경제학자 장밍(Zhang Ming): 트럼프 집권이 미국과 중국 경제에 미치는 영향에 대한 예비 연구

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출처: 장밍 거시금융 연구

1. 미국 경제

1. 트럼프 정부가 기업 소득세율을 21%에서 15%로 인하할 수 있으며, 이는 경제 성장과 기업 수익성 향상에 도움이 되어 인플레이션과 주식 시장을 끌어올릴 것으로 기대됩니다.

2. 트럼프 정부는 전 세계 상품에 10% 관세를, 중국 상품에 60% 관세를 부과할 것이며, 중국이 제3국을 통해 미국에 간접 수출하는 것을 제한할 것입니다. 이는 미국의 무역 조건을 악화시키고 인플레이션 수준을 높여 중저소득 가정에 타격을 줄 것입니다.

3. 전통 에너지 생산과 개발을 지원하고 과도한 규제를 반대하며 녹색 보조금을 삭감할 것입니다. 이는 미국 에너지 산업의 수출을 더욱 촉진하고 전통 제조업 활성화에 도움이 될 것입니다.

4. 인공지능에 대한 규제를 줄이고 암호화폐를 지원할 것이므로 비트코인 가격이 더 상승할 수 있습니다.

5. 불법 이민자에 대한 규제를 강화할 것이므로 미국 중저소득 서비스업 비용이 크게 상승할 수 있습니다.

6. 원자재 가격은 계속 양방향 변동을 보일 것이지만 상승 리스크가 증가할 것입니다. 트럼프가 유럽과 중동에서의 정치군사적 개입을 줄일 수 있기 때문입니다.

7. 종합적으로 볼 때, 단기적으로 미국 경제가 계속 강세를 보일 것이며 인플레이션이 더 낮아질 가능성은 감소할 것입니다. 단기적으로 미국 주식 시장은 계속 고점을 유지할 것이며 장기금리는 4% 수준에서 횡보할 것으로 보입니다(채권 시장에 부정적). 달러 지수도 계속 강세를 보일 것이며 비트코인 가격도 단기적으로 상승할 수 있습니다. 그러나 인플레이션 제약으로 인해 금리 인하 여력이 제한적이어서 높은 금리 수준이 경제 성장과 상장 기업 실적에 부담을 줄 것으로 예상됩니다. 2025년 미국 주식 시장 변동성이 크게 상승할 것으로 보입니다(특히 하반기).

2. 중국 경제

1. 전반적으로 볼 때, 해리스가 아닌 트럼프가 당선되면 단기적으로 중미 지정학적 충돌 리스크는 낮아질 수 있지만, 단기적으로 중미 무역 분쟁이 재발할 리스크는 크게 높아질 것입니다.

2. 라이트하이저가 트럼프 내각에서 계속 중요한 역할을 할 것입니다. 그의 주도로 미국은 중국 수입 상품에 60% 관세를 부과하고 중국이 제3국을 통해 미국에 수출하는 상품도 조사와 과세 대상이 될 수 있습니다. 미국 정부는 중국의 최혜국 대우를 취소할 수 있습니다. 중미 무역 전쟁이 다른 분야로 확산될 수도 있습니다. 예를 들어 미국 정부가 중국 투자자의 일부 미국 자산(부동산 등) 구매를 제한할 수 있습니다.

3. 2025년 하반기까지 미국 정부가 중국산 수출 상품에 관세를 더 부과할 것으로 예상됩니다. 이후 이번 관세 인상이 미국 인플레이션과 중저소득 가정에 미치는 영향을 관찰할 것입니다. 영향이 통제 가능하다면 중국이 제3국을 통해 미국에 수출하는 상품에 대한 추가 과세가 2026년 상반기에 이루어질 수 있습니다.

4. 트럼프 취임으로 인한 관세 충격은 2025년 중국 수출 성장에 상당한 부정적 영향을 미칠 것입니다. 이 시나리오에서 중국 정부는 확장적 거시경제 정책을 강화하여 수출 부진에도 불구하고 약 5.0% 내외의 성장을 달성하고자 할 것입니다.

5. 미국 인플레이션이 여전히 높은 수준일 것이므로 2025년 미국 장기금리와 달러 지수가 강세를 보일 것입니다. 예를 들어 10년 만기 미국 국채 수익률은 3.5%-4.2% 범위, 달러 지수는 95-104 범위에 있을 것으로 보입니다. 이는 중국이 단기 자본 유출 압력에 계속 직면할 수 있으며 위안화/달러 환율도 계속 하락 압력을 받을 수 있음을 의미합니다.

6. 중국 정부에게 핵심은 주도권을 가지고 확장적 정책을 통해 성장을 안정화하고 리스크를 해소하는 것입니다. 2025년 중국 정부는 여전히 약 5.0% 내외의 경제 성장 목표를 설정할 것으로 보입니다. 재정 정책 면에서 2025년 중앙 재정 적자/GDP 비율은 4.0-5.0% 수준이 될 것이며, 중앙 정부가 대규모 특별 국채를 발행하여 재정 지출을 뒷받침할 것입니다. 통화 정책 면에서 중국 중앙은행은 지준율 인하와 금리 인하 여력이 있으며, CPI 상승률이 2.0%에 도달하기 전까지 확장적 기조를 유지할 것입니다. 대외 환경 악화에 대비하여 중국 정부는 지방 정부 부채 해소와 부동산 시장 안정화 노력을 강화할 것입니다.

7. 종합적으로 볼 때, 2025년 중국 경제는 전반적으로 저점 통과 후 반등할 것으로 보이며, 연간 경제 성장률은 약 5.0% 수준이 될 것입니다. GDP 디플레이터는 마이너스에서 플러스로 전환되어 2025년 중국의 명목 GDP 성장률이 약 2%p 반등할 것으로 예상됩니다. 2025년 중국 주식 시장 성과는 2024년보다 좋을 것이며, 10년 만기 국채 수익률은 2.0-2.2% 수준에서 양방향 횡보할 것으로 보입니다. 위안화/달러 환율도 7.0-7.1 범위에서 양방향 변동할 것입니다. 1선 도시의 부동산 구매 규제가 전면 해제되어 핵심 지역 주택 가격이 2025년에 바닥을 치고 반등할 것으로 보이며, 부동산 투자 증가율과 부동산 매출 증가율도 점차 바닥을 치고 안정화될 것입니다.

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