저자: Michael Nadeau, The DeFi Report; 번역: 진써차이징 xiaozou
비트코인(BTC)이 지난달 45% 상승하면서 많은 사람들이 이것이 "국부적 정점"인지 아니면 연말까지 "전력 질주"할 것인지에 대해 논의하고 있습니다. 이는 주로 "키 오피니언 리더"와 다른 시장 예언가 및 분석가들의 소셜미디어상 본능적인 목소리입니다. 물론 누구도 미래를 예측할 수 있는 수정구슬은 없습니다. 하지만 확고한 신념을 구축하기 위해 우리는 직관, 경험, 분석을 확실한 데이터와 결합시키는 것을 좋아합니다. 이는 가능한 결과에 대한 확률을 정확하게 배분하는 데 도움이 됩니다.
이것이 The DeFi Report의 특징입니다. 우리의 연구는 일반적으로 다음을 포함합니다:
거시경제 분석
온체인 데이터 분석
시장 정서 분석
블록체인 및 프로토콜의 기본 분석
암호화폐 고유/특성 분석(예: 정치, 지정학, 규제, 커뮤니티 및 글로벌 자산으로서 암호화폐의 기타 고유한 측면)
이번 보고서에서는 비트코인 온체인 데이터에 초점을 맞추고 마지막에 SPX6900 관련 내용을 추가로 제공하겠습니다.
우리의 목표는 이번 주기에서 어느 위치에 있는지 파악하는 것입니다. 이를 위해 우리는 비트코인의 현재 핵심 지표를 분석하고 이를 과거 주기와 비교했습니다.
1. 장기 홀더와 단기 홀더
(1) 장기 홀더
먼저 비트코인의 "스마트 머니"를 살펴보겠습니다.
스마트 머니는 현재 매도하고 있습니다.
장기 홀더들은 올해 1분기에 이익을 실현했고, 여름에 다시 자금을 축적했으며, 미국 대선 이후 다시 이익을 실현하기 시작했습니다. 이는 놀라운 일이 아닙니다. 결국 비트코인은 지난달 45% 상승했고, 주기 저점 대비 600% 상승했기 때문입니다.
현재 유통 공급량의 69%가 장기 홀더의 손에 있습니다. 불장이 지속됨에 따라 장기 홀더들이 그들의 토큰을 단기 홀더에게 이전할 것으로 예상됩니다. 따라서 69%의 비율은 계속 감소할 것입니다.
데이터 요약:
2021년 주기에서 유통 공급량의 58%가 장기 홀더에 의해 보유될 때 비트코인 가격이 정점을 찍었습니다.
2017년 주기에서 유통 공급량의 51%가 장기 홀더에 의해 보유될 때 비트코인 가격이 정점을 찍었습니다.
결론: 스마트 머니가 이익을 실현하기 시작했습니다. 우리는 새로운 자금이 시장에 유입됨에 따라 이러한 현상이 지속될 것으로 보입니다. 가격 상승을 위해서는 수요(새로운 자금)가 공급을 초과해야 합니다. 우리는 이렇게 될 것으로 생각합니다.
(2) 단기 홀더
이제 비트코인의 "뉴 머니"로 전환해 보겠습니다.
단기 홀더는 시장의 새로운 진입자입니다. 불장에서는 일반적으로 이 그룹이 상승 추세를 보이는 반면 장기 홀더의 수는 감소하는 것을 볼 수 있습니다. 이것이 바로 우리가 오늘 보고 있는 것입니다.
단기 투자자들은 1분기에 다시 시장을 추격했습니다. 많은 단기 플레이어들이 올해 여름의 큰 조정에서 빠져나갔습니다. 이제 우리는 새로운 추진력을 보고 있습니다.
데이터 요약:
현재 비트코인 공급량의 16.6%가 단기 홀더의 손에 있습니다.
2021년 주기에서 비트코인이 정점을 찍었을 때 단기 홀더가 유통 공급량의 25%를 보유했습니다.
2017년에는 단기 홀더가 공급량의 70%를 통제했을 때 비트코인 가격이 정점을 찍었습니다.
결론: 새로운 자금이 비트코인으로 유입되고 있습니다. 과거 주기를 볼 때 향후 더 많은 새로운 자금이 유입될 수 있습니다.
2. 거래소
(1) 거래소 잔액
현재 거래소의 잔액이 감소하고 있습니다. 이는 어느 정도 비정상적인 현상이라고 할 수 있는데, 가격이 상승하면 토큰이 거래소로 유입되어야 하기 때문입니다. 그러나 우리는 비트코인이 거래소에서 빠져나가는 것, 즉 자체 보관 형태로 이동하는 것을 보고 있습니다.
주목할 점은 이런 현상을 우리가 처음 보는 것은 아니라는 것입니다. 2021년 초 가격 상승 초기에도 노란색 선과 검은색 선이 유사한 패턴으로 벗어났습니다. 주기 후반에는 자금이 결국 거래소로 돌아왔습니다.
거래소의 비트코인 잔액이 2019년 이래 최저 수준에 있을 뿐만 아니라, 장외 거래 창구에서도 비트코인이 부족하다고 들었습니다. 다음은 10x Research의 창립자 Marcus Theilen이 최근 LinkedIn에 올린 게시물에 대한 제 의견입니다:
결론: 상승 관점
(2) 자금 조달 비율
선물 시장의 자금 조달 비율은 거래자의 심리와 추세를 이해하는 데 도움이 됩니다. 녹색 선은 롱 포지션 보유자가 숏 포지션 보유자에게 지불하고 있음을 의미합니다. 빨간색 선은 숏 포지션 보유자가 롱 포지션 보유자에게 지불하고 있음을 나타냅니다.
데이터 요약:
현재 비트코인의 자금 조달 비율은 0.012%이며, 비트코인 가격이 10만 달러에 도달했을 때 자금 조달 비율은 0.025%까지 상승했습니다.
올해 3월에는 자금 조달 비율이 0.07%까지 상승했습니다.
2021년 주기에서 자금 조달 비율은 0.17%의 정점을 기록했습니다.
결론: 역사적으로 볼 때 현재의 자금 조달 비율 수준은 비트코인 거래 가격이 10만 달러에 근접했다는 점을 고려할 때 상당히 낮습니다. 높은 자금 조달 비율은 레버리지가 과도하고 "종이 성"과 같은 시장 구조를 나타냅니다. 이는 우리가 오늘 보고 있는 상황이 아닙니다. 따라서 상승 관점입니다.
3. 시장 가치 대비 실현 가치 비율(MVRV)
MVRV Z-Score는 비트코인의 현재 시장 가치와 "실현 가치" 간의 관계를 이해하는 데 도움이 됩니다. "실현 가치"는 네트워크 비용 기반 도구입니다. 이를 통해 우리는 비트코인 홀더의 평균 미실현 수익을 파악할 수 있습니다. 이 지표는 주기 정점을 식별하는 데 매우 효과적이었습니다.
데이터 요약:
현재 MVRV는 3.17입니다. 이는 평균 홀더가 217%의 미실현 수익을 가지고 있음을 의미합니다.
2021년 주기 정점 시 MVRV는 7.5(650% 수익률)이었습니다.
2017년 비트코인 정점 시 MVRV는 11(1000% 수익률)이었습니다.
이제 장기 홀더 그룹에 초점을 맞추어 보겠습니다:
현재 장기 홀더 MVRV는 3.89입니다.
3월의 MVRV는 3.76이었습니다.
지난 주기 비트코인 가격 정점 시 장기 홀더 MVRV는 12까지 상승했습니다.
2017년 주기 정점 시 이 지표는 35였습니다.
단기 홀더의 MVRV는 현재 1.26으로, 단기 홀더의 평균 수익률이 26%임을 나타냅니다.
데이터 요약:
3월 MVRV는 1.45였습니다.
2021년 주기에서 1.8의 정점을 기록했습니다.
2017년 주기에서 MVRV는 2.4였습니다.
결론: 이번 주기가 끝나기 전에 장기 홀더와 단기 홀더의 MVRV가 모두 상승할 가능성이 있습니다.
4. Pi 주기 정점 지표(Pi-Cycle Top Indicator)
MVRV 점수와 유사하게 Pi 주기 정점 지표
그러나 여기에는 탐구해야 할 미묘한 차이점이 있습니다. 예를 들어 2020년 11월 초, 우리는 처음으로 "극도의 탐욕" 국면에 진입했습니다. 우리는 그곳에 머물러 있었고, 그 주기가 4월에 정점에 도달할 때까지 그랬습니다(5개월 동안 지속되었고 몇 차례 단기 조정이 있었던 주기).
다른 온체인 지표들도 이번 주기의 "극도의 탐욕" 국면이 시작되고 있음을 보여줍니다. 예를 들어 인기 있는 암호화폐 YouTube 채널의 시청 수는 여전히 지난 주기 정점의 약 절반 수준입니다. Coinbase 앱 순위는 15위(지난 주기에는 1위였음)입니다.
마지막으로 나는 더 많은 사람들이 "국부적 정점"이라고 생각하는 것을 보고 있지만, 이것이 진정한 "슈퍼 사이클"은 아닙니다. 이는 우리가 일반적으로 정점에서 보는 상황이 아닙니다. 진정한 정점에서는 극단적인 호황이 올 것이라고 믿는 시장 참여자가 많을 가능성이 더 높습니다.
결론: 일부 호황의 징조(pump.fun, 마이크로스트래터지, 밈 코인, AI 대리인, NFT 회귀 등)가 있지만, 더 극단적인 탐욕이 올 가능성이 높습니다. 변동성에 대한 기대는 인간의 본성입니다.
6. SPX6900 데이터 첨부
SPX6900을 살펴보겠습니다 - 우리가 이전 보고서에서 언급했던 한 종류의 밈 코인(소량 보유)입니다. 이번 주기에서 우리가 보았던 밈 코인의 움직임이 향후 일어날 수 있는 일의 서막이라는 강한 느낌이 듭니다.
왜 그럴까요?
개인 투자자들이 밈 코인을 더 선호하는 것이 분명합니다. 사람들은 도박을 좋아합니다. 밈 코인 거래에는 어떤 "도박" 느낌이 있습니다. 결국 이것이 내가 밈 코인에 대해 생각하는 바입니다. 하나의 도박 게임입니다. 이것이 밈 코인의 효용성입니다. 그것은 커뮤니티 의식과 끝없는 도파민 분비를 가져다줍니다.
의심의 여지 없이 밈 코인은 새로운 사용자를 끌어들이고 있습니다. 나는 그것들이 암호화폐 세계에 이점만 있고 단점은 없다고 생각하지만, 동시에 그것들이 모든 사람에게 적합한 것은 아니라는 점도 인정합니다. 많은 밈 코인이 사기입니다. 많은 사람들이 이 게임을 하다가 큰 손실을 볼 것입니다.
솔직히 말해서, 수천 시간 동안 암호화폐 시장을 연구해 온 사람으로서 나의 직관은 기본적으로 "직관"입니다. 하지만 내가 추적하고 있는 SPX 샘플을 공유하여 일부 분석 연구에 대한 이해를 돕고자 합니다.
밈 코인에 대해서는 주로 다음과 같은 것들을 살펴봅니다:
- 많은 프로모터와 소셜미디어 담론(점유율/관심도)
- 지속적으로 증가하는 토큰 홀더 수
- 이미 큰 움직임이 있는 프로젝트, 예를 들어 매각 또는 합병 등
- 시총 1억 달러 이상
- 충분한 거래 유동성
- 거래소 상장(또는 향후 상장 가능성)
- 많은 고래 참여자(높은 수준의 확신을 보여줌)
- 명확한 슬로건
- 극단적으로 높은 가격 예측을 하는 커뮤니티
- 솔라나(Coinbase, Phantom 등을 통해 쉽게 거래 가능)
- 글로벌 시장/접근 가능한 이해관계
SPX6900은 위의 기준을 충족하는 것 같습니다. 다음은 주요 사항들입니다:
주목할 점: 지난 몇 개월 동안 소셜미디어 팔로워 수가 9,000명에서 50,000명 이상으로 증가했습니다. 가장 큰 프로모션 계정(Murad)의 팔로워 수도 같은 기간 11만 명에서 55만 명으로 늘어나면서 몇 개의 더 작은 프로모션 계정이 생겨났습니다.
토큰 홀더 수 증가: 몇 달 전 약 3,000명이었던 토큰 홀더 수가 현재 79,000명으로 늘어났으며, 이는 솔라나 상에서 가장 빠르게 성장하고 있습니다(Base와 이더리움에서도 거래 가능).
회복력: 몇 달 전 상승 추세 이전에 70% 이상의 조정을 여러 차례 겪었습니다. 최고가 대비 약 50% 하락한 토큰당 0.94달러까지 떨어졌습니다. 지난 7주 동안 0.49달러와 0.72달러 사이에서 거래되고 있습니다.
고래: SPX는 솔라나 상에서 1만 달러 이상 보유한 홀더 수만 4만 4천 명이 넘습니다. 이는 WIF의 약 절반, Bonk의 절반 이상(두 코인의 시총은 SPX의 5배)입니다. 페페의 10만 달러와 100만 달러 이상 보유 홀더 수의 약 3분의 1 수준입니다. 페페의 시총은 SPX의 13.4배입니다.
글로벌 시장: 누구나 이해할 수 있는 단순한 아이디어입니다. 현재 쿠코인(아시아), 바이비트(아랍에미리트), 솔라나, 이더리움, Base DEX에서 거래되고 있습니다.
슬로건: "주식 시장을 뒤집자"와 "거래를 그만두고 무언가를 믿자"입니다.
터무니없는 가격 예측: Murad의 목표는 1,000억 달러입니다. 주목할 점은 도지코인이 지난 주기에 900억 달러에 달했다는 것으로, 이는 꿈을 꾸게 만듭니다.
이것이 내 견해입니다. 주의해야 할 점은 나와 SPX6900 또는 이 프로젝트와 관련된 누구와도 어떤 관계도 없다는 것입니다. 암호화폐 투자에는 큰 위험이 따릅니다. 밈 코인은 위험 곡선의 끝에 있습니다. 우리의 데이터 조회 및 분석 방식에 결함이 있을 수 있고, 분석에도 오류가 있을 수 있습니다. SPX6900은 곧 0으로 떨어질 수 있습니다.
참고로 내 데이터 소스는 비공개 Dune 대시보드와 Holderscan입니다. 더 많은 데이터를 연구하고 있으며, 곧 공유할 수 있기를 희망합니다.
7. 결론
국부적 정점인가, 아니면 연말까지 전력 질주인가?
이것이 우리가 처음부터 언급했던 문제입니다. 모두가 연말에 우리가 어디에 있을지 알고 싶어 합니다. 나는 거래자가 아니며 단기 가격 움직임에 너무 신경 쓰지 않지만, 비트코인(BTC)이 지금부터 상승할 가능성이 있다고 믿습니다 - 아마도 크리스마스 전에 12만 달러 수준에 도달할 수 있습니다.
이에 대해 100% 확신은 없습니다. 나는 항상 변동성을 바라봅니다. 하지만 나는 비트코인(BTC) 가격이 2025년까지 더 높이 오를 것이라고 생각합니다.
물론 우리는 더 광범위한 경제 상황에도 주목하고 있습니다. 전반적인 유동성이 현재 일부 하락 신호를 보이고 있습니다. 미 달러 지수는 108의 지역 고점에서 떨어졌지만 여전히 높은 수준입니다. 12월 12일 CPI 데이터가 발표되고 12월 18일 연방준비제도 통화정책 회의가 열릴 예정입니다.
항상 그렇듯이 자신의 조사를 하시기 바랍니다. 많은 변동성이 예상됩니다. 감당할 수 없는 것에 투자하지 마세요.
