원문 저자: James Hunt
원문 번역: 백토크
미국의 선거일이 다가왔으며, 암호화폐 시장의 24/7 거래 특성은 전통 시장의 거래 시간보다 유리합니다. Kaiko의 분석가들은 선거 결과 발표에 따라 주목해야 할 세 가지 핵심 지표를 개괄했습니다.
1. 개별 거래 데이터
첫째, 주요 플랫폼의 개별 거래 데이터를 관찰하면 '스마트 머니'의 움직임을 파악할 수 있습니다. 개별 거래 데이터를 통해 누적 거래량 증감(CVD)을 계산하면 전 세계 암호화폐 거래 플랫폼의 순 매수 활동을 측정할 수 있습니다. Kaiko 분석가 아담 모건 매카시는 이 지표가 트럼프와 카말라 해리스의 대선 토론회 기간 동안 유용한 통찰을 제공했으며, 선거 기간 동안에도 다시 활용될 것으로 예상했습니다. 9월 토론회에서 CVD가 음수로 전환된 것은 시장이 트럼프의 성과에 대해 하락 관점을 보였기 때문인데, 이는 해리스가 암호화폐 산업에 우호적이지 않은 것으로 여겨졌지만 트럼프는 암호화폐에 대한 명확한 지지 의사를 보였기 때문입니다.
대선 토론회 기간 Coinbase의 CVD
출처: Kaiko
분석가는 개별 거래를 매수와 매도로 구분하면 시장이 트럼프의 성과에 대해 실시간으로 반응한 강한 매도 압력을 관찰할 수 있다고 설명했습니다. 이를 통해 시장 타이밍을 파악하고 매수 매도 압력이 약화되는 시점을 확인하며, 참여자의 기대를 가늠할 수 있습니다.
대선 토론회 기간 Coinbase의 비트코인(BTC) 매수 및 매도
출처: Kaiko
2. 자금 금리
Kaiko의 분석에 따르면, 두 번째로 주목해야 할 지표는 자금 금리입니다. 레버리지 거래자들은 돌발적인 변화에 매우 민감하며, 이로 인해 시장에 청산 연쇄 반응이 일어날 수 있습니다. 이는 상승이든 하락이든 마찬가지입니다.
자금 금리가 높으면 일반적으로 비트코인 영속 계약에서 투기 활동이 증가했음을 나타냅니다. 3월에 비트코인이 73,000달러를 돌파하며 역대 신고점을 기록했을 때, 자금 금리는 0.05%를 넘어섰습니다. 그러나 매카시는 지난주 비트코인이 유사한 수준에 근접했을 때 최대 영속 계약 플랫폼인 바이비트(Bybit)와 비엔(BN)에서 자금 금리가 약 0.01% 수준을 유지했다고 말했습니다. 이는 선거 전 거래자들의 신뢰가 다소 하락했음을 시사합니다.
BN은 8시간마다 자금 금리를 조정하며, 첫 번째 조정 시간은 동부 표준시 오후 12시입니다. 이후 동부 해안 투표가 끝나는 오후 8시에 다음 조정이 이루어집니다. 다음 조정은 동부 표준시 수요일 오전 4시에 진행되며, 이때는 선거 결과가 보다 명확해질 것으로 보입니다.
3. 내재 변동성
마지막으로 내재 변동성(IV)도 파생 상품 시장의 핵심 지표로, 참여자들이 리스크를 어떻게 가격 책정하는지 보여줍니다. IV는 전망적 지표로, 특정 기간 내 자산의 예상 변동성을 나타냅니다. 이는 여러 데이터 포인트를 하나의 숫자로 종합하여 거래자들이 옵션이 상대적으로 저렴한지 비싼지 판단할 수 있게 합니다.
IV 기간 구조를 모니터링하면 잠재적인 시장 리스크를 예측하는 데 도움이 됩니다. IV 기간 구조의 역전, 즉 단기 IV가 장기 IV보다 높은 경우는 일반적으로 미국 대선과 같은 리스크 사건이 임박했음을 시사합니다. Kaiko 분석가는 이렇게 설명했습니다.
최근 비트코인의 상승세가 역대 신고점에 근접하면서 단기 IV가 급등했고, 이는 거래자들을 당황스럽게 만들어 포지션 조정을 촉발했습니다. 이러한 변화는 IV 스마일 - 현재 가격이 약간 높거나 낮은 옵션의 내재 변동성이 더 높은 패턴 - 에도 영향을 미쳤습니다. IV 스마일의 오른쪽 기울기는 시장이 가격 상승 변동성을 예상하고 있음을, 왼쪽 기울기는 잠재적인 가격 하락에 대한 우려를 나타냅니다. 그는 이러한 최근 변화가 거래자들이 예상되는 가격 변동성을 어떻게 헤지하는지 보여준다고 덧붙였습니다.
미국 대선 전 비트코인 내재 변동성
출처: Kaiko
결국 시장은 공급과 수요 관계에 의해 움직이며 참여자 행동의 영향을 받지만, 매카시는 이러한 추세의 예측 정확성이 여전히 불확실하다고 지적했습니다. 거래자들은 완벽하지 않기 때문입니다.
4. 예측 시장과 여론 조사의 불일치
현재 탈중앙화 플랫폼 Polymarket에서 트럼프의 당선 확률은 62%, 해리스는 38%입니다. 이 플랫폼의 대선 결과 거래 규모는 32.5억 달러로, 역대 최대 규모의 예측 시장이 되었습니다. 규제 받는 Kalshi 플랫폼에서는 트럼프의 당선 확률이 57%, 해리스가 43%입니다. 그러나 버넌스타인 분석가는 월요일 전국 여론 조사 평균 결과가 여전히 근접하며, 해리스가 1% 앞서고 있다고 지적했습니다.
Kaiko는 이전에 Polymarket의 미결제 계약 수준이 이 플랫폼의 유동성 부족과 예측 능력에 대한 논란을 보여준다고 지적했습니다. 암호화폐 거래사 및 MM(Market Making) 기업 GSR의 분석가는 이번 주 다른 이들이 예측 시장의 선거 성과가 일관되지 않으며, 대형 투자자가 시장을 왜곡할 수 있고, 남성, 암호화폐 원주민 사용자, 비미국 거래자 등이 주도하는 특성으로 인해 편향이 존재할 수 있다고 언급했습니다.
그러나 주말 두 후보의 승률이 일시적으로 수렴한 후, 버넌스타인 디지털 자산 부문 책임자 고타무 추가니는 "Polymarket 데이터가 트럼프 편향으로 조작되었다고 생각하는 이들에게, 주말 거래 데이터만으로도 이 플랫폼이 공개 시장과 마찬가지로 작동하며 거래자들이 점진적으로 늘어나는 여론 조사 데이터에 놀라는 것을 보여준다고 믿는다"고 말했습니다.
또한 예측 시장 정확성 지지자들은 유권자 투표 여론 조사가 아닌 선거인단 투표에 초점을 맞추고, 회고적 여론 조사를 사용하는 선거 모델이 핵심 요인이라고 강조했습니다. 그들은 대부분의 베팅 시장 오즈가 Polymarket과 유사하다는 점에서 시장 조작 가능성이 낮다고 덧붙였습니다. GSR은 학술 연구에 따르면 예측 시장이 일반적으로 여론 조사나 전문가 의견보다 더 정확하다고 설명했습니다. 투명성, 집단 지성, 시장 동태가 오즈를 정확성 쪽으로 이끌기 때문입니다.
Kaiko는 펜실베이니아, 노스캐롤라이나, 조지아, 미시간, 위스콘신, 애리조나, 네바다 주가 선거 당일 핵심 관심 주라고 지적했습니다. 특히 펜실베이니아 주가 중요한데, 해리스가 19명의 선거인단을 잃으면 백악관으로 가는 길이 매우 험난해지거나 사실상 불가능해질 것으로 보입니다.
현재 Polymarket에서 트럼프는 애리조나, 조지아, 네바다, 노스캐롤라이나, 펜실베이니아 주에서 앞서고 있고, 해리스는 위스콘신과 미시간 주에서 앞서고 있습니다.
5. 비트코인 가격 영향 예상
Amberdata 파생상품 책임자 Greg Magadini는 The Block과의 인터뷰에서 선거 이후 비트코인 가격이 6,000달러에서 8,000달러 사이로 변동할 것으로 예상했습니다. 해리스가 승리하면 비트코인 가격이 60,000달러 수준까지 떨어질 수 있지만, 트럼프가 승리하면 75,000달러를 돌파해 역대 신고점을 경신할 것이라고 내다봤습니다.
BRN 분석가 Valentin Fournier도 선거 이후 비트코인 가격 변동폭이 약 10%일 것으로 전망했습니다. 트럼프가 승리하면 긍정적인 영향을, 해리스가 승리하면 가격 조정이 있을 것으로 예상했습니다. "그러나 선거 결과와 관계없이 비트코인의 중장기 전망은 여전히 긍정적"이라고 Fournier는 강조했습니다.
월요일 버넌스타인 분석가는 트럼프가 승리하면 1월 20일 취임일 전 비트코인이 80,000달러에서 90,000달러에 도달할 것으로 예상했지만, 해리스가 승리하면 같은 기간 비트코인이 50,000달러까지 떨어질 수 있
동시에 30대 주요 암호화폐를 대표하는 GMCI 30 지수는 지난 7일 동안 약 7% 하락하여 현재 120.08을 기록하고 있지만, 2024년에는 약 21% 상승했습니다.
