바이낸스 리서치의 보고서를 해석한 기사: 2024년 금리 인하 주기가 다가오고 있으며, 연준의 정책이 미치는 영향에 대한 종합적인 분석

작성자: 테크 플로우 (techflowpost)

도입

전 세계 경제 구도가 계속 변화하는 가운데, 연방준비제도(Fed)의 통화 정책 방향이 전 세계 금융 시장을 좌우하고 있습니다. 2024년 9월, 연준은 2020년 이후 처음으로 금리를 인하하며 새로운 금리 인하 기조를 열었습니다.

Binance Research는 최근 보고서를 발표하여 연준의 금리 정책 배경과 경제 및 다양한 자산에 미치는 영향을 심도 있게 다루었습니다.

이 보고서는 경제 기본 이론을 바탕으로 최신 데이터와 과거 경험을 결합하여 금리, 인플레이션, 고용 등 핵심 경제 지표 간의 관계를 체계적으로 분석했습니다. 또한 주식, 채권, 원자재, 암호화폐 등 다양한 자산 부문의 금리 인하 기조 하에서의 성과를 종합적으로 분석하여 투자자들에게 명확한 의사결정 참고 자료를 제공했습니다.

테크 플로우 (techflowpost)는 이 보고서의 핵심 내용을 정리했습니다.

핵심 요점

• 최신 금리 인하 동향: 연준은 2024년 9월 기준금리를 0.5%p 인하했고, 11월에 추가로 0.25%p 인하하며 2020년 3월 코로나19 대응 이후 처음으로 금리 인하에 나섰습니다. 시장은 2025년 추가 1-2%p 인하를 예상하고 있으며, 12월 0.25%p 인하 가능성은 약 62%로 전망됩니다.

정책 배경 분석: 연준은 '이중 임무'인 최대 고용 달성과 물가 안정(2% 인플레이션 목표) 원칙을 따르고 있습니다. 2022년 중반 인플레이션이 9%를 넘어서면서 연준은 강력한 금리 인상 조치를 취했지만, 인플레이션이 점차 안정되면서 새로운 금리 인하 기조를 시작했습니다.

금리 영향 메커니즘: 금리는 '화폐의 가격'으로서 두 가지 주요 경로를 통해 시장에 영향을 미칩니다:

• 차입 비용 하락으로 시장 참여자의 자금 조달이 용이해지고 기존 부채 부담이 감소

• 무위험 수익률 하락으로 투자자들이 더 높은 수익을 찾아 다른 투자 채널을 모색

역사적 추세: 미국 금리는 지난 50년간 구조적 하락 추세를 보였습니다. 1980년대 8-10%에서 2010년대 사실상 제로 수준까지 떨어졌고, 최근에는 5% 이상 수준으로 상승했습니다.

자산 성과 분석:

• 주식 시장(S&P 500)은 금리 인하 후 일반적으로 상승 추세를 보이지만, 경기 침체기에는 예외적일 수 있습니다

• 원자재는 금리와의 관계가 복잡하며, 재고 비용, 수익률 부족, 환율 등 다양한 요인의 영향을 받습니다

• 채권 가격은 금리와 명확한 반비례 관계를 보입니다

• 암호화폐는 역사적 데이터가 제한적이지만, 금리 인하 기조에서 강세를 보였습니다, 예를 들어 2020년 3월 금리 인하 후 12개월 내 537% 상승

정책 전환: 전 세계 중앙은행 금리 인하 서막 열려

2024년 9월 18일, 연준은 연방기금금리 목표 범위를 0.5%p 인하한 4.75-5.00%로 조정했습니다. 이는 2020년 3월 코로나19 대응 이후 처음으로 금리를 인하한 것입니다. 이전에는 인플레이션 상승에 대응해 2022년 3월부터 2023년 7월까지 공격적인 금리 인상을 단행했고, 이후 8차례 회의에서 금리를 동결했습니다. 11월의 추가 0.25%p 인하는 새로운 금리 인하 기조의 확인이었습니다.

연준의 정책 행보는 항상 '이중 임무'를 중심으로 이루어집니다: 최대 고용 달성과 물가 안정 유지. 팬데믹 이후 물가가 급등해 2022년 중반 9%를 넌 적이 있었고, 이에 연준은 20년 만에 가장 강력한 금리 인상 기조를 펼쳐 목표 금리를 팬데믹 당시 0-0.25%에서 5.25-5.50%까지 끌어올렸습니다. 그러나 인플레이션이 점차 안정되면서 연준은 완화 정책으로 전환했습니다.

현재 시장은 2025년 1-1.5%p 추가 금리 인하를 예상하고 있으며, 12월 0.25%p 인하 가능성은 약 62%(현 수준 유지 가능성은 약 38%)로 전망됩니다.

인플레이션, 금리 인하, 그리고 더 광범위한 경제 시스템(자산 성과 포함)의 관계는 복잡하므로 시장 참여자들의 깊이 있는 관심이 필요합니다.

주목할 점은 2024년 전 세계 많은 중앙은행들이 이미 금리 인하 과정에 돌입했다는 것으로, 이러한 추세가 전 세계 금융 시장에 심대한 영향을 미칠 것으로 보입니다.

기본 개념: 금리와 경제 운영 메커니즘

워런 버핏은 "금리가 경제 우주의 모든 것을 움직인다"고 말했습니다. 가장 기본적인 개념부터 금리가 경제 운영에 어떻게 영향을 미치는지 살펴보겠습니다.

금리의 기본 원리

• 핵심 정의: 금리는 본질적으로 '화폐의 가격'

• 금리 상승 = 화폐가 더 비싸짐

• 금리 하락 = 화폐가 더 싸짐

현재 금리 인하 환경의 두 가지 영향

1. 부채 및 차입 효과

   1. 기업과 기관이 더 낮은 비용으로 자금을 조달할 수 있어 투자 확대 촉진

   2. 기존 부채의 이자 부담이 감소하여 현금 흐름 개선

   3. 소비자 차입 비용 하락으로 소비와 주택 수요 자극

   4. 전반적인 경제 활동이 활성화되어 경제 성장에 도움

2. 수익률 효과

   1. 정부 채권 등 무위험 자산의 수익률 하락

   2. 투자자들이 더 높은 수익을 찾아 다른 투자 채널을 모색

   3. 주식, 부동산 등 위험 자산의 가치 상승 지원

   4. 저위험 자산에서 고위험 자산으로 자금 이동

주요 경제 변수

1. 인플레이션

   1. 연준의 장기 목표 인플레이션율은 2%

   2. 2022년 중반 9%를 넘어섰던 적이 있음

2. 고용 상황

   1. 현재 실업률은 상대적으로 건강한 4.1% 수준을 유지

   2. 매월 첫째 주 금요일 발표되는 비농업 고용 지표는 중요한 시장 지표

3. 시장 환경과 외부 요인

   

   1. 기업 수익: 분기 실적 보고와 전망은 시장 심리의 바로미터

   2. 규제 정책: 암호화폐를 포함한 금융 혁신에 대한 규제 태도(아래 그림에서 보듯이 미국 의회 내 암호화폐 우호적 인사들이 상당히 늘어났음)

   3. 지정학적 요인: 국제 무역 관계, 지역 분쟁 등 외부 충격

   4. 거시 지표: 무역 수지, 소비자 신뢰, PMI 등

역사적 관점: 과거 연준의 금리 인하 기조와 자산 성과

금리 변동 추세

지난 50년간 미국 금리는 구조적 하락 추세를 보였습니다:

• 1980년대: 8-10% 높은 수준 유지

• 2010년대: 사실상 제로 금리 수준

• 최근: 5% 이상으로 상승

• 2024년 9월과 11월: 새로운 금리 인하 기조 시작

다양한 자산의 역사적 성과

1. 주식 시장(S&P 500)

• 전반적 추세: 금리 인하 후 일반적으로 상승

• 구체적 성과:

  

  • 1984년 9월 첫 금리 인하: 3개월 +1%, 6개월 +9%, 12개월 +14%

  • 1995년 7월 금리 인하: 3개월 +6%, 6개월 +13%, 12개월 +22%

1. 원자재

• 영향 요인:

  • 재고 비용: 금리가 보유 비용에 영향을 미칩니다.

  • 수익 특성: 고정 수익이 없습니다.

  • 달러 환율: 대부분의 원자재가 달러로 표시됩니다.

• 인플레이션과의 관련성:

  

  • 일반적으로 인플레이션의 선행 지표로 간주됩니다.

  • 인플레이션 헤지 수단으로 자주 사용됩니다.

1. 채권

• 핵심 특성: 금리와 명확한 반비례 관계를 가집니다.

• 작동 메커니즘:

  • 금리 상승 → 채권 가격 하락

  • 금리 하락 → 채권 가격 상승

• 10년 만기 국채 수익률: 연방기금 금리와 높은 상관관계를 보입니다.

1. 암호화폐

• 역사적 데이터: 오직 두 차례의 금리 인하 주기(2019년 하반기와 2020년 3월)만 경험했습니다.

• 두드러진 성과:

  • 2019년 7월 금리 인하: 12개월 +25%

  • 2020년 3월 금리 인하: 12개월 +537%

• 특별한 고려 사항:

  • 표본 기간이 짧습니다.

  • 시장 규모가 상대적으로 작고 변동성이 크습니다.

  • 금리 변동 외에도 다양한 요인의 영향을 받습니다.

이 역사적 검토는 금리 인하가 일반적으로 자산 가격을 지지하지만, 구체적인 성과는 자산 유형과 거시 환경에 따라 다르다는 것을 보여줍니다. 특히 경기 침체기에는 금리 인하가 자산 가격 하락을 막지 못할 수 있으며, 이는 투자자들이 금리 인하 여부만으로 투자 결정을 내리지 말고 다양한 요인을 종합적으로 고려해야 함을 시사합니다.

결론: 글로벌 금리 인하 주기 시작, 시장 기회와 도전이 공존

보고서에 따르면 2024년 9월이 이 세기 네 번째로 큰 금리 인하 월이 되었으며, 전 세계 26개 중앙은행이 금리 인하 정책을 시행했습니다. 이러한 추세는 10월과 11월에도 지속되어 글로벌 통화 정책이 새로운 주기에 진입했음을 나타냅니다. 세계에서 가장 영향력 있는 중앙은행인 연준의 9월과 11월 두 차례 금리 인하는 장기적인 영향을 미칠 뿐만 아니라 2025년에 더 큰 규모의 정책 완화가 있을 것임을 시사합니다.

역사적 경험에 따르면 금리 인하 주기는 일반적으로 자금 조달 비용을 낮추고 시장 유동성 환경을 개선하여 자산 가격을 지지하게 됩니다. 그러나 이번 금리 인하 주기에는 독특한 특징이 있습니다: 글로벌 인플레이션이 2022년 정점에서 크게 낮아졌지만, 인플레이션 반등 위험은 여전히 경계해야 하며; 고용 시장은 상대적으로 안정적이며 실업률은 4.1%의 건전한 수준을 유지하고 있지만; 지정학적 긴장 상황은 추가적인 불확실성을 야기합니다.

2025년을 전망하면, 시장은 일반적으로 연준이 금리를 1-1.5%p 더 인하할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 배경 하에 주요 중앙은행들이 연준을 따라 유동성 환경을 더욱 개선할 것으로 보입니다. 그러나 투자자들은 기회를 포착하는 동시에 냉철한 자세를 유지해야 합니다: 금리 인하 주기에서 다양한 자산 유형의 성과가 차별화될 수 있으며, 단순히 금리 인하에 편승하는 것만으로는 만족스러운 수익을 얻기 어려울 것입니다. 따라서 투자자들은 기본적 요인을 충분히 이해하고, 구조적 기회에 주목하며 신중하게 포지션을 구축하여 이 새로운 시장 환경에 대응할 것이 제안됩니다.