작성자 | Hedy Bi, Jason Jiang
트럼프가 아직 백악관에 공식적으로 입성하지 않았지만, 암호화폐 시장은 이미 정책 관련 소식을 선제적으로 반영하며 들썩이고 있습니다. 오늘 아침, 트럼프가 Paul Atkins를 SEC 의장으로 공식 지명하면서 비트코인이 10만 달러를 돌파했습니다. 트럼프의 대선 승리 이후, 비트코인은 11월 5일 68,000달러에서 10만 달러로 한 달 만에 47%의 수익률을 기록했습니다. 이 글에서는 미국의 암호화폐 정책 변화가 시장 구도를 어떻게 형성할지, 그리고 새로운 구도 하에서 미래 발전 가능성이 있는 분야를 분석해 보겠습니다.
"강경하고 거친" 암호화폐 규제가 더 개방적이고 우호적으로 전환되다
트럼프는 선거 당시 전략적 비트코인 보유 등 10가지 암호화폐 친화적 공약을 발표했습니다. 그리고 지명한 SEC 의장 Paul Atkins 또한 암호화폐에 우호적인 것으로 알려져 있으며, 시장 혁신을 지원하기 위해 규제 완화를 주장해 왔습니다. 오늘 트럼프는 Paul이 "암호자산과 다른 혁신이 미국을 그 어느 때보다 더 위대하게 만드는 데 필수적이라는 것을 알고 있으며, 강력하고 혁신적인 자본시장에 대한 신념을 가지고 있다"고 언급했습니다. Paul은 또한 SEC의 거액 벌금이 주주 이익을 해친다고 비판하며, 유연한 규제 전략을 주장해 왔고 Token Alliance의 공동 의장을 맡기도 했습니다. 트럼프는 이번 조치를 통해 이전 1년간 처벌 위주로 대응했던 SEC의 태도를 바꾸고, "금융 자유" 이념을 미국 금융 규제 기관에 도입하고자 합니다.
또한 트럼프의 다른 팀 멤버들도 암호화폐 금융 규제에 강력한 지원을 제공하고 있습니다. 내각 지명자의 60% 이상이 비트코인을 보유하거나 암호화폐 금융 발전을 지지한다고 공개적으로 밝혔습니다.
트럼프의 암호화폐 시장 공약과 이전에 제안했던 "21세기 금융 혁신 및 기술법(FIT 21 법)"에 더해, 최근 Tornado Cash 사건은 미국의 암호화폐 규제가 더 개방적이고 우호적인 방향으로 나아가고 있음을 보여줍니다. 11월 말, 미국 제5순회항소법원은 재무부의 Tornado Cash 불변 스마트 계약에 대한 제재가 불법이라고 판결했습니다. 이는 스마트 계약의 합법성을 중요하게 인정한 것으로, 개발자와 사용자들이 이러한 프로토콜을 사용할 때 기존 법적 틀과 직접적인 충돌을 겪지 않게 되었습니다. 이는 금융이 더 포용적이고 자유로운 방향으로 발전하는 데 도움이 되며, 탈중앙화 금융(DeFi)의 번영에도 직접적으로 유리할 것입니다.
"미국 우선" 정책 아래 산업과 금융 자본 모두 더 자유로워질 필요가 있다
금융 자유는 암호화폐 시장에 더 큰 발전 공간을 열어줄 뿐만 아니라, 암호화폐 자산과 전통 금융 자산(TradFi)이 연결되면서 깊이 있는 시장 통합이 모색되고 있음을 시사합니다. 디지털 사회의 발전과 함께 인공지능(AI) 등 미래 기술의 추진으로 가치 창출 방식이 빠르게 변화하고 있습니다. 전 알리바바 전략 책임자 Zeng Ming은 범용 인공지능(AGI)이 미래 생산성의 핵심 기술 돌파구가 될 것이며, 암호화폐 자산과 긴밀히 결합하여 새로운 유형의 디지털 자산을 창출할 것이라고 지적했습니다.
블록체인은 디지털 사회와 현실 사회를 연결하는 가치 네트워크 기술로, 이 변화 속에서 암호화폐 자산이 핵심적인 역할을 할 것입니다. "미국 우선" 정책에 따라 트럼프는 AI 버전의 "맨해튼 프로젝트"를 제안하여 AI 기술을 국가 전략 차원으로 격상시키고 산업화를 적극 추진하고자 합니다.
미래 AI 주도의 디지털 사회가 암호화폐 자산을 피할 수 없다는 점 외에도, 스탠다드차타드 은행은 현실 세계의 모든 실제 자산이 토큰화될 수 있다고 밝혔으며, 2034년까지 토큰화 자산에 대한 수요가 30조 달러에 달할 것으로 예상했습니다. 디지털 사회의 미래 발전이 암호화폐 자산을 필요로 하든, 현실 세계의 자산 유통이 토큰화를 요구하든, 암호화폐 자산과 전통 금융 자산의 융합은 1930년대 "대규모 인수합병 시대"와 2000년대 "인터넷 인수합병 시대"를 훨씬 넘어설 시장 잠재력을 가지고 있습니다. 전자는 6000억 달러 규모의 산업 통합을 이끌어냈고, 후자는 시장 규모를 3조 달러까지 견인했습니다.
이러한 융합 과정은 이제 불가역적인 흐름이 되었습니다. 암호화폐 ETF 추진이나 RWA(실물 자산)를 대표하는 새로운 트랙 등을 보면, 스테이블코인 하나만으로도 2000억 달러 이상의 시가총액을 창출했습니다. 암호화폐 기술의 지속적인 침투에 따라 전체 금융 시장의 "암호화(Crypto)"화 과정이 이미 시작되었으며, 이는 향후 더 개방적이고 통합적인 자본 생태계를 재편할 것입니다.
가장 중요한 3대 암호화폐 "공약"이 향후 시장에 어떤 영향을 미칠까
전략적 비트코인 보유 선언이나 암호화폐 친화적인 SEC 의장 지명 등을 볼 때, 트럼프의 당선은 암호화폐 업계에 역사상 가장 우호적인 규제 환경을 가져다 줄 것 같으며, 이에 따라 비트코인의 최근 상승 추세도 이어질 것으로 보입니다. 그러나 중장기적으로 볼 때, 암호화폐 업계의 지속적인 발전 동력은 비트코인 가격이 아니라, 트럼프가 그동안 언급했던 암호화폐 공약을 실제로 이행할 수 있느냐에 달려 있습니다. 만약 트럼프가 강력한 당내 영향력과 이번 공화당의 상하원 선거 압승을 바탕으로, 아래 3대 법안을 대표로 하는 핵심 입법을 적극 추진한다면, 암호화폐 업계에 완전히 새로운 국면을 열어줄 수 있을 것입니다.
· FIT 21 법안이 우선적으로 추진되면, DeFi 혁신이 "미국으로 회귀"할 것
FIT 21 법안은 트럼프 취임 후 가장 우선적으로 추진될 것으로 보입니다. 이 법안은 "지금까지 가장 중요한" 암호화폐 법안으로 평가받고 있는데, 암호화폐가 언제 상품이고 언제 증권인지를 명확히 규정할 뿐만 아니라, SEC와 CFTC의 암호화폐 규제 "줄다리기"를 종식시킬 것입니다. 미국 하원은 이 법안을 압도적 다수로 통과시켰지만, 상원은 아직 결단을 내리지 않고 있습니다. 그러나 트럼프 취임과 함께 시장에서는 이 법안의 추진 속도가 빨라질 것으로 기대하고 있습니다.
FIT 21 법안이 통과되면 규제 준수 거래 플랫폼과 암호화폐 상장 기업이 더 많이 등장할 것이며, 명확한 자산 속성 기준으로 인해 거래 가능한 토큰도 더욱 풍부해질 것입니다. 이는 현물 ETF와 다른 암호화폐 금융 상품에 새로운 기회를 제공할 것입니다. 이더리움 ETF 승인이 지연되었던 부분 중 하나가 정의의 모호성이었는데, SEC는 장기간 PoS 체제로 전환한 이더리움을 증권으로 간주했습니다. 하지만 SEC와 월스트리트가 스테이킹이 없는 이더리움 ETF는 증권이 아니라는 "균형점"을 찾아내면서 추진이 가능해졌습니다. 법안 통과 후에는 "디지털 상품" 범주에 속하는 암호화폐에 대해 관련 전제 조건만 충족하면 현물 ETF 및 기타 금융 상품 출시가 더 용이해질 것입니다. 내년에는 SOL, XRP, HBAR, LTC 등 더 다양한 암호화폐 현물 ETF를 볼 수 있을 것입니다.
다수의 기관이 이미 Solana ETF 신청을 제출했습니다.
FIT 21 법안은 또한 탈중앙화 애플리케이션 혁신, 특히 DeFi 트랙의 발전을 추동할 것입니다. 이 법안은 해당 토큰이 탈중앙화되고 기능적이라고 판단되면 증권이 아닌 디지털 상품으로 간주되며, 중앙화 수준이 일정 기준을 충족하면 일정 기간 면제를 받을 수 있도록 규정하고 있습니다. 이는 DeFi 프로젝트들이 더 탈중앙화 방향으로 발전하도록 장려할 것입니다. 또한 법안은 SEC와 CFTC에게 DeFi 발전을 연구하고 전통 금융 시장에 미치는 영향과 잠재적 규제 전략을 평가하도록 요구하고 있으며, 면제 기간 요인으로 인해 더 많은 DeFi 프로젝트들이
此外，在友好政策和降息预期的推动下更多传统资金将流入 DeFi 以寻求更高收益，进而激发 DeFi 的再创新。其中明显的趋势是 DeFi 将持续拓展抵押资产，将更多链下流动性引入链上。这将推动 DeFi 与 RWA 的深度整合，通过允许美债、房地产等代币化资产进行抵押或借贷等业务，丰富链上金融的可组合性和想象空间，让 DeFi 的影响力在链外扩散。RWA 赛道也将因与 DeFi 融合带来更可观的收益，加速向链下链上的双向扩张。
DeFi 在比特币生态中的价值也不容忽视。在借助 ETF 向链下渗透的同时，比特币在链上生态中也展现出更多可能。考虑到比特币市场以长期持有者为主，加上现货 ETF 使市场流通率保持在更低水平，由此催生的比特币借贷赛道或将迎来新机遇。由于 SEC 有概率允许以太坊现货 ETF 进行质押，DeFi 生态中的质押项目或将得到普遍关注。
· 美国稳定币相关法案重新提上日程
2023 年美国众议院金融服务委员会曾通过《支付稳定币清晰度法案》，但未得到众议院批准。今年 10 月，美国加密友好参议员 Bill Hagerty 再次提交类似草案，加上特朗普此前承诺不会推动由美联储发行的 CBDC，以及 FIT 21 法案对有许可的支付型稳定币做出定义并强调许可制度的重要性，稳定币相关立法或许将在特朗普上台后重新提上日程。
稳定币立法将直接影响美元稳定币发行及相关支付机构。一些小型的或算法稳定币可能被迫退出市场，合法稳定币（如 USDC）将占据更大的市场份额。同时，随着立法明确合规性要求，传统支付服务商将加速采用合规稳定币，提升其在日常交易中的可得性与易用性，相关企业和用户也将更放心地接受稳定币作为现有支付体系的补充，而非仅用于加密货币交易用例。稳定币在跨境转账与结算领域的市场份额也将持续提升，用户体量与结算规模有望继续逼近甚至超越 Visa 等机构。
此外，无论是直接通过基础资产（如政府债券、货币市场基金等）获得收益并将其分配给相关参与方，还是借助 DeFi 协议获取链上收益，各种基于合规稳定币的收益产品将继续涌现并会得到用户青睐，但应注意在设计收益机制时避免让稳定币显现投资合同特征。
· 废除 SAB21 提案有望重启，破解加密资产托管难题
无论是现货 ETF 等加密金融产品的发展，还是 RWA、稳定币和 DeFi 的增长，都将提振对加密托管服务的需求。这将倒逼重启废除 SAB 121（Staff Accounting Bulletin №121）提案。SAB 121 由 SEC 于 2022 年发布，要求公司将托管加密资产记为负债，此举致企业资产负债率大增，影响财务健康与信用评估，使相关企业不愿提供托管服务。
特朗普竞选时曾承诺当选后废除该公告。废除 SAB 121 最直接的好处在于降低加密托管机构的合规负担，让银行和其他受监管机构能够更容易地进入加密托管领域，进而吸引更多机构投资者进入市场。由于 SAB 121 的会计处理要求，许多银行和金融机构此前对现货 ETF 等加密金融产品相对谨慎，废除后将降低金融机构管理这些加密资产的复杂性。稳定币提供商和支付相关业务也受到影响，特别是那些与传统金融系统整合的项目。废除 SAB 121 可能为这些企业创造更宽松的监管环境，有助于其发展支付和结算等核心功能。当前热门叙事的 RWA 更会因此受益，使更多传统托管机构能更灵活地管理代币化资产，进而吸引更多金融机构愿意参与其中。
不可否认，特朗普 2.0 时代的每一步加密友好政策正深刻重塑加密市场的边界。从监管到会计准则，每一次看似微小的变化背后都蕴藏着深远的战略意义。Paul Atkins 的提名释放出加密监管环境宽松的信号，而资产层面的制度革新同样不容忽视。即将于 2024 年 12 月 15 日生效的 FASB 新规（ASU 2023–08）要求企业按照公允价值对其持有的加密资产进行财务记录。这意味着公司持有比特币(比特币)等加密资产的价值变动将直接反映在其财务报表中，对企业净收入产生显著影响。这一规则的落地将能激励更多企业将比特币(比特币)等主流加密资产纳入资产负债表。此外，微软于 12 月 10 日召开董事会，正式讨论是否将比特币(比特币)纳入其公司战略储备，为这一趋势提供了高辨识度的行业信号。
正如今天比特币(比特币)突破 10 万美元之际，OKX(오케이엑스) CEO Star 在 X 平台上表示这就是 "愿景和科技的力量"。跨越传统与创新的融合之路势必将重塑全球资本市场的新秩序。
