Yetta, 지금 이런 시장에서 여러분은 불안하신가요? 이는 저녁 식사 자리에서 누군가가 진지하게 제게 던진 질문이었습니다. 당시 저는 잠시 멈칫했는데, 왜 우리가 불안해해야 한다고 생각하는지 이해할 수 없었습니다. "많은 사람들이 밈(meme)이 판을 치고 VC 토큰이 죽을 것이라고 생각하기 때문이에요 하하."
이번 DevCon에서 가장 많이 논의된 주제도 역시 밈(meme)이었습니다. 동료들은 농담으로 밈(meme) 얘기를 하느라 시간을 허비한다고 말했고, 우리가 자산 배분에 밈(meme)을 포함하고 있는지 묻기도 했습니다.
솔직히 말씀드리면, 우리는 크게 불안하지 않습니다. 아니면 적어도 올해 초부터 이런 상황을 예상했다고 할 수 있습니다. Primitive는 외부 자금이 없는 영구 펀드이기 때문에 이 산업을 장기적으로 바라볼 수 있습니다. 또한 자금 배분의 압박도 없어서 LP에게 어떤 트랙에 투자하는지 설명할 필요가 없습니다(많은 경우 LP가 큰 압박이 됩니다). 우리가 하는 모든 일은 우리의 호기심을 따라 이 산업의 가치와 인재 흐름을 배우는 것입니다.
암호화폐 시장에서 1차 시장과 2차 시장, 그리고 2차 시장의 버블화가 일어나고 있는 가운데, VC의 정의는 오히려 본질에 더 가까워지고 있습니다: 벤처 수익이 있는 것에 베팅하라. 어떤 이념을 따르거나 정치적 싸움에 참여하는 것은 무의미합니다. 시장에서 배우는 것이 핵심입니다.
첫째, 우리가 산업 구조적 변화에 대해 이해하고 있는 바를 말씀드리겠습니다
올해 초 우리는 산업 구조 변화에 대해 많은 검토를 했고, 내부 보고서 "Cycle of Front Running"을 작성했습니다. 요약하면: 우리 산업의 양극화가 점점 심각해지고 있습니다.
한편으로는 산업 규모가 커지면서 TradFi가 ETF 등 규제 수단을 통해 많은 암호화폐 자산을 월가에 편입시켰고, 이 유동성이 빼앗겼으며 우리 내부 자금으로 다시 전환되기 어려워졌습니다.
다른 한편으로는 민중 자본주의의 강력한 확장, 주목 경제의 더 큰 압박으로 전체적인 금융화 과정이 더욱 단순해지고 있습니다. 가장 암호화폐 네이티브한 방식은 직접 밈(meme) 거래가 되었고, 이는 TradFi가 접근할 수 없는 영역입니다.
이러한 거시경제와 사회적 배경 아래에서 내부 유동성은 계속 줄어들고 있습니다. 과거에는 바벨 전략을 통해 양극단이 융합되기를 바랐지만, 결과적으로 양극화가 더욱 심화되고 있습니다. 따라서 우리 산업의 중간 상태가 점점 어려워지고 있습니다.
이 중간 상태에 속하는 주체는 누구일까요? 거친 시대의 붐에 힘입어 성장한 모든 기관들입니다. 오프쇼어 CEX, 트레이딩 펌, 암호화폐 금융 서비스 업체, 그리고 VC 모두가 피할 수 없습니다.
이러한 구조적 변화는 오프쇼어 CEX에게 불안감을 줄 것입니다. CME의 선물 미결제 약정이 이미 바이낸스를 넘어섰습니다. 주류 코인이 규제 거래소에서 더 많이 거래되고, 밈(meme) 프로젝트도 체인 상에서 10억 달러 이상 펌핑할 수 있다면, 바이낸스의 공간이 압박받고 있는 것은 아닐까요?
오프쇼어 CEX 외에도, 암호화폐 붐에 힘입어 성장한 마켓 메이커들은 월가의 고빈도 양적 팀이 자체 인프라와 자금을 가지고 진입하면서 어려움을 겪고 있습니다. 그들의 쇠퇴와 함께 그들을 지원하던 금융 기관들의 존재감도 점점 약해지고 있으며, 능동적으로 거래할 수 없는 VC는 더 말할 것도 없습니다.
이러한 양극화와 유동성 압박이 우리 산업의 근본적인 변화입니다. 누가 돌파구를 찾느냐에 따라 승자가 결정될 것입니다.
둘째, VC 토큰에 대해 어떤 문제가 있는지 말씀드리겠습니다
저는 VC 토큰에 대한 시장의 감정을 매우 잘 이해합니다. 프로젝트의 시가총액이 매우 높은 상태에서 상장되고, 상장 후 계속해서 락업 해제와 매도로 이어지면서 이익을 실현하는 것입니다. 이렇게 도박장이라면 상대적으로 공정한 도박장, 즉 밈(meme) PVP에 가서 내 속도가 느려서 졌다고 할 수 있지, 수십억 달러 규모의 VC 토큰을 받쳐줄 순 없겠죠.
이 문제의 본질은 무엇일까요? 바로 우리 산업의 유동성 공급망에 문제가 있다는 것입니다.
왜 솔라나(Solana)가 계속 신고가를 경신할 수 있었을까요? 그들에게는 실제 제품이 있고, 그 제품이 SOL 본위로 지속적인 수익을 창출할 수 있기 때문입니다. 그래서 사용자 커뮤니티가 트레이딩 커뮤니티로 전환되었고, 두 커뮤니티의 선순환이 일종의 자기 실현적 예언이 되었습니다. 이것이 매수 압력을 형성하는 핵심입니다.
지난 주기의 DeFi도 이와 유사했습니다. 제품이 출시되면서 작은 혁신이 있었고, DEX가 유동성을 만들어 가치 발견을 했습니다. 그리고 제품 커뮤니티와 투기 커뮤니티의 합의가 형성되면서 CEX 상장을 통해 유동성이 더 풀렸고, 프로젝트-커뮤니티-CEX가 삼자 윈-윈을 이루었습니다.
건강한 생태계는 체인 상에서 거래하는 사람들이 코인을 사고 싶어 하고, 더 나아가 유통시키고 싶어 하는 사람들로 구성되어야 합니다. 이런 유동성 공급망이 선순환을 이루어야 합니다.
지금 상황은 어떨까요? VC 토큰이 겪고 있는 문제는 이 두 개의 커뮤니티 간 분열입니다. 메인넷이 막 출시되었지만 실제 제품은 아직 출시되지 않았고, 커뮤니티는 에어드랍을 받으러 온 사람들로 가득합니다. 이들은 대부분 매도 세력입니다. 지난 주기에는 Sam/Su가 우리를 대신해 레버리지로 Alt를 매수했지만, 이번 주기에는 레버리지가 거의 청산되었습니다. 동시에 지난 불장에서 많은 VC가 대량의 자금을 모집했고, 이를 배치해야 하는 압박감이 있습니다. LP에게 좋은 수익을 보여주기 위해 프로젝트 가치를 계속 높여야 했습니다.
그래서 지금의 VC 토큰 상황이 만들어졌습니다. 높은 가치로 출시되었지만 매수세가 없어 계속 하락할 수밖에 없습니다.
이를 통해 밈(meme)이 생겨난 논리를 이해할 수 있습니다. VC가 투자한 프로젝트들이 실제로 구현되지 않는다면, 가치가 더 낮고 공정한 것을 거래하는 것이 더 나을 것입니다.
밈(meme)은 우리 산업에서 무시할 수 없고 부재할 수 없는 주요 기회가 되었습니다
앞서 분석한 양극화 속에서 밈(meme)은 우리 산업에서 가장 무시할 수 없는 트랙 중 하나가 되었습니다.
나는 밈(meme)이 순수한 투기 거래라고 생각했지만, 이번에 내가 잘못 알고 있었다는 것을 알게 되었습니다. 그것은 문화적 흐름을 실어나르는 매체입니다. 그 가치는 구체적인 기능과 기술에 있는 것이 아니라, 집단 의식, 감정, 정체성을 실어나르는 독특한 능력에 있습니다. 이는 종교의 논리와 다르지 않습니다.
기괴한 표면 아래에는 깊은 사회심리적 요구와 가치관이 표현되고 있습니다. 그것은 사조와 감정을 토큰화하고 상품화하고 자본화하는 것입니다.
다시 말해, 그것의 핵심 제품은 그것이 실어나르는 사조와 내러티브이며, 이 사조와 내러티브의 크기가 밈(meme)의 천장을 결정합니다. 선구적 기술, 아이돌 숭배, IP 감정, 아문화 사조 등, 우리는 그 뒤에 숨겨진 잠재력의 크기를 분석하면 VC가 제품의 트랙 전망과 위치를 분석하는 것과 똑같습니다.
밈(meme)에게 토큰은 그 자체가 제품입니다. 그래서 제품을 둘러싸고 해야 할 일은 가격과 커뮤니티의 상호 촉진입니다. 가격은 어떤 의미에서 제품의 반복 개발이며, 가격의 등락 속에서 견고한 커뮤니티 기반을 구축하여 페이퍼 핸즈를 다이아몬드 핸즈로 만들고, 그들이 전파하게 하여 자기실현의 예언을 완성하는 것입니다.
이 점에서 밈(meme) 토큰은 VC 토큰이 가지지 못한 큰 장점이 있습니다. 토큰 자체가 제품이기 때문에 제품 커뮤니티와 투기 커뮤니티가 하나로 결합되어 시너지를 발휘할 수 있습니다.
밈(meme)은 자본 발행이 매우 낮아 투자 신호 대 잡음 비율이 매우 낮고, 유형의 제품 형태에서 분석할 수 없습니다. 따라서 사조와 시장 감정에 대한 탁월한 이해가 필요합니다. 나는 여전히 이 트랙을 연구하는 방법론을 배우고 있으며, 낮은 신호 대 잡음 비율에서 어떤 표적이 적합하고 언제 개입해야 할지 고민하고 있습니다.
그러나 나는 밈(meme)이 횡단적 기회가 될 것이라고 믿습니다. 왜냐하면 그것은 본질적으로 디지털 시대의 문화 현상이기 때문에 사조는 불멸하고 감정은 반복될 것이기 때문입니다.
더 중요한 것은 나는 항상 주변부 사람들에게 부를 가져다 주는 기회가 우리 산업의 활력소라고 생각해 왔습니다. 이번 밈(meme) 이전에는 이번 주기에 창업자에 대한 요구가 과거의 10배 이상이라고 했고, 투자도 VC가 다 먹어버린 것 같았으며, 커뮤니티와 개인 투자자의 감정이 극도로 억눌려 있었습니다. 그러나 밈(meme)을 통해 젊은이들이 초기에 숨어서 10 0x의 기회를 실현할 수 있게 되었습니다. 반권위는 암호화폐의 가장 핵심적인 정신 중 하나이며, 나는 그것이 영원히 존재할 것이라고 믿습니다.
이번 주기에 밈(meme)은 얼마나 더 갈 수 있을까
모든 사람들이 열정적으로 커뮤니티를 위해 목숨을 바칠 수 있고, 영원히 돈을 벌 수 있다고 생각할 때, 수익 실현 세력이 반드시 수확할 것이라는 금융 산업의 불변의 진리를 잊지 말아야 합니다. NFT 커뮤니티가 그랬던 것처럼 말이죠: 모두가 원숭이 아바타를 자랑스러워하며 브랜드와 연결해주고 전 세계에서 행사를 열었지만, 그 후에는 어떻게 되었습니까?
팽창된 자신감과 비현실적인 기대가 나타나고, 주요 코인을 보유하는 것보다 밈(meme)을 보유하는 것이 더 낫다고 생각할 때, 해커와 러그풀이 나타나기 시작할 때 우리는 경계해야 합니다. 우리 산업에 더 큰 유동성 기회가 없어지고 비트코인(BTC)이 저항을 받기 시작하면, 모든 강화된 알파는 더 빨리 추락할 것입니다.
말씀드리면, DeSci와 지난 주기의 PeopleDAO 및 아사인지 구출 논리가 완전히 같지 않나요? '정의'라는 명분 아래에서 우리는 신념과 투기를 구분할 수 있을까요.
사실, 밈(meme)의 큰 전환점은 바이낸스(Binance)에 상장된 것입니다. 당시 VC 토큰이 어려움에 처했을 때, 바이낸스(Binance)에 상장된 것이 돌파구가 되었고, 커뮤니티 밈(meme)을 받아들여 프로젝트, 커뮤니티, 거래소 사용자 모두가 돈을 벌 수 있었습니다. 그래서 ACT가 나왔습니다.
그런데 지금 체인상의 밈(meme)의 맹목적인 유동성은 과거 바이낸스(Binance)의 높은 TVL 프로젝트 이후의 TVL 경쟁과 유사하지 않나요? 바이낸스(Binance)의 거대 사용자 기반을 가진 Ton 생태계 토큰 경쟁과도 유사하지 않나요.
거래소는 시장 기대에 따라 상장 전략을 변경하여 시장 방향을 이끌 것이며, 우리 산업은 자산 발행 비용이 너무 낮고 유동성 프리미엄으로 인해 동질화 경쟁 혼란에 빠질 것입니다. 이 혼란에 대해 시장은 무감각해지고 싫증 날 것입니다.
이것이 바로 주기의 힘입니다.
단기적으로, 거래소 지원을 위해 무엇이든 하지 마세요. 진정 산업 구축을 위한 프로젝트가 나올 것입니다.
장기적으로, 곧 닥칠 베어마켓에서 아무것도 하지 않는 과잉 공급이 시장에서 청산될 것이며, 시장이 정상 궤도로 돌아갈 것입니다.
시장은 항상 장기주의 구축과 단기주의 감정 사이를 오갑니다. 메인 캐릭터와 밈(meme)이 바벨의 양 끝이 될 것이며, 시장 감정에 따라 부침을 겪을 것입니다.
걱정하지 마세요. 자신만의 리듬을 찾으면 됩니다.
투자는 이런 게임입니다. 우리는 인지에 기반하여 판단하고 베팅하며, 맞으면 돈을 벌고 틀리면 다시 시작합니다. 영원히 호기심 있고 경외심 있어야 합니다.
