요약

전 세계 경제 구도가 계속 변화하는 가운데, 연방준비제도의 통화 정책 방향이 전 세계 금융 시장을 좌우하고 있습니다. 2024년 9월, 연방준비제도가 2020년 이후 처음으로 금리를 인하하면서 새로운 금리 인하 주기를 시작했습니다.

Binance Research는 최근 보고서를 발표하여 연방준비제도의 금리 정책 배경과 경제 및 다양한 자산에 미치는 영향을 자세히 설명했습니다.

이 보고서는 경제 기본 이론을 바탕으로 최신 데이터와 과거 경험을 결합하여 금리, 인플레이션, 고용 등 핵심 경제 지표 간의 관계를 체계적으로 분석했습니다. 또한 주식, 채권, 원자재, 암호화폐 등 다양한 자산 부문의 금리 인하 주기 내 성과를 종합적으로 분석하여 투자자들에게 명확한 의사결정 참고 자료를 제공했습니다.

테크플로우(TechFlow)는 이 보고서의 핵심 정보를 정리했습니다.

핵심 요점

· 최신 금리 인하 동향: 연방준비제도는 2024년 9월 기준금리를 0.5%p 인하했고, 11월에 추가로 0.25%p 인하했습니다. 이는 2020년 3월 코로나19 대응 조치 이후 처음으로 금리를 인하한 것입니다. 시장은 2025년 추가 1-2%p 금리 인하를 예상하고 있으며, 12월 0.25%p 인하 가능성은 약 62%로 전망됩니다.

· 정책 배경 분석: 연방준비제도는 "이중 임무" 원칙을 따라 최대 고용 촉진과 물가 안정(2% 인플레이션 목표) 달성을 추구합니다. 2022년 중반 인플레이션이 9%를 넘어서면서 연방준비제도는 20년 만에 가장 강력한 금리 인상 조치를 취했습니다. 그러나 인플레이션이 점차 낮아지면서 새로운 금리 인하 주기를 시작했습니다.

· 금리 영향 메커니즘: 금리는 "화폐의 가격"으로, 변동은 두 가지 주요 경로를 통해 시장에 영향을 미칩니다:

- 차입 비용 하락으로 시장 참여자의 자금 조달이 용이해지고 기존 부채 부담이 감소합니다.

- 무위험 수익률 하락으로 투자자들이 더 높은 수익을 얻기 위해 다른 투자 채널을 모색하게 됩니다.

· 역사적 추세: 미국 금리는 지난 50년간 구조적으로 하락 추세를 보였습니다. 1980년대 8-10%에서 2010년대 제로 금리 수준까지 내려갔고, 최근에는 5% 이상 수준으로 상승했습니다.

· 자산 성과 분석:

- 주식 시장(S&P 500)은 일반적으로 금리 인하 후 상승 추세를 보이지만, 경기 침체기에는 예외가 있을 수 있습니다.

- 원자재는 금리와의 관계가 복잡하며, 재고 비용, 수익률 부족, 환율 등 다양한 요인의 영향을 받습니다.

- 채권 가격은 금리와 명확한 반비례 관계를 보입니다.

- 암호화폐는 역사적 데이터가 제한적이지만, 금리 인하 주기에서 강세를 보였습니다. 예를 들어 2020년 3월 금리 인하 후 12개월 내 537% 상승했습니다.

정책 전환: 전 세계 중앙은행 금리 인하 시작

2024년 9월 18일, 연방준비제도는 연방기금금리 목표 범위를 0.5%p 인하하여 4.75-5.00%로 조정했습니다. 이는 2020년 3월 코로나19 대응 이후 처음으로 금리를 인하한 것입니다. 그 전에는 인플레이션 상승에 대응하여 2022년 3월부터 2023년 7월까지 금리를 지속적으로 공격적으로 인상했고, 이후 8차례 회의에서 금리를 동결했습니다. 11월의 0.25% 추가 인하는 새로운 금리 인하 주기의 개시를 확인했습니다.

연방준비제도의 정책 행동은 항상 그들의 이중 임무를 중심으로 이루어집니다: 최대 고용 촉진과 물가 안정 유지. 팬데믹 이후 기간, 물가가 급격히 상승하여 2022년 중반 인플레이션이 9%를 넘어섰고, 이에 연방준비제도는 20년 만에 가장 강력한 금리 인상 주기를 시작하여 목표 금리를 팬데믹 당시 0-0.25%에서 5.25-5.50%까지 인상했습니다. 그러나 인플레이션이 점차 낮아지면서 연방준비제도가 완화 정책으로 전환했습니다. 현재 시장은 2025년 1-1.5%p의 금리 인하 여력을 예상하고 있으며, 12월 0.25% 인하 가능성은 약 62%(유지 가능성은 약 38%)로 전망됩니다.

인플레이션, 금리 인하, 그리고 더 광범위한 경제 시스템(자산 성과 포함)의 관계는 복잡하므로 시장 참여자들의 깊이 있는 관심이 필요합니다.

주목할 점은 2024년 전 세계 많은 중앙은행들이 이미 금리 인하 과정에 돌입했다는 것이며, 이러한 추세가 전 세계 금융 시장에 깊은 영향을 미칠 것으로 보입니다.

기본 개념: 금리와 경제 운영 메커니즘

워런 버핏은 "금리가 경제 우주의 모든 것을 움직인다"고 말했습니다. 가장 기본적인 개념부터 시작하여 금리가 어떻게 경제 운영에 영향을 미치는지 이해해 보겠습니다.

금리의 기본 원리

• 핵심 정의: 금리는 본질적으로 "화폐의 가격"입니다.

금리 상승 = 화폐가 더 비싸짐

금리 하락 = 화폐가 더 싸짐

현재 금리 인하 환경의 두 가지 영향

1. 부채 및 차입 효과

· 기업과 기관이 더 낮은 비용으로 자금을 조달할 수 있어 투자 확대가 촉진됩니다.

· 기존 부채의 이자 부담이 감소하여 현금 흐름이 개선됩니다.

· 소비자 차입 비용이 하락하여 소비와 주택 수요가 자극됩니다.

· 전반적인 경제 활동이 활성화되어 경제 성장에 도움이 됩니다.

2. 수익률 효과

· 정부 채권 등 무위험 자산의 수익률이 하락합니다.

· 투자자들이 더 높은 수익을 얻기 위해 다른 투자 채널을 모색하게 됩니다.

· 주식, 부동산 등 위험 자산의 가치 평가가 지지를 받습니다.

· 자금이 저위험 자산에서 고위험 자산으로 이동합니다.

주요 경제 변수

1. 인플레이션

· 연방준비제도의 장기 목표 인플레이션율은 2%입니다.

· 2022년 중반 9%를 넘어서는 고점을 기록했습니다.

2. 고용 상황

· 현재 실업률은 상대적으로 건강한 4.1% 수준을 유지하고 있습니다.

· 매월 첫째 주 금요일에 발표되는 비농업 고용 데이터는 시장의 중요한 지표입니다.

3. 시장 환경과 외부 요인

· 기업 수익: 분기 실적 보고와 전망은 시장 신뢰의 바로미터입니다.

· 규제 정책: 암호화폐를 포함한 금융 혁신에 대한 규제 태도(아래 그림과 같이 미국 의회 선거에서 암호화폐 친화적 인사들의 의석이 크게 늘어났습니다)

· 지정학적 요인: 국제 무역 관계, 지역 분쟁 등 외부 충격

· 거시 지표: 무역 수지, 소비자 신뢰, PMI 등

역사적 관점: 과거 연방준비제도의 금리 인하 주기와 자산 성과

금리 변동 추세

지난 50년간 미국 금리는 구조적으로 하락 추세를 보였습니다:

· 1980년대: 8-10% 높은 수준 유지

· 2010년대: 제로 금리 수준까지 하락

· 최근: 5% 이상으로 상승

· 2024년 9월과 11월: 새로운 금리 인하 주기 시작

다양한 자산의 역사적 성과

1. 주식 시장(S&P 500)

· 전반적 추세: 금리 인하 후 일반적으로 상승

구체적 성과:

1995년 7월 금리 인하: 3개월 +6%, 6개월 +13%, 12개월 +22%

특수 상황: 2001년과 2007년(경기 침체기)에 음(-)의 수익률 발생

2001년 1월: 12개월 -12%

2007년 9월: 12개월 -18%

2. 원자재

· 영향 요인:

재고 비용: 금리가 보유 비용에 영향

수익 특성: 고정 수익 없음

달러 환율: 대부분의 원자재가 달러로 거래

· 인플레이션 연관성:

-일반적으로 인플레이션 선행 지표로 간주

-인플레이션 헤지 수단으로 자주 사용

3. 채권

· 핵심 특성: 금리와 명확한 반비례 관계

· 작동 메커니즘:

-금리 상승 → 채권 가격 하락

-금리 하락 → 채권 가격 상승

10년 만기 국채 수익률: 연방기금 금리와 높은 상관관계

4. 암호화폐

· 역사 데이터: 두 차례의 금리 인하 주기만 경험(2019년 하반기와 2020년 3월)

· 두드러진 성과:

2019년 7월 금리 인하: 12개월 +25%

2020년 3월 금리 인하: 12개월 +537%

· 특별 고려 사항:

-표본 기간이 짧음

-시장 규모가 상대적으로 작고 변동성이 큼

-금리 변동 외에 다양한 요인의 영향을 받음

이 역사적 검토는 금리 인하가 일반적으로 자산 가격을 지지하지만, 구체적인 성과는 자산 유형과 거시 환경에 따라 다르다는 것을 보여줍니다. 특히 경기 침체기에는 금리 인하로도 자산 가격 하락을 막기 어려울 수 있으며, 이는 투자자들이 금리 인하 여부만으로 투자 결정을 내리지 말고 다양한 요인을 종합적으로 고려해야 함을 시사합니다.

결론: 글로벌 금리 인하 주기 개시, 시장 기회와 도전 공존

보고서에 따르면 2024년 9월이 이 세기 네 번째로 큰 금리 인하 월이 되었으며, 전 세계 26개 중앙은행이 금리 인하 정책을 시행했습니다. 이러한 추세는 10월과 11월에도 지속되어 새로운 통화 정책 주기의 시작을 알립니다. 가장 영향력 있는 중앙은행인 연준의 9월과 11월 두 차례 금리 인하는 장기적인 영향을 미칠 뿐만 아니라 2025년에 더 큰 정책 완화가 있을 것임을 시사합니다.

역사적 경험에 비추어 볼 때, 금리 인하 주기는 일반적으로 자금 조달 비용을 낮추고 시장 유동성 환경을 개선하여 자산 가격을 지지합니다. 그러나 이번 금리 인하 주기에는 독특한 특징이 있습니다: 글로벌 인플레이션이 2022년 정점에서 크게 낮아졌지만, 인플레이션 반등 위험은 여전히 경계해야 하며; 고용 시장은 상대적으로 안정적이며 실업률은 4.1%의 건전한 수준을 유지하고 있지만; 지정학적 긴장 상황은 추가적인 불확실성을 야기합니다.

2025년을 전망하면, 시장은 일반적으로 연준이 금리를 1-1.5%p 더 인하할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 배경 하에 주요 중앙은행들도 연준을 따라 유동성 환경을 더 개선할 것으로 보입니다. 그러나 투자자들은 기회를 포착하는 동시에 냉철함을 유지해야 합니다: 금리 인하 주기에서 다양한 자산 유형의 성과는 차별화될 수 있으며, 단순히 금리 인하에 추종하는 것만으로는 만족스러운 수익을 얻기 어려울 것입니다. 투자자들은 기본 면모를 충분히 이해한 기초 위에서 구조적 기회에 주목하고 신중하게 포지션을 구축하여 이 새로운 시장 환경에 대응할 것이 제안됩니다.

원문 링크

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