비트코인(BTC)이 조정되는 가운데, 알트코인 ETF가 급등하고 있습니다.
불장 열풍이 계속되고 있습니다. 비트코인이 고점에서 하락했지만, 이더리움(ETH)은 약세에서 벗어나 3,600달러를 돌파했습니다. Defi, Layer2 등 다양한 섹터에서 상승세가 나타나고 있으며, 알트코인 시장에도 새로운 생명력이 돌아오고 있습니다. 그러나 며칠 전만 해도 상황은 완전히 달랐습니다. 당시 비트코인은 10만 달러에 근접했지만, 알트코인은 곤두박질치고 있었습니다.
알트코인 시장이 침체되어 있었지만, 월스트리트의 관심이 쏠리고 있습니다. 전례 없는 규제 호재 속에서 월스트리트가 알트코인 ETF에 주목하면서, 오랫동안 침체되었던 알트코인 시장에 불을 지피고 있습니다.
일주일 전만 해도 비트코인이 9.9만 달러를 돌파하며 주요 언론의 헤드라인을 장식했지만, 활발했던 커뮤니티는 이례적으로 침묵을 지켰습니다. 이번 기관 주도 불장에서 대부분의 시장 참여자들은 유동성 확대의 혜택을 받지 못했고, 오히려 보유한 알트코인이 비트코인에 의해 계속 빨려나가면서 하락세를 보였습니다. 이는 거대한 불장 선전에 비해 참여자들의 체감은 크게 다른 것으로 보입니다.
대표적인 사례가 이더리움(ETH)입니다. ETH는 다른 알트코인에 비해 주류 코인으로 인정받고 있지만, 가격 상승폭은 비트코인에 크게 못 미쳤습니다. ETH와 BTC의 환율은 올해 초 0.053에서 최저 0.032까지 하락했다가 최근에야 반등하기 시작했습니다. 이더리움조차 이런 상황이니 다른 코인들은 더욱 그러할 것입니다.
그러나 최근 침체되었던 알트코인 시장이 다시 살아나고 있습니다. 솔라나(SOL), 리플(XRP), 라이트코인(LTC), 링크(LINK) 등 다양한 코인들이 지난 주말부터 상승세를 보이고 있습니다. 솔라나의 DEX 일평균 거래량이 60억 달러를 돌파했고, XRP는 1.63달러까지 치솟았습니다. 오늘 아침에는 이더리움(ETH)이 3,600달러를 강하게 돌파하면서 알트코인 전반이 상승하고 있습니다. Defi 섹터는 24시간 내 8.47% 급등했습니다.
알트코인 상승의 배경에는 불장 분위기 외에도 월스트리트의 역할이 크다고 볼 수 있습니다. 그 중에서도 ETF가 가장 직접적인 영향을 미치고 있습니다.
이번 불장의 시작점은 11개의 비트코인 현물 ETF 승인이었습니다. 블랙록, 피델리티 등 월스트리트 거물들의 참여로 비트코인의 주류화가 가속화되었고, 이는 암호화폐 시장 진입 장벽을 크게 낮췄습니다. 이후 비트코인과 이더리움 현물 ETF가 잇달아 승인되면서, 시장의 관심은 다음 타겟 코인에 쏠렸습니다. 시가총액과 자본 규모를 고려할 때 솔라나(SOL)가 가장 유력한 후보로 떠올랐습니다.
6월 27일, 자산운용사 VanEck가 '밴엑 솔라나 트러스트'에 대한 S-1 서류를 SEC에 제출했고, 이튿날 21Shares도 S-1 신청을 했습니다. 7월 8일에는 시카고 옵션거래소 CBOE가 VanEck와 21Shares의 솔라나 ETF 19b-4 서류를 공식 제출하면서 SOL ETF 열풍이 절정에 달했습니다.
그러나 좋은 시기는 오래가지 않았습니다. SEC의 강경한 태도로 인해 알트코인 ETF 열기가 식어갔습니다. 8월에는 CBOE가 잠재적 솔라나 ETF 2개의 19b-4 신청을 자사 웹사이트에서 삭제했고, 분석가들은 "승인 가능성이 없다"고 전망했습니다.
하지만 지금 시장은 완전히 달라졌습니다. 11월 22일 CBOE BZX 거래소 문서에 따르면, 이 거래소가 자사 플랫폼에 솔라나 관련 4종의 ETF 상장 및 거래를 제안했습니다. 비트와이즈, 밴엑, 21Shares, 케나리 펀드가 각각 발행하는 이 ETF들은 '상품 기반 트러스트 수익권'으로 분류되며, 규칙 14.11(e)(4)에 따라 제출되었습니다. SEC가 이를 공식 수리하면 최종 승인 기한은 2025년 8월 초로 예상됩니다.
솔라나 외에도 더 많은 ETF가 준비 중입니다. 지난 한 달 동안 암호화폐 투자사 케나리 캐피털이 XRP, 라이트코인, HBAR 등 3개 코인의 현물 ETF 신청서를 SEC에 제출했습니다. ETF 스토어 대표 Nate Geraci에 따르면 현재 최소 1개 발행사가 에이다(ADA) 또는 아발란체(AVAX) ETF 신청을 시도 중인 것으로 알려졌습니다.
쏟아져 나오는 알트코인 ETF가 시장에 큰 열기를 불러일으키고 있습니다. 멀리서 자금이 유입되면서 시장이 들썩이고 있습니다. 과연 암호화폐 ETF의 황야 시대가 도래할까요?
객관적인 규칙을 보면, 비트코인과 이더리움의 ETF 승인 과정을 돌이켜볼 때 암호화폐 현물 ETF 승인을 위해서는 두 가지 숨은 요건을 충족해야 합니다. 첫째, 증권으로 명확히 규정되지 않아야 하고, 둘째 시장 안정성과 조작 불가능성이 입증되어야 합니다. 이를 대변하는 대표적인 지표가 CME에서의 선물 상장입니다. 이 기준에 비추어볼 때 비트코인과 이더리움 외에는 현재 적합한 암호화폐가 없어 보입니다. 특히 중앙화가 두드러진 코인들의 승인은 더욱 어려울 것으로 예상됩니다. 솔라나(SOL)의 경우 SEC가 바이낸스에 대해 증권 지정한 바 있어 승인 전망이 밝지 않습니다.
그럼에도 불구하고 시장은 솔라나, 리플 ETF 승인에 대해 긍정적인 태도를 보이고 있습니다. 블룸버그 ETF 애널리스트 James Seyffart는 SOL, XRP, LTC, HBAR ETF의 승인 시점이 2025년 말까지 늦춰질 수 있지만, 솔라나 관련 ETF는 2년 내 승인될 것으로 전망했습니다. ETF 스토어 대표 Nate Geraci는 내년 말까지 솔라나 ETF가 승인될 가능성이 크다고 낙관적으로 내다봤습니다.
이러한 낙관론에는 정보가 뒷받침되고 있습니다. 핵심 요인은 곧 취임할 트럼프 대통령입니다. 트럼프의 암호화폐 정책이 적극 실현되면서 규제 환경이 완화되어 업계에 강한 신뢰감을 주고 있습니다.
규제 측면에서 보면, SEC 의장 게리 겐슬러가 2025년 1월 20일 트럼프 취임일에 맞춰 사임을 발표하면서 최근 엄격했던 SEC의 규제가 일시 중단될 전망입니다. 겐슬러 의장 재임 중 Coinbase, Kraken, Robinhood, OpenSea, 유니스왑, MetaMask 등 다수 업체에 대한 법적 조치가 있었고, 약 21억 달러의 벌금이 부과되는 등 암호화폐에 강경한 태도를 보였습니다.
차기 SEC 의장 후보로는 전 SEC 위원 Paul Atkins가 거론되고 있습니다. 암호화폐와 증권 상품의 경계가 모호해지는 상황에서 트럼프 정부가 상품선물거래위원회(CFTC)의 권한을 확대하려 한다는 소문도 있습니다. 이 경우 암호자산의 증권 성격 규정이 약화될 수 있습니다.
더 넓은 외부 환경을 보면, 트럼프 정부는 암호화폐 업계의 집결지라고 해도 과언이 아닙니다. 트럼프 차기 내각의 모든 장관 후보 중 재무부 장관 Scott Bessent, 국가안보보좌관 Michael Waltz, 국가정보국장 Tulsi Gabbard, 상무부 장관 Howard Lutnick, 보건복지부 장관 Robert F. Kennedy Jr. 등 5명이 암호화폐 지지자입니다. 이 중 Waltz, Lutnick, Gabbard는 실제로 암호화폐를 보유하고 있으며, Lutnick은 비트코인의 열렬한 팬으로 Tether에 수년간 보관 서비스를 제공해 왔습니다.
이처럼 새 정부 구성이 이전과 완전히 달라진 만큼, 암호화폐에 대한 규제가 완화될 것으로 보입니다. 이번 정부 임기 내에 암호자산 전반의 규제 프레임워크가 마련된다면, 향후 산업 규제 방향도 더욱 명확해질 것입니다.
규제 외에도 트럼프 자신의 기업들이 더 일찍 암호화폐 사업 기회를 노리고 있습니다. 최근 트럼프 미디어 기술 회사가 인터컨티넨털 거래소(ICE)와 암호화폐 거래소 Bakkt 인수를 협상 중이라는 소식이 전해졌습니다. 또한 트럼프 미디어 기술 그룹이 암호화폐 결제 서비스 'Truth Fi' 신청서를 제출하는 등 암호화폐 결제 분야에 진출하려는 움직임을 보이고 있습니다. 이는 대통령 개인의 암호화폐에 대한 긍정적 태도를 반영하는 것으로 보입니다.
이에 따라 시장은 알트코인 ETF에 대한 희망을 다시 불러일으켰습니다. 왜냐하면 SEC 의장의 퇴임으로 알트코인에 대한 증권 논의가 중단될 것으로 기대되어 ETF 실현의 초석이 마련되었기 때문입니다.
한편 알트코인 ETF의 전망이 불확실하더라도 월스트리트는 이 거대 3조 달러 시장을 포기하지 않을 것입니다. 전통 기관들은 암호화폐 자산에 대한 새로운 투자 상품과 파생 상품을 구축하여 투자자들이 암호화폐 자산을 포트폴리오에 편입할 수 있도록 하고 있습니다.
CF Benchmarks의 Sui Chung은 주류 투자자들이 현물 비트코인 ETF를 통해 직접적인 노출을 구축할 것이며, 추가 상품을 통해 자산 클래스에 대한 노출을 맞춤화할 것이라고 말했습니다. 가장 인기 있는 상품에는 암호화폐와 연계되어 수익을 창출하는 상품 선물과 옵션을 통해 하방 보호를 제공하는 상품이 포함됩니다. 현재 이 회사는 나스닥 비트코인 지수 옵션 출시를 계획하고 있습니다.
전반적으로 현재 단계에서 알트코인 ETF 열풍이 규제 환경에서 실현되기는 어려울 것으로 보이지만, 장기적으로 규제 완화와 투자자 관심 증가에 따라 기관들이 암호화폐 자산에 깊이 연구하게 될 것입니다. 상품 측면에서는 비트코인과 이더리움을 넘어 암호화폐 상품화와 표준화가 더욱 강화되어 파생 상품이 크게 늘어날 것이며, 이를 통해 투자자들의 진입 장벽이 낮아질 것입니다.
아직 출시되지 않은 새로운 상품 외에도 기존의 ETF도 이러한 추세에 힘입어 혜택을 받을 것입니다. 이더리움 현물 ETF의 경우 장기적으로 비트코인 현물 ETF에 비해 자금 유입이 약했는데, 이는 이더리움의 가치 견고성과 포지셔닝 차이로 인한 단점, 그리고 SEC에 의해 거부된 스테이킹 기능으로 인해 투자자 관심이 감소했기 때문입니다. 비용 측면에서도 투자자가 직접 이더리움을 보유하면 약 3.5%의 스테이킹 수익을 얻을 수 있지만, 기관 ETF를 통해서는 이러한 무위험 수익을 얻을 수 없고 0.15-2.5%의 관리 수수료를 지불해야 합니다.
그러나 규제 변화에 따라 이더리움 현물 ETF가 스테이킹과 무관하지 않을 수 있습니다. 이전에 확고히 거부했던 SEC의 태도가 변화했고 유럽에서도 선례가 있기 때문입니다. 실제로 최근 유럽의 ETP 발행사 21Shares AG는 이더리움 핵심 ETP 상품에 스테이킹 기능을 추가했다고 발표했습니다.
물론 ETF가 좋다고 해서 실제 자금 유입이 보장되는 것은 아닙니다. 이더리움에 대한 전통 자본의 매력도 매우 제한적이어서 그레이스케일의 Solana Trust 자산 총액도 7,000만 달러에 불과할 정도로 알트코인에 대한 투자 수요가 낙관적이지 않습니다. 이에 따라 블랙록 디지털 자산 부문 책임자 Robert Mitchnik은 비트코인과 이더리움 외 다른 암호화폐 상품에 대한 관심이 크지 않다고 언급한 바 있습니다.
그러나 향후 승인 여부와 관계없이 알트코인 ETF에 대한 투기는 이미 시작되었으며, 침체된 알트코인 시장에 이는 시기적절한 강심제가 될 것으로 보입니다.
