출품｜OKG Research
저자｜Hedy Bi, Jason Jiang
트럼프가 아직 공식적으로 백악관에 입성하지 않았지만, 암호화폐 시장은 이미 정책 관련 소식을 선제적으로 반영하며 열광하고 있습니다. 오늘 아침, 트럼프가 Paul Atkins를 SEC 의장으로 공식 지명하면서 비트코인이 10만 달러를 돌파했습니다. 트럼프의 대선 승리 이후 비트코인은 11월 5일 68,000달러에서 10만 달러로 1개월 만에 47%의 수익률을 기록했습니다. 본 기사에서는 미국의 암호화폐 정책 변화 관점에서 정책 변화가 시장 구도를 어떻게 형성할지, 그리고 새로운 구도 하에서 미래 발전 가능성이 있는 분야를 심층 분석하겠습니다.
"강경하고 거친" 암호화폐 규제가 더 개방적이고 우호적으로 전환
트럼프는 선거 운동 당시 전략적 비트코인 보유 등 10가지 암호화폐 친화적 공약을 내놓았습니다. 그리고 지명한 SEC 의장 Paul Atkins 또한 암호화폐에 우호적인 것으로 알려져 있으며, 시장 혁신을 지원하기 위해 규제 완화를 주장해왔습니다. 오늘 트럼프는 Paul이 암호자산과 기타 혁신이 미국을 그 어느 때보다 더 위대하게 만드는 데 필수적이라는 점을 잘 알고 있으며, 강력하고 혁신적인 자본 시장에 대한 약속을 믿는다고 언급했습니다. Paul은 또한 SEC의 거액 벌금이 주주 이익을 해친다고 비판하며, 유연한 규제 전략을 주장해왔고 Token Alliance의 공동 의장을 맡기도 했습니다. 트럼프의 이번 조치는 Paul Atkins의 이전 암호화폐 사업 추진 경험을 활용해 지난 1년간 처벌 수단 위주로 대응해온 SEC의 기조를 바꾸고, "금융 자유" 이념을 미국 금융 규제 기관에 도입하고자 하는 것으로 보입니다.
또한 트럼프의 다른 팀 멤버들도 암호화폐 금융 규제 전문가로서 강력한 지원을 제공하고 있습니다. 내각 지명자의 60% 이상이 비트코인을 보유하거나 암호화폐 금융 발전을 지지한다고 공개적으로 밝혔으며, 이는 암호자산 성장을 간접적으로 지원하는 것입니다.
트럼프의 암호화폐 시장 공약과 이전에 제안한 '21세기 금융 혁신 및 기술법(FIT 21 법안)' 외에도, 최근 Tornado Cash 사건은 미국의 암호화폐 규제가 더 개방적이고 우호적인 방향으로 나아가고 있음을 보여줍니다. 11월 말, 미국 제5순회항소법원은 재무부의 Tornado Cash 불변 스마트 컨트랙트에 대한 제재가 불법이라고 판결했습니다. 이는 스마트 컨트랙트의 합법성을 중요하게 인정한 것으로, 개발자와 사용자들이 이러한 프로토콜을 사용할 때 기존 법적 프레임워크와 직접적인 충돌을 겪지 않게 되어 금융이 더 포용적이고 자유로운 방향으로 발전할 수 있게 되었습니다. 이는 탈중앙화 금융(DeFi) 번영에도 직접적으로 도움이 될 것입니다.
"America First"를 위해서는 산업과 금융 자본 모두 더 자유로워져야 한다
금융 자유는 암호화폐 시장에 더 큰 발전 공간을 열어줄 뿐만 아니라, 암호자산과 전통 금융 자산(TradFi)의 연결을 예고하며 심도 있는 시장 통합이 진행 중임을 시사합니다. 디지털 사회 발전과 함께 인공지능(AI) 등 미래 기술의 추진으로 가치 창출 방식이 가속 변화하고 있습니다. 전 알리바바 전략 책임자 曾鸣은 범용 인공지능(AGI)이 미래 핵심 생산력 기술 돌파구가 될 것이며, 암호자산과 긴밀히 결합하여 새로운 유형의 디지털 자산을 창출할 것이라고 지적했습니다.
블록체인은 디지털 사회와 현실 사회를 연결하는 가치 네트워크 기술로, 이 변혁 과정에서 암호자산이 핵심적인 역할을 할 것입니다. "America First" 정책 추진에 따라 트럼프는 AI 버전의 "맨해튼 프로젝트"를 제안하며, AI 기술을 국가 전략 차원으로 격상시켜 산업화를 적극 추진하고자 합니다.
미래 AI 주도의 디지털 사회가 암호자산을 피할 수 없다는 점 외에도, 스탠다드차타드 은행은 현실 세계의 모든 실물 자산이 토큰화될 수 있다고 밝히며 2034년까지 전 세계 토큰화 자산 수요가 30조 달러에 달할 것으로 전망했습니다. 디지털 사회의 미래 발전이나 현실 세계 자산 유통에서 암호자산이 필수적인 만큼, 암호자산과 전통 금융 자산의 융합은 1930년대 "대 M&A 시대"와 2000년대 "인터넷 M&A 시대"를 훨씬 뛰어넘는 시장 잠재력을 unleash할 것입니다. 전자는 6,000억 달러 규모의 산업 통합을 촉발했고, 후자는 시장 규모를 30조 달러까지 견인했습니다.
이러한 융합 과정은 이제 불가역적인 흐름이 되었습니다. 암호화폐 ETF 추진이나 실물 자산(RWA)을 대표하는 새로운 트랙 등 다양한 움직임이 있습니다. 스테이블코인 하나만 보더라도 2,000억 달러 이상의 시가총액을 창출했습니다. 암호 기술의 지속적인 침투에 따라 전체 금융 시장의 "암호화(Crypto)"화 과정이 이미 시작되었으며, 이는 향후 글로벌 금융 구도를 재편하고 더 개방적이고 통합적인 자본 생태계를 창출할 것입니다.
가장 중요한 3대 암호화폐 "공약"이 향후 시장에 어떤 영향을 미칠까
전략적 비트코인 보유 선언이나 암호화폐 친화적 SEC 의장 지명 등을 통해 트럼프의 당선은 암호화폐 업계 역사상 가장 우호적인 규제 환경을 열어줄 것으로 보이며, 이에 따라 비트코인의 최근 상승 추세도 뒷받침되고 있습니다. 그러나 중장기적으로 볼 때, 암호화폐 산업의 지속적인 발전 동력은 비트코인 가격이 아니라, 트럼프가 그간 언급한 암호화폐 공약을 실제로 이행할 수 있을지 여부에 달려 있습니다. 만약 트럼프가 강력한 당내 영향력과 이번 공화당의 상하원 선거 압승을 바탕으로, 아래 3대 핵심 법안 추진에 적극 나선다면, 암호화폐 업계에 새로운 국면을 열어줄 수 있을 것입니다.
FIT 21 법안이 우선 추진되며, DeFi 혁신이 "미국으로 회귀"
FIT 21 법안은 트럼프 취임 후 우선적으로 추진될 것으로 보입니다. 이 법안은 "지금까지 가장 중요한" 암호화폐 법안으로 평가받는데, 암호화폐가 상품인지 증권인지를 명확히 규정할 뿐만 아니라 SEC와 CFTC의 암호화폐 규제 "줄다리기"도 종식시킬 것입니다. 미국 하원은 이미 압도적 다수로 이 법안을 통과시켰지만, 상원은 아직 결단을 내리지 않고 있습니다. 그러나 트럼프 취임과 함께 시장은 이 법안 추진이 가속화될 것으로 예상하고 있습니다.
FIT 21 법안이 통과되면 규제 준수 거래 플랫폼과 암호화폐 상장 기업이 더 많이 등장할 것이며, 자산 유형에 대한 명확한 기준도 마련되어 거래 가능한 토큰의 다양성이 높아질 것입니다. 이는 현물 ETF와 기타 암호화폐 금융 상품에 새로운 기회를 제공할 것입니다. 이더리움 ETF 승인이 지연되었던 부분 중 하나가 자산 성격 모호성이었는데, SEC는 이더리움이 PoS 전환 후 증권에 가깝다고 판단했습니다. 하지만 SEC와 월가가 "균형점"을 찾아 스테이킹이 없는 이더리움 ETF는 증권이 아니라는 데 동의하면서 추진이 가능해졌습니다. 법안 통과 후에는 "디지털 상품" 범주에 속하는 암호화폐들이 관련 요건을 충족하면 현물 ETF 및 기타 금융 상품 출시가 더 용이해질 것입니다. 내년에는 리플(XRP), 라이트코인(LTC), 솔라나(SOL), 헤데라해시그래프(HBAR) 등 더 다양한 암호화폐 현물 ETF를 볼 수 있을 것으로 예상됩니다.
다수의 기관이 솔라나 ETF 신청
FIT 21 법안은 또한 탈중앙화 애플리케이션, 특히 DeFi 트랙 발전을 추동할 것입니다. 이 법안은 탈중앙화되고 기능적인 토큰은 증권이 아닌 디지털 상품으로 간주하며, 중앙화 정도가 일정 수준 이하라면 일정 기간 면제를 받을 수 있도록 규정하고 있습니다.
이에 따라 우호적인 정책과 금리 인하 기대로 인해 더 많은 전통 자금이 DeFi로 유입되어 더 높은 수익을 추구하게 되면서, DeFi의 혁신을 자극할 것으로 보입니다. 명확한 추세는 DeFi가 담보 자산을 지속적으로 확장하여 더 많은 오프체인 유동성을 온체인으로 유입시킬 것이라는 점입니다. 이는 DeFi와 RWA(실물자산)의 깊은 통합을 촉진할 것이며, 미국 국채, 부동산 등의 토큰화된 자산을 담보로 하거나 대출할 수 있게 함으로써 온체인 금융의 조합성과 상상력을 풍부하게 할 것입니다. 이를 통해 DeFi의 영향력이 오프체인으로 확산될 것입니다. RWA 분야 또한 DeFi와의 융합으로 더 큰 수익을 얻게 되면서 온체인과 오프체인으로 양방향 확장이 가속화될 것입니다.
비트코인 생태계 내에서 DeFi의 가치 또한 간과할 수 없습니다. ETF를 통해 오프체인으로 침투하는 동시에, 비트코인은 온체인 생태계에서도 더 많은 가능성을 보여주고 있습니다. 비트코인 시장이 장기 보유자 중심으로 구성되어 있고, 현물 ETF로 인해 시장 유동성이 낮은 수준을 유지하고 있다는 점을 고려할 때, 이로 인해 촉발된 비트코인 대출 분야에 새로운 기회가 열릴 것으로 보입니다. SEC가 이더리움 현물 ETF에 대한 담보 허용 가능성을 시사함에 따라, DeFi 생태계의 담보 프로젝트들도 주목받게 될 것입니다.
미국 스테이블코인 관련 법안 재부상
2023년 미국 하원 금융서비스위원회는 '지불 스테이블코인 명확성 법안'을 통과시켰지만, 하원 전체 승인은 받지 못했습니다. 올해 10월, 암호화폐 친화적인 상원의원 Bill Hagerty가 유사한 법안을 다시 제출했습니다. 또한 트럼프 전 대통령이 연준 발행 CBDC 추진을 약속하지 않겠다고 밝혔고, FIT 21법안이 허가받은 지불형 스테이블코인에 대한 정의와 허가 제도의 중요성을 강조한 만큼, 트럼프 정부 하에서 스테이블코인 관련 법안이 다시 부상할 가능성이 있습니다.
스테이블코인 법안은 달러 스테이블코인 발행 및 관련 지불 기관에 직접적인 영향을 미칠 것입니다. 일부 소규모 또는 알고리즘 기반 스테이블코인은 시장에서 퇴출될 수 있는 반면, 규제 준수 스테이블코인(USDC 등)의 시장 점유율이 확대될 것입니다. 동시에 법제화를 통해 규제 요건이 명확해짐에 따라, 전통 지불 서비스 업체들이 규제 준수 스테이블코인을 더 빨리 채택하여 일상 거래에서의 접근성과 편의성을 높일 것입니다. 관련 기업과 사용자들도 스테이블코인을 기존 지불 시스템의 보완재로 더 안심하고 받아들일 것입니다. 스테이블코인의 국제 송금 및 결제 분야 시장 점유율도 지속 확대되어, 사용자 규모와 결제 규모가 비자 등 기존 기관을 따라잡거나 능가할 것으로 기대됩니다.
또한 기초 자산(정부 채권, 머니마켓 펀드 등)에서 수익을 얻어 관련 참여자들에게 분배하거나, DeFi 프로토콜을 통해 온체인 수익을 창출하는 등 다양한 규제 준수 스테이블코인 기반 수익 상품이 계속 등장하고 사용자들의 선호를 받을 것입니다. 다만 수익 메커니즘 설계 시 스테이블코인이 투자 계약의 특성을 드러내지 않도록 주의해야 합니다.
SAB 121 폐지 제안 재개, 암호화폐 자산 보관 문제 해결 기대
현물 ETF 등 암호화폐 금융 상품 발전, RWA, 스테이블코인, DeFi 성장 등 모든 분야에서 암호화폐 보관 서비스에 대한 수요가 증가할 것입니다. 이는 SAB 121(Staff Accounting Bulletin No. 121) 폐지 제안 재개를 이끌어낼 것입니다. SEC는 2022년 SAB 121을 발표하여 기업이 보관 중인 암호화폐 자산을 부채로 기록하도록 요구했는데, 이로 인해 기업의 부채 비율이 크게 늘어나 재무 건전성과 신용 평가에 악영향을 미쳐 관련 기업들이 보관 서비스를 제공하기 꺼려했습니다.
트럼프 대선 후보는 당선 시 해당 공고를 폐지하겠다고 약속했습니다. SAB 121 폐지의 가장 직접적인 이점은 암호화폐 보관 기관의 규제 부담을 낮추어 은행 및 기타 규제 기관이 암호화폐 보관 분야에 더 쉽게 진입할 수 있게 하고, 이를 통해 더 많은 기관 투자자들이 시장에 유입될 것이라는 점입니다. SAB 121의 회계 처리 요구사항으로 인해 많은 은행과 금융기관이 현물 ETF 등 암호화폐 금융 상품에 상대적으로 신중했었는데, 이 제도가 폐지되면 금융기관의 이러한 암호화폐 자산 관리 복잡성이 낮아질 것입니다. 스테이블코인 제공업체와 지불 관련 업체들도 영향을 받았는데, 특히 전통 금융 시스템과 통합된 프로젝트들이 그러했습니다. SAB 121 폐지는 이들 기업에 보다 완화된 규제 환경을 제공하여 지불 및 결제 등 핵심 기능 발전을 도울 것입니다. 현재 주목받는 RWA 분야 또한 이로 인해 혜택을 받아, 더 많은 전통 보관 기관이 토큰화 자산을 유연하게 관리할 수 있게 되어 금융기관의 참여를 끌어낼 것입니다.
부인할 수 없는 것은, 트럼프 2.0 시대의 암호화폐 친화적 정책 하나하나가 암호화폐 시장의 경계를 근본적으로 재편하고 있다는 점입니다. 규제에서 회계 기준에 이르기까지, 겉으로 보기에는 미미해 보이는 변화 뒤에는 깊이 있는 전략적 의미가 담겨 있습니다. 폴 애트킨스의 지명은 암호화폐 규제 환경의 완화 신호를 보냈고, 자산 차원의 제도 혁신 또한 간과할 수 없습니다. 2024년 12월 15일 시행 예정인 FASB의 새로운 규정(ASU 2023-08)은 기업이 보유한 암호화폐 자산을 공정가치로 회계 처리하도록 요구합니다. 이는 기업이 보유한 비트코인 등 암호화폐 자산 가치 변동이 재무제표에 직접 반영되어 순이익에 상당한 영향을 미칠 것을 의미합니다. 이 규정 도입은 더 많은 기업이 비트코인 등 주요 암호화폐를 재무상태표에 편입하도록 자극할 것입니다. 또한 마이크로소프트가 12월 10일 이사회에서 비트코인을 회사 전략 비축금에 포함할지 공식 논의한 것은 이러한 추세에 대한 업계의 고도화된 신호를 보여줍니다.
오늘 비트코인이 10만 달러를 돌파한 이 시점에, OKX CEO 스타는 X 플랫폼에서 "비전과 기술의 힘"이라고 말했습니다. 전통과 혁신의 융합 과정은 필연적으로 전 세계 자본 시장의 새로운 질서를 재편할 것입니다.
