저자: FC, SevenX Ventures 파트너 출처: X, @FC_0X0
DeFi 열풍이 다시 올까요? 준비할 시간입니다.
이는 세 명의 "DeFi Summer 대승자"가 두 번의 주기를 요약한 "온체인 채굴 비법"입니다. "어떤 대상을 선택할지"와 "당신이 신경 써야 할 문제"를 모두 설명했습니다.
이번 주기의 온체인 채굴이 성장 부진한 이유는 무엇일까요?
Smrti Lab 공동 창립자 0x992 @0x992eth는 2018년부터 DeFi에 관심을 가지고 참여해 왔으며, 2020년 DeFi Summer 때부터 유동성 공급자가 되었고 자신의 DeFi 펀드를 설립했습니다.
그는 2020년 그 주기의 핵심은 DeFi Summer의 유동성 유출에 의한 것이었고, 약 800개의 토큰 발행 프로젝트가 있었으며, 그 2년 동안 거의 매일 2개의 프로젝트가 상장되었다고 말했습니다.
그러나 이번 주기의 소위 "Point Summer"에는 매우 명확한 문제가 있는데, 사람들이 진정한 토큰 생성을 하지 않고 4년 동안 잠금 해제되는 토큰으로 무엇을 유인할지 생각하지 않았으며, 4년 동안 유효한 혁신으로 어떻게 유지할지 준비하지 않았다는 것입니다.
또한 그는 Point Summer의 수익 개념이 다소 모호하다고 언급했는데, 핵심 문제는 매수 유동성 부족이며, 이는 두 가지 측면으로 나타났습니다: 1) 주기적 수익을 찾을 수 없음 2) DeFi Lego의 혁신 부족으로 새로운 사용자를 끌어들이지 못함
그의 개인적인 견해로는, 유동성 스테이킹이 실제로 시장 수요에 잘 부합하고 현금 흐름과 TVL 성장 잠재력을 가진 분야이지만, 핵심은 수익 메커니즘을 어떻게 활성화할지에 있다고 말했습니다.
또 다른 "DeFi Summer"가 올 수 있을까요?
Jimmy @0xJimmyYin은 처음에 Dapp 개발로 시작했고, 이후 DEX를 했으며, 2020년에 iZUMi Finance를 설립하여 멀티체인 생태계를 위한 LaaS에 전념하고 있습니다.
Jimmy는 지난 시장 주기에서 많은 오프체인 유동성이 복잡한 토크노믹스 설계를 통해 단계적으로 수익을 분배함으로써 엄청난 부의 효과를 창출했고, 이는 끊임없는 새로운 참여자를 끌어들였으며, 많은 MM(Market Maker)들이 중앙화 전략의 자금을 온체인으로 옮겼다고 말했습니다. 그러나 현재의 유행 추세는 온체인 자금을 다시 중앙화 플랫폼으로 옮겨 RWA 작업을 하는 것이며, 이는 온체인 수익의 부족을 반영하고 있습니다.
Jimmy는 지난 DeFi 주기가 전체 금융 분야에 상당한 가치를 남겼고, 실제 사용자 수요는 여전히 존재한다고 생각합니다. 예를 들어, 일부 프로젝트는 토큰을 발행하지 않았지만 금리 차익 유인 등을 통해 실제 사용 사례를 만들어냈습니다.
현재 시장이 안정적으로 유지된다면 새로운 자금 유입은 헛되지 않을 것이지만, 일부 프로젝트가 결국 0이 되고 실제 비즈니스와 대체 가치가 부족하다면, 미래에 사용자의 관심을 다시 끌어내기는 어려울 것입니다.
따라서 제품 혁신이 지난 DeFi 주기 수준에 도달할 수 있는지 여부가 이러한 "Paper Money"의 가치를 결정하는 핵심 요인이 될 것입니다.
채굴 시기와 대상을 어떻게 선택해야 할까요?
Neo @0xNeoSu는 2018년부터 엔젤 투자자로 활동했고, 2011년에 Arcane Group을 설립했습니다.
Neo는 온체인 채굴의 본질이 DeFi 프로젝트에 거래 유동성과 TVL을 창출하고 프로젝트의 콜드 스타트를 돕는 것이라고 생각합니다.
온체인 채굴에 참여해야 하는 두 가지 단계는 다음과 같습니다: 1) 콜드 스타트 단계 2) 중후기 단계, 즉 토큰이 명확한 용도와 확실성을 가진 단계
중간 단계, 즉 프로젝트가 막 토큰을 발행하고 인센티브를 완료한 시기는 가장 어려운 시기입니다. 이 단계에서 투자자는 프로젝트의 장기 계획, 토큰 인센티브가 생태계에 어떻게 도움이 되는지, 그리고 프로젝트의 비즈니스 모델이 향후 4년의 잠금 해제 기간을 지탱할 수 있는지에 주목해야 합니다.
어떤 프로젝트에 채굴에 참여할지 평가할 때, Neo는 두 가지 핵심 요인을 강조했습니다: 1) 수익원의 다양성과 프로토콜의 풍부성 2) 프로젝트의 상한선이 충분히 높아야 한다는 것, 즉 프로젝트가 우수한 보증, 자원 및 유동성 공급자(LP)를 보유하고 있는지 여부, 이는 프로젝트의 평가와 장기 발전 잠재력에 직접 영향을 미칩니다.
Neo는 Berachain을 언급했는데, 이는 유동성 측면에서 좋은 성과를 보인 프로젝트라고 말했습니다. 그들의 Points 모델은 사용자에게 최종적으로 얻을 수 있는 토큰의 양을 명확히 알려주지만, 많은 LRT 프로젝트에는 문제가 있어 종종 포인트만 제공하고 토큰 배분 규칙이나 수익 모델은 명확하지 않습니다.
유동성 공급자로서 당신이 신경 써야 할 것은 무엇일까요?
0x992는 유동성 공급자(LP)가 관심을 가져야 할 핵심 문제는 다음과 같다고 생각합니다:
1) 투자 기간이 끝났을 때 프로젝트에서 얼마나 많은 수익을 얻을 수 있는지. 이러한 결과의 투명성과 확실성은 프로젝트 성공의 핵심이며, BTC 기준 LP든 다른 형태의 LP든 투입 자산 대비 회수 자산 비율에 주목합니다.
2) 전략의 투명성은 수익을 보장하는 중요한 기준 중 하나입니다. LP는 자금이 어떻게 운용되는지 명확히 알아야 하며, 특히 여러 전략이 실행될 때 각 자금이 언제 어떤 수익을 창출하는지 이해하는 것이 중요합니다.
3) 유동성과 전략 용량을 고려해야 합니다. APY나 APR과 같은 수익률뿐만 아니라 자산의 유동성도 고려해야 합니다. 특히 시장 변동성이 크거나 대규모 자금 이탈 시 자산을 신속히 인출할 수 있는 능력이 중요합니다. 유동성 관리와 전략 용량은 극단적인 시장 상황에서 투자자 자금을 보호하고 "블랙 스완" 사건을 예방할 수 있습니다.
결국 모든 평가는 토큰 수익률이라는 핵심 문제로 귀결됩니다. 프로젝트 측이 DPI, APY 등 복잡한 수익 지표를 홍보하더라도, LP가 가장 관심 있는 것은 그들이 얼마나 많은 비트코인, 이더리움 또는 다른 암호화폐를 회수할 수 있는지입니다. 실제 수익, 유동성, 투명성 등이 DeFi 농부와 프로젝트 측의 장기 성공을 위한 기반입니다.
온체인 채굴 수익은 어디서 오는 것일까요?
Jimmy는 수익의 주요 출처가 두 가지라고 설명했습니다: 거래 수수료와 이자.
거래 수수료의 참여자는 동기에 따라 세 가지로 구분됩니다: 1) Gas 비용을 지불하는 일반 사용자 2) 온체인과 오프체인 정보의 시간 차이를 이용해 차익거래하는 공급자 또는 Trading Bot 3) 온체인 거래를 통해 에어드랍 보상을 받는 양모 수집가 또는 과학자
이자의 대표적인 사례는 대출 프로토콜입니다. 주로 두 가지 형태가 있습니다: 1) 초기 비트코인과 이더리움의 담보 대출 수익 2) 이더리움이 PoS로 전환된 후의 스테이킹 수익. 예를 들어 Lido는 수익의 10%를 프로토콜에 귀속시켜 실제 수익을 뒷받침합니다. 또한 Blast, Manta, Merlin 등 PointFi 프로젝트도 단일 자산 스테이킹 기반의 수익을 제공합니다.
동시에 그는 오프체인의 실제 수익원인 USDC, 연방준비제도, 그리고 CeDeFi 메이커의 수익도 중요한 보완책이라고 지적했습니다.
Neo는 DeFi 프로젝트의 실제 수익은 주로 두 가지 형태에서 나온다고 생각합니다: 하나는 단일 자산 이자, 다른 하나는 동일 자산 간 가치 대응입니다.
인기 있는 자산은 일반적으로 비트코인 대 비트코인 또는 이더리움 대 이더리움의 조합이며, 이러한 자산 간에는 거래 차이가 없어 계약 리스크와 기타 외부 복잡 요인의 간섭을 피할 수 있습니다.
그는 수영장을 통해 어떻게 효과적으로 토큰 가치를 높일 수 있는지가 문제라고 지적했습니다. 유동성은 매일 변동되지 않지만, 프로토콜에 중대한 사건이 발생하면 자산 가격이 크게 상승할 수 있습니다. 따라서 투자자들은 자신이 보유한 자산이 안전할 뿐만 아니라 장기 보유
