미국 주식 마이크로 전략(MSTR)은 최근 급등세를 보이고 있으며, 20일 저녁 심지어 500달러 고지를 돌파하기도 했고, 나스닥 당일 거래량 최다 종목이 되기도 했다. 나스닥의 지난 1년간 주가 데이터에 따르면, 1년 수익률이 860%에 달해 비트코인의 150% 수익률을 크게 앞질렀다. 트럼프 정부 출범과 함께 마이크로 전략의 비트코인 운용이 기업의 시장 핫 전략이 되고 있다.
그러나 마이크로 전략이 인기 주식이 되면서, 시장과 커뮤니티에서 새로운 의문이 제기되고 있다. 비트코인에 긍정적이라면 마이크로 전략을 사야 할까, 아니면 비트코인을 사야 할까? 이 글에서는 마이크로 전략 주식과 비트코인 자산의 본질적 차이, 그리고 어떤 경우에 마이크로 전략 주식을 사는 것이 좋은지, 마이크로 전략 주식을 사는 장점은 무엇인지 분석해 보고자 한다:
마이크로 전략과 비트코인의 관계
마이크로 전략과 비트코인의 관계를 언급하려면 마이크로 전략이 보유한 33.12만 개의 비트코인을 빼놓을 수 없다. 현재 이 포지션의 평가 이익은 약 149억 달러에 달한다. 마이크로 전략은 계속해서 채권을 발행하여 비트코인을 늘리고 있으며, 이 전략은 다른 기업들에 의해서도 모방되고 있다. 따라서 투자자들은 마이크로 전략과 비트코인의 상관관계가 주로 재무상태표 상의 보유에서 비롯된다고 생각한다.
그러나 실제로는 그렇게 단순하지 않다. 왜냐하면 기업이 단순히 일부 자산을 비트코인으로 전환했을 뿐이기 때문에, 비트코인 가격이 상승할 때 마이크로 전략의 상승폭이 비트코인을 능가할 가능성은 크지 않다.
비트코인 제2계층의 증권화 토큰
마이크로 전략의 비트코인 전략에 대해 더 깊이 살펴보면, 그들이 생각한 것보다 훨씬 더 많은 것이 있다. 그 중 하나가 바로 비트코인 제2계층 Liquid Network에서 발행한 cMSTR 토큰이다. Blockstream 창립자 아담 백에 따르면, 이는 마이크로 전략이 자체 개발한 기술로, 1개의 토큰이 MSTR 주식 100주를 대표하며, 룩셈부르크 증권사 Stocker에서 발행되어 합법적으로 온체인에서 거래하고 상환할 수 있다.
최근 Stocker는 CMSDR 단위에 대해 9배 분할을 실시했는데, 이를 통해 발행자가 원하면 사용자가 보유한 토큰의 유통량을 대폭 늘릴 수 있게 되었다. 이는 전통적인 주식보다 더 유연한 분할과 유통이 가능해졌음을 의미한다. CMSDR에는 또한 비트코인 헤지를 허용하는 금융 상품도 있어, 24시간 거래가 가능한 암호화폐와 유사한 특성을 가지고 있다.
이러한 혁신을 통해 마이크로 전략 주식은 세계 최초로 블록체인 시대의 증권화에 진입했고, 초고유동성과 결제 효율성을 제공함으로써 비트코인 생태계 발전을 위한 더 나은 모델을 제시했다.
따라서 첫째, 자사 주식을 블록체인 시장에 도입한 기업으로서 마이크로 전략은 기술 선도 프리미엄을 누리는 것이 합리적이다. 마이크로 전략은 단순히 비트코인 레버리지 전략을 대표하는 것이 아니라, 비트코인 생태계의 미래 기술 보급 잠재력을 대변하고 있다.
- 마이크로 전략은 비트코인 생태계에 투자하고, 라이트닝 네트워크 등 관련 인프라를 구축하며 Blockstream 등과 긍정적인 관계를 유지하고 있어, 생태계 내에서 선도자 우위를 점하고 있다.
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비트코인 자체는 자산이며, 능동적으로 수익을 내지 못함
금과 다이아몬드와 마찬가지로, 비트코인을 구매한다고 해서 이자를 기대할 수는 없다. 하지만 시장의 희소성으로 인해 미래에 가치가 상승할 것이라고 기대할 수 있다. 왜냐하면 더 많은 동종 상품을 찾기 어렵기 때문이다.
그러나 마이크로 전략은 기업 자체로, 비트코인 생태계에 투자하고 기술을 투입함으로써 비트코인 가격과 수익의 높은 연계성을 실현할 수 있다. 핵심은 마이크로 전략 자체가 지속적으로 수익을 내는 기업이며, 비트코인 생태계에 막대한 기술을 투입하고 있다는 점이다. 이로 인해 마이크로 전략 주식을 보유하는 것과 순수하게 비트코인을 보유하는 것 사이에는 많은 차이점이 있다:
- 마이크로스트래티지는 매년 수익을 내고 있으며, 계속해서 이를 비트코인에 투자하고 있습니다. 이로 인해 자본 시장과 암호화폐 시장에 복리 효과가 나타나고 있으며, 마이크로스트래티지와 비트코인의 관계가 선형적이 아닌 일정 수준까지 지수적으로 상승하다가 점차 둔화되는 추세를 보일 수 있습니다. 즉, 마이크로스트래티지는 회사 자산과 수익을 레버리지로 비트코인에 투자하고 있습니다.
마이크로스트래티지 주식은 일반 대중에게 더 나은 선택
사람들이 지갑을 직접 관리하고 거래소에서 KYC 절차를 거쳐 비트코인을 구매하는 것보다, 비트코인 FOMO 이후 마이크로스트래티지 주식을 구매하는 것이 비용이 더 낮은 선택일 수 있습니다. 미국 주식 시장은 이미 성숙한 시장이며, 자금 이동 또한 매우 빠르게 이루어지고 있습니다. 오늘 마이크로스트래티지가 나스닥 일일 최고 거래량 기록을 달성한 것은 이를 증명합니다. 대중들에게 비트코인에 직접 투자하도록 하는 것은 어려운 반면, 미국 주식 시장 참여자들이 마이크로스트래티지 주식을 구매하는 것은 더 쉽고 규모도 더 큽니다.
따라서 이는 과거 코인업계에서 늘 바라왔던 현상이 될 수 있습니다. 즉,
- 기존 금융 자금이 거래와 운영 장벽이 낮은 마이크로스트래티지를 통해 암호화폐(비트코인)로 무리 없이 유입되는 것입니다.
연합 체인, 기술 통합, 은행과 탈중앙화 프로토콜의 협력 등 복잡한 과정을 거치는 것보다, 마이크로스트래티지는 단순하고 강력한 방식으로 코인업계가 10년 이상 이루지 못했던 목표를 달성했습니다. 이는 몇 년 전에는 상상하기 어려운 일이었습니다.
마이크로스트래티지 주식의 상대적 리스크
그러나 마이크로스트래티지 주식의 장점만 이야기할 순 없습니다. 비트코인을 직접 보유하는 것이 전혀 의미 없는 것은 아닙니다. 현재는 비트코인 상승 추세(불장)이기 때문에 많은 사람들이 비트코인 직접 보유의 장점을 간과하고 있습니다.
우선, 역사적으로 가장 높은 수익률을 기록한 사용자들은 장기간 비트코인을 순수하게 보유한 사람들입니다. 이들은 시장 변동성의 영향을 받지 않고 사토시 나카모토가 가져다 준 기적을 그대로 누릴 수 있었습니다.
마이크로스트래티지는 기업이므로 인적 요인의 영향을 크게 받습니다. 따라서 마이크로스트래티지가 영원히 비트코인의 이익과 일치할 것이라고 장담할 수 없으며, 때로는 비트코인 직접 보유의 이익과 상충될 수 있습니다.
또한 미국 기업이라는 점에서 지정학적 리스크 등을 고려해야 하지만, 비트코인을 직접 보유한 사람들은 이러한 리스크를 고려할 필요가 없어 순수하게 수익을 누릴 수 있습니다.
- 마이크로스트래티지는 인적 요인과 지정학적 리스크에 노출되어 있어, 비트코인 직접 보유보다 복잡합니다.
또한 경기 순환에 따른 디레버리징은 필연적으로 발생할 것입니다. 현재 마이크로스트래티지는 회사채를 통해 비트코인을 레버리지하고 있는데, 이는 비트코인이 대폭 하락할 경우 재앙적인 결과를 초래할 수 있습니다. 따라서 마이크로스트래티지는 향후 고점에서 디레버리징을 단행해야 할 것입니다.
- 마이크로스트래티지는 비트코인을 레버리지하고 있어, 향후 디레버리징 리스크에 직면할 것입니다.
마지막으로, 비트코인 생태계에 대한 투자 역시 고려해야 합니다. 지난 2-3년 동안 비트코인 생태계가 이렇게 급성장할 것이라고 예상한 사람은 없었습니다. 현재 비트코인이 암호화폐 시장에서 61%의 점유율을 차지하고 있는 것이 마이크로스트래티지의 성공 요인 중 하나입니다.
하지만 암호화폐 시장은 변화무쌍하며, 미래 애플리케이션과 현재 주류 퍼블릭 체인의 지위 유지 여부를 장담할 수 없습니다. 따라서 마이크로스트래티지가 비트코인 생태계에 과도하게 투자한 것은 자산으로서의 비트코인보다 더 큰 리스크를 안고 있을 수 있습니다.
- 마이크로스트래티지는 비트코인 생태계의 번영 여부에 가격 변동성이 더 크게 노출될 수 있습니다.
어쨌든 단기적으로 마이크로스트래티지는 거의 막을 수 없는 상황입니다. 그러나 경제 논리와 현황을 볼 때, 마이크로스트래티지가 비트코인 전략에 의존하여 이러한 지위를 장기적으로 유지하기 위해서는 여전히 많은 과제가 남아 있습니다.
