Web3.0 시장과 전통 금융 시장은 동일한 금융 논리에서 비롯되었기 때문에, 시장 조작의 운명을 피할 수 없습니다. 주식 및 기타 금융 상품을 괴롭히는 세탁 거래, 공포 조성, 가격 상승 후 매도 등의 조작 수단이 Web3.0 시장에서도 나타나고 있습니다. 주목할 점은 Web3.0 시장의 탈중앙화 특성과 규제 부재로 인해 이러한 조작 행위가 더욱 쉽게 성공할 수 있다는 것입니다. 조작자들은 뒤에 숨어 다양한 수단을 동원하여 가격을 조종하고 이익을 취하고 있습니다.
본 기사는 Web3.0 시장에서 흔히 발생하는 조작 수단을 살펴보고, 이러한 행위가 전체 산업에 미치는 영향을 분석할 것입니다. 투자자들이 시장 조작 행위를 더 잘 이해하고 구분할 수 있도록 도와 자산을 보호할 수 있기를 희망합니다.
Web3.0 시장에서 흔한 조작 수단
세탁 거래(Wash Trading)
세탁 거래는 가장 악명 높은 시장 조작 수단 중 하나입니다. 조작자들은 동일한 자산을 반복적으로 사고팔아 거래량의 허위 인상을 만들어냅니다. 이를 통해 디지털 자산의 거래 활성도와 가치를 과장하여 투자자들을 오도합니다.
2019년 Bitwise 자산운용 보고서[1]에 따르면, 규제되지 않은 거래소에서 약 95%의 비트코인 거래량이 세탁 거래로 조작되었다고 합니다. 이는 디지털 자산 거래 활동의 상당 부분이 실제 시장 수요가 아닌 조작 행위에 의해 이루어지고 있음을 보여줍니다.
스푸핑(Spoofing)
스푸핑은 거래자가 특정 자산에 대해 하나 이상의 매수 또는 매도 주문(일반적으로 전체 주문량에서 큰 비중을 차지)을 내어 수요 또는 공급의 허위 인상을 만들어내는 것을 말합니다.
다시 말해, 스푸핑은 조작자가 시장에 대규모 매수 또는 매도 주문을 내지만 실제로 체결할 의도가 없어, 이를 통해 가격 변동을 유발하고 시장 반응을 이용해 이익을 얻는 것입니다.
공매도 공격(Bear Raiding)
공매도 공격은 일반적으로 자산 가격을 악의적으로 낮추는 데 사용됩니다. 조작자는 특정 자산을 공매도하거나 대량 매도하여 시장 공포를 유발하고 연쇄 매도를 촉발시켜 가격이 지속적으로 하락하게 만듭니다.
공매도 공격은 시장 불확실성이 높은 시기에 주로 발생하며, 조작자는 시장 공포 심리를 더욱 증폭시켜 투자자들의 자산 매도를 유도합니다. 따라서 Web3.0 시장과 같이 민감하고 변동성이 큰 환경에서 이러한 조작 수단이 더욱 효과적일 수 있습니다.
공포, 불확실성, 의혹 조성(FUD)
FUD는 부정적이거나 오해를 불러일으키는 정보를 퍼뜨려 시장 참여자들의 의구심과 공포심을 조성하는 것을 말합니다. 대표적인 FUD 사례로는 정부의 암호자산 규제, 가상 거래소 해킹 사건 등의 루머 유포, 프로젝트 실패에 대한 과장된 보도 등이 있습니다.
예를 들어, JP모건 CEO 제이미 다이먼이 비트코인을 "사기"라고 비난한 적이 있는데[2], 이는 직접적인 시장 조작은 아니지만 이러한 공개적인 비판으로 인해 시장 공포와 매도 압력이 발생할 수 있습니다.
매도 벽 조작(Sell Wall Manipulation)
매도 벽 조작은 조작자가 특정 가격 수준에 대량의 매도 주문을 배치하여 가상의 "벽"을 형성하고, 이를 통해 자산 가격이 그 수준을 돌파하기 어렵게 만드는 것입니다. 이러한 거대한 주문은 다른 거래자들에게 심리적 장벽으로 작용하여 가격 돌파를 주저하게 만듭니다.
그러나 조작자가 낮은 가격에 충분한 토큰을 확보하면, 이들은 매도 주문을 철회하여 가격이 급등하게 만들 수 있습니다. 이 전략은 주로 MM(Market Maker)와 고빈도 거래자들에 의해 사용됩니다.
펌프 앤 덤프(Pump and Dump)
펌프 앤 덤프는 가장 오래된 시장 조작 수단 중 하나로, 협력하여 자산 가격을 인위적으로 높이고(펌핑) 이후 매도하여 이익을 취하는(덤핑) 행위입니다. 이는 거래자 집단이나 소셜미디어의 인플루언서들이 저유동성 토큰을 선동하여 투자자들을 유인한 뒤, 가격이 상승하면 보유 자산을 매도하는 방식으로 이루어집니다.
2024년 10월, FBI는 "토큰 미러링 작전"[3]을 통해 가상의 토큰 NexFundAI를 만들어 사기 행위를 저지른 범죄자들을 체포했습니다. 이 작전에서 거래자들은 토큰의 거래량과 가격을 조작하여 무지한 투자자들을 끌어들였고, 가격이 상승하자 보유 자산을 매도하여 2,500만 달러의 피해를 입혔습니다.
MM(Market Maker)의 역할
Web3.0 시장에서 MM의 역할은 지속적인 매수 및 매도 주문을 통해 유동성과 시장 깊이를 제공하여 거래를 안정적으로 유지하는 것입니다. 그러나 일부 MM은 직무상의 편의를 이용하여 세탁 거래와 스푸핑과 같은 조작 행위를 저지르고 있습니다. 이들은 대량의 자산 유동성을 장악하고 있어 가격 조종을 위한 수단을 가지고 있습니다.
MM은 모든 거래 생태계에서 중요한 역할을 하지만, Web3.0 시장의 탈중앙화 특성과 일부 분야의 정보 투명성 부족으로 인해 이들에게 더 많은 조작 여지가 제공되고 있습니다. 이에 SEC 등 규제 기관들이 일부 Web3.0 기업들에 대한 조치를 취하며 이러한 남용 행위를 억제하고자 하지만, 현재로서는 규제 집행에 많은 과제가 남아있습니다.
시장 조작 방지 방법
시장 조작 행위를 완전히 구분하기는 어렵지만, 다음과 같은 방법으로 위험을 낮출 수 있습니다:
토큰 배경 조사: 펌프 앤 덤프 피해자가 되지 않으려면 토큰의 거래 내역을 확인하는 것이 가장 간단한 방법입니다. Skynet[4]과 같은 도구를 통해 토큰의 과거 정보를 검토할 수 있습니다. 거래 내역이 며칠 또는 몇 주밖에 되지 않는 토큰은 유동성이 낮아 조작 대상이 될 위험이 더 높습니다. 새로운 토큰이나 유동성이 낮은 토큰의 급격한 가격 상승에 특히 주의해야 합니다.
투명성 높은 거래소 선택: 일부 거래소는 정보 투명성 제고, 거래량 검증 등의 조치를 통해 시장 조작을 적극적으로 억제하고 있습니다. 이러한 거래소는 정기적인 모니터링과 투명성 보고서 제공으로 인위적인 거래량 팽창을 방지합니다. 시장 안전장치를 갖춘 유명 거래소를 선택하면 조작 피해 위험을 낮출 수 있습니다.
경계심 유지 및 분석 주의: 갑자기 철회되는 대량 주문, 신뢰할 만한 뉴스 없이 거래량이 급증하는 경우, 그리고 확실한 출처 없이 유포되는 루머에 주의해야 합니다. 블록체인 탐색기 등의 도구를 활용하여 거래 내역을 추적하고 거래량 급증의 진실성을 확인하세요. 또한 소셜미디어의 핫이슈나 소문에만 의존하지 말고 신중하게 투자 결정을 내리는 것이 중요합니다.
더 안전한 미래 구축
Web3.0 시장이 성숙해짐에 따라 시장 조작 문제도 상당 부분 해결될 것으로 보입니다. 시장 발전을 위해서는 규제 강화가 필수적이며, 유럽연합의 '암호자산 시장 규제(MiCA)' 법안[5]은 디지털 통화에 대한 포괄적인 규제 체계를 마련하고 투명성을 높여 투자자 보호를 도모하고 있습니다. 이를 통해 시장 조작 등의 문제를 해결하고 거래소의 공정한 운영을 보장함으로써, Web3.0 생태계의 신뢰와 건전성 제고를 위한 모범 사례를 제시하고 있습니다.
또한 탈중앙화 솔루션의 급속한 발전도 더 안전한 거래 환경 조성에 기여하고 있습니다. 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼은 일반적으로 스마트 계약을 사용하여 거래 규칙을 자동으로 실행하고 공정성을 보장합니다. 이러한 진보로 인해 조작자의 행위가 더 쉽게 발견되어 시장 조작 행위가 줄어들 것으로 기대됩니다. 기술 발전과 함께 시장 조작으로부터 보호하는 메커니즘도 지속적으로 개선되고 있습니다.
비록 이러한 규제 프레임워크와 기술이 지속적으로 개선되고 발전하고 있지만, Web3.0 영역의 참여자들은 여전히 경계를 늦추지 말아야 합니다. 시장의 역동적인 특성으로 인해 시장 조작 수단이 전통 시장과 마찬가지로 빠르게 변화할 수 있습니다. 언제나 투자자들은 조작의 징조를 신중히 파악하고 규제 조치를 이해해야 자신의 자산을 더 잘 보호하고 시장이 더 건강하고 투명한 방향으로 발전할 수 있습니다.
[1] https://cointelegraph.com/news/bitwise-calls-out-to-sec-95-of-bitcoin-trade-volume-is-fake-real-market-is-or
[2] https://coinbureau.com/education/what-is-fud/#an-example-of-crypto-fud
[3] https://www.justice.gov/usao-ma/pr/eighteen-individuals-and-entities-charged-international-operation-targeting-widespread
[4] https://skynet.certik.com/
[5] https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica
