원문 작성자: Willy Woo
원문 편집: Shaofaye 123, 포어사이트뉴스(Foresight News)
마이크로스트래티지(MSTR) 전환사채 리스크에 대하여
현재 내가 볼 수 있는 유일한 청산 리스크는 그들이 발행한 전환사채입니다:
만약 전환사채 매수자들이 만기 전에 주식으로 전환하지 않는다면, 마이크로스트래티지(MSTR)는 채무 보유자들에게 상환하기 위해 비트코인(BTC)을 매도해야 합니다.
만약 마이크로스트래티지(MSTR)가 5-7년 내에 40% 이상 상승하지 못한다면 이런 일이 발생할 것입니다(채권별로 다름, 아래 표 참조). 기본적으로 마이크로스트래티지(MSTR)와 비트코인(BTC)의 연관성이 실패하거나 비트코인(BTC)이 실패하게 됩니다.
다른 다양한 수준의 리스크도 있습니다:
경쟁 리스크, 다른 회사들이 모방하여 마이크로스트래티지(MSTR)의 순자산 대비 프리미엄을 낮출 수 있습니다;
향후 매입에 대한 미국 증권거래위원회(SEC)의 개입 리스크, 마이크로스트래티지(MSTR)의 순자산 대비 프리미엄을 낮출 수 있습니다;
피델리티와 코인베이스의 보관 리스크;
미국의 국유화 리스크(비트코인(BTC) 압류);
마이클 세일러의 핵심 인물 리스크;
마이크로스트래티지(MSTR) 운영 리스크;
마지막으로, 전환사채 표를 참고하시기 바랍니다. 이 표는 대략적인 개념을 제공하지만, 제가 Grok AI를 사용했기 때문에 정확하지 않습니다.
마이크로스트래티지(MSTR)에 대한 기타 문제
문제 1: 왜 마이크로스트래티지(MSTR)는 자체 보관 권한을 가지고 있지 않나요?
Willy Woo: 현재 상황으로 볼 때, 정확한 보관 방식은 아직 공개되지 않았습니다. 우리가 알고 있는 바로는 마이크로스트래티지(MSTR)가 다중 서명 방식에서 공동 서명권을 가지고 있을 수 있습니다. 이는 현명한 처리 방식입니다.
문제 2: MSTU와 MSTX가 청산되어 마이크로스트래티지(MSTR)에 피해를 줄 수 있나요?
(역자 주: MSTU: T-Rex 2 X Long MSTR Daily Target ETF에 투자, MSTX: Defiance Daily Target 2 X Long에 투자. 이 두 MSTR ETF는 각각 6억 달러와 4억 달러의 자산을 보유하고 있습니다.)
Willy Woo: MSTU/MSTX = 더 높은 리스크. 2배 레버리지는 MSTR에 대한 페이퍼 베팅을 통해 달성되며, 청산 수준은 사실상 즉각적인 청산 수준입니다(또한 실제 비트코인(BTC)에 대한 청구권이 없습니다).
주의: 파생상품 포지션은 비트코인(BTC)의 가치를 떨어뜨립니다.
또한 변동성의 영향으로 장기 보유 시 2배 수익을 달성하기 어렵습니다(손실이 수익보다 더 큽니다).
문제 3: 외부 사건(주식 시장 침체)으로 인해 대량의 주식 보유자들이 동시에 주식을 매도한다면 어떻게 될까요?
Willy Woo: 이는 단기적인 영향에 불과합니다. 장기적으로 볼 때 시장은 항상 수익 증가를 의미하므로 진정한 리스크는 아닙니다. 채무 보유자들은 채권 구매 후 5-7년 동안 전환할 수 있습니다. 비트코인(BTC)이 초기 가격 대비 40% 이상 상승한다면 문제가 없을 것입니다.
문제 4: 레버리지 ETF가 스왑이 아닌 옵션을 통해 리스크 익스포저를 얻는다는 것이 사실인가요?
Willy Woo: 전통금융 헤지펀드의 변동성 차익거래 부서는 매일 이런 작업을 하고 있습니다. 700만 달러는 매우 적은 금액이며, 옵션 시장의 변동성 오류 가격 책정에 따라 이 자금만으로도 하루 거래 규모를 지탱할 수 있습니다.
