출처: 그레이스케일 컴파일러: Deng Tong, 진써차이징(Jinse)
요약
미국 선거 결과는 비트코인을 역대 신고점 로 끌어올렸습니다. 암호화폐는 초당적인 문제이지만, 그레이스케일 리서치(Grayscale Research)는 백악관과 의회에 대한 공화당의 통합 통제가 입법 및 규제 감독을 통해 업계 혁신에 더욱 도움이 될 것이라고 예측합니다. 트럼프 당선인의 주요 내각 직위에 대한 지명은 암호화폐 친화적인 정책 의제와 일치하는 것으로 보입니다.
다른 주요 암호화폐 시장 발전에는 비트코인 ETP 옵션 출시, MicroStrategy의 비트코인 대량 구매, 한국 암호화폐 거래소 의 거래량 급증, 인공 지능 에이전트의 혁신, 시장의 Dogecoin에 대한 집중 등이 포함됩니다.
2024년은 암호화폐 수익에 유리한 시기이며, Grayscale Research는 불장(Bull market) 내년에도 계속될 수 있다고 믿습니다.
11월 이전까지 비트코인은 2024년에 60% 상승했지만 지난달 상승으로 인해 연간 수익률이 110%에 이르렀습니다. 이전 달과 달리 11월에는 유리한 암호화폐 시장 상황이 비트코인을 훨씬 넘어 확장되었습니다. 디지털 자산 전체의 수익률을 측정하는 암호화폐 산업 시장 지수(CSMI)는 이번 달에 59% 상승했습니다. 이제 1년 전체에 대해서도 긍정적인 수익률이 있습니다. (표 1).
차트 1: 비트코인은 올해 110% 상승했습니다.
암호화폐는 세계적인 현상이지만 Grayscale Research는 최근 미국 선거 결과를 디지털 자산 산업의 잠재적인 전환점으로 보고 있습니다. 차기 대통령과 의회는 포괄적인 암호화 법안을 채택하고 주요 규제 기관을 임명하고 확인함으로써 기관의 감독을 형성하는 데 도움을 줄 것입니다. 이러한 결정은 자산 토큰화, 스테이블 코인 사용, 탈중앙화 금융(DeFi) 애플리케이션과 레거시 시스템의 통합을 포함하여 미국의 블록체인 채택 및 성장의 여러 측면에 영향을 미칠 수 있습니다.
유권자 수준에서 여론 조사 데이터에 따르면 암호화폐는 초당적인 문제이며 민주당원은 공화당원보다 비트코인 보유율이 약간 더 높습니다. 그러나 공화당은 현직 및 차기 의회 의원들 사이에서 디지털 자산 혁신을 보다 확고하게 지지해 왔으며, 트럼프 당선인은 공개적으로 업계를 지지해 왔습니다. 따라서 우리는 백악관과 의회에 대한 공화당의 통제가 암호화폐 시장에 긍정적인 결과라고 믿습니다(자세한 내용은 이전 선거 보고서 참조). Scott Bessent를 재무부 장관으로, Howard Lutnick을 상무부 장관으로 지명하는 것은 후보자들의 과거 발언과 암호화폐에 대한 전문적인 경험을 고려하여 초기 징후를 고려한 것입니다. [2]
미국 선거 이후 많은 자산의 가치가 상승했지만, 비트코인과 더 넓은 암호화폐 시장은 리스크 조정 기준(즉, 각 자산의 변동성을 고려)에서 가장 성과가 좋은 부문 중 하나였습니다. 주식시장은 세율 인하와 특정 산업의 규제 완화에 대한 기대로 인해 금융주를 중심으로 전반적으로 상승세를 보였습니다(그림 2). 동시에 미국의 관세 인상 위협으로 인해 위안화 가치가 하락했으며, 금 가격도 하락했는데 이는 경쟁이 치열한 선거 결과로 인한 꼬리 리스크 감소를 반영했을 가능성이 있습니다.
차트 2: 11월 암호화폐 시장은 기존 자산을 능가했습니다.
많은 실물 상품과 마찬가지로 비트코인의 가격 수익률은 높은 수준의 모멘텀(통계적 지속성)을 특징으로 하며 이는 가격 "주기"로 나타날 수 있습니다. 각 기간에는 특정 동인이 있지만 과거 비트코인 주기는 부분적으로 4년 반감 일정과 관련이 있을 수 있습니다. 비트코인이 성숙해지고 더 넓은 범위의 전통적인 투자자들에 의해 채택되고 4년간의 반감 감소로 인한 공급 영향이 감소함에 따라 비트코인 가격 주기는 감소할 가능성이 높습니다. 비트코인의 가격은 많은 실물 상품처럼 항상 어느 정도 모멘텀을 보일 수 있지만 4년마다 변화가 일어나지는 않을 수도 있습니다.
그럼에도 불구하고 과거 주기는 비트코인의 일반적인 통계적 행동에 대한 지침을 제공할 수 있습니다. 비트코인 가격은 2022년 11월 순환적 최저점에 도달했으며 약 2년 동안 계속해서 상승했습니다. 지난 4번의 비트코인 가격 주기는 평균 2.2년이었고, 마지막 2번의 주기는 평균 거의 3년이었습니다. 현재 주기의 경우 현재까지의 누적 수익률은 이전 두 번의 불장(Bull market) 과 대략 비슷해 보입니다(차트 3). 경제 상황, 미국 달러 강세 등 근본적인 변수가 궁극적으로 비트코인 가격을 좌우하겠지만, 역사를 보면 최근 가격 상승은 계속될 가능성이 높습니다.
차트 3: 프리사이클 비트코인 가격 추적
비트코인을 둘러싼 광범위한 금융 시장 구조는 11월에도 계속해서 성숙해졌습니다. 미국에 상장 현물 비트코인 거래소 거래 상품(ETP)에는 추가로 65억 달러의 순 유입이 있었으며, 그 중 일부는 현물/선물 "기본 거래"로 유입되었을 수 있습니다. 비트코인 ETP 옵션도 지난달부터 거래를 시작했습니다. 11월 30일 현재 옵션이 상장 비트코인 ETP 상품의 미결제약정은 70억 달러였으며, 그 중 약 70%가 상승 관점 옵션이고 30%가 하락 관점 옵션이었습니다. 현물 비트코인 ETP를 둘러싼 시장 구조의 개선은 궁극적으로 MicroStrategy 주식과 같은 대리 투자에 영향을 미칠 수 있습니다. MicroStrategy는 명목상 소프트웨어 업무 의 상장 회사이지만 주로 비트코인 투자 수단으로 활용됩니다. [4] 11월에 회사는 대차대조표를 위해 비트코인으로 120억 달러를 구매했으며 향후 3년 동안 비트코인으로 총 420억 달러를 구매할 계획을 발표했습니다. [5]
암호화폐 산업의 관점에서 볼 때, 가장 성과가 좋은 부문은 소비자와 문화 분야입니다. 이는 주로 이번 달 동안 161% 상승한 Dogecoin(DOGE)의 강력한 성과에 힘입은 것입니다 (도표 4). Dogecoin은 Memecoin에서 시작되었지만 해당 블록체인은 Bitcoin [6]의 포크 에서 파생되었으며 Bitcoin, Bitcoin Cash 및 Litecoin보다 블록 시간이 빠르고 Bitcoin과 비슷합니다. [7]
Dogecoin은 시총 총액 기준으로 소비자 및 문화 부문에서 가장 큰 자산입니다 . 11월 12일 트럼프는 머스크가 공동 주도로 DOGE로 약칭되는 정부 효율성부(Department of Government Efficiency, Department of Government Efficiency)를 설립하겠다는 계획을 발표하면서 블록체인이 더욱 주목을 받았다. [8] 부서는 정부 낭비를 줄이고 구조 개혁을 촉진하는 것을 목표로 합니다. 제안된 단위 사이에는 직접적인 관계가 없지만 Musk와 DOGE 밈에 대한 관심이 급격히 증가하면서 토큰에 대한 수요가 자극되고 가격이 상승했을 수 있습니다.
표 4: 소비자 및 문화 암호화폐 산업은 Meme 코인 수요를 능가합니다.
비트코인과 도지코인 외에도 지난 달 시총 가장 크게 증가한 것은 XRP와 Stellar Lumens(XLM)였습니다. 두 암호화폐 관련 프로젝트는 처음에는 국경 간 송금에 중점을 두었지만 이후 자산 토큰화 및 지원과 같은 다른 사용 사례로 확장되었습니다. 중앙은행 디지털 통화(CBDC)의 경우. 10월 말 이후 XRP는 281%, XLM은 거의 470% 상승했습니다. 미국 선거 결과는 송금 애플리케이션을 다루는 암호화폐 프로젝트에 대해 더 많은 규제 명확성을 제공할 수 있으며, 이는 두 프로젝트의 기본을 향상시킬 수 있습니다. 그러나 최근 수익률은 특이한 자금 흐름에 의해 주도될 수도 있습니다. 특히, XLM의 급격한 상승은 한국 중심의 업비트 거래소 의 거래량 급증과 일치하며, 이는 한국 투자자들의 XLM 대규모 투기 거래를 나타낼 수 있습니다(차트 5). 따라서 XLM의 단기 전망은 프로젝트의 펀더멘털보다는 이러한 소스의 수요가 지속되는지 여부에 따라 달라질 수 있습니다.
차트 5: 한국 중심의 업비트 거래소 거래량 급증
암호화폐 산업 솔라나는 스마트 계약 플랫폼 덕분에 이더 의 이더 네트워크를 계속 능가하고 있으며, 부분적으로는 솔라나에서 널리 퍼진 밈 코인 거래 덕분입니다. [9] 솔라나는 이제 이더 리움 레이어 1과 비슷한 수수료를 생성하지만 시총 약 4분의 1에 불과합니다. [10] 솔라나가 밈 코인을 넘어 탈중앙화 물리적 인프라(DePin) 또는 스테이블 코인 결제와 같은 카테고리로 채택을 계속 확대할 수 있다면 그레이스케일 리서치는 계속해서 더 높은 수수료 성장과 토큰 가격 성과를 경험할 수 있다고 믿습니다. 대규모 스마트 계약 플랫폼 블록체인[11] 중에서 최고의 성과를 낸 것은 Cardano(+216%), Polkadot(+127%) 및 Sui(+77%)입니다. [12]
올해 이더 비트코인과 솔라나에 비해 저조한 성과를 보였지만, 그 성과는 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 산업의 전반적인 성과와 대체로 일치했습니다(그림 6). 이더 자산 토큰화 노력의 확고한 선두와 광범위한 애플리케이션 개발자 네트워크를 포함하여 내년에 채택을 지원할 수 있는 특정 경쟁 우위를 가지고 있습니다. Grayscale Research는 이더 이 "장기적인 게임을 하고 있다"고 믿습니다. 기본 및 기타 레이어 2 수수료를 낮게 유지하여 네트워크 효과를 부트스트랩하는 것입니다. 선거 후 규제 환경에서 디지털 자산의 제도적 채택 추세는 이더 의 확장 전략이 시간이 지남에 따라 스마트 계약 플랫폼 중에서 선도적인 위치를 지원할지 여부를 결정하는 데 도움이 될 수 있습니다.
차트 6: 올해 이더 솔라나보다 뒤처졌습니다.
개발자들은 블록체인 기술의 혁신적인 응용을 계속해서 탐구하고 있으며, 최근 시장의 관심은 탈중앙화 인공지능(deAI)과 관련된 프로젝트에 집중되어 있습니다. 다양한 범주이지만 많은 프로젝트가 블록체인 인프라를 기반으로 한 경제적 인센티브를 활용하여 데이터 수집 및 스토리텔링, 계산, 모델 훈련 및 추론을 포함하여 탈중앙화 방식으로 AI 기술의 구성 요소를 개발하는 데 중점을 두고 있습니다. 최근 보고서에서 그레이스케일 리서치(Grayscale Research)는 “AI 영향력자”에 대한 최신 실험을 소개했습니다. 즉, 소셜 미디어에서 활동하며 블록체인 지갑을 사용하여 결제를 주고 받을 수 있는 자율 인공 지능 에이전트입니다. 또 다른 혁신적인 시장 영역은 프로젝트가 블록체인 기술을 활용하여 투명하고 접근 가능하며 협업적인 과학 연구 환경을 조성하는 데 도움이 되는 탈중앙화 과학(DeSci)입니다. 11월 초, 주요 업계 관계자들이 참석한 DeSci 이벤트에서는 이 시장 부문의 애플리케이션에 대한 관심이 더욱 높아졌습니다. [13]
투기 거래자 상대적으로 장기적인 포지션을 취하고 있음을 시사하는 다양한 시장 신호와 함께 11월 암호화폐 가치 평가가 급등했습니다. 보다 근본적인 뉴스가 없으면 암호화폐 시장은 단기적으로 더 범위에 갇힐 가능성이 높습니다.
그러나 그레이스케일 리서치(Grayscale Research)는 내년에도 불장(Bull market) 계속될 가능성이 높다고 믿고 있습니다. 특히 거시적 배경이 여전히 우호적이라면(예: 경제가 경기 침체를 피하고 연준이 금리를 인하하는 경우) 더욱 그렇습니다. 전 세계 투자자들은 디지털 희소성과 검열 저항을 제공하는 독특한 통화 형태로 비트코인을 채택하고 있습니다. 우리는 정부가 상승 채무 부담을 통제하지 못하고 정책 입안자가 제재 및 기타 자본 통제를 통해 명목화폐 시스템에 마찰을 초래하는 한 이러한 기능에 대한 수요는 계속 증가할 것이라고 믿습니다. 비트코인 외에도 시장 구조는 투자자들이 암호화폐 자산에 보다 효율적으로 접근할 수 있도록 진화하고 있으며, 차기 의회는 미국에서 더 큰 규제 투명성을 가져올 수 있습니다. 시장, 개발자들은 탈중앙화 형 인공 지능과 관련된 것과 같은 흥미롭고 새로운 응용 프로그램을 계속해서 시장에 출시하고 있습니다. 2024년은 암호화폐 시장에 매우 좋은 해가 될 것이지만, 2025년이 그만큼 좋거나 더 좋을 수 없는 이유는 없습니다.
참고자료
[1] FTSE/그레이스케일 암호화폐 부문 시리즈 지수는 구성종목의 시총 의 제곱근으로 가중치를 부여하므로 비트코인 및 기타 대형주 토큰의 상대적 가중치가 줄어듭니다.
[3] 출처: 로이터 .
[4] 출처: 파이낸셜 타임스 .
[5] 출처: 파이낸셜 타임스 .
[6] Dogecoin은 Luckycoin의 포크 이고, Luckycoin은 Litecoin의 포크 이며, Litecoin은 Bitcoin의 포크 입니다.
[7] 지난 1년 평균 블록 간격은 Dogecoin(1.1), Bitcoin(9.9), Bitcoin Cash(10.3) 및 Litecoin(2.5) 순입니다. : 도지코인(6.2), 비트코인(6.2), 비트코인 캐시(0.8), 라이트코인(3.3). 출처: 코인 지표, 그레이스케일 투자. 2024년 11월 29일 기준 데이터입니다. 설명 목적으로만 사용됩니다.
[8] 출처: X.com .
[9] 출처: Dune Analytics . 여기에는 자체 블록체인이 있는 Dogecoin이 포함되지 않습니다.
[10] 출처: 아르테미스. 2024년 11월 30일 기준 데이터입니다.
[11] 여기서는 시총 50억 달러 이상인 회사로 정의됩니다.
[12] 출처: 아르테미스. 2024년 11월 30일 기준 데이터입니다.
[13] 출처: Unchained Crypto.
