원문 작성자: 연구소(X: @lianyanshe)
비트코인 신고가, 밈(meme) 열풍, 가치 코인 침체 속에서 후오비 토큰(HT)과 알위브(AR)의 현물 상장이 이어졌습니다. 시총이 낮고 매도 압력이 작아 2차 시장 수익 기회를 제공했으며, 밈(meme) 시장 열기도 더욱 고조시켰습니다. 후오비 토큰(HT) 상장은 시장의 바로미터로, 반년 간의 VC 코인 상장 논란 끝에 후오비 토큰(HT)도 거래 가치를 가져오지 못하는 코인을 피하고 커뮤니티 효과와 2차 시장 여력에 더 주목하게 되었습니다. 전체 시장 열기를 볼 때 밈(meme) 코인 시장 가치가 이미 1200억 달러를 넘어섰고 매 분기 시장을 주도하고 있습니다. 시장이 거래하는 곳이 바로 그곳이라면 다른 코인들은 어디에 문제가 있는 것일까요?
이전에는 L2, 유동성 스테이킹 파생상품(Liquid Staking Derivatives), 디핀(Depin), AI 등 다양한 트랙으로 암호화폐 산업 분야를 구분했지만, 반년 간의 '베어장(熊市)'을 겪으며 암호화폐 산업은 결국 밈(meme) 코인과 VC 코인 두 가지로 나뉜다는 것을 깨달았습니다. VC 코인은 가치로 알려져 있지만 가격은 계속 0으로 떨어지고, 밈(meme) 코인은 쓸모없다고 하면서도 가격은 신고가를 경신하고 있습니다. 문제의 핵심은 어디에 있을까요?
5월 후오비 토큰(HT) 보고서에 따르면, 암호화폐 시장에서 유통 공급이 낮고 완전 희석 가치(FDV)가 높은 토큰 트렌드가 주목받고 있습니다. 이는 주로 private equity 자금 유입, 공격적인 평가, 낙관적인 시장 정서에 기인합니다. 2024년에서 2030년 사이 약 1550억 달러의 토큰이 언락될 것으로 예상되며, 이로 인한 매도 압력이 시장에 영향을 줄 수 있습니다. 투자자는 기본면에 주목해야 하고, 프로젝트 팀은 장기적 영향을 고려해 합리적인 토큰 이코노미를 설계해야 합니다. 시장 참여자는 토큰 언락으로 인한 잠재적 리스크를 피해야 합니다.
이른바 VC 코인의 본질은 낮은 유통 공급과 높은 완전 희석 가치(FDV)입니다. 이 모순 속에서 투자자는 현재 공급 시총 기준으로 할지, 완전 희석 가치(FDV) 기준으로 할지, 미래 희석이 현재 투자에 어떤 영향을 줄지 등 많은 요소를 고려해야 합니다. 5년 내 암호화폐 시장 전체 시총 성장이 막대한 언락을 감당할 수 있을지도 불확실합니다. 이런 불확실성 속에서 투자자에게 요구되는 것은 토큰의 가치 기본면이 아니라 복잡한 토큰 이코노믹스 설계입니다. 토큰 자체의 다양한 이해관계와 역학이 이미 가격에 반영되고 있습니다. 그러므로 트랙, 기술, 토큰 이코노믹스를 연구하기보다는 밈(meme) 코인을 무차별 투기하는 것이 낫습니다.
그렇다면 밈(meme) 코인의 본질은 무엇이고 VC 코인과 어떤 차이가 있을까요? 답은 공정한 배포입니다. 이 공정성은 상대적이지만, 팀/VC/중앙화 거래소(CEX)가 공모해 수확하는 음모보다는 여전히 낫습니다. 어떤 VC 지원 토큰이든 토큰 생성 이벤트(TGE) 이전에 저가로 매입했기 때문에 공정한 배포는 불가능합니다.
그렇다면 더 나은 해결책은 없을까요? @Dr. Daoist와 논의 끝에 우리는 VC 코인의 정기적 언락이 '낮은 유통량, 높은 완전 희석 시총(FDV)'이라는 근본 문제의 주범이라는 데 동의했습니다. 경제적으로 합리적인 방식은 정기적 토큰 발행을 포기하고 시장 수요에 따라 배포하는 것입니다.
그들이 제안한 3가지 버전의 공정한 토큰 배포 방식은 매우 깊이 있습니다. https://x.com/Dr_Daoist/status/1847937835653099726
공정 배포의 3가지 버전은 다음과 같습니다. 1.0 버전은 불완전한 공정 배포 모델이며, 각 라운드 배포 시 커뮤니티의 유통 공급 점유율이 희석됩니다. 2.0 버전은 폰지 모델의 문제를 해결했지만, 토큰 가격에 여전히 중립적입니다. 3.0 버전은 지속적인 가격 상승을 유도하는 양의 피드백 루프를 도입했습니다: 각 공정 배포 라운드에서 일부 수익을 유동성 풀에 투입하여 토큰 가격을 높이고, 이를 통해 커뮤니티의 보유와 참여를 더욱 자극합니다.
1.0 폰지 버전(수익 없음): 유통 중인 토큰이 소비되고 소각될 때마다 동일한 양의 새 토큰을 비례 배분(팀/VC/커뮤니티/재정 등)하여 유통 공급을 일정하게 유지합니다.
2.0 존버(HODL) 버전(수익 있음): 폰지 버전과 유사하지만, 일정량의 인플레이션 토큰을 배포하고 수익으로 이를 다시 매입 및 소각하여 유통 공급을 안정화합니다.
3.0 문샷(Moonshot) 버전(수익 있음): HODL 버전과 유사하지만, 일부 수익을 토큰 가격 상승에 사용하여 '오직 상승만' 하는 잠재력을 창출합니다.
이 버전은 라이트코인(Litecoin)의 염원에 부응하는 것 같습니다. 밈(meme) 코인을 모방하는 것도 어렵지 않습니다. 전제는 공정한 배포에 기반한 설계입니다: 최적의 인플레이션율과 수익 배분을 설정하여 일부는 인플레이션 매입에, 나머지는 토큰 가격 상승에 효과적으로 사용합니다. 이런 계산 외에는 철저한 실행만 남았습니다.
이는 VC가 지원하는 어떤 토큰에게도 가장 공정하고 지속 가능한 토큰 이코노미 모델일 수 있지만, 많은 문제가 누적된 기존 코인에게는 회복이 어려울 수 있습니다. 새로운 프로젝트 Gabby World는 이미 탈중앙화 거래소(DEX)의 토큰 생성 이벤트(TGE)에서 3.0 문샷 버전의 공정 배포를 조용히 실행했습니다. 이 새로운 토큰 모델이 밈(meme) 코인 가격 상승 효과를 창출할 수 있을지 기대해 볼 만합니다. 이는 다른 TGE 대기 중인 코인들에게도 좋은 경제학적 교정 기회가 될 것입니다!
