저자: 카일 카이
편집자: 테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow
면책 조항: Artemis 팀은 특정 재정, 투자 또는 법적 전략을 지지하지 않습니다. 이 기사는 정보 제공 및 교육 목적으로만 작성되었으며 재정, 투자 또는 법적 조언으로 해석되어서는 안 됩니다. 모든 투자에는 리스크 수반되며, 과거 성과가 미래 결과를 나타내지는 않습니다. 투자 결정을 내리기 전에 항상 직접 조사를 수행하고 자격증을 갖춘 재무 자문가와 상담하십시오.
개요
2024년 주기에서 솔라나는 지금까지 좋은 성과를 거두었습니다. 이 주기의 주요 주제는 Memecoin이며, 이 모든 Memecoin은 Solana에서 탄생합니다. 솔라나는 올해 가장 큰 가격 인상을 기록한 1차 블록체인이기도 하며 약 680% 상승했습니다. Memecoin은 Solana와 긴밀하게 연결되어 있지만 Solana는 2023년 부활한 이후 생태계로서 광범위한 주목을 다시 받았으며 그 생태계는 Drift(영구 계약 탈중앙화 거래소), Jito(리퀴드 스테이킹), Jupiter(탈중앙화 거래소)와 같은 프로토콜과 같이 번창했습니다. 거래소 Aggregator)는 수십억 달러에 달하는 토큰 가치를 갖고 있으며, Solana는 다른 모든 블록체인보다 더 많은 활성 주소와 일일 거래량을 보유하고 있습니다.
이 번성하는 생태계의 중심에는 솔라나의 최고 탈중앙화 거래소 레이디움(Raydium)이 있습니다. "골드러시는 삽을 판다"라는 옛 속담은 Raydium의 역할을 완벽하게 반영합니다. Memecoin이 대중의 관심을 끄는 동안 Raydium은 유동성과 거래를 제공하여 이러한 활동을 지원합니다. Memecoin 거래의 지속적인 흐름과 광범위한 DeFi 활동을 활용하여 Raydium은 Solana 생태계의 핵심 인프라 중 하나로 확고히 자리매김했습니다.
Artemis에서는 세상이 점점 더 기본 원칙에 의존하고 있다고 믿습니다. 따라서 이 글에서는 데이터 기반 접근 방식을 통해 솔라나 생태계에서 Raydium의 고유한 위치를 첫 번째 원칙부터 분석하는 것을 목표로 합니다. 자세히 살펴보겠습니다.
레이듐 소개
2021년에 출시된 Raydium은 Solana 블록체인을 기반으로 하는 AMM(Automated MM (Market Making))으로, 무허가 유동성 풀 생성, 매우 빠른 거래 및 수익 창출을 제공합니다. Raydium은 아키텍처 설계가 독특합니다. 이는 Solana의 첫 번째 AMM이자 탈중앙화 금융(DeFi)의 첫 번째 오더북 호환 하이브리드 AMM입니다.
Raydium은 유휴 풀 유동성을 중앙 지정가 오더북 와 공유할 수 있는 하이브리드 AMM 모델을 출시했으며, 당시 탈중앙화 거래소(DEX)는 자체 풀 내에서만 유동성을 사용할 수 있었습니다. 이는 Raydium의 유동성이 모든 OpenBook DEX GUI를 통해 거래할 수 있는 OpenBook 시장을 동시에 생성한다는 것을 의미합니다.
이 기능은 초기에는 주요 차별화 요소였지만 현재는 대량 시장의 유입으로 인해 종료되었습니다. Raydium은 현재 다음을 포함하여 세 가지 유형의 유동성 풀을 제공합니다.
표준 AMM 풀(AMM v4), 원래 하이브리드 AMM
CPMM(Constant Product Exchange Pool), 토큰 2022 지원
중앙집중식 유동성 풀(CLMM)
Raydium에서는 특정 풀 유형 및 수수료 등급에 따라 교환이 이루어질 때마다 소액의 수수료가 부과됩니다. 이러한 수수료는 유동성 공급자에게 인센티브를 제공하고, RAY 토큰을 다시 구매하고, 금고를 지원하는 데 할당됩니다.
우리는 Raydium의 다양한 유형의 풀에 대한 거래 수수료, 풀 생성 수수료 및 프로토콜 수수료를 기록했습니다. 다음은 이러한 용어와 해당 수수료 수준에 대한 간단한 설명입니다.
거래 수수료: 거래소를 만들 때 거래자 에게 부과되는 수수료입니다.
환매 수수료: Raydium 토큰을 환매하는 데 클레임 거래 수수료의 일부입니다.
금고 수수료(Vault Fee): 거래 수수료 중 재무부에 할당되는 부분입니다.
풀 생성 수수료: 풀 생성 시 부과되는 수수료로 풀 생성의 오용을 방지하기 위한 것입니다. 풀 생성 수수료는 프로토콜의 다중 서명에 의해 제어되며 프로토콜의 인프라 비용을 충당하는 데 사용됩니다.
그림 1. 레이듐 수수료 구조
솔라나의 탈중앙화 거래소(DEX) 생태계
그림 2. 솔라나 각 DEX의 총 고정 가치(TVL)
출처: 아르테미스
Raydium의 작동 메커니즘을 자세히 분석한 후, Solana DEX 생태계에서 Raydium의 위치를 계속 평가할 것입니다. 분명한 것은 솔라나가 2024년 시장 사이클에서 빠르게 상승하여 이더 과 트론에 이어 세 번째로 큰 고정 가치 체인이 되었다는 것입니다.
그림 3. 각 체인의 일일 활성 주소, 일일 거래량, TVL 및 DEX 거래량
출처: 아르테미스
솔라나는 일일 활성 주소, 일일 거래량, DEX 거래량 등 사용자 활동 지표 측면에서 항상 선두 자리를 지켜왔습니다. 이러한 활동과 유동성의 증가는 여러 요인에 기인할 수 있으며, 가장 주목할만한 요인 중 하나는 솔라나의 "밈 코인 열풍"입니다. 솔라나의 높은 트랜잭션 속도와 저렴한 비용은 탈중앙화 애플리케이션에 대한 우수한 사용자 경험과 결합되어 온체인 트랜잭션의 급속한 성장을 촉진했습니다. $BONK 및 $WIF과 같은 토큰이 수십억 달러의 시총 에 도달하고 Pump.fun 과 같은 밈 코인 출시 플랫폼이 등장하면서 솔라나는 밈 코인 거래의 중요한 중심지가 되었습니다.
그림 4. 솔라나 네트워크 내 각 탈중앙화 거래소(DEX)의 거래량 시장 점유율
솔라나는 이번 주기에서 가장 인기 있는 레이어 1 블록체인이 되었으며 거래 활동 측면에서 다른 L1을 계속해서 선도하고 있습니다. 솔라나의 탈중앙화 거래소(DEX)는 거래 활동이 증가함에 따라 큰 이익을 얻습니다. 더 많은 거래자 더 많은 거래 수수료를 가져옴으로써 프로토콜에 더 많은 수익이 창출됩니다. 그러나 많은 DEX 중에서 Raydium이 눈에 띄며 상당한 시장 점유율 성공적으로 점유했습니다. 아래와 같이:
그림 4. 각 DEX의 Solana DEX 거래량 시장 점유율
Raydium은 가장 유동성이 탈중앙화 거래소(DEX)로서의 위치를 계속해서 유지하고 있습니다. 거래자 일반적으로 거래의 미끄러짐을 피하기 위해 유동성이 가장 높은 거래소 선택하기 때문에 DEX 운영에는 종종 규모의 경제 문제가 수반된다는 점에 주목할 가치가 있습니다. 유동성이 높을수록 더 많은 거래자 끌어들이고, 거래 수수료를 부과하여 이익을 얻는 유동성 공급자를 더욱 끌어당겨 미끄러짐을 피하려는 더 많은 거래자 끌어들이는 선순환이 만들어집니다.
유동성은 종종 간과되지만 다양한 DEX를 비교할 때 중요한 요소이며, 특히 솔라나 네트워크에서 미메코인을 거래할 때 더욱 그렇습니다. Memecoin은 일반적으로 비유동적이며 중앙 집중식 거래 지점이 필요합니다. 유동성이 서로 다른 DEX에 분산되면 서로 다른 DEX에서 Memecoin을 구매할 때 사용자 경험이 저하되고 불편을 겪게 됩니다.
Memecoins와 Raydium의 관계 탐구
Raydium의 인기는 Solana의 Memecoin, 특히 PumpFun이 출시한 Memecoin 플랫폼의 부활과도 관련이 있습니다. 올해 초 창립 이래 PumpFun은 플랫폼을 통해 1억 달러 이상의 수수료를 벌었습니다.
PumpFun 플랫폼의 Memecoin은 Raydium과 긴밀하게 작동합니다. Pump.fun 에서 출시된 토큰 시총$69,000에 도달하면 Pump.fun은 자동으로 $12,000 상당의 유동성을 Raydium에 주입합니다. 이 메커니즘은 Raydium을 Memecoin 거래를 위한 가장 유동적인 플랫폼으로 만듭니다. 이 프로세스는 선순환을 형성합니다. PumpFun이 Raydium에 연결 > Memecoin이 Raydium에 게시됨 > 사람들이 여기에서 거래함 > 유동성 증가 > 여기에 더 많은 Memecoin이 게시됨 > 더 많은 유동성 확보 등.
그림 6. 다양한 DEX에서 PumpFun이 생성한 토큰의 거래량
출처: Hashed_em의 Memecoin Volume Dune 대시보드
따라서 Raydium은 PumpFun에서 생성된 Memecoin의 90% 이상이 Raydium에서 거래되는 등 거듭제곱의 법칙을 따르는 것으로 간주됩니다. 도시의 대형 쇼핑몰과 마찬가지로 Raydium은 Solana에서 가장 큰 "쇼핑몰"입니다. 이는 대부분의 사용자가 Raydium에서 "쇼핑"을 선택하고 대부분의 "상인"(토큰)도 여기에 있기를 원한다는 것을 의미합니다. "가게".
그림 7. 솔라나 각 DEX의 30일 거래량과 레이디움 거래쌍의 30일 거래량 비교
(빨간색은 Memecoin을 나타내고 파란색은 Memecoin이 아닌 것을 나타냅니다)
출처: Ilemi의 Raydium Dune 대시보드, Raydium
그림 8. 토큰 종류별 레이듐 거래량
출처: 전체 Raydium 대시보드
그러나 PumpFun은 Raydium에 의존하지만 Raydium은 거래량을 유지하기 위해 Memecoins에 전적으로 의존하지 않는다는 점을 지적하는 것이 중요합니다. 실제로 그림 8에 따르면 지난 30일 동안 거래량이 가장 많은 3개의 거래쌍은 SOL-USDT와 SOL-USDC이며, 이 두 거래쌍의 거래량이 전체 거래량의 50% 이상을 차지합니다. 용량. (여기서 두 개의 SOL-USDC 거래 쌍은 수수료 구조가 서로 다른 두 개의 독립적인 풀이라는 점에 유의해야 합니다.)
그림 7과 9는 이를 더욱 확증합니다. 그림 7은 SOL-USDC 거래 쌍이 거래량 측면에서 다른 DEX 거래 쌍보다 훨씬 앞서 있음을 보여줍니다. 그림 7은 모든 DEX의 거래량을 보여주지만 전체 생태계의 거래량이 Memecoin에 의해서만 좌우되는 것은 아니라는 것을 보여줍니다. 그림 9는 Raydium의 토큰 유형별 거래량을 보여주며, "네이티브" 토큰이 시장 점유율 의 70% 이상을 차지합니다. 따라서 Memecoin은 Raydium의 중요한 구성 요소이지만 Raydium의 모든 거래 활동을 대표하지는 않습니다.
그림 9. PumpFun 수익
출처: 디필라마
그림 10. 레이듐 매출
그럼에도 불구하고 Memecoin은 변동성이 매우 높으며 변동성이 큰 풀은 일반적으로 더 높은 수수료를 청구합니다. 따라서 Memecoin은 거래량 측면에서 Solana의 풀만큼 크지는 않지만 Raydium의 수익과 수수료에 크게 기여합니다. 이는 9월 데이터에 반영되어 있습니다. Memecoin은 순환 자산이기 때문에 시장이 나쁠 때 리스크 선호도가 감소함에 따라 성과가 크게 감소하는 경향이 있습니다. PumpFun의 수익은 7월과 8월의 일일 평균 $800,000에서 9월의 일일 평균 $350,000로 67% 감소했습니다. 또한 같은 기간 동안 Raydium의 비용도 감소했습니다.
그림 11. 시간 경과에 따른 레이듐의 TVL
그러나 다른 암호화폐 산업과 마찬가지로 이 산업은 순환주기가 매우 높기 때문에 베어장 (Bear Market) 에서 리스크 사라지면서 지표가 떨어지는 것은 정상입니다. 대신, 우리는 TVL을 프로토콜의 진정한 안티프래질의 척도라고 생각할 수 있습니다. 수익은 매우 순환적이고 투기꾼들이 왔다 갔다함에 따라 변동하는 반면, TVL은 DEX의 지속 가능성을 반영하는 지표로, DEX가 시간의 시험을 어떻게 견뎌왔는지 보여줍니다. . TVL은 쇼핑몰의 "점유율"과 같습니다. 트렌드가 변하고 쇼핑몰 사용량이 계절에 따라 달라질 수 있지만 점유율이 평균 이상이면 성공 여부를 판단할 수 있습니다.
유동인구가 꾸준한 쇼핑몰처럼 Raydium의 TVL은 장기적으로 안정적으로 유지됩니다. 이는 시장 가격과 투자 정서 의 변화에 따라 수익이 변동될 수 있지만 Raydium은 Solana 생태계의 핵심 제품임을 입증했으며 Solana에서 가장 우수하고 유동성이 높은 DEX가 되었음을 보여줍니다. 따라서 Memecoin이 수익에 기여하더라도 Raydium의 거래량이 항상 Memecoin에 의존하는 것은 아니며 시장 상황에 관계없이 유동성은 여전히 Raydium에 집중됩니다.
Raydium과 애그리게이터 비교
그림 12. Solana DEX 거래 소스
Jupiter와 Raydium은 직접적으로 경쟁하지는 않지만, Jupiter는 Raydium을 포함한 여러 탈중앙화 거래소(DEX)를 통해 거래를 라우팅하는 Solana 생태계에서 핵심적인 집합자 역할을 합니다. Jupiter는 본질적으로 Orca, Phoenix, Raydium 등과 같은 여러 DEX에서 유동성을 공급하여 사용자가 최상의 가격을 얻을 수 있도록 보장하는 메타 플랫폼입니다. 이와 대조적으로 Raydium은 Solana 토큰에 깊은 유동성 풀을 제공함으로써 Jupiter가 라우팅하는 많은 거래를 지원하는 유동성 공급자 역할을 합니다.
그림 13. AMM의 24시간 Jupiter 거래량
출처: Ilemi의 AMM Dune 대시보드의 Jupiter
Raydium과 Jupiter라는 두 프로토콜이 긴밀하게 함께 작동하지만 Raydium에서 직접 생성되는 거래량의 비율이 점차 상승 반면 Jupiter에서 발생하는 비율은 감소하고 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 한편, Raydium은 Jupiter 메이커 거래량의 거의 절반을 차지합니다.
이는 Jupiter와 같은 제3자 수집자에 의존하는 대신 사용자를 직접 유치할 수 있는 보다 강력하고 자급자족적인 플랫폼을 구축하는 Raydium의 성공을 보여줍니다.
직접 거래량이 증가한다는 것은 사용자가 통합자를 거치지 않고도 가장 효율적이고 포괄적인 DeFi 경험을 원하기 때문에 거래자 Raydium의 기본 인터페이스와 유동성 풀을 사용하여 가치를 찾고 있음을 의미합니다. 궁극적으로 이러한 추세는 솔라나 생태계의 주요 유동성 공급자로서 Raydium의 독립적인 위치를 강조합니다.
다른 플랫폼과 비교한 Raydium
마지막으로 우리는 Artemis 플러그인을 사용하여 애그리게이터를 포함한 솔라나의 다른 DEX와 Raydium을 비교하는 방법을 보여주는 비교표를 만들었습니다.
그림 14. 솔라나의 Raydium과 다른 DEX 비교
그림 15. Raydium과 다른 이슈 DEX 비교
그림 13에서는 Raydium을 솔라나의 전체 DEX 거래량의 90%를 차지하는 오르카(Orca), 메테오라(Meteora), 리피니티(Lifinity) 등 솔라나에서 가장 인기 있는 DEX와 비교합니다. 또한 Jupiter를 비교 집계자로 추가했습니다. Meteora는 토큰을 발행하지 않지만 여전히 비교에 포함합니다.
데이터에서 볼 수 있듯이 Raydium은 모든 DEX 중에서 시총/비용 비율과 FDV/비용 비율이 가장 낮습니다. Raydium은 또한 DEX가 아닌 집계자로 간주되는 Jupiter를 제외하면 일일 활성 사용자 수가 가장 많으며, 다른 DEX의 TVL은 Raydium보다 80% 이상 적습니다.
그림 14에서는 Raydium을 온체인 기존 DEX와 비교합니다. Raydium의 연간 DEX 거래량은 Aerodrome의 두 배 이상이지만 시총/수익 비율은 낮다는 것을 알 수 있습니다.
Raydium의 토큰 이코노믹스
Raydium의 토큰 이코노믹스 에 대한 자세한 내용은 다음과 같습니다.
참고: 팀 및 시드 라운드 토큰(총 공급량의 25.9%)은 토큰 생성 이벤트(TGE) 후 처음 12개월 동안 완전히 잠금 해제되며 13개월부터 36개월까지 매일 선형적으로 잠금 해제됩니다. 락업 기간 2024년 2월 21일에 종료됩니다.
Raydium 토큰은 다양한 용도로 사용됩니다. $RAY를 보유한 사용자는 스테이킹 통해 추가 토큰을 얻을 수 있습니다. 또한 $RAY는 유동성 공급자를 유치하기 위한 채굴 보상으로도 사용되어 유동성 풀의 깊이를 향상시킵니다. $RAY 자체는 거버넌스 토큰은 아니지만 관련 거버넌스 메커니즘이 개발 중입니다.
DeFi 여름 이후 토큰 발행에 대한 시장의 관심이 줄어들었지만 Raydium의 연간 인플레이션율이 매우 낮고 연간 환매가 DeFi 분야에서 좋은 성과를 거두었다는 점은 언급할 가치가 있습니다. 현재 연간 발행량은 약 190만 RAY이며, 그 중 165만 개가 스테이킹 에 사용됩니다. 이는 다른 이슈 탈 탈중앙화 거래소 의 성수기 발행량에 비해 상대적으로 적은 수치입니다. 현재 시장 가격을 기준으로 RAY는 매년 약 510만 달러의 토큰을 발행합니다. 이에 비해 Uniswap은 완전히 잠금 해제되기 전에 하루에 약 145만 달러 상당의 토큰을 발행했으며 연간 발행량은 5억 2925만 달러입니다.
Raydium을 통한 모든 거래에는 소액의 수수료가 부과됩니다. 공식 문서에 따르면, “특정 풀의 수수료를 기준으로 이 수수료는 유동성 공급자에게 인센티브를 제공하고 RAY 환매 및 자금을 보충하는 데 할당됩니다. 풀의 수수료 등급에 관계없이 총 거래 수수료의 12%입니다. RAY를 다시 구매하는 데 사용됩니다. “Raydium의 거래량과 결합하여 이 메커니즘은 중요한 결과를 가져옵니다.
그림 16. 레이듐 누적 거래량
출처: 전체 Raydium 대시보드
그림 17. 레이듐 환매 데이터
출처: 전체 Raydium 대시보드
데이터 결과로 볼 때, Raydium의 성능은 매우 뛰어납니다. 누적 거래량은 3,000억 달러를 넘어섰고, 레이디움은 약 5,200만 달러 상당의 약 3,800만 개의 RAY 토큰을 성공적으로 재구매했습니다. Raydium의 환매 프로그램은 전체 탈중앙화 금융(De-Fi) 공간에서 가장 강력하며, Raydium은 솔라나 네트워크의 모든 탈중앙화 거래소(DEX) 중에서 선도적인 위치를 차지하고 있습니다.
Raydium의 개발 전망
요약하자면, Raydium은 Solana 네트워크의 탈중앙화 거래소 로서 상당한 이점을 갖고 있으며 Solana가 지속적으로 성장함에 따라 가장 좋은 위치에 있습니다. 지난 1년 동안 Raydium의 성장은 인상적이었고 Memecoin이 계속해서 암호화폐 시장을 장악함에 따라 Raydium의 성장이 조만간 멈출 것 같지는 않습니다. 최근 Memecoin 열풍은 $GOAT와 같은 인공지능(AI)을 중심으로 전개됩니다.
솔라나 네트워크의 주요 유동성 공급자이자 자동화된 MM (Market Making)(AMM)인 Raydium은 독특한 위치로 인해 신흥 시장 동향을 파악하는 데 전략적 이점을 갖고 있습니다. 또한 혁신과 생태계 개발에 대한 Raydium의 헌신은 빈번한 시스템 업그레이드, 유동성 공급자에 대한 강력한 인센티브, 커뮤니티와의 활발한 상호 작용에 반영됩니다. 이러한 요소는 Raydium이 변화하는 탈중앙화 금융(DeFi) 환경에 적응할 수 있는 좋은 위치에 있을 뿐만 아니라 해당 분야를 선도할 잠재력이 있음을 보여줍니다.
빠르게 성장하는 블록체인 생태계의 핵심 인프라로서 Raydium의 미래 성장 전망은 현재의 개발 모멘텀을 계속 유지할 경우 매우 낙관적이라고 할 수 있습니다.
