USDT(USDT) 철수의 가장 큰 영향은 스테이블코인 시장 점유율 경쟁이며, 비유럽 지역 투자자에게는 큰 영향이 없습니다.
하지만 일부 테더 USDT(USDT) 보유자들은 다른 스테이블코인으로 전환하기를 원하지 않을 수 있습니다. 이 경우 거래소의 규제 제한을 피해 DeFi로 전환할 수 있습니다. 현재 DeFi는 이러한 규제의 영향을 받지 않기 때문입니다.
따라서 향후 두 가지 현상이 관찰될 수 있습니다:
대다수 사용자들이 특정 스테이블코인에 대한 선호도가 없어 거래소가 제공하는 대로 사용하게 되면서, USDC의 전반적인 시장 점유율이 상승하고 DeFi 내 사용량도 증가할 것입니다.
거래소가 테더 USDT(USDT) 사용을 제한하자 일부 사용자들이 테더 USDT(USDT)에 대한 선호도로 인해 DeFi로 전환하면서, DeFi 내 테더 USDT(USDT) 사용량이 증가할 것입니다.
어느 쪽의 영향력이 더 클지는 예단하기 어렵지만, 규제로 인한 제한은 상대적으로 더 자유로운 DeFi를 끌어들일 것이며, 금리 인하 순환이 시작되면서 전반적인 환경이 DeFi 발전에 유리해질 것으로 보입니다.
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