요약
- 비트코인(BTC)은 54,000달러에서 74,000달러 사이에서 거래되던 기간 이후 새로운 신고가 99,400달러를 기록했습니다.
- 모니터링하고 있는 여러 위험 지표가 매우 높은 위험 🟥 구역에 진입했으며, 이는 실현되지 않은 이익이 높은 상태이고 투자자 심리가 시정 위험에 더 취약해졌음을 반영합니다.
- 실현 이익/손실 비율이 이제 강도 높은 이익 실현이 진행 중임을 보여주고 있어, 단기적인 수요 고갈 가능성을 시사합니다.
- 그러나 실현된 이익 거래량은 신고가 정점 대비 76% 감소했고 영구 선물 자금 조달률도 낮아지고 있어, 시장이 빠르게 냉각되고 있음을 나타냅니다.
- 초기 공급 재분배 패턴에 따르면 87,000달러에서 98,000달러 사이에 주요 수요 클러스터가 형성되어 있으며, 74,000달러에서 87,000달러 사이의 상승 과정에서는 거래량이 매우 적었습니다.
더 높은 범위로 펼쳐지다
시장이 3월 초 첫 번째 주요 정점에 도달한 후, 비트코인(BTC)은 약 8개월 동안 54,000달러에서 74,000달러 사이에서 거래되었습니다. 좁은 범위 내에서의 장기적인 횡보 가격 움직임은 유통 공급량의 상당 부분이 상대적으로 더 높은 비용 기준에서 재분배되고 집중되도록 합니다.
이러한 공급 집중은 하방 변동성이 다시 나타날 때 투자자 패닉이 증폭될 수 있는 잠재력을 높입니다. 이러한 역학을 추적하기 위해 우리는 실현된 공급 밀도 지표를 소개합니다. 이는 현재 현물 가격 기준 ±15% 범위 내에서의 공급 집중도를 정량화하는 도구입니다.
공급 집중도가 높다는 것은 가격 변동이 투자자 수익성에 상당한 영향을 미칠 수 있으며, 이는 시장 변동성을 증폭시킬 수 있습니다.
지난 5년간 주요 시장 움직임을 살펴보면 공통된 패턴이 나타납니다:
- 불확실성이 지속되는 기간에는 종종 전체 공급의 20% 이상이 중간 가격 범위 ±15% 내에 집중됩니다.
- 이는 일반적으로 어느 한 방향으로의 급격하고 변동성 높은 가격 움직임으로 이어지며, 이로 인해 이 공급이 이익 또는 손실 상태로 전환됩니다.
이러한 변동성은 일반적으로 실현된 공급 밀도 지표를 10% 미만으로 낮추는데, 이는 많은 양의 코인이 이제 상당히 다른 실현되지 않은 이익 또는 손실 상태에 놓여 있음을 의미합니다.
최근의 74,000달러 돌파는 이러한 재분배 주기를 촉발했으며, 비트코인(BTC) 가격을 새로운 신고가로 밀어올리고 실현된 공급 밀도 지표(±15%)를 10% 미만으로 낮추어, 많은 투자자들에게 건전한 실현되지 않은 이익을 안겨주었습니다.
신고가 이후 범위 밴드 매핑
가격 발견 과정에서 공급이 변화하는 역학을 탐구하기 위해 새로운 개념인 비트코인 비용 기준 분포(CBD)를 활용할 수 있습니다. 이 지표는 히트맵을 통해 다양한 가격 수준에서의 공급 집중도를 추적합니다. 비트코인 CBD는 시간에 따른 다양한 가격 수준에 걸친 공급 재분배에 대한 통찰을 제공하여, 수요와 투자자 관심의 핵심 구역을 파악하는 데 도움이 됩니다.
가격 발견 초기 단계에 접어들면서, 상단 및 하단 범위 밴드가 아직 완전히 형성되지 않았습니다. 가장 중요한 공급 클러스터는 87,000달러에서 98,000달러 사이에 형성되고 있으며, 87,000달러까지의 상승 과정에서는 거래량이 매우 적었습니다.
이는 현재 거래 범위가 여전히 매수자와 매도자 간 균형을 찾고 있지만, 아래쪽 '공백'이 시험될 경우 지지력이 부족할 수 있다는 위험이 존재함을 시사합니다.
높아진 시장 위험 평가
다음 섹션에서는 온체인 데이터를 활용하여 다양한 위험 수준을 분류하는 지표 세트를 살펴보겠습니다.
1. 공급 수익성 측정
공급 이익 비율(PSIP) 지표는 실현되지 않은 이익을 보유하고 있는 공급량 비율을 활용하여 시장 주기를 특성화합니다. 이를 통해 매도 압력의 잠재적 위험에 대한 통찰을 얻을 수 있는데, 실현되지 않은 이익을 보유한 투자자들은 이익 실현에 유인을 받기 때문입니다.
💡 PSIP 지표는 네 가지 위험 수준으로 분류됩니다:
• 🟥 매우 높은 위험: PSIP > 90%, 역사적 평균 대비 1 표준편차 이상 높음.
• 🟧 높은 위험: 75% < PSIP < 90%, 평균 수준보다 약간 높음.
• 🟨 낮은 위험: 58% < PSIP < 75%, 평균 미만이지만 하단 밴드 이상.
• 🟩 매우 낮은 위험: PSIP < 58%, 역사적 평균 대비 1 표준편차 이상 낮음.
PSIP가 상단 밴드를 넘나드는 기간은 일반적으로 불황장의 열광적 국면과 일치합니다. 최근 가격 돌파로 PSIP 지표가 이 열광적 국면에 진입했는데, 역설적이게도 이는 매우 높은 위험 🟥 구역을 의미합니다. 이러한 수준은 역사적으로 하방 조정에 대한 취약성이 높은 시기와 일치하는데, 투자자들이 이익 실현에 유인을 받아 매도 압력이 증가하기 때문입니다.
이는 시장 참여자들에게 주의를 요하는 신호로, 매도 압력 증가 가능성이 높아지고 있음을 나타냅니다.
2. 공포와 탐욕 측정
순 실현 이익/손실(NUPL) 지표는 시장이 보유한 총 이익 또는 손실을 시가총액의 백분율로 나타냅니다. 이를 통해 실현되지 않은 이익 또는 손실의 규모를 고려하여 시장의 심리 상태에 대한 통찰을 얻을 수 있습니다.
위의 공급 이익 비율 지표를 기반으로 NUPL은 수익성의 규모에 대한 더 깊은 이해를 제공합니다. 이는 투자자의 감정적 심리 상태 - 낙관에서 열광, 공포에 이르기까지 - 를 이끌어냅니다.
💡 NUPL은 네 가지 위험 수준으로 분류됩니다:
• 매우 높은 위험 🟥: NUPL이 0.59를 초과하여 4년 평균 대비 1 표준편차를 넘어섭니다. 이 국면은 극도의 실현되지 않은 이익을 반영하며, 시장 열광과 높은 조정 위험을 나타냅니다.
• 높은 위험 🟧: NUPL이 0
냉각 중
이 세 가지 지표 모두 매우 위험한 영역에 있지만, 이러한 조건은 가격 발견 과정에서 폭발적인 상승 기간에 전형적인 것임을 유의해야 합니다.
지난 1주일 동안 이러한 지표들이 얼마나 빠르게 냉각되고 있는지를 살펴봄으로써 이 평가를 뒷받침할 수 있습니다. 특히 매도 압력과 과도한 레버리지 수요의 핵심 지표인 실현 이익과 선물 펀딩 요율에 초점을 맞출 것입니다.
이동된 코인의 달러 수익을 추적하는 실현 이익은 10만 달러 근처로 상승하는 과정에서 일일 최대 105억 달러를 기록했습니다. 그러나 이후 일일 25억 달러 수준으로 76% 하락했습니다. 이러한 급격한 감소는 수익 실현이 더 충동적이었다는 것을 시사하며, 지속되지 않았음을 나타냅니다.
선물 시장의 펀딩 요율도 유사한 통찰을 제공합니다. 투기적 수요가 안정화되기 시작하면서 펀딩 요율이 plateau에 도달했습니다.
펀딩 요율은 선물 계약을 보유하는 데 드는 이자 비용을 측정합니다. 이 경우 롱 트레이더가 숏 트레이더에게 지불해야 합니다. 펀딩 비용은 상승 기간 동안 급증했지만, 올해 3월만큼 크지는 않았습니다.
펀딩 요율이 하락하기 시작하면 과도한 롱 레버리지가 시장에서 빠져나가기 시작한다는 신호이며, 재가속되면 롱 포지션에 추가 위험이 더해지고 있다는 신호일 수 있습니다.
요약 및 결론
비트코인(BTC)이 최근 99,400달러의 새로운 신고가(ATH)를 기록한 것은 이번 주기에서 중요한 순간이었으며, 시장을 가격 발견 영역으로 크게 이동시켰습니다. 54,000달러에서 74,000달러 사이의 장기 가격 범위를 돌파하면서 상당한 공급량이 실현 이익 영역으로 이동했으며, 단기 과열 위험을 추적하는 데 사용되는 여러 고위험 지표를 트리거했습니다.
동시에 실현 이익 거래량의 급격한 감소와 선물 펀딩 요율의 안정화 등 여러 지표가 냉각되기 시작했습니다. 이는 과도한 투기적 관심이 줄어들고 현물 매도 압력이 감소하고 있음을 시사합니다. 비트코인(BTC) 시장은 현재 공급 밀도 클러스터의 기저인 88,000달러 수준에서 균형을 찾으려 노력하고 있습니다.
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